Долговой рынок
На рынке евробондов на прошлой неделе преобладали коррекционные настроения. Ситуация вокруг вероятного дефолта девелопера Evergrande несколько отошла на второй план, хотя и остаётся во внимании инвесторов. Тем не менее, коррекция продолжилась на фоне несколько ястребиных результатов заседания ФРС. Ставки по десятилетним гособлигациям США выросли на 9 б.п. - до 1,45%. На таком фоне индекс долларовых евробондов развивающихся рынков EMUSTRUU, рассчитываемый Bloomberg, снизился на 0,9%. Российские еврооблигации чувствовали себя более уверенно, чему отчасти способствовал рост цен на нефть до 78 доллар за баррель марки Brent. Индекс ликвидных российских еврооблигаций МосБиржи RUEU10 потерял только 0,1%.
На рублевом долговом рынке преобладали коррекционные настроения. Ставки вдоль кривой доходностей ОФЗ выросли на 20-25 б.п. на фоне таких факторов, как ускорение инфляции до ~7,0% по недельным данным, коррекции на глобальных рынках облигаций, а также роста санкционных рисков в отношении ОФЗ. В результате по итогам недели индекс гособлигаций МосБиржи потерял 0,7%. Корпоративные облигации также демонстрировали снижение цен на фоне роста ставок по ОФЗ. Индекс корпоративных облигаций МосБиржи потерял 0,2%.
Евробонды развивающихся стран продолжают демонстрировать высокую привлекательность относительно облигаций развитых стран, ввиду интересных уровней доходностей к погашению, в то же время кредитное качество эмитентов улучшается по мере восстановления мировой экономики. При этом прошедший в последние недели рост ставок по евробондам дает хороший шанс для увеличения позиций в евробондах по более интересным ценам. Также стоит отметить, что вероятный дефолт Evergrandeбудет иметь незначительный эффект на глобальные рынки, так как негативные последствия от такого развития событий скорее всего будут локализованы в китайской финансовой системе.
На рублевом долговом рынке основной темой остается динамика инфляции. Рост инфляции до 7% повышает вероятность решительных действий со стороны ЦБ, однако может привести к заметному снижению долгосрочных инфляционных ожиданий, что позитивно для долгосрочных облигаций. Как следствие, сокращение позиций в среднесрочных и долгосрочных облигациях в текущих условиях видится нецелесообразным. По мере замедления инфляции в 2022 году (что будет обусловлено повышением ставки ЦБ, эффектом высокой базы) котировки облигаций продемонстрируют рост. При этом номинальные доходности к погашению по облигациям остаются в высокой степени привлекательными. В результате прогнозная доходность на годовом горизонте от инвестирования в рублевые облигации может быть близкой к двузначной.
Рубль
Рубль вновь демонстрировал динамику, отличную от большинства валют развивающихся стран. На фоне ухудшения рыночных настроений и роста вероятности более скорого начала сворачивания программы выкупа активов ФРС доллар демонстрировал укрепление по отношению к валютам развивающихся стран. Индекс валют развивающихся стран EMCI потерял 0,7%. Однако российская валюта по итогам недели продемонстрировала умеренное укрепление на 0,2% к доллару, что преимущественно объяснялось ростом цен на нефть к максимальным уровням за последние 2 года. Дальнейшая динамика рубля будет вновь определяться общим отношением инвесторов к активам из развивающихся стран, геополитическим фактором и динамикой цен на нефть. По нашим оценкам, целевой краткосрочный диапазон по рублю составляет 72-74 рублей за доллар.
Другая аналитика
