1. ГЛОБАЛЬНЫЙ РЫНОК: ВСПЛЕКС ВОЛАТИЛЬНОСТИ
Поток негативных новостей, начавшейся в конце прошлой недели существенно сократил «аппетиты к риску» на глобальных рынках. Это и сообщения о проблемах со здоровьем у одного из кандидатов на президентский пост США, и решение ЕЦБ взять паузу и не расширять стимулирующие программы в ближайшее время, и ряд «ястребиных» заявлений некоторый представителей комитета по открытым рынкам ФРС США. В результате, большинство мировых индексов скорректировалось более чем на 2,5%, а индекс VIX впервые после Brexit'а взлетел до 17,6 пунктов.
В торговые дни смены тренда ждать не стоит, инвесторы будут ждать решения ФРС в среду 21 сентября, и последующего комментария главы ФРС и только после этого будут корректировать свои инвестиционные стратегии. Впрочем, до конца года предстоит еще ряд событий, несущих для рынка неопределенность, а значит и волатильность будет оставаться высокой.
С одной стороны, рынок будет очень чувствительным к выходящим макроданным, причем трактоваться они будут через призму влияния на действия регуляторов, то есть по пресловутому принципу «чем хуже, тем лучше». С другой стороны, конец года насыщен различными политическим событиями, которые если и не окажутся «черными лебедями», то точно привлекут внимание инвесторов. На первом месте, конечно, выборы президента США. Но, помимо этого, будет референдум в Италии, а также старт выборов во Франции. Учитывая нестабильную политическую ситуацию в Европе, миграционный кризис, проблемы банковской системы и замедление экономик «локомотивов» – Франции и Германии, мы не исключаем роста популизма, что всегда негативно воспринимается рынком.
Исходя из этого, до конца года мы будем придерживаться консервативной стратегии при формировании своих портфелей. Доля защитных активов, как в рублевой части, так и в валютной будет оставаться выше среднего. Мы по-прежнему позитивно смотрим на сегмент качественных корпоративных рублевых облигаций и на длинные казначейские облигации США, которые торгуются с доходностью 2,46% и не выглядят столь дорогими, как в июле-августе.
2. КИТАЙ: СТАВКА НА ИНФРАСТРУКТУРУ
Китай продолжает активно наращивать инвестиции в инфраструктуру. В августе, согласно заявлением в Китайской прессе, Комиссия по национальному развитию и реформам Китая одобрила 25 проектов, общей стоимостью порядка USD 30 млрд. Эффективность такого подхода с точки зрения ускорения экономического роста пока оценить трудно, но как минимум это привело к росту внешней торговли: согласно последним данным импорт в Китае в августе вырос на 1,5%, хотя ждали снижения на 4,9%, экспорт сократился на 2,8% г/г, что также лучше прогноза. Хорошим сигналом также является ускорение PMI в промышленном секторе до 50 пунктов – это означает, что компании ждут роста заказов и загрузки мощностей.
Для российского рынка и для других стран-экспортеров сырья, это определенно позитивный сигнал, так как означает поддержку цен на нефтепродукты, металлы, руду и уголь. Это еще один аргумент в пользу того, что российские акции, до сих пор остающиеся одними из самых дешевых, – хорошая долгосрочная идея.
3. ДВИЖЕНИЕ РУБЛЯ ОПРЕДЕЛИТ НЕФТЬ
Последние несколько месяцев рубль демонстрировал необычную для него устойчивость благодаря большим притокам средств в российские активы со стороны иностранцев. Но, в оставшиеся несколько месяцев этого года, приток валюты на рынок может ослабнуть из-за роста волатильности на глобальных рынках. В таком случае скорее всего мы увидим восстановление сильной корреляции между ценой на нефть и курсом рубля.
Влияние других факторов: политики ЦБ, который вероятно понизит ставку на одном из ближайших заседаний, и погашения внешнего долга, скорее всего, не будет высоким, так как это уже в ценах.
Рост спроса на сырье со стороны Китая, а также разговоры о возможном сокращении предложения на рынке нефти, дают надежду на то, что котировки «черного золота» будут оставаться в диапазоне USD47-50 за баррель, даже несмотря на рост буровой активности в США. В таком случае рубль с высокой вероятностью также будет торговаться близко к текущим отметкам.
Другая аналитика
