Ренат Малин, директор по инвестициям (CIO)
Долговой рынок
На прошлой неделе на рынке еврооблигаций развивающихся стран преобладало преимущественно боковое движение. С одной стороны, стимулирующие меры глобальных центробанков оказывает серьезную поддержку рынку, с другой, − выросли опасения инвесторов о том, что развивающиеся страны продемонстрируют большее снижение экономической активности, чем прогнозировалось ранее. Кроме того, ослабление цен на сырьевые активы оказывало влияние на настроения инвесторов. На таком фоне умеренно подрастали доходности к погашению по еврооблигациям EM. По итогам недели еврооблигационный индекс Euro Cbonds IG Corporate EM снизился на 0,1%, индекс российских евробондов Euro Cbonds IG Russia не изменился.
На рублевом долговом рынке котировки бумаг показывали существенный рост. Основной темой недели вновь стала денежно-кредитная политика российского центробанка: на заседании в пятницу ЦБ снизил ключевую ставку на 0,5%, до 5,5%. При этом в пресс-релизе отмечалось, что Банк России переходит к мягкой денежно-кредитной политике. Также во время пресс-конференции Э. Набиуллина отметила, что существует потенциал дальнейшего снижения ключевой ставки – даже на 1% от текущего уровня.
В результате по итогам недели кривая ОФЗ опустилась заметно ниже уровней начала года. Индексы государственных и корпоративных облигаций МосБиржи выросли на 1,9% и 1,0% соответственно. Благодаря позитивной рыночной конъюнктуре был активен первичный корпоративный рынок облигаций. ФСК, «Россети» и «Магнит» разместили трех- и пятилетние выпуски с доходностью ниже 7%.
Слабые цифры по крупнейшим экономикам вместе с волатильностью цен на нефть могут оказывать давление на котировки евробондов. Однако мы полагаем, что потенциал роста рынка евробондов сохраняется, принимая во внимание стимулы со стороны глобальных центробанков и возможное ослабление карантинных ограничений в некоторых европейских странах уже в мае.
На текущей неделе рынок рублевых облигаций может продолжить расти после прошедшего заседания Банка России. В первую очередь инвестиционно привлекательно выглядят корпоративные бумаги, рост котировок которых отстал от роста рынка ОФЗ, так как корпоративные облигации с запозданием реагируют на движение на рынке ОФЗ.
Рубль
На прошлой неделе рубль вновь показал динамику лучше рынка. Индекс валют развивающихся стран EMCI потерял 1,7%, чему способствовали коррекционные настроения на рынках. Российская валюта ослабла только на 0,8% по отношению к доллару. В первую очередь такая динамика объяснялась действиями Банка России, который продемонстрировал, что готов быть гибким в случае ухудшения состояния в экономике (при этом стимулирование со стороны ЦБ не сопряжено с инфляционными рисками ввиду слабого спроса в условиях карантинных мер).
В краткосрочной перспективе курс рубля будет зависеть от динамики цен на нефть и отношения инвесторов к активам на развивающихся рынках. Однако учитывая позитивные настроения на российским рынке после заседания ЦБ, рубль может укрепиться от текущих уровней. Целевой курс рубля – 73-75 за доллар.
Другая аналитика
