Об основных результатах операционной деятельности компании, итогах торгов на вторичном рынке по пяти биржевым выпускам облигаций и выплате купонов за прошедший месяц — в обзоре Boomin.

Ключевые события

В мае АО «Коммерческая недвижимость ФПК «Гарант-Инвест» подвело итоги работы за I квартал 2024 г. Согласно финансовой отчетности по МСФО выручка компании достигла 773 млн рублей (+8,4% к тому же периоду 2023 г.), валовая операционная прибыль — 580,9 млн рублей (+123,3%), EBITDA — 961 млн рублей (+34%). Чистая прибыль составила 15 млн рублей.

В период с января по март 2024 г. торговые центры ФПК «Гарант-Инвест» посетили 9,2 млн человек. Уровень вакантности остался на уровне 2%, что существенно ниже среднего показателя в торговых центрах Москвы (по данным NF Group — 8,3%). Почти три четверти площадей занимают сетевые арендаторы, обеспечившие более 70% арендной выручки в 2023 г.

В прошлом месяце компания получила подтверждение кредитного рейтинга от НКР на уровне BBB.ru со стабильным прогнозом. Положительное влияние на оценку бизнес-профиля компании, по мнению аналитиков рейтингового агентства, оказывают потенциал единственного рынка присутствия (Москва) и его устойчивость, а также местоположение, высокая заполняемость и доходность основных активов, широкая диверсификация потребителей и низкая зависимость от поставщиков.

В НКР отметили долгосрочную положительную кредитную историю эмитента и высокий уровень платежной дисциплины, а также опыт привлечения и погашения обязательств на публичном долговом рынке. С 2018 г. ФПК «Гарант-Инвест» разместила 15 выпусков биржевых облигаций общим номинальным объемом 24,5 млрд рублей. 22 мая эмитент вышел на рынок публичного долга с 16-м займом на 4 млрд рублей. Как рассказал Boomin президент ФПК «Гарант-Инвест» Алексей Панфилов, средства от размещения нового выпуска облигаций будут направлены на рефинансирование банковских кредитов.

Напомним, в конце апреля ФПК «Гарант-Инвест» также подтвердил кредитный рейтинг в НРА на уровне ВВВ|ru|. Прогноз по рейтингу эмитента изменен со «стабильного» на «позитивный». Оценка рейтингового агентства учитывает ожидаемое увеличение финансовых результатов от ввода в эксплуатацию МФК WESTMALL летом 2024 г., а также способность компании исполнять финансовые обязательства в различные фазы экономического цикла при возможных неблагоприятных внешних и внутренних воздействиях на финансовые потоки.

Итоги торгов

22 мая ФПК «Гарант-Инвест» начал размещение облигации серии 002Р-09. За восемь торговых дней было выкуплено бумаг на 556 млн рублей (14,2%).

Напомним, что срок обращения выпуска — 2,4 года (876 дней). Выплата купонов будет проходить ежемесячно по ставке 17,6%, зафиксированной на весь период обращения. Для покупателей облигаций ФПК «Гарант-Инвест» через систему Boomerang предусмотрено вознаграждение в размере 0,5% от приобретенного объема.

На вторичном рынке свежий выпуск серии 002Р-09 также пользовался спросом. Объем торгов за май составил 82,2 млн рублей. Несмотря на снижение котировок на облигационном рынке, цена выпуска остается вблизи номинала.

Выпуск серии 002Р-08 остается наиболее ликвидным среди всех облигаций эмитента. В мае месячный объем торгов составил почти 309 млрд рублей. По итогу торгов за 31 мая цена облигаций снизилась до номинального значения, а доходность выросла до 19,7% годовых.

Месячный объем торгов по облигациям серии 002Р-07, составил 81,3 млн рублей. Средняя доходность за месяц увеличилась с 20,76 до 22,52% годовых. В мае котировки облигаций снизились с 97,9 до 95,7% от номинала.

Стабильно хорошая ликвидность сохраняется у выпуска серии 002Р-06. Месячный объем торгов облигациями составил 53,8 млн рублей. Средняя доходность выпуска за май выросла с 17,4 до 19% годовых. По итогам торгов за 31 мая цена облигаций достигла отметки 94,2% от номинала.

Месячный объем торгов по выпуску серии 002Р-05 за май вырос на 15,2%, с 15 до 17,3 млн рублей. Показатель средней доходности увеличился с 17,3 до 18,1% годовых. Цена выпуска в конце марта зафиксирована на отметке 95,6% от номинала.

Купонные выплаты

Купонные выплаты по выпуску серии 002Р-05 начислены из расчета 14,75% годовых. Общая сумма выплат по выпуску составила 55 млн 155 тыс. рублей (6-й купон), по одной бумаге — 36,77 рублей.

Купонные выплаты по выпуску серии 002Р-06 начислены из расчета 13% годовых. Общая сумма выплат по выпуску составила 21 млн 360 тыс. рублей (12-й купон), по одной бумаге — 10,68 рублей.

Купонные выплаты по выпуску серии 002Р-07 начислены из расчета 14,5% годовых. Общая сумма выплат по выпуску составила 47 млн 680 тыс. рублей (9-й купон), по одной бумаге — 11,92 рублей.

Купонные выплаты по выпуску серии 002Р-08 начислены из расчета 18% годовых. Общая сумма выплат по выпуску составила 44 млн 370 тыс. рублей (3-й купон), по одной бумаге — 14,79 рублей.

Купонные выплаты по выпуску серии 002Р-09 начислены из расчета 17,6% годовых. Общая сумма выплат по выпуску составила 1 млн 445 тыс. 449 рублей 51 копейка (1-й купон), по одной бумаге — 2,89 рублей.

Таким образом, общая сумма выплат по пяти выпускам эмитента составила 170 млн рублей.

Данная информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или рекламой, и финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном материале, могут не соответствовать вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, инвестиционным целям.

Стройка, лизинг, МФО — на рынке высокодоходных облигаций своя тройка лидеров. Boomin поговорил с представителями не самой заметной в ВДО отрасли — аграриями. Кого коснулись ограничения на экспорт зерна? Кто пострадал от демпферного механизма на рынке?

Ограничение экспорта зерна

Правительство ввело ограничение на экспорт зерновых до 1 июля — согласно временной квоте с 1 апреля до 30 июня можно вывезти из страны не более 7 млн тонн зерна. Министр сельского хозяйства Патрушев объяснил это как необходимость, сославшись на то, что в текущей ситуации вопросы продовольственной безопасности выходят на первый план. Российские отраслевые эксперты назвали такую меру чрезмерной. Bloomberg писал, что впервые за последние 10 лет международные покупатели российской пшеницы рискуют остаться без товара. В целом, на международном рынке Россию упрекают в манипуляции ценой.

Представители «Урожая», «ОбъединениеАгроЭлита», агрофирмы «Рубеж» и «Сибирского КХП», с которыми нам удалось пообщаться отметили, что выручка на 100% формируется на внутреннем рынке и описанные выше ограничения никак не отразились на их текущей деятельности.

На российском рынке в структуре спроса и предложения на зерновые не произошло изменений, спрос на зерно остался все также на высоком уровне.

«Государство в момент действия ограничений начало проводить товарные зерновые интервенции — продавать свои запасы зерна. И вначале был очень резкий спрос на интервенционное зерно, он «подогревался» внутренним рынком. Сейчас он немного стабилизировался», — отметил Виктор Баринов, генеральный директор «Сибирского КХП».

Нефтяной демпфер и издержки

Еще одним рыночным фактором, оказавшим влияние на глобальный рынок, стало введение очередного временного запрета — на импорт дешевого бензина. Зарубежное топливо подешевело, в России стоимость почти не изменилась из-за применяемого механизма демпфера на рынке. Такая регулятивная мера наносит ущерб прежде всего потребителям, в особенности может быть губительна для агропромышленного комплекса, которому топливо необходимо в бОльших объемах для проведения посевной, как раз на время запрета.

«ОбъединениеАгроЭлита», «Урожай» и Аргофирма «Рубеж» не отметили никаких изменений в уровне издержек. Холдинг Goldman Group нивелирует ценовой риск за счет собственного нефтехранилища ООО «Ист Сайбериан Петролеум», объем которого составляет 3 тыс. тонн.

«Сибирский КХП» поделился реальным примером. Напомним, что компания ведет деятельность в Омской области, регионе, граничащем с Казахстаном: «Обидно, что в приграничный Казахстан топливо поставляет та же «Газпромнефть», но топливо там стоит на 20-25% дешевле. Мы не можем найти ответ, почему нас, колхозников, так не любит государство. Есть минимальная поддержка сельхозпроизводителей в Омском регионе — скидка 500 рублей с тонны — ничтожно маленькая скидка. А привезти топливо из Казахстана мы не имеем возможности. И, конечно, хотелось бы более рыночный механизм формирования стоимости топлива на внутреннем рынке».

Субсидии для аграриев

С 2020 года Минсельхоз ввело новые правила субсидирования АПК. Ранее субсидирование велось по трем направлениям: содействие достижению целевых показателей региональных программ развития АПК, погектарная поддержка и субсидирование на литр молока. Теперь сложная схема — эти виды субсидий разделяются на компенсирующие и стимулирующие. Стимулирующая субсидия будет предоставляться регионам, которые выберут для себя агропромышленный комплекс, как отрасль приоритетного развития.

Юрий Урабасов, директор ООО «Урожай»: «Мы получили за 2019-й год крайне небольшой объем субсидий, всего около 5,6 млн руб. в рамках несвязанной поддержки растениеводства, она же погектарная поддержка. То есть это поддержка на возмещение части затрат на проведение комплекса агротехнологических работ, обеспечивающих увеличение производства семян и семенного материала в расчете на 1 га посевной площади. Из культур в первую очередь по подсолнечнику. Мы рассчитываем продолжать получать стимулирующие субсидии».

Илья Баринов, генеральный директор ООО «Сибирский КХП»: «Мы больше относимся к сектору производства. По льготным программам у нас появилась единственная поддержка — это банковские кредиты на покупку сырья сельхоз товаропроизводителей региона по льготной ставке около 3%».

Павел Артёмов, генеральный директор ООО «Агрофирма «Рубеж»: «Компания реализует большой проект по увеличению орошаемых площадей, за 2019-й год удалось увеличить площадь орошаемых участков на 1200 га, доведя ее до 4200 га. На орошаемых землях выращиваем кукурузу. Данный проект подпадает под субсидию из областного бюджета по программе развития мелиорации, она предусматривает возмещение части затрат до 70% от фактически произведенных расходов на мелиорацию. Мы уже получили в 2019м году по этой программе из бюджета больше 136 млн руб. субсидий. В 2020м году планируем продолжать участие в программе, только процент компенсации затрат в прошлом году составлял 70%, в этом будет порядка 52-53%. Также есть огромное желание поучаствовать в программе по субсидированию затрат на молочное животноводство. Хотим построить современную молочную ферму».

Облигации: имидж или необходимость?

Почему сельскохозяйственные компании идут за «дорогими» деньгами инвесторов, если меры государственной поддержки для отрасли одни из самых разнообразных? На вопрос boomin ответили представители эмитентов рынка высокодоходных облигаций Агрофирмы "Рубеж", саратовского "Урожая", "Сибирского КХП" и холдинга Goldman Group.