Григорий Бирг, содиректор аналитического отдела Инвесткафе:
Газпром нефть рассчитывает, что первый танкер с нефтью, добытой на Приразломном месторождении в Арктике и предназначенной для экспортных поставок, отправится в рейс уже во второй половине текущего месяца. Об этом заявил глава нефтяной «дочки» Газпрома Александр Дюков, который также выразил уверенность в том, что предоставленные проекту налоговые льготы обеспечат эффективность разработки Приразломного даже в случае снижения нефтяных котировок до $80 за баррель. На нефть Приразломного месторождения введена льготная ставка экспортной пошлины. Также до 2022 года для Приразломного месторождения утверждена нулевая ставка НДПИ, и Газпром нефть ожидает дополнительных льгот. Компания надеется, что месторождение получится перевести в третью категорию сложности, в результате чего НДПИ будет снижен до 10%, а также предполагает получить льготы по налогу на имущество. Это поможет повысить IRR проекта с 15,4% до более чем 17%. Газпром нефть также является оператором проекта по разработке Долгинского шельфового месторождения. В планах менеджмента выкупить лицензии на оба месторождения после того, как Газпром нефть, как дочернее предприятие государственного Газпрома, получит право самостоятельно работать на шельфе. Газовая госкорпорация недавно предложила изменить законодательство соответствующим образом. Целевая цена по акциям Газпром нефти составляет 232 руб.
Татнефть опубликовала отчетность по МСФО за 2013 год. Ее результаты можно назвать нейтральными. Выручка и EBITDA незначительно выросли, а чистая прибыль немного сократилась. Это было ожидаемо из-за сложной рыночной конъюнктуры в прошлом году. Положительное влияние на основные финансовые показатели оказало то, что компания увеличила загрузку ТАНЕКО сверх установленной мощности. Это позволило нарастить производство нефтепродуктов на 15%. В связи со снижением чистой прибыли компании можно рассчитывать, что дивиденд на акцию составит порядка 8,3 руб., что подразумевает дивидендную доходность 5% по обыкновенным акциям и 8% по привилегированным в текущих рыночных ценах. Вместе с тем эти прогнозы предполагают, что коэффициент выплаты дивидендов останется на уровне прошлого года. Здесь стоит отметить тот факт, что свободный денежный поток Татнефти вырос по итогам года на 54% благодаря работе с оборотным капиталом. На мой взгляд, есть вероятность того, что наличие сильного свободного денежного потока и низкая долговая нагрузка будут использованы как довод для рассмотрения дальнейших инвестиций в сегмент нефтепереработки. А значит, роста payout ratio может не быть. Впрочем, дивидендная доходность привилегированных акций Татнефти даже в этом случае будет одной из самых высоких в секторе. Целевая цена по обыкновенным акциям Татнефти — 202,2 руб., по привилегированным — 101,7 руб.
Роман Гринченко, младший аналитик Инвесткафе:
В преддверии публикации операционных результатов М.Видео я рекомендую выходить из капитала данного эмитента. Это обусловлено тем, что по итогам 1 квартала может наблюдаться снижение темпов роста выручки, что может привести к фиксации прибыли инвесторами. Причинами замедления положительной динамики выручки компании будет являться снижение потребительской активности населения в 1 квартале, о чем свидетельствуют более низкие темпы роста оборота розничной торговли, за январь-февраль 2014 года составившие 3,2% г/г против роста за аналогичный период прошлого года на 3,8% г/г. К тому же, несмотря на ускорение инфляции в целом, индекс потребительских цен на непродовольственные товары за январь-март 2014 года вырос всего на 4,4% г/г, что ниже, чем 5,2% г/г за аналогичный период 2013 года. Впрочем, я ожидаю, что снижение котировок будет носить краткосрочный характер, так как М.Видео является одной из самых недооцененных компаний в потребительском секторе, а дивидендная доходность после выплаты дивидендов за 2013 год может составить порядка 9%. Целевая акций М.Видео составляет 543,52 руб, потенциал роста 128%, долгосрочная рекомендация – «покупать».
Я рекомендую покупать акции компании Магнит. Основной причиной инвестиционной привлекательности ценных бумаг данного эмитента является значительный потенциал роста к справедливой стоимости и конкурентные преимущества ритейлера в текущей экономической ситуации. При этом опубликованные операционные результаты за 1 квартал 2014 года свидетельствуют о том, что мое предположение о преимуществах формата магазинов сети Магнит в текущей геополитической ситуации оказалось верным. Так, я предполагал, что вследствие резкого роста потребительских цен, «жесткий дискаунтер», которым является Магнит, будет иметь конкурентное преимущество в виде низких цен для покупателей, что приведет к их притоку. В результате, по итогам 1 квартала LFL трафик вырос на 1,79% г/г, что является позитивным фактором, так как за последние 2 года, количество посетителей в сети преимущественно снижалось. Этот фактор вкупе с возможным ускорением расширения сети позволяет ожидать, что темпы роста выручки вырастут и могут приблизиться к верхней границе моих прогнозов на 2014 год, предполагающих рост оборота компании на 25-26% г/г.Целевая цена акций Магнит составляет 10100 руб, потенциал роста 27,5%, рекомендация – «покупать».
Михаил Кузьмин, аналитик Инвесткафе:
Сбербанк опубликовал данные по РСБУ за 1 квартал 2014 года. Отличные результаты были продемонстрированы по росту чистого процентного дохода и чистого комиссионного дохода: рост относительно 1 квартала 2012 года составил 26,3% г/г и 26,7% г/г соответственно. Из негативных моментов стоит отметить повышение расходов на создание резервов на 176,3%, до 70,2 млрд руб., при 25,4 млрд в 1-м квартале прошлого года. Прибыль банка увеличилась на 2%, до 99 млрд руб. Однако важным моментом стал отток средств населения: с начала года Сбербанк потерял 3% средств физических лиц. Между тем, восполнилось эта потеря средствами корпоративных клиентов. На лицо ухудшение экономической ситуации в экономике РФ, при этом часть клиентов относят свои средства в недвижимость, либо в банки с более высокими ставками, чем в Сбербанке. Однако с точки зрения ликвидности никаких опасений позиции Сбербанка не вызывают. Скорее наоборот, внутреннее фондирование для Сбербанка остается недорогим. Целевая цена по Сбербанку находиться на отметке 111,95 рублей. Рекомендация – «Покупать».
ВТБ продолжает участвовать в активных дискуссиях по созданию НПС, естественно, представители ВТБ призывают организовать НПС не на основе разработок Сбербанка, а на основе некоммерческой организации и с участием Банка России. При этом в отношении всей банковской системы и группы ВТБ в частности сохраняются политические риски в случае, если напряженность в конфликте с Украиной сохранится. Соответственно, с учетом текущей экономической и политической конъюнктуры, а также учитывая результаты группы ВТБ по МСФО, целевая цена по бумагам эмитента была скорректирована в сторону снижения. При этом, несмотря на коррекцию цены, в текущей ситуации бумаги ВТБ все равно выглядят недооцененными. Старая цена бумаг – 0,07326 рублей за 1 акцию. Новая цена – 0,05766 рублей. Рекомендация: «покупать». Потенциал роста – 50,1%.
Игорь Арнаутов, аналитик Инвесткафе:
СОЛЛЕРС - по итогам отчетности по МСФО за 2013 год, выручка компании снизилась на 6,45% г/г до 61,317 млрд рублей в результате падения продаж на 7% до 85592 машин по итогам года, во многом из-за снижения реализации УАЗов на 15% г/г. EBITDA компании снизилась на 16,5% до 6,378 млрд рублей, а EBITDA margin сократилась на 1,3 п.п. до 10,4%. Стоит отметить, что Группа сохранила сумму дивиденда на акцию на уровне 2012 года, несмотря на снижение чистой прибыли, что привело к росту дивидендной доходности до 9,5% за 2013 год и умерено позитивно отразилось на акциях СОЛЛЕРСА. В 2014 году СОЛЛЕРС сократил падение своих продаж за январь-март до 23% с 26% двумя месяцами ранее. Частично данное снижение будет компенсировано за счет экспорта, а также благодаря сборочным производствам с зарубежными компаниями. Целевая цена по акциям СОЛЛЕРСА – 929,5 рублей, с рекомендацией «покупать» и потенциалом роста в 67%.
Недавно Группа ЮТэйр опубликовала операционные результаты за январь-март 2014 года. По итогам отчетного периода компания увеличила количество перевезенных пассажиров на 1,95% г/г, до 1,928 тыс. При этом пассажирооборот увеличился на 15,5% г/г за счет повышения объема международных перевозок на 40,02% г/г, однако сегмент авиаперевозок ЮТэйра отличается низкой маржинальностью. Операционные результаты вертолетного дивизиона группы ухудшились из-за продолжающегося снижения производственного налета, который сократился на 9% г/г в т.ч. за счет снижения объема международный перевозок на 14,55% и падению перевозки грузов на 50% г/г. Подобная динамика окажет негативное влияние на финансовые результаты группы, так как вертолетный сегмент формирует около 26% выручки компании и является наиболее рентабельным. Цель по акциям ЮТэйра составляет 27,81 руб. и предполагает потенциал роста в 18%. Рекомендация - «покупать».
Тимур Нигматуллин, аналитик Инвесткафе:
Несмотря на значительный рост с начала текущего месяца, обыкновенные акции АФК Система все еще могут значительно прибавить в цене. Фундаментально, потенциал роста обусловлен хорошей отчетностью по итогам 2013 года, значительным дисконтом стоимости компании к сумме капитализации ее публичных дочек и стоимости чистых активов непубличных дочерних компаний. Нельзя забывать и о включении соответствующих бумаг Системы в котировальный список А2 Московской биржи. Консолидируемая выручка холдинга АФК Система за 2013 год выросла на 5,9% г/г, до $35,9 млрд. Основной вклад традиционно внесли отчитавшиеся ранее дочерние МТС и Башнефть. В 2013 году оба актива принесли АФК примерно 85% совокупной долларовой выручки. Важно отметить, что помимо достаточно сильных результатов МТС и Башефти порадовали также ранее отчитавшиеся так называемые развивающиеся активы АФК Система. Скорректированный показатель OIBDA АФК Система по итогам 2013 года вырос на 5,8% г/г, до $8,9 млрд, что преимущественно обусловлено повышением эффективности OPEX и ростом доли высокомаржинальных услуг по передаче мобильных данных в структуре выручки МТС. Также на показателе положительно сказалось расширение доли продаж продукции в высокомаржинальных сегментах рынка у Башнефти. Скорректированная чистая прибыль в доле АФК Система по итогам 2013 года выросла на 11,1% г/г, почти до $2 млрд, на фоне существенного роста чистой прибыли у МТС и Башнефти и сокращения убытков на уровне чистой прибыли у индийской Sistema Shyam TeleServices. Также существенный вклад внесли прочие развивающиеся активы (особенно Детский Мир и Медси), чистая прибыль которых в доле АФК возросла на 268% г/г, до $40,8 млн, и с $0,2 млн или $31,8 млн. На текущий момент целевая цена по бумагам АФК Система составляет 50,8 руб. за акцию. Потенциал роста 25%. Долгосрочная рекомендация – «покупать».
В телекоммуникационном секторе интересными для покупки остаются обыкновенные акции МТС. Поддержку котировкам компании на Московской бирже в кратко- и среднесрочной перспективе должны оказать два фактора.
В первую очередь, это недавно опубликованная достаточно сильная отчетность компании за 2013 год. Напомню, что совокупная выручка Группы МТС поднялась на 5,3% г/г, до 398 млрд руб. Для сравнения: у Мегафона этот же показатель вырос на 9,1%, а у российского сегмента VimpelCom ltd. — на 1,6%. Причем, МТС отстали от Мегафона по темпам прироста выручки преимущественно из-за сокращения низкорентабельного розничного сегмента, который, впрочем, все еще остается самым крупным среди компаний «большой тройки». Основным же драйвером повышения совокупной выручки у МТС стал высокомаржинальный сегмент передачи мобильных данных в РФ. Соответствующая сегментная выручка в 2013 году увеличилась на 43,4% г/г, до 47,4 млрд руб. Для сравнения: соответствующий показатель российского сегмента VimpelCom ltd. повысился на 30,2% г/г, до 31,7 млрд руб., а у Мегафона по РФ вырос на 28,6% г/г, до 50,389 млрд руб. За счет повышения эффективности OPEX и роста доли высокомаржинальных услуг в структуре выручки, OIBDA МТС увеличивалась существенно быстрее выручки. По итогам года этот показатель прибавил 8,2% г/г и достиг 175 млрд руб. Сокращение расходов на обслуживание долга, увеличение прочих доходов и отсутствие убытков от прекращенной деятельности обусловило рост чистой прибыли группы МТС в 2013 году до 79,8 млрд руб. На фоне хорошей отчетности оператора стоит затронуть и тему дивидендов за 2013 год. Так, за 2 полугодие, по моим подсчетам, можно получить еще примерно 20 руб. на акцию, что дает доходность более 7% годовых. Это более чем вдвое превышает среднерыночный уровень. Дата отсечки по дивидендам за 2-е полугодие, по моим оценкам, будет назначена на начало июля 2014 года. Долгосрочная целевая цена по МТС - 304,6 руб. Потенциал роста 20%. Рекомендация «покупать».
Другая аналитика
