Прошлая неделя складывалась умеренно-позитивно для рынков еврооблигаций. Отчет по рынку труда США оказался хуже ожиданий, что увеличивает вероятность начала сворачивания программы выкупа активов ФРС США не в этом, а в следующем году. В результате ставки по гособлигациям США остались неизменными по итогам недели, спреды на рынке евробондов умеренно сужались. Индекс корпоративных евробондов развивающихся стран CEMBI вырос на 0,1%, индекс ликвидных российских еврооблигаций МосБиржиRUEU10 прибавил 0,2%.
На рублевом долговом рынке происходила консолидация вблизи достигнутых уровней. Рынок в настоящий момент находится в ожидании решения ЦБ по ставке (заседание состоится на текущей неделе), в результате по итогам недели кривая доходностей ОФЗ осталась практически без изменений. Подрастали только ставки по коротким ОФЗ, отреагировав на ускорение инфляции до 6,8% по недельным данным. В результате по итогам недели индекс гособлигаций МосБиржи вырос на 0,1%, отыграв потери предшествующей недели. Индекс корпоративных облигаций МосБиржи по итогам недели вырос на 0,2%.
ЦБ вероятно поднимет ставку до 7% в пятницу
Евробонды развивающихся стран остаются привлекательным для инвестирования классом активов – в условиях восстановления мировой экономики кредитные риски по бумагам умеренные, при этом доходности к погашению заметно превышаются ставки по бумагам развитых рынков, а также ставки по валютным депозитам в банках.
Для рублевого облигационного рынка основным событием текущей недели станет заседание Совета директоров Банка России, на котором будет рассматриваться вопросы денежно-кредитной политики. По нашим оценкам, Банк России может поднять ключевую ставку на 50 б.п. до 7%. Столь решительный шаг будет обусловлен отсутствием тренда на устойчивое замедление инфляции. При этом повышение до 7%, вероятно, окажется последним повышением ставки в текущем цикле ужесточения денежно-кредитной политики. Мы полагаем, что в ближайшие месяцы инфляция начнет демонстрировать замедление в годовом сопоставлении и достигнет таргета ЦБ (4%) во втором полугодии следующего года. Этому будут способствовать такие факторы, как повышение ключевой ставки (с лагом влияет на динамику спроса и цен), стабилизация курса рубля на фоне высоких цен на нефть, а также эффект высокой базы. По мере замедления инфляции котировки рублевых облигаций продемонстрируют рост. Кроме того, рублевые облигации (особенно корпоративные выпуски) привлекательны ввиду своих уровней доходности к погашению, которые заметно превышают как ставки по депозитам, так и текущий и прогнозный уровень инфляции.
Краткосрочный диапазон по рублю составляет 72.5-74 рублей за доллар
Слабый отчет по рынку труда в США оказал давление на доллар. В результате по итогам недели индекс валют развивающихся странEMCI вырос на 1,0%, евро окреп на 0,7% по отношению к доллару, рубль прибавил 1,1% по отношению к американской валюте. Дальнейшая динамика рубля будет преимущественно определяться общим отношением инвесторов к активам из развивающихся стран, геополитическим фактором и динамикой цен на нефть. По нашим оценкам, целевой краткосрочный диапазон по рублю составляет 72.5-74 рублей за доллар.
Другая аналитика
