Российские индексы в понедельник падали после решения ЦБ РФ по
процентной ставке. К 16.23 мск мы наблюдали падение до отметки 1642,25
(-0,60%) пункта по индексу ММВБ и до 942,72 (-0,81%) по РТС. Азиатские фондовые площадки в основном снижались на опасениях относительно ужесточения правил маржинальной торговли и шорт-селлинга.
Складывалось впечатление, что инвесторы решили успеть с короткими
позициями по бумагам ещё до повышения требований со стороны регулятора.
В результате, шанхайский индекс снизился на 2,0%.
Снижению европейских и американских бирж способствуют заявления
греческих политиков об отсутствии решения по оздоровлению долга на
переговорах с кредиторами. Из-за этого французский индекс, на момент
написания, падал на 1,9%, немецкий на 2,1% и британский на 1,0%. Судьба
Греции, похоже, будет решена на встрече Еврогруппы министров финансов 18
июня.
Ключевым моментом для российского рынка стало снижение ставок ЦБ. У
многих инвесторов оно оставило ощущение, что ставки снижены недостаточно
для того, чтобы сбить стоимость кредитования, поэтому российские ценные
бумаги теряли в цене, а доллар снизился с 55,6 в район 54,8 рубля.
Если бы ставки были снижены более сильно, это обернулось бы ростом
доллара, потому что вместе со ставкой ЦБ падает стоимость рублёвых
кредитов. Больше кредитов означает увеличение предложения рублей.
Ожидания относительно спроса и предложения российской валюты в этом
случае толкнули бы доллар вверх по отношению к ней.
Крупный успех регулятора, на наш взгляд, заключается в том, что смягчить
денежно-кредитный курс удалось без повышения иностранной валюты и слома
важной тенденции к замедлению инфляции. Сезонное падение цен на кур,
яйца и свежие овощи, которое можно видеть по данным статистики, слабо
связано с предшествовавшим повышением ставок ЦБ, зато всю последующую
инфляцию противники стабильности будут объяснять нынешним смягчением курса.
Ценовая ситуация остаётся напряжённой. Инфляционные ожидания
ограничиваются только тем, что снижение располагаемых доходов постепенно
лишает население потребительского спроса, а через полгода рост цен может
опять ускориться. По этой причине для нашей экономики крайне важно,
чтобы снижение ставок шло размеренными темпами.
В более долгосрочной перспективе сохраняется риск того, что рост цен
снова поднимет голову. Если за это время не удастся наладить
импортозамещение, у регулятора останется козырь в виде не такого уж
низкого уровня процентных ставок.
Другая аналитика
