1. РОССИЙСКИЙ РЫНОК АКЦИЙ: ИЮЛЬ ЗАКРОЮТ В ПЛЮСЕ
Судя по всему, российский рынок по итогам июля впервые вышел в плюс после 5 убыточных месяцев подряд. Правда, последние 2 недели для него все-таки оказались гораздо менее позитивными, чем начало месяца, например, за последние 5 дней ММВБ потерял 1.4%, РТС - 3.0%
В целом некоторое охлаждение во второй половине месяца характерно не только для России, но и для большинства развивающихся рынков, что связано с ухудшением прогнозов по росту экономики. Кроме того, для российского рынка важным фактором стала стабилизация и даже некоторая коррекция в ценах на нефть, а также снижение цен на промышленные металлы. К сожалению, в условиях слабости сырьевых рынков, российские индексы редко способны показать ощутимый рост.
В общем, российский рынок акций, в условиях слабых перспектив роста цен на сырье, остается рынком отдельных идей, которые, как показывает практика, лучше реализовывать в управляемых стратегиях.
2. ЦБ РФ ВСЕРЬЕЗ НАСТРОЕН НА СНИЖЕНИЕ ДЛИННЫХ СТАВОК
ЦБ РФ в понедельник провел первый аукцион по предоставлению ликвидности сроком на год под залог неторгуемых активов. Потенциальный объем залога по оценке ЦБ составил около RUB1.0 трлн., лимит на аукционе был установлен в RUB500 млрд. Объем заявок при этом оказался меньше ожидаемого – чуть больше USD300 млрд., в результате ЦБ удовлетворил их все, причем ставка была установлена на минимальном возможном уровне 5.75%.
Нужно уточнить, что ставка плавающая и ее изменение будет совпадать с изменением ставки недельного РЕПО. Но все равно недельное РЕПО +0.25% - это крайне щедрое предложение сроком на год.
Хотя спрос оказался слабее ожидаемого, это может быть следствием того, что банки могли попросту не успеть подготовить необходимые документы. Тем более, что априори не было ясности по поводу того, какая будет ставка, а объем кредитов под залог неторгуемых активов незадолго до аукциона составлял менее RUB100 млрд. Так что говорить о том, что деньги на таких условиях банкам не нужны, как минимум, преждевременно.
Итоги же аукциона показывают, что ЦБ всерьез нацелен на снижение долгосрочных ставок фондирования, а это очень позитивный сигнал как для облигаций, так и для рублевых инструментов вообще.
3. РУБЛЬ: ЕЩЕ ОДИН ЗАХОД НА ОСЛАБЛЕНИЕ
На прошлой неделе рубль серьезно ослаб по отношению к доллару и евро. Цена бивалютной корзины выросла примерно на 2.5%, пройдя больше половины расстояния до верхней границы коридора ЦБ. На момент написания этих строк курс рубля к бивалютной корзине находится в районе RUB37.9, верхняя граница коридора сейчас установлена на отметке RUB38.70.
Поводом для такого движения в рубле стали ожидания аукциона ЦБ по предоставлению рублевой ликвидности на новых условиях, а также информация о том, что Минфин может скоро начать покупки валюты на рынке. Кроме того, укрепление рубля в первой половине июля привело к тому, что открылось пространство для игры на быстрое его ослабление (разрыв между верхней границей ЦБ и фактическим значением бивалютной корзины составлял более 4.5%).
Между тем ЦБ продолжает исправно продавать на рынке по USD200.0 млн. из золотовалютных резервов в день, планомерно абсорбируя избыточный спрос на иностранную валюту. Причем, в случае если цена бивалютной корзины достигнет RUB38.7 (+2.2% от текущего уровня), то объем интервенций будет в разы больше. ЦБ будет выкупать по USD450 млн. перед каждым сдвигом границы бивалютной корзины на 5 копеек.
Исходя из того, что ослабление рубля сейчас носит больше спекулятивный характер, верхняя граница ЦБ вряд ли будет протестирована. От текущих уровней гораздо логичней смотрится откат вниз. Причины: закрытие спекулятивных позиций из-за исчерпания быстрого ослабления рубля, а также продолжение планомерных интервенций ЦБ.
Другая аналитика
