Российский рынок облигаций
На локальном долговом рынке наблюдалась негативная динамика – доходности краткосрочных ОФЗ выросли на 10-25 б.п., среднесрочных - на 5-10 б.п., долгосрочных – на 10-15 б.п. Выходящие данные по инфляции свидетельствуют о том, что текущие темпы роста цен находятся на сдержанном уровне. На аукционах ОФЗ Минфин разместил 78,6 млрд руб., из которых основной объем (70,7 млрд руб.) пришелся на выпуск ОФЗ-ПД 26244 (фиксированный купон, погашение в 2034 году) под средневзвешенную доходность в 12,23%. По итогам недели индекс рублевых гособлигаций МосБиржи снизился на 0,2%, индекс корпоративных облигаций прибавил 0,1%.
Важным событием текущей недели на долговом рынке станет заседание ЦБ по ключевой ставке. Мы ожидаем, что регулятор оставит ставку неизменной на уровне 16%. С одной стороны, в последние месяцы инфляция замедлилась, а инфляционные ожидания снизились. Вместе с этим данное замедление роста цен преждевременно считать устойчивым, поскольку заметный вклад в него внесли временные факторы, а инфляционные ожидания хотя и снизились, но остаются высокими и «незаякоренными». Кроме этого, бюджетная политика, состояние рынка труда и пока еще высокие темпы кредитования в отдельных сегментах создают риски повышенной инфляции. Это означает необходимость сохранения жесткой денежно-кредитной политики для приведения инфляции к целевому уровню. Помимо решения по ключевой ставке, будет опубликован среднесрочный макропрогноз ЦБ.
Также важным фактором для долгового рынка являются аукционы Минфина по размещению ОФЗ. В этом году ведомству удалось разместить 329 млрд руб., из которых наибольший объем (305,5 млрд руб.) пришелся на долгосрочные ОФЗ. Такое высокое предложение выпусков с фиксированным купоном оказывает некоторое давление на кривую ОФЗ. В таких условиях выпуски с плавающей ставкой (флоатеры) сохраняют свою инвестиционную привлекательность и имеют хорошее сочетание риска и доходности. В то же времямы продолжаем следить за выходящими макроэкономическими данными и котировками на долговом рынке и в ближайшие месяцы будем оценивать целесообразность дальнейшего добавления в портфели среднесрочных облигаций.
Глобальный рынок облигаций
На прошлой неделе на мировых рынках облигаций динамика была негативной: доходности 2-летних гособлигаций США (UST) выросли на 12 б.п. до 4,49%; 10-летних – на 16 б.п. до 4,19%. Рынок облигаций продолжил отыгрывать сильный отчет по рынку труда, опубликованный в конце позапрошлой недели. Помимо этого, были опубликованы данные по индексам деловой активности в США, которые также свидетельствуют о неплохом состоянии ее экономики. Так, композитный индекс PMI (от S&P Global) вырос до 52 пунктов в январе с 50,9 пунктов месяцем ранее. Помимо этого, были опубликованы данные по инфляции в Китае, которые свидетельствуют в пользу сохранения умеренного потребительского спроса: изменение индекса потребительских цен в январе составило -0,8% г/г (-0,3% г/г месяцем ранее).
На текущей неделе в США будут опубликованы данные по инфляции: индекс потребительских цен (ИПЦ) и индекс цен производителей (ИЦП). Эти данные важны в контексте дальнейшей траектории монетарной политики ФРС. Также в США выйдут данные по исполнению федерального бюджета в январе и статистика по розничным продажам.
Комментарий по рублю
На прошедшей неделе рубль незначительно укрепился по отношению к доллару на 0,2%, закрыв пятничную сессию на уровне 90,9. Котировки рубля поддержали растущие цены на нефть (на прошлой неделе Brent выросла на 6%), а также сохранение привлекательных ставок по рублевым активам. Мы ожидаем, что в краткосрочной перспективе котировки рубля к доллару будут находиться в диапазоне 89-93 рубля за доллар США.
Другая аналитика
