До конца года можно ожидать некоторой коррекции мировых фондовых рынков вверх от текущих уровней. Мировые фондовые рынки сильно перепроданы. На фоне снижения процентных ставок большинством центральных банков и форсированной кредитной эмиссией ликвидность финансового сектора к концу года может улучшиться.
Представляется также, что экономические эксперты несколько сгущают краски по поводу перспектив мировой экономики. Действительно индексы делового оптимизма и потребительского доверия находятся на минимальных за многие годы уровнях. Однако, большинство экономических прогнозов до настоящего времени были пока более оптимистичны относительно прогнозов развития мировой экономики в 2009 году. Кроме того, показываемые в развитых странах умеренные уровни инфляции могут оказать существенную поддержку ослабевающему спросу и поддержать экономическое развитие.
На финансовых рынках в перспективе на ближайший год можно ожидать продолжения высокой волатильности. Из развивающихся рынков по всем расчетам наиболее недооцененным является российский рынок. По большинству «голубых фишек» показатели P/E опустились до значения 2-4, что является наименьшим показателем среди всех стран BRIC.
Лучше рынка на прошлой неделе смотрелись акции Сургутнефтегаза, что стало реакцией инвесторов на позитивную отчетность компании за 9 месяцев 2008 года и ожидания высокой дивидендной доходности по привилегированным акциям. Чистая прибыль ОАО «Сургутнефтегаз» за 9 месяцев 2008 года составила 120,12 млрд. рублей. За аналогичный период 2007 года чистая прибыль компании составляла 56,69 млрд. рублей. Таким образом, прибыль компании увеличилась почти вдвое. Выручка компании также выросла в рассматриваемый период на 5,8% - до 475,4 млрд. рублей. Валовая прибыль выросла на 40% - до 166,9 млрд. рублей, а прибыль до налогообложения – до 158,9 млрд. рублей. Таким образом, компания существенно нарастила рентабельность по итогам 9 месяцев 2008 года к аналогичному периоду прошлого года.
Так, чистая рентабельность выросла с 13 до 25%, а операционная – с 21 до 29%. Несмотря на снижение выручки от продаж в 3 квартале в результате снижения отпускных цен на сырую нефть и снижение валовой рентабельности с 40 до 22%, компании удалось поддержать чистую рентабельность на уровне выше 30%, что стало результатом переоценки по валютным активам и положительных курсовой разницы по валютной выручке. Отрадным фактом является также рост в 3 квартале ликвидной позиции по балансу (денежные средства, краткосрочные финансовые вложения и прочие активы) с 258 до 383,2 млрд. рублей. Рост почти в 1,5 раза объясняется во многом уменьшением на 24% размера долгосрочных финансовых вложений. Однако, запас финансовых активов компании с учетом долгосрочных вложений превысил по итогам 9 месяцев 22 млрд. долл., что превышает рыночную капитализацию компании на сегодняшний день.
Обнадеживают инвесторов данные по чистой рентабельности. Акции компании упали сильнее других бумаг сектора за последний год и имеют потенциал роста по показателю цена к чистым активам компании к среднему по сектору уровню. С точки зрения дивидендов инвесторы также надеются на высокий потенциал роста по привилегированным акциям. С 2003 года доля чистой прибыли, направляемая ОАО «Сургутнефтегаз» на выплату дивидендов по привилегированным акциям составляла от 2,6% до 7,2%. С учетом только результатов за 9 месяцев 2008 года размер дивиденда на 1 привилегированную акцию может составить от 0,4 до 1,11 рубля, что к текущей рыночной цене предполагает дивидендную доходность от 7,3% до 20,2%.
Другая аналитика
