Российский рынок облигаций
На локальном долговом рынке динамика была смешанная, доходности краткосрочных ОФЗ выросли в пределах ~10 б.п., среднесрочных – снизились на 5-15 б.п., долгосрочных – выросли на ~5-10 б.п. Вышедшие данные по недельной инфляции свидетельствуют о ее некотором замедлении, но, тем не менее, рост цен находится на уровне выше таргета ЦБ, а сами недельные данные очень волатильны. На аукционе ОФЗ Минфин разместил облигации на 17 млрд руб., весь объем пришелся на долгосрочные ОФЗ-ПД (выпуски с фиксированным купоном), премия по доходности ко вторичному рынку составила 10-15 б.п. По итогам недели индекс рублевых гособлигаций МосБиржи вырос на 0,1%, индекс корпоративных облигаций МосБиржи снизился на 0,2%.
На локальном долговом рынке в фокусе внимания остаются данные по инфляции и результаты аукционов по размещению ОФЗ. Помимо этого, на текущей неделе будут опубликованы данные по инфляционным ожиданиям населения – на них обращает внимание ЦБ при проведении монетарной политики, поскольку от инфляционных ожиданий зависит поведение населения с точки зрения желания сберегать и потреблять. Мы ожидаем, что регулятор будет поддерживать ключевую ставку на повышенном уровне в течение сравнительно длительного периода времени, поскольку инфляционные риски (динамика курса рубля, рост зарплат, повышенные инфляционные ожидания, темпы кредитования и др.) сохраняются. Более того, на прошлой неделе вышли данные о параметрах бюджета на 2024 г., который предполагает дефицит бюджета на уровне 1,6 трлн руб. и который, вероятно, будет оказывать проинфляционное влияние в 2024 г. Помимо этого, министр финансов А. Силуанов сообщил, что в ближайшие годы ведомство планирует размещать 4 трлн руб. ОФЗ ежегодно, что может оказывать давление на котировки ОФЗ, преимущественно среднесрочных и долгосрочных выпусков. Таким образом, на текущий момент мы предпочитаем сохранять осторожное позиционирование на долговом рынке и сохранять выпуски с плавающей ставкой в портфеле.
Глобальный рынок облигаций
На прошлой неделе на мировых рынках облигаций динамика была негативная: доходности 2-летних гособлигаций США (UST) выросли на 9 б.п., до 5,12%; 10-летних – на 12 б.п. до 4,44%. Основным событием недели стало заседание ФРС по монетарной политике, на котором центробанк США в соответствии с ожиданиями оставил ключевую ставку неизменной на уровне 5,25-5,5%, но ожидаемая ставка на следующий год исходя из графика «Dot Plot» (график, отражающий ожидания членов совета директоров ФРС по ставке) была повышена до 5,1% с 4,6% в 2024 г. Помимо этого, председатель ФРС Дж. Пауэлл сообщил, что пауза в повышении ставки не означает завершение цикла ужесточения ДКП и то, что регулятор и дальше будет оценивать выходящие данные и целесообразность повышения базовой ставки. Помимо этого, в США вышли данные по индексам деловой активности (PMI), которые зафиксировали улучшение в производственном секторе (рост в сентябре до 48,9 пунктов с 47,9 пунктов в августе) и некоторое ухудшение в сфере услуг (снижение индекса до 50,2 пунктов с 50,5 пунктов). Аналогичные данные вышли и в Еврозоне: PMI в производственном секторе в сентябре снизился до 43,4 пункта (с 43,5 пункта), в сфере услуг – до 48,4 пункта с 47,9 пункта.
На текущей неделе будет выходить важная макроэкономическая статистика. Так, в США будет опубликован индекс расходов на личное потребление (индекс PCE; его таргетирует ФРС при проведении монетарной политики), данные по инфляции (индекс ИПЦ) в еврозоне в сентябре, а также сентябрьские индексы деловой активности в Китае. Эти данные важны с точки зрения перспектив экономического роста крупнейших экономик и дальнейшей траектории их монетарной политики.
Комментарий по рублю
На прошлой неделе рубль укрепился к доллару на 0,6% и закрыл пятничную сессию на уровне 96,3. Позитивной новостью для национальной валюты стали сообщения о том, что с 1 октября вводится экспортная пошлина с привязкой к курсу рубля, которая, согласно проекту бюджета, будет приносить около 50 млрд руб. ежемесячно дополнительных доходов бюджету. В свою очередь, это означает некоторый рост продажи валюты компаниями-экспортерами. В ближайшее время поддержку курсу рубля могут оказать продажи валюты компаниями-экспортерами в преддверии налогового периода. Мы ожидаем, что в краткосрочной перспективе котировки рубля будут находиться в диапазоне 93-97 руб. за доллар США.
Другая аналитика
