Российский фондовый рынок продолжает находиться в глубоком кризисе. И даже несмотря на технический рост фондовых индексов, наблюдавшийся в пятницу, ситуация с внутренним кризисом остается неопределенной.
Кризис фактически начался ещё в конце лета, однако в России некоторые граждане о нём и вовсе не знают. Отечественные компании оптимизируют операционные затраты, кроме того, несколько сокращают штаты. Тем не менее, уровень реального потребления товаров и услуг россиянами ещё снижаться не начал. А потому те отчетности, что выходили на неделе, особого беспокойства у инвесторов не вызывают.
Играет фактор так называемых “накопленных доходов”. Из всех корпоративных отчетностей отметим вышедшие в четверг данные компании ОАО “МТС” за третий квартал этого года. Если кратко охарактеризовать вышедшие цифры, то они красноречиво говорят о том, что кризис только подбирается к телекоммуникационной отрасли. Выручка компании за девять месяцев этого года выросла на 32%, увеличилось и количество абонентов.
Кризис уже вовсю бушует в металлургическом секторе, а также в сфере ритейла. Банки пока успешно рефинансируют старые задолженности компаний этих секторов. Тем не менее, стоит ожидать, что проблемы из секторов производства и продаж в ближайшее время перекинутся и на другие отрасли. Это может вызвать цепную реакцию, что приведет к цепочке дефолтов облигаций.
Кроме того, инвесторов крайне беспокоит продолжающийся процесс бегства капитала с отечественных фондовых площадок. Ликвидность перетекает на лондонскую фондовую биржу. С учетом того, что биржи ММВБ и РТС довольно часто приостанавливают процесс торгов, логичным будет факт полного ухода нерезидентов с торговых площадок. Это только усугубит и без того остро стоящие проблемы рефинансирования долгов отечественных предприятий.
Государство тратит значительные суммы на поддержу реального сектора экономики. В частности, за первую неделю ноября золотовалютные резервы снизились ещё на 9,2 млрд. долларов, таким образом, по запасам золота Россия откатилась до уровня прошлого года. С учетом того, что в последнем квартале отечественным предприятиям, в частности и “Газпрому”, предстоят крупные погашения траншей облигаций, стоит рассчитывать на то, что процесс “похудания” золотовалютных резервов РФ будет продолжен.
Под давлением находятся и сырьевые рынки. Фьючерсы на сырую нефть находятся в сильном нисходящем тренде с июля этого года. На этой неделе в четверг был сделан очередной минимум на уровне 54.275. Речь идет о фьючерсах на нефть марки Light Sweet, торгующуюся на бирже NYMEX . Попытки ОПЕК как-то стабилизировать ситуацию успехом пока не увенчались. На следующем заседании в декабре ОПЕК собирается снизить квоты на добычу сырой нефти на 1 млн. баррелей в день. Технически фьючерс находится у сильных уровней поддержки, которые, как правило, не пробивают сходу. Поэтому на следующей неделе возможна какая-то коррекция или консолидация в пределах диапазона 55-70 долларов за баррель.
Фьючерсы на природный газ больше склонны к коррекции, чем сырая нефть. В это время года связанном с отопительным сезоном, цены на газ, как правило, растут. И на этом рынке тоже стоит ожидать коррекции.
На рынке золота нисходящее движение не было таким сильным, как на остальных товарных рынках. Фьючерсы на золото сделали минимум три недели назад на 681.5. Этот уровень совпадает с 200-недельной средней. И уже три недели идет консолидация в диапазоне 698-777 долларов за тройскую унцию. Сказывается роль золота как мирового девирсификатора, а также сезонность. В это время золото склонно к росту в связи с сезоном покупок перед рождественскими и новогодними праздниками. На следующей неделе следует ожидать продолжение торговли в том же диапазоне. Возможен прорыв вверх к уровню 800 долларов за унцию.
Все рынки зерновых прекратили обвальное падение и демонстрируют консолидацию. Сезонно соя и кукуруза в это время часто делают значимые минимумы. Технически на этих рынках наблюдается бычья дивергенция осцилляторов. Возможно, в скором времени приличная коррекция, прежде чем нисходящий тренд продолжится. Фьючерсы на пшеницу, торгующиеся на бирже CBOT в Чикаго уже три недели находятся в узком диапазоне 496-587 долларов. На следующей неделе вероятнее всего продолжение диапазонной торговли. Прежде чем падение продолжится, возможен пробой диапазона вверх до уровня 600 долларов за бушель.
Если говорить о динамике валютного рынка, то он продолжает являться отражением динамики фондовых индексов. По-прежнему новая волна страха и пессимизма вызывающая падение фондовых индексов приводит к новой волне покупок американской и японской валют. По предварительным итогам недели паре EUR/USD так и не удалось продавить вниз уровень 1.2500, хотя уже было совершено два подхода к уровню.
С третьего подхода рынок может пробить этот уровень вниз и двинуться в направлении 1.2000. Можно было бы даже предположить, что это произойдет даже в пятницу, но перспектива заседания «Большой двадцатки», которое пройдет в выходные в Вашингтоне, может удержать игроков от столь резких движений.
Более вероятно, что торги мы завершим примерно на уровне прошлой недели в районе 1.2700. Речь идет, как вы понимаете, о том, что доллар продолжат покупать и впредь. При этом пара EUR/JPY продолжает торговаться на уровнях середины 2002 года ниже отметки 130 йен за евро, и это, скорее всего, не предел. Рассчитывать на то, что G20 сможет, как по взмаху волшебной палочки решить проблемы мировой экономики, по меньшей мере, наивно, тем более что будущий президент США, Барак Обама, по слухам участия в совещании не примет.
Несмотря на высокую волатильность, которая сохраняется на рынке, позиции доллара изменились только по отношению к фунту стерлингов и швейцарскому франку. Именно в парах с этими валютами доллар образовал новые максимумы. GBP/USD в моменте падал до 1.4550, что является минимальным значением с середины 2002 года, а USD/CHF протестировал 1.2010. Здесь пара торговалась в последний раз в сентябре 2007 года.
Если говорить о драйверах рынка, то ими были, по-прежнему, страх и недоверие, которое подогревалось событиями в корпоративном секторе США. Так, серьезнейшие проблемы у американских автопроизводителей приводили к новым покупкам доллара и йены и падению фондовых индексов.
Если в целом характеризовать данные макроэкономической статистики, выходившие на этой неделе, то они говорят о том, что экономический рост в ключевых мировых экономиках сокращается, но вместе с ним замедляется и инфляция, что не может не приносить некоторое облегчение Центробанкам. На фоне сокращения спроса уменьшаются объемы внешней торговли во всем мире. Что приводит к сокращению дефицитов торговых балансов, в частности это касается США и Великобритании. В целом замирание внешней торговли будет способствовать тому, что торговые балансы будут стремиться к равновесию.
Если в ближайшее время не будут предприняты какие-то радикальные меры, то мировая экономика начнет превращаться в ледяную глыбу, процесс оттаивания которой потом может занять очень значительное время.
Дмитрий Степанов
Леонид Карнаухов
Виктория Веллинг
Другая аналитика
