Многие эксперты высказываются о том, что российский фондовый рынок был перегрет, когда находился на исторических максимумах весной и в начале лета текущего года. Так ли это? Суммарная чистая прибыль 40 крупнейших компаний России за 5 лет выросла в 7,91 раза, прибыль на одну обыкновенную акцию – в 6,27 раз, общий объем выплачиваемых дивидендов по обыкновенным акциям – в 4,8 раза, цена нефти выросла более чем в 4 раза, почти точно также как и индекс РТС. Оценка нашего рынка по мультипликаторам вообще практически не менялась и стабильно отставала от других развивающихся рынков, не говоря уже о развитых.
Таким образом, если исходить из фундаментальных показателей и оптимистичных ожиданий того времени, никакого пузыря не было. Однако глобальный финансовый кризис полностью поменял направление ожиданий инвесторов. Главные опасности сейчас – это глобальное снижение спроса, рецессия на развитых рынках и сильное снижение цен на нефть. Теперь трудно найти политика, критикующего систему резервирования и призывающего к растрате «стабилизационного фонда».
При этом появляются опасения о невозможности использования накопленных резервов (или их части) из-за необходимости поддерживать США и Европу. Все это будет тянуть наш рынок еще ниже. Но в долгосрочной перспективе российский рынок все еще остается привлекательным.
Всеволод Лобов
Другая аналитика
