ОСНОВНЫЕ ДАЛЬНЕЙШИЕ СЦЕНАРИИ
Один из наиболее стабильных трендов прошедшей недели был, безусловно, тренд роста доходностей «безрисковых» активов. Ещё недавно инвесторы воспринимали этот феномен как бесполезный курьёз, а ФРС лишь удивлялся, какие причины могли вызвать подобную тенденцию. Сейчас, похоже, период шуток и недоумения прошёл, и на смену ему во всей красе встал практически «чернышевский» вопрос «что делать?» Ясно, что словесные интервенции представителей Федрезерва, призванные убедить рынок, что в обозримом будущем сворачивания программ выкупа активов не будет, в итоге оказались малоэффективными. Дополнительная проблема состоит в том, что, как и на фондовом рынке, на облигационном действуют те же «законы толпы», которые уже запустили механизм страха. Теперь его будет чрезвычайно трудно остановить.
Поскольку сезону квартальной корпоративной отчётности осталось от силы ещё пара недель, сейчас самое время задуматься о том, что нас ждёт дальше. Техническая картина американских фондовых индексов всё явственней предвещает если не полноценную коррекцию, то, как минимум, консолидацию на достигнутых уровнях в отчаянной надежде, что ФРС – к чему его призывал в пятницу сам МВФ – хотя бы до конца года не будет снижать «оборотов». Всё это хорошо, но явно недостаточно. С другой стороны, для «бегства в качество» также отсутствуют какие бы то ни было предпосылки: судя по отвесно падающим соотношениям спроса и предложения (bid-to-cover ratio) и растущей доходности «казначеек» от аукциона к аукциону, инвесторы методично избавляются теперь уже от коротких и среднесрочных безрисковых облигаций, и, судя по всему, окончание периода полугодовой отчётности никак не изменит эту картину.
Выходов – по сути, только два. Либо возращение капиталов на фондовые рынки развивающихся стран, откуда они по не вполне понятным причинам утекали на протяжении всего второго квартала текущего года, либо – в сырьевые контракты. Слабость макростатистики из Китая делает маловероятным возобновление роста в промышленных металлах, а хорошая, влажная и солнечная погода в Северном полушарии, предвещающая обильные урожаи зерновых и прочих сельхозкультур, свидетельствует в той же мере против вероятного подъёма этого рыночного сегмента. В итоге методом исключения остаётся выделить драгметаллы и энергоносители. Говоря о первых, нельзя не отметить наличие предпосылок для ощутимого ралли в серебре, куда на прошлой неделе активно заходили биржевые фонды ETF (общий объём закупленного металла оценивается цифрой в 144 тонны). В пользу возобновления роста, во вторых, не говоря о новых точках геополитической напряжённости (Тунис), достаточно вспомнить о продолжающих снижаться коммерческих запасах в США, а также о недавно опубликованном обзоре по Китаю от Platts, который делает вывод о продолжении роста рекордного спроса Поднебесной на нефть, который в июне уже достиг 10 млн баррелей в сутки.
КАЛЕНДАРЬ СОБЫТИЙ
На текущей неделе главным событием будет заседание Комитета по открытым рынкам ФРС США, которое состоится во вторник и в среду. Хотя чрезмерно завышенные ожидания ясности и прозрачности, к которым призывал Федрезерв на прошлой неделе МВФ, вряд ли материализуются, у инвесторов наверняка появятся какие-то новые зацепки в отношении более правдоподобной привязки начала сворачивания стимулирующих мер в США по времени. Кроме того, ЕЦБ собирается в четверг для определения ключевой процентной ставки и определения дальнейшей монетарной политики, что чрезвычайно важно для выверки правильности текущей расстановки сил как на фондовых, так и на валютных рынках. В среду выходит ожидаемая многими предварительная оценка ВВП США за 2-й квартал, а в пятницу - как всегда чрезвычайно важные для рынка цифры Минтруда США о создании новых рабочих мест вне сельского хозяйства в США (Non-farm payrolls). В плане корпоративных квартальных отчётов, неделю можно назвать «нефтяной»: один за другим на суд рынка представят свои финансовые результаты BP, ExxonMobil и Chevron. Кроме того, не пройдут незамеченными публикации от таких столпов публичного рынка как MasterCard, Merck, Procter & Gamble и AiG.
В понедельник перед началом торгов в Британии выйдет индекс цен на жилье за июль, а также объём чистых займов домохозяйствам и количество одобренных заявлений на получение ипотечного кредита за июнь. Чуть позднее Великобритания выпустит статистику по розничным продажам по данным Конфедерации британских промышленников за июль. Приблизительно в это же время Германия опубликует изменение объёма розничной торговли за июнь. В 14:00 GMT США опубликуют изменение объёма незавершенных сделок по продаже жилья за июнь. Завершит день уже ночью по мск Япония выходом изменения объёма уровня расходов домохозяйств и предварительных данных по объему промпроизводства за июнь.
Во вторник рано утром в Японии выйдет индикатор уверенности в сфере малого предпринимательства за июль. В 06:00 GMT Германия выпустит опережающий индекс потребительского климата за август. В 09:00 GMT Италия размещает 10-ти летние бонды. В 09:00 GMT в Еврозоне выйдет индикатор потребительской уверенности, индикатор условий деловой среды, индекс экономической уверенности, а также индекс уверенности в промышленном секторе и в секторе услуг за июль. Перед началом торгов в Европе Германия опубликует предварительный индекс потребительских цен за июль. В США также перед началом торгов выйдет индекс цен на жильё в 20 крупнейших городах S&P/Case-Shiller и общенациональный композитный индекс цен на жильё S&P/CaseShiller за май (ввиду сильно запаздывающей публикации мы можем увидеть излишне оптимистичные цифры, уже не отражающие текущих процессов в этой сфере), а в первые биржевые часы выйдет индикатор потребительской уверенности за июль. Поздно вечером Британия опубликует индикатор потребительской уверенности от GfK за июль.
В среду рано утром в Германии выйдут данные по изменению числа безработных, общему уровню безработицы за июль. В 09:00 GMT еврозона опубликует оценку индекса потребительских цен и предварительные данные по инфляции за июль, а также уровню безработицы за июнь. В 12:15 GMT в США выйдет изменение числа занятых от ADP за июль (мы полагаем, что цифра выйдет слабее завышенного консенсус-прогноза). В 12:30 GMT США выпустит предварительный релиз об изменении объёма ВВП за 2-й квартал, ценовой индекс ВВП, а также индекс личных потребительских расходов. В 13:45 GMT в США выйдет индекс национальной активности Chicago PMI за июль, который мы также видим ближе к предыдущему значению, нежели к визуально завышенному консенсус-прогнозу. В 18:00 GMT состоится публикация решения FOMC по основной процентной ставке и будет сделано сопроводительное заявление FOMC.
В четверг Австралия рано утром выпустит данные об изменении объёма продаж жилья на первичном рынке от HIA за июнь. В 01:00 GMT в Китае выйдет индекс PMI для производственной сферы за июль, а чуть позднее - индекс PMI для производственной сферы от HSBC за июль. В 01:30 GMT Австралия опубликует индекс импортных цен и индекс экспортных цен за 2-й квартал. В 06:30 GMT Австралия опубликует индекс цен на сырье от RBA за июль. В 07:00 GMT в Британии выйдет индекс цен на жилье от HBOS за июль. Индекс PMI для производственной сферы за июль выйдет в 07:55 GMT в Германии, а спустя пять минут - в еврозоне и Великобритании. В 11:00 GMT Британия опубликует планируемый объём покупок активов Банком Англии, а также станет известно решение по основной процентной ставке Банка Англии и будет сделано сопроводительное заявление Банка Англии. В 11:45 GMT состоится публикация решения ЕЦБ по основной процентной ставке и станет известна депозитная ставка ЕЦБ. В 12:30 GMT начнется ежемесячная пресс-конференция главы ЕЦБ Марио Драги. В 14:00 GMT в США выйдет производственный индекс ISM за июль. В 23:50 GMT Япония выпустит изменение объёма денежной базы за июль.
Пятницу начнёт в 01:30 GMT Австралия данными по индексу цен производителей за 2-й квартал. В 09:00 GMT еврозона опубликует индекс цен производителей за июнь. В США в 12:30 GMT выйдут данные от минтруда по уровню безработицы, изменению числа занятых в несельскохозяйственном секторе (Non-farm payrolls), изменению числа занятых в частном и в производственном секторах экономики, а также основной индекс расходов на личное потребление, и количественное изменение уровня расходов населения за июнь. Чуть позднее в США выйдут также немаловажные данные об изменении объема производственных заказов за июнь. В 16:15 GMT выступит с речью член FOMC Джеймс Буллард.
В субботу в 01:00 GMT Китай опубликует индекс активности в непроизводственной сфере за июль.
Другая аналитика
