2 1
3 комментария
9 651 посетитель

Блог пользователя boomin

Boomin.ru - Растущие компании России

Boomin.ru – интернет-журнал об инвестициях в растущие российские компании. В ленте новостей сайта – все важнейшие мировые, российские и региональные новости экономики, в статьях – конкретные рекомендации и аналитика, в разделе бизнес-мнения – опыт собственников бизнеса от первого лица. Наша площадка открыта для публикаций по обозначенным темам от всех участников рынка.
1 – 3 из 31
boomin 29.03.2024, 15:12

Лизинг на рынке облигаций и акций: что нужно знать о секторе инвестору

Что представляет собой рынок лизинга, какие тренды актуальны в 2024 г. и как выбирать бумаги лизинговых компаний для своего портфеля — в аналитическом обзоре Boomin.

Лизинговые компании (ЛК) остаются одной из самых заметных категорий эмитентов на рынке корпоративных облигаций. На март 2024 г. их доля составляет около 7,5% от всех рыночных корпоративных бумаг. На рынке ВДО долю лизинга по итогам 2023 г. можно оценить в 14%.

В 2023 г. лизинговые компании бьют рекорды. На фоне высоких ставок и ударных результатов отдельные эмитенты присматриваются к возможности выйти на IPO. Первый успешный дебют в марте этого года может задать новый тренд.

Тренды отрасли — рекордный 2023-й

Уходящий 2023 г. был отмечен рекордными результатами как по размеру лизингового портфеля, так и по объему нового бизнеса (стоимости переданного клиентам лизингового имущества.) Оба показателя более чем в полтора раза превышают уровни докризисного 2021 г. Наблюдался активный рост как количества заключенных сделок, так и средней суммы сделки.

Основными драйверами стали:

• Отложенный спрос 2022 г.

• Низкие ставки в I полугодии 2023 г. — ключевая ставка 7,5% до середины июля

• Рост стоимости лизингового имущества — автомобилей, грузовиков спецтехники и др.

В 2024 г. эти катализаторы себя исчерпают и рынок может замедлиться. Тем не менее, аналитики по-прежнему достаточно оптимистичны. «Эксперт РА» ожидает в 2024 г. дальнейшего роста нового бизнеса, который может составить 18%.

Автолизинг

Чуть более половины всего нового бизнеса в 2023 г. пришлось на автолизинг: легковые, грузовые и пассажирские авто. Этот сегмент активно рос не только в 2023 г. (+94%), но и в целом последние несколько лет. Среднегодовой темп роста (CAGR) с 2019-го по 2023 гг. составил 33%.

При этом уровень проникновения лизинга в продажи новых легковых и легких коммерческих автомобилей, по данным аудиторско-консалтинговой фирмы Kept, остается низким: около 20% и 25% соответственно. Это дает большое пространство для роста этих сегментов лизингового рынка.

Также аналитики отмечают потребность в обновлении автопарка. По данным Автостата, средний возраст легкового автомобиля в России составляет 14,7 лет, грузового — 20 лет. Это также может поддерживать рынок.

При этом стоит отметить, что бурный рост автолизинга в 2022-2023 гг. сопровождался сильным удорожанием самих автомобилей. Поэтому не стоит ждать сохранения темпов роста в районе 30%. «Эксперт РА» ждет замедления до 14% в 2024-2027 гг. Kept дает более сдержанную оценку — на уровне 12%.

Строительная техника

Новый бизнес в сегменте дорожно-строительной техники в 2023 г. вырос на 64%. Драйвером стали меры господдержки на фоне необходимости в обновлении дорожной инфраструктуры, а также реализации крупных жилищных проектов. В 2024 г. «Эксперт РА» ждет замедления роста до 20%.

Железнодорожная техника

Новый бизнес с железнодорожной техникой вырос на 63%. Высокий спрос на железнодорожную технику как для транспортировки продукции ВПК с востока на запад, так и для транспортировки сырья с запада на восток сильно вырос. В целом игроки отрасли показывают достаточно высокие результаты. В 2024 г. «Эксперт РА» ждет роста этого сегмента в районе 15%.

Водный и авиационный транспорт

Новый бизнес с водным транспортом вырос на 126%. В основном рост обеспечен крупными сделками в рамках государственных программ поддержки. Переориентация экспорта в Азию, особенно в нефтегазовом секторе, существенно удлинила судоходные маршруты и увеличила потребность в судах.

В 2023-м — начале 2024 гг. российские компании выкупили около 160 самолетов у зарубежных лизинговых компаний. Средства на это были выделены Минфином из Фонда национального благосостояния (ФНБ) в виде льготных займов, структурированных через облигации. Эти облигации выпускались тремя компаниями: ГТЛК, «НЛК-Финанс» и «Авиакапитал-Сервис». На рынке можно купить только облигации ГТЛК, доля авиационной техники в портфеле компании составляет около 18%.

В сегменте водного и авиационного транспорта ситуация остается сложной из-за слабых возможностей по импортозамещению. Это долгосрочный процесс, который требует времени и значительного участия государства. В 2024 г. не ожидается существенного роста объемов нового бизнеса по этим видам объектов лизинга.

Рынок облигаций лизинговых компаний

К марту 2023 г. общий объем эмиссии ЛК в обращении составляет 1,4 трлн рублей. За вычетом топ-3 эмитентов, на которые приходится более 70%, объем рынка сокращается до 347 млрд рублей, что по-прежнему достаточно много. Всего на рынке обращается 255 выпусков облигаций от 47 эмитентов — лизинговых компаний.

Обращает на себя внимание резкий рост объема эмиссии во II полугодии 2023 г. Этот скачок обеспечили три крупных эмитента: ГТЛК, «Авиакапитал Сервис» и «НЛК Финанс». Компании вовлечены в импортозамещение лизинга на воздушные суда, который ранее предоставлялся зарубежными компаниями. Значительный объем их эмиссии был выкуплен Минфином за счет средств ФНБ, так что это нерыночные истории. По ним предусмотрены льготные ставки купона на уровне 1,5–3%, и такие облигации не обращаются на вторичном рынке.

За вычетом этих бумаг, а также замещающих облигаций от ГТЛК, совокупный объем размещений в 2023 г. можно оценить в 109 млрд рублей. Из них 31,4 млрд рублей пришлось на наиболее востребованные у инвесторов выпуски — ВДО и нижний уровень инвестгрейда (BBB+ — А-).

Доходность облигаций ЛК — премия за риск отрасли

Ставки по облигациям ЛК чуть выше, чем по сопоставимым по рейтингу бумагам нефинансовых организаций. Чтобы оценить средний размер риск-премии и ее динамику, мы сформировали индекс доходности облигаций ЛК для рейтинговых категорий от B- до BBB+. В сравнении с сопоставимым индексом Cbonds-CBI RU B/ruB- для более широкого рынка он выглядит следующим образом:

Средний размер риск-премии в 2023 г. составил 1,5%. Это грубая оценка, но она подтверждает гипотезу о предвзятости среднего инвестора к лизингу. По отношению к индексу ВДО Cbonds High Yield премия чуть ниже, в районе 0,6 п.п. Так что лизинг в целом на рынке считается типичным ВДО.

Во многом это связано с экзотичностью отрасли: нестандартная отчетность, специфические коэффициенты надежности, непрозрачность портфеля, разные стандарты оценки рейтинговыми агентствами. Инвесторы испытывают сложности с тем, как сравнивать риски по ЛК между собой и с другими эмитентами.

Возможно, в какой-то степени сказывается мягкое регулирование со стороны Банка России. Например, к банкам и МФО есть широкий набор четких требований, которые позволяют быть уверенным в том, что менеджмент этих предприятий не злоупотребит левериджем и сомнительными активами.

Для ЛК таких жестких стандартов качества нет, поэтому инвестор не может разделить ответственность за оценку кредитного качества эмитента с регулятором. Впрочем, пример МФО дает понимание того, что мягкое регулирование тоже имеет свои плюсы.

Мы выделили несколько ключевых параметров, которые инвестору важно принимать во внимание при выборе облигаций лизинговых компаний.

• Диверсификация клиентов. Чем ниже доля топ-5 или топ-10 клиентов в портфеле компании, тем лучше. Это делает организацию менее чувствительной к разрыву контракта с конкретным крупным клиентом.

• Диверсификация поставщиков: особенно это актуально для компаний, которые работают с лизингом специализированного оборудования. Потеря крупного поставщика или изменение условий поставки будут не так сильно сказываться на маржинальности и объемах бизнеса.

• Ликвидность объектов лизинга. По большей части определяется объектами лизинга, с которыми работает компания. Самые ликвидные — автомобили, оборудование для пищевой промышленности, торговое оборудование. Низколиквидные — металлургическое, нефтегазовое, энергетическое оборудование, а также недвижимость и водный транспорт.

• Достаточность капитала. Упрощенно можно считать как долю капитала в активах. Эти показатели легко найти в отчетности РСБУ или МСФО. Чем выше достаточность, тем выше способность компании абсорбировать возможные убытки по портфелю. Хорошее значение выше 15%, плохое — ниже 5%, среднее — 8-12%. Лучше также смотреть на показатель в динамике за несколько лет.

• Рентабельность капитала (ROE). Отношение годовой прибыли к среднему размеру капитала за период. Прибыль желательно корректировать на разовые и неденежные факторы. ROE характеризует способность компании наращивать капитал. Важно, чтобы этот показатель был не ниже, чем темпы роста лизингового портфеля. Если он ниже, то леверидж постепенно будет расти вместе с рисками для эмитента.

• Уровень проблемной задолженности. Этот параметр следует искать в пресс-релизах рейтинговых агентств, потому что даже в МСФО бывает сложно рассчитать показатель, который было бы удобно сопоставить с показателями других компаний. Обычно рейтинговые агентства указывают долю задолженности, просроченной на срок свыше 90 дней (NPL 90+). Также можно смотреть на долю активов по расторгнутым договорам, т.е. стоимость взысканных предметов лизинга.

Ниже мы привели сводную таблицу по указанным показателям для популярных компаний — эмитентов облигаций. Для сравнения использовались данные из наиболее актуальных пресс-релизов рейтинговых агентств.

ЭмитентОтчётностьКредитный рейтингДоля топ-10 клиентовДоля топ-5 поставщиковОбеспеченность капиталомROEДоля проблемной задолженности
ГТЛК МСФО АА- 58% - 12,6% 0,50% 15%
РЕСО-Лизинг МСФО ruA+ 5% <7% 22% 34% 1,10%
ЛК Европлан МСФО ruАА - <5% 18% 39,0% 0,02%
Балтийский лизинг МСФО ruAA- / A+(RU) 3% 7% 12,4% 30,2% 0,05%
Росагролизинг МСФО AA-(RU)/ruAA- AA|ru| 10% 43% 69% 3% 3%
Интерлизинг МСФО ruA- 8% - 14,6% 29% 4,40%
Элемент Лизинг МСФО A(RU) / ruA 9% 20% 19% 18% 0,60%
Совкомбанк Лизинг МСФО ruAA- 15% - 14% 28% 0,10%
Практика ЛК РСБУ ruA 13,50% 8% 29,5% 20,4% 0,60%
ПР-Лизинг МСФО BBB+(RU) 35% - 9% 15% 0%
ЛК РОДЕЛЕН РСБУ ruBBB 44% - 19,5% 33% 0,80%
Лизинг-Трейд МСФО ruBBB- 35% 20% 20% 10% 0,10%
ТЕХНО Лизинг РСБУ ruBBB- 38% 23% 7,4% 10% 0,10%
Аренза-Про РСБУ BB+(RU) 13% 32% 35% 12% 7,10%
Бизнес Альянс МСФО BB(RU) >71% - 10% 12,2% -
ЛК Эволюция РСБУ ruBBB+ - 14,50% 8,4% 46% 0,40%
КОНТРОЛ лизинг РСБУ ruBB+ 35% 31% 9% 39% 0,70%
Соби-Лизинг РСБУ ruBB 40% - 5,4% 14,80% 5%

Лизинг идет на IPO

На фоне высоких ставок и рекордных результатов наметилась тенденция по выходу лизинговых компаний на IPO. В период дорогих кредитов длинные деньги становится выгоднее привлекать через размещение акций, а ударные результаты 2023 г. и оптимистичные прогнозы позволяют получить высокую оценку.

Еще в IV квартале 2023 г. интерес к IPO проявляли «РЕСО-Лизинг» и «Аренза ПРО», но дебютантом на рынке акций стал «Европлан» — один из крупнейших игроков на рынке лизинга автомобильного транспорта. Компания получила достаточно высокую оценку около семи прибылей, или 2,3 капитала. Такой яркий дебют может задать позитивный тренд для всего сектора, разумеется, с поправкой на индивидуальные качества отдельных эмитентов.

Про «Европлан» можно подробно узнать из презентации эмитента. Если кратко, актив действительно качественный и по-своему уникальный: темпы роста 30% в год соседствуют с ROE почти 40%. При этом стоимость риска (CoR) практически нулевая, поскольку 70% чистых инвестиций в лизинг окупаются в первые 30 месяцев договора. Облигации Европлана торгуются с доходностью в районе ключевой ставки 15-16%.

Интересно посмотреть, что с другими возможными претендентами на IPO. Посмотрим на РЕСО-Лизинг. Средний ROE 2019-2023 гг. находился на уровне 32%, темпы роста прибыли составляют около 35%, достаточность капитала стабильно держится на уровне 20%. По данным на 30 сентября 2023 г., капитал компании составлял 25,5 млрд рублей. Если взять чуть более консервативные мультипликаторы, чем у «Европлана», такую компанию можно было бы оценить в 50-55 млрд рублей.

Пока нет официальных данных о том, пойдут ли «РЕСО-Лизинг», «Аренза ПРО» или другие представители отрасли на IPO в 2024 г. Но имеет смысл держать эти компании в фокусе. Выход на рынок акций лизинговых компаний может позитивно сказаться на отношении инвесторов к отрасли и сократить премию за риск над облигациями нефинансовых компаний.

0 1
Оставить комментарий
boomin 28.02.2024, 14:30

Лизинг легковых автомобилей остался без господдержки

Исключение легковых автомобилей из программы льготного лизинга не окажет существенного влияния на бизнес «лизингов» из сегмента ВДО.

Минпромторг России исключил легковые автомобили из программы льготного автолизинга. Теперь в ней участвуют только отечественные тягачи, электрокары и общественный транспорт.

«На нынешний день в программе участвуют все электромобили российских производителей, высокоавтоматизированные транспортные средства (беспилотные автомобили), седельные тягачи российского производства и все категории общественного транспорта. Таким образом, и «Газель Некст», и «Соллерс Атлант», используемые для пассажирских перевозок, в настоящее время могут реализовываться со скидкой, субсидируемой за счет средств федерального бюджета», — сообщили в ведомстве.

В министерстве отметили, что «поддержка продаж легковых автомобилей осуществляется в основном в рамках программы льготного автокредитования», поскольку покупатели — физические лица. В Минпромторге заявили, что будут отслеживать ситуацию на рынке и при необходимости вносить изменения в программу льготного автолизинга.

Опрошенные Boomin лизинговые компании — эмитенты высокодоходных облигаций — не ожидают потерь для своего бизнеса от решения властей. «Лизинг легковых авто для нас не приоритетный, скорее побочный продукт. В портфеле он занимает около 3%. Поэтому на нашем бизнесе новое ограничение никак не скажется, — говорит генеральный директор «МСБ-Лизинг»Роман Трубачев. «Мы специализируемся на лизинге оборудования для МСП. Автомобили в портфеле компании присутствуют, но находятся в пределах 1%, а по программе льготного автолизинга и того меньше», — отмечают в свою очередь в «Аренза-Про».

Аналогичная ситуация и у «Директ Лизинга». «В последние годы наш фокус сместился в сторону клиентов-производственников, и финансирование легкового транспорта существенно сократилось. Мы предоставляем легковые автомобили в основном нашим постоянным клиентам, благодаря чему смогли минимизировать потенциальные негативные последствия этих изменений» — рассказал генеральный директор компании Виктор Бочков.

По оценке участников рынка, в группе риска — компании, которые своим приоритетным продуктом сделали лизинг «легковушек». Прежде всего, речь идет о крупных федеральных игроках, таких как ЛК «Европлан» и «Газпромбанк лизинг». «И хотя потери [таких компаний] могут быть значительными, я не считаю, что они будут критическими. Расстановка сил на рынке, вероятно, не претерпит значительных изменений, поскольку специализированные компании имеют разработанные программы лизинга. Сотрудничество с дилерами, дистрибьютерами и страховыми компаниями обеспечивает им преимущества даже без государственных субсидий», — считает Виктор Бочков. Тем не менее, он не исключает, что отказ от льготного автолизинга может побудить бизнес «начать исследовать новые рыночные возможности и адаптироваться к меняющимся условиям».

1 0
Оставить комментарий
boomin 15.02.2024, 12:34

«Лизинги» поймали волну

Лизинговый рынок в России не только восстановился до рекордных объемов мирного времени, но и превысил их. Правда, чтобы соответствовать ожиданиям клиентов, лизингодателям приходится проявлять высокую адаптивность, открывая для себя новые ниши. В 2024 г. положительная динамика сохранится, хотя темпы будут заметно скромнее. Но, как и прежде, лизинговые компании намерены расти с опорой на инвесторов публичного долгового рынка.

Лизингодатели прирастают биржей

В 2023 г. лизинговые компании стали безусловными лидерами рынка публичного долга по числу займов. По данным Boomin, в 2023 г. на биржу вышли 20 лизингодателей с 38-ю новыми выпусками облигаций на общую сумму 31,4 млрд рублей. Выборка включила как классические высокодоходные облигации (ВДО) — с кредитным рейтингом от ВВВ и ниже, либо без рейтинга, — так и нижний уровень инвестгрейда (от А- до ВВВ+), — то есть, наиболее востребованные розничными инвесторами бумаги.

Объем привлеченных лизинговыми компаниями инвестиций в 2023 г. оказался в 5,4 раза больше, чем в 2022-м (5,8 млрд рублей) и в 3,5 раза больше, чем в 2021-м (9 млрд рублей). Крупнейшими заемщиками отрасли стали «Интерлизинг», разместивший три выпуска облигаций общим объемом 12 млрд рублей, «Элемент Лизинг» — три выпуска на 8 млрд рублей, и «ПР-Лизинг» — один выпуск на 1,5 млрд рублей. За вычетом этих бумаг средний объем займа составил 320 млн рублей. В большинстве случаев (22) лизингодатели выходили с трехлетними облигациями.

Всего на фондовом рынке сейчас торгуется 82 выпуска лизинговых компаний от 26 эмитентов с рейтингом А- и ниже общим объемом 44 млрд рублей. До резкого скачка ключевой ставки Банка России в начале августа с 8,5% до 12% годовых лизинговые компании привлекали фондирование на бирже в среднем под 13,6% годовых, к концу года, когда «ключ» взлетел до 15-16%, средняя ставка купона составила уже 18% годовых.

«Облигации для нас — эффективный способ диверсификации фондирования наравне с банками. Мы пользуемся этим инструментом уже более пяти лет и привлекли более 1 млрд рублей. Текущие ставки отвечают общей сложившейся конъюнктуре рынка и поэтому не являются для нас ограничительными. Более того, банковское кредитование сейчас порой дороже», — отметил в разговоре с Boomin генеральный директор «МСБ-Лизинг» Роман Трубачев.

Из 20 лизинговых компаний, вышедших в прошлом году с новыми облигационными выпусками, только две не имели кредитных рейтингов. Больше всего бумаг (11 выпусков) разместили эмитенты с рейтингом BB+, меньше всего — B+. Эта группа была представлена одним выпуском компании «Солид-Лизинг» объемом 700 млн рублей, с которым лизингодатель вышел на биржу в начале осени.

«Количество рейтингуемых агентством лизинговых компаний растет: с 15-ти в 2021 г. до 18-ти — на сегодня», — констатирует заместитель директора группы рейтингов финансовых институтов АКРА Сурен Асатуров.

По его словам, начиная с 2022 г. на долю позитивных рейтинговых действий приходится около трети решений агентства, а подтверждение рейтинга — первый по популярности результат рейтинговых комитетов АКРА. Это 35-40% случаев. «На сегодня стабильный прогноз имеют 78% лизинговых компаний с нашим рейтингом», — отметил представитель агентства.

Рост рейтинговых решений по участникам лизингового рынка фиксируют и в «Эксперте РА». Как рассказала Boomin директор по банковским рейтингам агентства Зоя Советкина, в 2023 г. «Эксперт РА» присвоил 11 новых рейтингов лизинговым компаниям. «Увеличение числа рейтингуемых организаций связано преимущественно с повышением прозрачности деятельности лизинговых компаний и планами по выходу на облигационный рынок», — заключила она.

«Посттравматическое восстановление»

Рекордные объемы заимствований на публичном долговом рынке самым прямым образом отражаются на росте бизнеса лизинговых компаний. Рынок не просто восстановился до рекордного уровня 2021 г., но и превысил его. «За последние несколько лет лизинговая индустрия, особенно розничные ее сегменты, продемонстрировала высокую адаптивность и умение быстро восстанавливаться после внешних шоков», — констатирует Сурен Сатаров из АКРА.

«В 2023 г. динамика лизингового рынка показала почти двукратный рост. По итогам девяти месяцев объем нового бизнеса достиг исторического максимума, составив 2,49 трлн рублей (+95%) к аналогичному периоду 2022 г.», — отмечает Зоя Советкина («Эксперт РА»).

По предварительным оценкам Национального рейтингового агентства (НРА), по итогам 2023 г. количество новых предметов лизинга достигло 600 тыс. штук, что на 6% больше, чем за 2021 г. и на 40% выше «кризисного» 2022 г.

«Посттравматическое восстановление лизингового рынка поддерживалось, в первую очередь, малыми и средними предприятиями. Доля МСП в лизинговой отрасли на конец III квартала составила около 80%, в то время как доля прочих сегментов (крупного бизнеса и государственных компаний) сократилась до 20%», — отметили в НРА. По оценке рейтингового агентства, наиболее активные лизинговые получатели в сегменте МСП — средние предприятия. Доля проникновения лизинга в этот сегмент составила 45%.

«Считаем, что 2023 г. был весьма успешен для нашей компании: мы удвоили лизинговый портфель (до 2,47 млрд рублей), заключив на 86% договоров больше, чем годом ранее — 1 665 против 893. Средний чек немного подрос и составил 1,45 млн рублей», — говорит руководитель блока по работе с банками и инвесторами компании «Аренза-Про» Дмитрий Будняев. «По итогам 2023 г. объем продаж компании показал рост на уровне 70%. Прежде всего его обеспечило развитие филиальной сети — за год открыто 19 представительств», — заключил руководитель отдела привлечения финансирования компании «Интерлизинг» Николай Алексеев.

О значительном росте бизнеса рапортуют и другие участники рынка: «Аквилон-Лизинг» увеличил портфель на 40% (до 1,5 млрд рублей), «Директ Лизинг» — на 57% (до 3,6 млрд рублей), «МСБ-Лизинг» — на 127% (до 3,5 млрд рублей), а «Бизнес Альянс» — и вовсе в 4,5 раза (до 14,4 млрд рублей).

«Рост лизингового портфеля компании был обусловлен несколькими ключевыми факторами: повышением цен на рынке, адаптацией к новым экономическим условиям и реализацией отложенного спроса. Предварительные данные по выручке и прибыли также показывают значительный рост, подтверждая общий положительный тренд в нашем секторе», — говорит заместитель директора компании «Директ Лизинг» Ирина Туболова.

Востребованный сегмент

По данным НРА, наиболее быстрыми темпами в 2023 г. росли объемы нового бизнеса в сегменте автотранспорта. Прибавка в натуральном выражении составила 50%. Высокую динамику агентство объясняет мерами господдержки колесной техники, активностью в строительной отрасли, а также циклом замены грузового и корпоративного автотранспорта. «Однако нехватка транспортных средств у дилеров и подорожание автотранспорта сказываются на скорости восстановления отдельных сегментов», — подчеркивают в НРА.

Активно, по данным рейтингового агентства, восстанавливается и сегмент спецтехники. За 2023 г. рост нового бизнеса здесь составил около 40%. Процесс, впрочем, не был однородным. Наиболее быстрый рост (более 50%) наблюдался в дорожно-строительной и подъемной технике, в то время как в сегментах складской и сельскохозяйственной техники рост был менее 20%.

«Ключевым драйвером роста в сегменте спецтехники стало увеличение объемов дорожного строительства, связанное в том числе и с переориентацией логистических потоков с западного направления в направления юга и востока», — констатируют в НРА.

Заметный рост нового бизнеса произошел и в сегменте производственных активов. По предварительным данным, в натуральном выражении объемы промышленного лизинга в 2023 г. выросли на 30%. Наибольший прирост — в 120% — зафиксирован в сегменте компьютерного оборудования, так как сказался эффект низкой базы 2022 г. Рост в остальных сегментах составил от 30% до 40%. «Примечательно, что в сегменте электрического и механического оборудования зафиксирована стагнация, что мы связываем с нехваткой предметов лизинга из-за санкций», ― пояснили в рейтинговом агентстве.

Среди корпоративных сегментов наибольшую динамику роста нового бизнеса в 2023 г., по данным «Эксперта РА», показал лизинг железнодорожной техники (+120%). Стремительный рост был обеспечен за счет освоения новых регионов для поставок российской продукции и необходимости обновления парка вагонов.

«Если смотреть на диверсификацию нашего портфеля по отраслям, то за год можно увидеть одно значительное изменение: оптовая и розничная торговля из середины списка переместилась на первое место и стала занимать около 20% в портфеле. Две другие ключевые ниши — строительство (19%) и железнодорожно-грузовые перевозки (15,4%) — сместились на один пункт, но остались в лидерах», — говорит Роман Трубачев из «МСБ-Лизинга».

В свою очередь «Директ Лизинг» отмечает рост лизинга оборудования из «дружественных» стран, прежде всего, Китая. Наиболее востребованными оказались металло-, деревообрабатывающее и медицинское оборудование. «Аренза-Про» также фиксирует рост доли оборудования в своем портфеле.

«В 2023 г. определенно наблюдался повышенный спрос на лизинг оборудования. Бизнес начинает узнавать о том, что в лизинг можно брать не только автомобили, но и практически любое оборудование — неважно, для старта проекта или его масштабирования», — отмечает Дмитрий Будняев.

Дорогой лизинг — высокая конкуренция

Сдерживающим фактором для развития лизингового бизнеса в 2023 г. стало ужесточение денежно-кредитной политики в стране. «Стоимость лизинга существенно возросла после ужесточения монетарной политики Центробанком. Клиенты откладывают перспективные покупки техники, остается только самый актуальный спрос, который невозможно отложить», — делится наблюдениями Роман Трубачев («МСБ-Лизинг»).

По его оценке, рост общей лизинговой и процентной кредитной нагрузки негативно повлиял на прибыльность лизингополучателей. Однако, учитывая, что лизинг, как правило, занимает незначительную долю в себестоимости клиента, повышение лизинговой нагрузки часто не является критичным, считает глава «МСБ-Лизинга».

«Повышение ключевой ставки Банка России оказало значительное влияние на лизинговую индустрию, особенно на условия кредитования для малого и среднего бизнеса. Мы столкнулись с увеличением процентных ставок до уровня более 20% годовых», — говорит Ирина Туболова («Директ Лизинг»). По ее словам, чтобы помочь клиентам адаптироваться к новым экономическим реалиям, лизинговая компания уменьшила размер первоначального взноса и увеличила срок лизинга. «Это позволило нам предложить более гибкие условия финансирования, снизить ежемесячную плату и улучшить общие условия сотрудничества», — объяснила она.

Возросшая стоимость лизинга, снижение маржинальности бизнеса и сложности логистики привели к ужесточению конкуренции на рынке, отмечают эксперты. «Прошедший год характеризуется ужесточением конкурентной борьбы среди игроков лизингового рынка — на фоне агрессивного роста продаж лизингодатели прибегали к значительному снижению размера авансирования», — констатирует Зоя Советкина из «Эксперта РА».

Замедление темпов

В 2024 г. эксперты и участники лизингового рынка ожидают устойчивого роста бизнеса, но в гораздо меньших масштабах.

«Ключевое влияние на финансовый рынок вообще и лизинговую отрасль в частности будет оказывать сдерживающая монетарная политика. Именно поэтому ожидаем ограниченного роста лизинговых портфелей — порядка 5-10% в этом году», — говорит Сурен Асатуров из АКРА.

По его оценке, влияние высоких ставок будет более выраженным в сегменте крупного бизнеса. Рост стоимости фондирования и лизинговых услуг в МСП будет менее заметным, что позволит сегменту сохранять позитивную динамику, хотя и умеренную.

«Мы прогнозируем замедление темпов прироста нового бизнеса в 2024 г., так как цикл обновления корпоративного и грузового автотранспорта подходит к концу, а жесткая денежно-кредитная политика продолжит оказывать «охлаждающий» эффект на спрос со стороны потенциальных лизингополучателей, особенно со стороны малого и среднего бизнеса», — отмечают в НРА.

В базовом сценарии НРА, рост нового бизнеса в натуральном выражении составит около 20%, в денежном выражении — около 30%. Количество новых предметов лизинга достигнет 700 тыс. штук.

«В оптимистическом сценарии новый бизнес в натуральном выражении может вырасти до 30%, до 800 тыс. штук. В денежном выражении объем нового бизнеса в 2024 г. может увеличиться на 35-40% в первую очередь за счет подорожания предметов лизинга», — считают в рейтинговом агентстве.

В качестве ключевых рисков лизинговой отрасли в 2024 г. эксперты называют нехватку предметов лизинга из-за санкций, нарушение логистических и платежных цепочек, снижение спроса на лизинг из-за подорожания предметов лизинга, а также снижение кредитного качества лизингополучателей из-за ужесточения денежно-кредитной политики и продолжающейся девальвации рубля.

Впрочем, опрошенные Boomin участники лизингового рынка полны оптимизма. «МСБ-Лизинг» планирует в течение 2024 г. увеличить портфель не менее чем на 30%, расширив присутствие компании за пределами домашнего региона (ЮФО), — в Санкт-Петербурге, Красноярске, Ярославле и Екатеринбурге. Задачи, которые стоят перед «Аренза-Про», еще более амбициозны — «двухкратный рост всех показателей».

«Облигационные деньги никогда не были так дешевы»

Развивать свой бизнес в 2024 г. многие лизинговые компании, как и прежде, планируют за счет привлечения средств частных инвесторов. По словам Ирины Туболовой («Директ Лизинг»), в текущей экономической ситуации привлечение фондирования на рынке облигаций остается привлекательным, но требует более гибкого подхода. «Мы адаптировались к колебаниям рынка, переходя от фиксированной ставки к переменной. Это позволяет инвесторам получать доход, соответствующий текущим экономическим условиям, и снижает финансовые риски для нашей компании. В условиях, когда ставки по кредитам высоки, рынок облигаций предоставляет альтернативный и, возможно, более выгодный источник финансирования», — заключила она.

С несколькими выпусками биржевых облигаций в этом году планирует выйти и «Интерлизинг». Но структуру выпусков и конкретные сроки размещения бумаг компания анонсировать пока не готова, всё будет зависеть от ситуации на рынке. «Мы не готовы переплачивать за привлеченные финансовые ресурсы, поэтому решение об объеме новых выпусков и их количестве мы будем принимать с оглядкой на меняющиеся условия в экономике страны и на рынке лизинга», — говорит Николай Алексеев.

По оценке члена Совета Ассоциации владельцев облигаций (АВО), частного инвестора Ильи Винокурова, фондовому рынку интересны эмитенты, предлагающие премию к рынку и фиксированную ставку с ежемесячным купоном на максимально длинный срок. Также приветствуется быстрая амортизация. И лизинговые компании этим критериям вполне отвечают.

«Исходя из опыта последних размещений компаний «МСБ-Лизинг» и «Лизинг-Трейд», инвесторам оказалось достаточно только премии, даже с купонами «лесенкой» они были готовы мириться», — отмечает эксперт.

Стабильно высокий спрос на бумаги лизинговых компаний фиксирует и основатель телеграм-канала Angry Bonds, частный инвестор Дмитрий Адамидов. «Практика показывает, что облигации лизинговых компаний инвесторы берут во всех рейтинговых сегментах. Главное преимущество эмитентов отрасли — гибкие схемы выплат, позволяющие инвесторам поддерживать ликвидность. Если же отдельно выделять ВДО, то ставки там достаточно интересные», — считает он.

При этом риск дефолтов по бумагам лизингодателей инвесторы оценивают как низкий, указывает Илья Винокуров. Сам же он так не считает. Во-первых, потому что дефолтов по облигациям лизинговых компаний давно не было, а значит, по мере роста задолженности эмитентов вероятность их наступления возрастает. Во-вторых, с ростом ставок фондирование становится дороже и долговая нагрузка растет. В-третьих, рост ставок бьет по самим клиентам лизинговых компаний, которым всё сложнее обслуживать долг. В-четвертых, многие эмитенты ВДО в погоне за маржинальностью «принимают риски малоликвидных предметов лизинга». Наконец, в-пятых, риски фрода, «особенно при нулевом авансе — уход клиента в закат вместе с предметами лизинга».

«Облигации для лизинговой компании — это гибкий беззалоговый инструмент, которым можно пользоваться свободно по своему усмотрению. Кто-то использует его для финансирования авансов, а кто-то — для сделок, которые по каким-то причинам не хочет финансировать банк. Вообще облигационные деньги никогда не были так дешевы относительно банковских, как сейчас, поэтому число попыток «лизингов» выйти за деньгами частных инвесторов будет только расти», — убежден Илья Винокуров.

При смягчении денежно-кредитной политики в стране Дмитрий Адамидов ожидает появления на рынке публичного долга в 2024 г. пяти-шести новых эмитентов из сегмента лизинга.

«Темпы роста займов на бирже во многом будут зависеть от решений регулятора. Если снижение ключевой ставки произойдет быстро, мы увидим динамичный рост объемов размещения, но если снижение будет медленным либо вообще не произойдет, то рост рынка окажется более скромным и новых игроков на нем какое-то время мы не увидим», — заключил он.

Но пока «лизинги» продолжают активно занимать. С начала 2024 г. на биржу с новыми выпусками вышли четыре лизинговых компании с общим объемом заимствования 2,3 млрд рублей. А на очереди уже следующие. «Аренза-Про» готовится выйти на биржу с облигациями на 400 млн рублей, «ЭкономЛизинг» зарегистрировал выпуск на 100 млн рублей, «Солид-Лизинг» утвердил размещение бумаг на 500 млн рублей. Есть и потенциальный дебютант — «Рафт Лизинг», который заявил о планах выйти на облигационный рынок в течение года.

1 0
Оставить комментарий
1 – 3 из 31