2 1
3 комментария
9 651 посетитель

Блог пользователя boomin

Boomin.ru - Растущие компании России

Boomin.ru – интернет-журнал об инвестициях в растущие российские компании. В ленте новостей сайта – все важнейшие мировые, российские и региональные новости экономики, в статьях – конкретные рекомендации и аналитика, в разделе бизнес-мнения – опыт собственников бизнеса от первого лица. Наша площадка открыта для публикаций по обозначенным темам от всех участников рынка.
741 – 750 из 777«« « 71 72 73 74 75 76 77 78
boomin 31.08.2020, 13:25

«Мы обновляем себя»: основные тезисы прошедшей онлайн-конференции lady&gentelman CITY

Проводил беседу с эмитентом и озвучивал вопросы от инвесторов Алексей Антипин, генеральный директор «Юнисервис Капитал» — компании, которая выступила организатором первого выпуска облигаций сети. Для удобства читателей, мы выделили основные темы, которые обсуждались в рамках мероприятия:

Коронавирус и его последствия

Год для компании начался хорошо — в 1 квартале зафиксирован прирост финансовых показателей по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. А во 2 квартале из-за введенного карантина товарооборот сети снизился на 63% — два месяца из трех работал фактически только интернет-магазин. Сейчас открыты уже все торговые точки.

Светлана Пилипенко: «lady&gentelman CITY — единственная сеть, которая в это время открыла новую точку: крупный магазин нового формата».

Впрочем, коронавирус послужил существенным толчком для бизнеса. Ускоренными темпами стал развиваться онлайн магазин, в котором представлена вся, без исключения, товарная матрица сети. Уже во 2 квартале был зафиксирован 5-кратный рост онлайн-продаж, по сравнению с первыми тремя месяцами 2020 года.

На волне пандемии удалось также существенно снизить арендные расходы — получить каникулы на время коронавируса, и скидки по оплате на весь текущий год. Новые партнерские договоренности предусматривают прямую зависимость арендных платежей от оборота вместо фиксированного тарифа. Меньше оборот — меньше платежи.

Основные риски в сегменте fashion-ритейл

Риски, по большей части, локализуются в сфере поставок — увеличении их расходной части или несоблюдении запланированных сроков.

Компания провела большую работу, чтобы укрепить свое положение в этом вопросе. В частности, до 120 дней увеличились отсрочки платежа. Поставщики предоставляют дополнительные скидки, а также дают возможность вернуть непроданный товар, реализовать его обратно производителю. Такую опцию поддерживают около 90% партнеров. Это значительно стабилизирует рынок.

Что касается логистики, то сейчас наступило время настоящих рекордов: доставка из Милана — 4 дня, доставка из Гонконга в Москву — 17 дней по железной дороге. Это уникальное достижение отдела логистики, которое говорит об очень высоких стандартах работы с документацией, с сертификатами соответствия и т.д., это признают даже поставщики компании.

Риска падения спроса, как такового, нет, когда речь идет о сети федерального масштаба с присутствием во множестве регионов. Как правило, снижение спроса в одном городе нивелируется увеличением спроса в другом. Сейчас на фоне пандемии именно региональные магазины показывают очень хороший рост по самостоятельным показателям.

Рентабельность магазинов

Поступали вопросы насчет убыточности магазинов. Безусловно, есть точки, которые менее успешны. Рентабельность магазина зависит от множества факторов, и компания старается проанализировать все аспекты: может — это дорогие арендные ставки, или неудачно подобранная матрица ассортимента, которую надо скорректировать. Факты анализируются, после чего принимается решение.

Касательно матрицы: в портфеле компании более 30-ти магистральных, ключевых брендов. Но «Трейд Менеджмент» внедрил стратегию «диверсификации наоборот» сконцентрировавшись на том, что дает наибольшую отдачу. Отсюда и монобрендовые бутики, и отдельные площади с детской одеждой.

Игорь Григораш: «Это было очень правильное решение — выделить дополнительные площади под более рентабельный бизнес, так сказать, не распыляться, сконцентрироваться».

Текучка кадров

Есть стандартная цифра в ротации — 20 или 25%, но ядро команды стабильно. Возрастная категория персонала магазинов — 30-40 лет, и как выяснилось, это — самый эффективный вариант.

Один из партнеров компании дважды отправлял тайного покупателя в магазины lady&gentelman CITY. Проверяющий зафиксировал небывало высокие баллы, которые не получал ни один магазин партнерской сети. Так что опытный персонал — это ноу-хау lady&gentelman CITY.

Игорь Григораш: «История случилась недавно, в одном из монобрендовых бутиков Armani Exchange. Семья решила полностью поменять гардероб и приобрела одежды на 700 тысяч рублей. Это — общемировой рекорд сети Armani Exchange. Наш персонал творит чудеса».

Дебют эмитента

В 2019 году компания провела размещение 1-го выпуска облигаций, объемом 200 миллионов, дебютировав в качестве эмитента. Привлеченные средства были направлены преимущественно на закупку товара коллекции осень/зима 2019-2020 и весна/лето 2020 (79%), еще 20% — на развитие сети — открытие нового магазина в формате lady&gentelman street, 1% — на развитие интернет-магазина. Именно благодаря привлеченным частным инвестициям «Трейд менеджмент» получил хорошие результаты в 1 квартале текущего года.

Светлана Пилипенко: «Мы, безусловно, довольны новым инструментом. Раньше мы пользовались только кредитами. Ставки, в принципе, сопоставимы. Облигационный заем позволяет не зависеть от залогов и привлекать деньги, на которые можно спокойно развиваться, оборачивать их несколько раз, и, тем самым, увеличивать их маржинальность».

Банковские кредитные ставки

В начале года ООО «Трейд Менеджмент» пользовалось кредитами под 10% годовых. Сейчас, после финансового мониторинга, удалось добиться снижения ставок до 7,35% — это именно эффективная ставка, а средневзвешенная ставка — 6,5-6,75%.

Также была достигнута договоренность с банком о привязке стоимости кредитных ресурсов к ключевой ставке ЦБ. На данный момент в разработке вопрос о хеджировании ключевой ставки. Хоть сейчас и не планируется повышения ставки Центробанка, но, если это вдруг случится, то компании будет застрахована от такого риска.

Планы развития

Компания делает ставку на дальнейшее развитие онлайн-сегмента. Уже модифицирована платформа для корпоративного сайта и интернет магазина. Над поддержкой функциональности в сети интернет работает целая команда программистов. Теперь все, без исключения, остатки магазинов будут видны на сайте. Идет активное обсуждение по поводу создания мобильного приложения — это первое направление.

Второе направление — продолжение работы по расширению и модификации оффлайн сети: увеличение количества монобрендовых магазинов (этот формат отлично себя зарекомендовал), и реновация торговых площадей, с целью наращивания клиентского потока в магазинах.

Третье направление — переход на МСФО и получение кредитного рейтинга. Сейчас как раз идет процесс выбора аудитора и рейтингового агентства.

Также компания планирует увеличить сумму привлеченных инвестиций за счет размещения еще одного облигационного выпуска, объемом порядка еще 200-300 млн., заменив этими инвестициями часть банковского кредита.

Светлана Пилипенко: «Мы не хотим слишком зависеть от заемных ресурсов, поэтому жестко контролируем показатели для того, чтобы бизнес был обеспечен достаточным объемом собственного капитала. Сейчас наша долговая нагрузка обслуживается с опережением графика, так как значительную часть выручки мы направляем на погашение кредита».

Текущая же работа представлена оптимизацией расходной части и автоматизацией бизнес-процессов там, где это возможно. Плюс идет разработка дополнительных приятных предложений для клиентов торговой сети в виде всевозможных программ лояльности.

Игорь Григораш: «Весь наш план — ежедневная утренняя зарядка, правильная диета и долгая интересная жизнь. В переводе на язык бизнеса: мы обновляем себя, грамотно выстраиваем товарную матрицу и контролируем ее сбыт».

Статус системообразующего предприятия

Представители компании отметили, что включение ООО «Трейд Менеджмент» в список системообразующих предприятий действительно имеет целый ряд преимуществ — статус, доверие и уважение партнеров. Кроме того, это помогло быстрее открыть магазины после карантина, а также получить кредиты по льготной ставке.

0 0
Оставить комментарий
boomin 28.08.2020, 14:09

Инсайды: как проанализировать портфель ссудной задолженности

Отчасти, основных параметров оценки мы уже коснулись в первой и второй наших статьях. В этой статье рассмотрим показатели комплексно.

Основные параметры для оценки портфеля (его стоимости):

1. Тип кредита:

— автокредитование,

— ипотечное,

— потребительское,

— кредитные карты, экспресс-кредиты, кредит на неотложные нужды, пр.

2. Срок просрочки:

— 0-180 дней,

— 180-360 дней,

— 360-720 дней,

— свыше 720 дней.

    3. Количество дел, средний объем займа.

    Далее уже анализируются некие качественные параметры:

    4. Регион проживания, возраст, пол, семейное положение, профессия, образование.

    Часто у коллекторов есть свои наработанные базы должников по действующим отрабатываемым портфелям и при приобретении нового портфеля могут быть показаны контактные данные его должников и можно провести сверку на пересечение.

    Все в совокупности позволяет оценить потенциальную стоимость портфеля и возможности взыскания.

    Винтажный анализ

    Это ключевой подход к измерению эффективности кредитования и прогнозирования уровня кредитных рисков.

    Часто, банки и МФО предоставляют доступ к винтажному анализу приобретаемых портфелей и, безусловно, у каждого эффективного банка и МФО должен быть внедрен подобный инструмент.

    В 2019 году Национальное бюро кредитных историй (НБКИ) сообщило о подобной аутсорсинговой услуге — аналитический сервис «Винтажный анализ кредитного портфеля».

    Винтажный анализ представляет собой разновидность когортного анализа, когда исследование поведенческих особенностей клиентов (абонентов, заёмщиков) на протяжении их жизненного цикла подразумевает формирование групп (когорт) на основе времени их появления (период выдачи кредита, регистрации абонента и т.д.). При этом сами когорты называют винтажами или поколениями.

    Для примера приведем винтажный анализ по возврату модельного LPD портфеля (краткосрочные займы до зарплаты) по параметру возврата процентов и тела долга:

    Что показывает данная таблица?

    Из выданного портфеля займов в июле 2019 года компании вернулось 46,8%, всего за три месяца компании из выданных средств собрала вместе с процентами уже 112,1%, однако затем выплаты практически прекратились и за следующие 11 месяцев собрала лишь 125,6% от выданного портфеля, т.е. доходность за 14 месяцев составила 25,6%.

    Он же без учета процентов:

    Таким образом, по портфелю, выданному в июле 2019 года за 13 месяцев удалось собрать около 82% от тела долга, еще 42% составили проценты по возвращенным займам.

    Если коллектор покупает в августе 2020 года просроченный портфель ссуд, который был выдан в июле 2019 года (объемом около 15%), то ожидаемый объем сбора составит не более 0,1% в месяц (или 1% в год).

    Как видно из статистики, уже через 4-5 месяцев сборы по LPD портфелям обычно падают до уровня ниже 0,5%, но кредиторы, с учетом изъятых процентов, уже через три месяца снова выдают привлеченный ранее объем средств, однако в моменте без постоянной «подпитки» ликвидностью, бизнес по выдаче LPD ссуд будет каждый месяц испытывать существенное «сжатие».

    Примерно на основе этих показателей и рассчитывается базовая стоимость портфеля.

    В качестве якорей можно выбрать два параметра: возраст и регион проживания

    Для более точного анализа в каждой группе дополнительно включается разбивка на сумму займа, пол, семейное положение, профессию и образование.

    Каждая группа получает свой весовой коэффициент и получается полная многомерная матрица кредитного портфеля — задача векторной оптимизации.

    Срок просрочки — это, фактически, винтажный анализ, который задает (вместе с типом кредита) максимальный потолок стоимости.

    На основе этих данных можно точно оценить возможную стоимость портфеля, факторный анализ влияния различных параметров и другую аналитику.

    Например:

    Алексей Перехожев, генеральный директор ООО «Форвард», рассказал, что на практике теоретические модели не всегда работают: «На хорошем растущем рынке идет конкуренция за портфели, в результате цена может отличаться от теоретической. Как в опционах: при теоретической цене 100 рублей, сделки могут проходить и по 60 и по 140, все зависит от текущей конъюнктуры и ожиданий на рынке».

    В настоящее время по данным бюро кредитных историй «Эквифакс» объемы просроченной задолженности по долгам физлиц в мае-июне выросли более, чем на 100%.

    В том числе по автокредитам «просрочка» увеличилась на 129%, до 517 млн рублей, объем ипотечных займов, которые не обслуживаются 30-60 дней, вырос на 125%, до 601,5 млн рублей. Просроченных кредитов наличными за два месяца стало больше на 115%: к началу их общая сумма достигла 3,474 млрд рублей.

    По кредитным картам, POS-кредитам и займам МФО люди не платят еще дольше: двухзначными темпами растет просрочка 60-90 дней: по микрозаймам объем просроченной задолженности за май-июнь взлетел на 63,8%, до 3,392 млрд рублей, по кредитам на покупку товаров — на 56% (до 351,7 млн. руб.); по кредитным картам — на 51,7%, до 1,922 млрд рублей.

    Речь идет о ранней просрочке, которая сигнализирует о будущих проблемах: по методике ЦБ, просроченными считаются долги, которые не обслуживают от 90 дней.

    «В ближайшие месяцы просроченная задолженность будет увеличиваться как в объеме, так и в длительности, достигнув пика к концу третьего квартала. В четвертом квартале стоит ожидать традиционного списания объема неработающей задолженности банками или её продажи коллекторским агентствам», — предупреждают эксперты «Эквифакса».

    На таком негативном внешнем фоне возможно ожидать снижение стоимости портфелей относительно их теоретической цены, что может положительно отразиться на бизнесе коллекторских агентств в среднесрочной перспективе.

    0 0
    Оставить комментарий
    boomin 28.08.2020, 09:05

    Долговой дефицит

    По итогам прошедших пяти месяцев 2020 года объем уже выставленных на продажу кейсов составил 67 млрд рублей. Об этом свидетельствуют данные СРО «Национальная ассоциация профессиональных коллекторских агентств» (НАПКА). Коллекторы купили лишь 66% задолженности от суммы предложения против 75% за январь-май 2019 года.

    Дефицит предложения привел к росту цен: средняя стоимость закрытой сделки увеличилась на 70% (с 2,7% до 4,6%) при росте эффективности взыскания всего на 10% (до 2,3%). Росту цен способствовало и увеличение доли более «молодой» задолженности. Доля кредитов, которые банки выдавали заемщикам после 2016 года, увеличилась с 20% до 56%. Вместе с тем доля кредитов, выданных до 2014 года, сократилась с 49% до 24%, а доля ссуд, выдача которых осуществлялась с 2014 по 2015 год,— с 31% до 20%.

    Коллекторы работают по определенному алгоритму и уверены, что итоги текущего года не будут значительно хуже предыдущего. Специалисты предлагают должникам несколько вариантов выхода из ситуации: составление комфортного графика выплат, если у должника имеется источник дохода и представление помощи в поиске работы, если такого источника у человека нет.

    «Первое, что мы предлагаем, когда должник сообщает о невозможности платить в виду отсутствия дохода, встать на учет в Центр занятости населения. В этом моменте необходимо распознать, действительно ли должник не имеет никакого заработка», — рассказывает руководитель колл-центра коллекторского агентства «Форвард» Иван Степанов. — Выходов много. И прежде чем предложить должнику какое-то решение, мы должны понимать, что происходит. Не все должники выходят на контакт. В нашей стране все привыкли думать, что коллекторы — это бритоголовые ребята, которые выбивают деньги. Нет, на самом деле, это не так. Мы ведем себя вежливо со всеми видами должников, даже несмотря на агрессию с их стороны, т.к. понимаем их ситуацию и верим, что вместе сможем найти приемлемое для обеих сторон решение.

    Взыскатели стремятся найти оптимальное и, насколько это возможно, комфортное решение для обеих сторон. По словам Ивана Степанова, если выясняется, что у должника действительно сложная ситуация, и это подтверждено документально, то агентство идет навстречу, вплоть до того, что списывает часть задолженности, устанавливает индивидуальные условия погашения и т.д.

    Для того, чтобы избежать попадания в долговую яму, специалисты «Форвард» советуют открыто идти на контакт и с банками, и с коллекторами. Это поможет быстро и с наименьшими издержками выйти из ситуации. «Мы готовы к диалогу. Мы готовы помогать должникам решать их проблемы», — комментирует Иван Степанов.

    0 0
    Оставить комментарий
    boomin 17.08.2020, 08:07

    Российский и американский рынок ВДО: так ли много отличий?

    Первое, с чего хотелось бы начать — показать разницу в экономиках наших стран. И дело не только в объемах: 1,7 трлн против 21,5 трлн, но в ее структуре.

    Мы собрали данные по структуре ВВП России и США за 2019 год по данным Госкомстата и Бюро экономического анализа США.

    В России высокая доля добывающего сектора, вместе с тем, существенно ниже доля различных услуг. Это откладывает свой отпечаток и на структуру долгового рынка.

    Но не только разница в структуре секторов производства. В России доля малого бизнеса в ВВП около 20%, в то время как в США — 50%, то есть крайне развит частный сектор. Помимо этого, некоторые отрасли в России фактически закрыты для бизнеса, в том числе и в одном из самых больших секторов — добыче полезных ископаемых. Да, малый бизнес достаточно много получает от данного сектора, но исключительно как обслуживающие, сервисные услуги: хранение, доставка, в некоторых случаях даже независимая переработка (не глубокая). Конечно, многое зависит от типа ископаемых, и мы говорим об ограничениях к доступу основного сырья — нефти и газа. В добыче золота достаточно много независимых игроков, но и емкость данного рынка на порядки меньше.

    Все это откладывает отпечаток и на структуру публичного долгового рынка. В России больше 50% выпусков по объему приходится на девять крупнейших эмитентов: Роснефть (22,4%), Сбербанк (7,2%), РЖД (5,5%), ДОМ.РФ ИА (4,1%), ВЭБ.РФ (4%), ФСК ЕЭС (2,4%), Газпромбанк (2,1%), ВТБ (2,1%), Россельхозбанк (2,1%). На оставшиеся 48,2% приходится 394 эмитента. В 3 эшелоне почти половину рынка (48,2%) занимают банки (27,2%) и строители (21%). Также в пятерук лидеров входят финансы (14%), ипотечные агенты (10,4%), лизинг (5,9%). Реальный сектор занимает около 20% рынка.

    На американском рынке в третьем эшелоне превалируют телекоммуникационные компании с долей более 25%, строители с долей 15%. Также около 15% занимают нефтедобывающие компании, но высока доля реального сектора и услуг: 10% занимают центры красоты, около 8% — аптечные сети и логистика. Значима доля различных химических производств и медицинских центров.

    Но и в принципе, подход к определению ВДО в России и США совершенно разный: в США невозможно представить себе на долговом рынке компании с выручкой несколько миллионов долларов, в то время как в России таких компаний — много. А с выручкой в десяток миллионов долларов они формируют костяк рынка ВДО. В США же к рынку ВДО относят компании с не инвестиционным рейтингом и оборотом в сотни миллионов долларов.

    Рассмотрим для сравнения нефтяной сектор.

    На российском рынке он представлен такими крупными производителями как:

    Независимых добывающих компаний на публичном долговом рынке нет, но их и в принципе можно пересчитать по пальцам рук.

    В ВДО представлено оптовое направление рынка: частные нефтетрейдеры.

    Некоторые из них являются классическими нефтетрейдерами без собственной инфраструктуры, у других есть в собственности нефтебазы, бензовозы, сети АЗС.

    На рынке США среди ликвидных торгуемых выпусков большинство компаний представляют собой производителей нефти и газа, классический нефтетрейдер только один.

    В России сложно себе представить независимые добывающие газовые компаний, в США же их очень много, как и дефолтов, после падения котировок в апреле.

    Как видно, купоны по компаниям ВДО в США дают премию к безриску около 4-6%, в России — 7-9%. Таким образом, в принципе, доходности по классу инструментов сопоставимы и для тех, кто предпочитает валютные сбережения и имеет высокую долю расходов в валюте, можно рассматривать американский рынок ВДО, но этот рынок нужно понимать (в принципе, как и российский) и разбираться в каждом эмитенте отдельно, чтобы не попасть в список дефолтов. Ориентироваться только на уровень рейтинга и доходность — нельзя.

    Возвращаясь к нефтяной отрасли, если в США проблемы падения цены на нефть оказались не только международными при экспорте, но и внутренними (благодаря высокой конкуренции): на некоторых заправках BP стоимость топлива снижалась до 99 центов/галлон (3,785 л) или менее 20 руб./л., то в России производители были поддержаны Правительством и регулирующими органами (ФАС) и из недели в неделю только повышали оптовые цены в рублях для сдерживания своих убытков на экспорте.

    В России цена выросла с начала года на 10 000 рублей за тн. (в среднем) или 20%, в то время как в США цены упали на 20%.

    И если рост оптовых цен в России несущественно отразился на трейдерах (их маржа на 1 тн примерно одинаковая, только потребовался дополнительный оборотный капитал для сохранения объемов поставок в прежнем размере), то при ограничении и контроле розничных цен пострадали независимые сети АЗС, у которых нет прямого доступа к оптовым закупам. Но долго такая ситуация продолжаться не может и повторятся условия почти каждого года: после многочисленных обращений оптовые цены будут снижены Роснефтью и другими монополистами, иначе независимые сети будут поднимать цены и возникнет социальное напряжение.

    Помимо отраслевой специфики, у каждого эмитента как в России, так и в США, есть своя индивидуальная специфика: от состава акционеров, до конкретных реализуемых проектов и структуры выручки, инвестиционных затрат.

    Все эти факторы необходимо учитывать при принятии инвестиционного решения о приобретении того или иного выпуска.

    0 0
    Оставить комментарий
    boomin 12.08.2020, 06:05

    Ниже номинала: купить нельзя продавать

    Весенний коронакризис ярко показал ряд причин падения цен на облигации, которые могут повлиять на котировки любых бумаг, независимо от самого эмитента: пересмотр рисков, срочная необходимость в ликвидности, общий рост рыночных доходностей.

    В момент максимальной паники на рынке около 80% отслеживаемых выпусков ВДО торговались ниже номинала, при этом падение котировок происходило резко: спрос уходил ниже номинала, а продавцы были вынуждены продавать «по рынку», уводя цены все ниже и ниже.

    Наиболее яркие примеры падения котировок в момент кризиса 2020 г.

    Лизинговые компании

    Вынесены отдельную группу, ввиду специфики бизнеса: лизинговые компании выдают обычно долгосрочные (более двух лет) займы с ежемесячным погашением, в том числе тела долга соответственно, фондирование должно быть с соответствующими параметрами. Если у лизинговой компании существенная доля избыточной ликвидности от операционных погашений без возможности реинвестирования, то, несмотря на высокую ставку по основному долгу, проценты по привлеченному финансированию даже с более низкой ставкой, могут «съесть» всю прибыль.

    Поэтому практически все рассматриваемые выпуски лизинговых компаний — это долгосрочные выпуски с амортизационным погашением и более низкими ставками, чем в среднем по ВДО. И при росте рыночных доходностей, даже разница в 1% годовых на сроке 2-3 года, это 3% в «абсолюте», т.е. −3% к номинальной котировке.

    Компаний с реализовавшимися рисками

    На момент публикации в 2020 году реализовались риски по двум эмитентам: «Каскад» (допустил технический дефолт по выпуску коммерческих облигаций, есть трудности с офертой по биржевым) и ломбард «Мастер» (ЦБ потребовал ликвидации эмитента, суд первой инстанции поддержал).

    По понятным причинам, котировки упали и держатся на низком уровне предлагая инвесторам, в случае успешной реализации позитивного сценария заработать хорошую доходность. «Кисточки Финанс» также можно условно отнести к этой группе, однако компания смогла договориться с инвесторами, успешно пройти оферту и отложить риски на 2 года.

    Компаний с предполагаемыми рисками

    На наш взгляд, в этой группе как раз и представлены основные возможности для инвесторов. Здесь каждый эмитент нуждается в отдельном разборе:

    О «Дэни Колл», в том числе было опубликовано много гипотез и разборов, в том числе и на на нашем портале. Если рассматривать только факты, сам эмитент ни разу не нарушил обязательств перед инвесторами, но материнская компания ПАО имеет неисполненные обязательства по добровольным офертам, а эмитент — многочисленные иски в арбитражных судах с контрагентами.

    ФПК «Гарант Инвест»: эмитент управляет различными торговыми комплексами и имеет высокую долговую нагрузку, при этом компании предстоит прохождение нескольких оферт и погашений по облигационным займам. Инвесторы предполагают возможный негативный исход.

    ГК «Пионер» — строительная компания, один из бенефициаров и топ-менеджеров которой совершил предполагаемое самоубийство. Понятно, что инвесторы нервничают.

    «Верхнебаканский цементный завод» — подробнее мы освещали в статье, в настоящее время до погашения остается чуть менее 1 года. Несколько лет назад эмитент установил ставку по оферте минимальную (0,5%), но не все инвесторы успели продать выпуск по номиналу. Текущие котировки отражают доходность 8% годовых к погашению.

    Аналогичная ситуация с «ДелоПортс» — эмитент установил ставку 0,01% с 7 по 10 купон до 20.11.2020 года, текущая котировка отражает доходность 11-12% до оферты. Но маловероятно, что компания вновь захочет выйти на рынок в 2020 году, предложив инвесторам рыночный купон по действующему выпуску и проведя облигационные SPO.

    «Ашинский металлургический Завод»: ситуация, аналогична лизинговым компаниям, а доходность к погашению не такая уж и высокая. У завода есть определенные проблемы, но цена в данном случае диктуется уровнем купонной ставки и срока до погашения: выпуск размещался в 2014 году на 10 лет с плавающей ставкой ЦБ+1,5%. В настоящее время купон составляет 7% годовых, а погашение произойдет через 4 года. Учитывая текущие рыночные доходности по компаниям 3 эшелона, доходность по выпуску должна быть не менее 10% годовых, т.е. за 4 года до погашения инвесторы к текущему купону должны получить еще минимум 3% в год или 12% за 4 года. Поэтому дисконт 15% до погашения — оправдан.

    Леди и Джентльмен СИТИ БО-01 (ООО «Трейд менеджмент») в этом списке кажется лишним, а оттого и может привлечь внимание инвесторов, ищущих алмазы среди, скажем так, всего остального.

    Да, с одной стороны:

    1. Компания в числе тех, кто пострадал от коронакризиса в первых рядах: работа практически всех магазинов на период около полутора месяцев была приостановлена.
    2. В целом инвесторы считают, что за интернет-магазинами будущее, а традиционная розница будет закрыта.
    3. Купонная ставка привязана к ставке ЦБ и в настоящее время составляет 11% годовых. Сам выпуск не имеет оферт и начинает гаситься по 10% в квартал через 1 год.

    Но с другой стороны:

    1. Эмитент имеет очень сильную финансовую отчетность и высокий уровень резервов.
    2. Долговая нагрузка компании в сравнении с публичными компаниями-аналогами низкая.
    3. Снижение процентной ставки в привязке к ЦБ позитивно для эмитента, поскольку снижает операционную нагрузку в год на 4-4,5 млн рублей.

    То есть данный выпуск можно отнести скорее к числу тех эмитентов, риски которых уже реализовались, а сложности — успешно пережиты. При этом бумаги торгуются по-прежнему ниже номинала скорее в силу снижения ставки по купонам (в след за ключевой ставкой РФ) и небольшой инерции рынка.

    0 0
    Оставить комментарий
    boomin 05.08.2020, 10:11

    RUONIA и MIACR: обновленный минимум

    Ставки на первичном рынке в первом эшелоне держатся в районе 6%, во втором эшелоне — 7-8%, в третьем эшелоне рыночные выпуски привлекают инвесторов ставками от 13% и выше (в коммерческих облигациях даже до 18%), крупные заемщики, но дебютанты на рынке выходят в диапазоне 10-12% годовых.

    Средневзвешенная ставка — 6,69%

    Средняя ставка MIACR — 4,17%

    Диапазон ставки MIACR — 3,96-4,3%

    Средняя ставка RUONIA — 4,23%

    Диапазон ставки RUONIA — 4,04-4,3%

    0 0
    Оставить комментарий
    boomin 04.08.2020, 14:18

    Июль в ВДО: рейтинг «самых-самых»

    Наиболее привлекательные по купонам отрасли — телеком, МФО, общественное питание, целлюлозно-бумажная и IT отрасли. По текущей доходности — это телеком (прежде всего из-за Дэниколл), МФО, общественное питание. Эти же отрасли являются и наиболее ликвидными.

    0 0
    Оставить комментарий
    boomin 03.08.2020, 11:01

    Российский должник: портрет, причины, шанс возврата

    Мы продолжаем разбираться в рынке взыскания долгов, вместе с коллегами из компании «Форвард». В этой статье проанализируем должников, причины невыполнения кредитных обязательств и стратегии выхода из сложных жизненных ситуаций.

    На конец 2019 года около 14 млн кредитов были просрочены со сроком больше 90 дней, при этом за год этот показатель вырос на 1 млн штук. Еще три года назад дефолтными были менее 10 млн кредитов.

    По итогам 2019 года россияне задолжали банкам более 17,6 трлн рублей. По данным Райффайзенбанка, объем сомнительных, проблемных и безнадежных кредитов в банковской системе России превысил в 2019 году 8,5 трлн рублей. Из общего массива проблемных активов сформированными резервами на возможные потери банки покрыли лишь чуть больше половины — 4,9 трлн рублей. Таким образом, без покрытия остаются потенциально дефолтные кредиты на 3,6 трлн рублей, при запасе капитала не более 4,5 трлн руб.

    Полное резервирование проблемных активов может оставить банковскую систему практически без «подушки безопасности», поэтому и в дальнейшем можно ожидать рост объемов продаж просроченной задолженности. По данным отчетности банков по РСБУ все не так печально, как по данным аналитиков Райффайзенбанка: на просроченную задолженность приходится около 740-750 млрд рублей без учета штрафов и пеней или около 4-4,5%.

    Но просроченная задолженность не означает, что она не взыскиваемая.

    Безусловно, с каждым годом меняется и портрет должников, и причины допущения неисполнения обязательств, особенно, в кризисные периоды. Однако в среднем 50-60% должников отмечают в качестве причины выхода на просрочку — финансовые затруднения. Чаще всего они связаны с падением уровня доходов (30%), невозможностью справиться с кредитной нагрузкой (20%), потерей работы (18%), недостатком свободных средств из-за роста цен (17%), семейными обстоятельствами (5%), незапланированными приобретениями (10%).

    При этом, чаще всего заемщики при возникновении финансовых трудностей сначала отказываются от таких трат, как развлечения, одежда, потребительские расходы, урезают статью «продукты» на 10-30%, а затем уже допускают выход на просроченную задолженность, т.е. в среднем заемщики показывают волю к исполнению финансовых обязательств.

    Среднестатистический портрет должника в 2019 году является прозрачным, то есть имеет высокую вероятность взыскания при восстановлении доходов

    Среднестатистический должник: мужчина или женщина, состоящие в браке, в возрасте около 40 лет (на момент оформления кредита их возраст не превышал 35-37 лет) со средним или высшим образованием. 93% из них работают по найму в сфере строительства, финансов, торговли и в сфере услуг. Их средний долг не превышает 133 тыс. рублей.

    Количество должников по гендерному признаку равно пропорциональное — 50% приходится на мужчин, 50% на женщин. Стоит отметить, в 2018 году — это соотношение было на уровне 48%/52%, в 2017 году — 47%/53%. Таким образом, за 3 года должников-мужчин увеличилось на 700 тыс.

    Среди должников-мужчин, имеющих просроченную задолженность, наибольшая доля приходится на возраст 25-30 лет — 23% и 41-50 лет — 20%. Среди женщин наибольшее количество должников в категории 41-50 лет — 22%.

    Сегмент долга в возрастной категории 25-30 лет является более рискованным, поскольку чаще всего в этой категории мужчины не женаты и склоны к спонтанным покупкам, которые выше их доходов: автомобили, дорогостоящие гаджеты и так далее.

    Также за последние три года вдвое выросло количество должников в возрасте до 24 лет: в 2019 году это почти 8%, хотя в 2017 году на них приходилось менее 3%, в 2018 году — около 5%. Это связано с тем, что после кризиса банки стали искать новых клиентов и наиболее ёмкой стала категория до 24, но в этой категории не у каждого есть постоянный доход, а предположение банков о помощи от родителей, в случае выхода на просрочку, в ряде случаев не оправдалась.

    Абсолютная сумма долга также является значимым критерием: при существенном превышении суммы долга над ежемесячным доходом, высока вероятность личного банкротства и списания долга. Средний необеспеченный долг мужчины перед банком составляет около 140 тыс. руб., женщины — 119 тыс.

    Более 30% всех должников — это охранники, водители, официанты, слесари, монтажники, грузчики, сварщики, кладовщики

    Лидерами по просроченной задолженности являются водители с долей около 9%, далее идут продавцы — 8,5%, третье место занимают рабочие (слесари, монтажники, грузчики и т.д.) — 6%. У них же и самая высокая долговая нагрузка: в среднем они отдают более 30% доходов на погашение взятых обязательств.

    С одной стороны, эти профессии характеризуются низким и, зачастую, нестабильным уровнем дохода, с другой стороны профессии востребованы и всегда можно найти работу или подработку, тем более, с развитием online-сервисов предложения услуг.

    Далее идут офисные специалисты (менеджеры по продажам, секретари и т.д.), в совокупности на долю этого сегмента приходится порядка 15-20%.

    Наиболее дисциплинированная категория — это военнослужащие. Их доля в портфеле должников не более 0,6%. Кроме того, в топ платежеспособных граждан входят учителя и врачи с долей 0,3%.

    Наиболее стабильный сегмент в потребительском кредитовании — это автокредиты

    Объем просроченной задолженности в сегменте автокредитования на 1 марта 2020 года составил 51,1 млрд рублей, то есть 6,2% от общего кредитного портфеля в этом сегменте. Количество должников по автокредитам при этом выросло на 3% и составило 112,8 тыс, то есть каждый 15 автомобиль, купленный в кредит, сегодня находится в просрочке.

    Однако за последние четыре года основные показатели качества портфеля (объем просрочки, ее доля в портфеле) показывают снижение — так, например, доля просрочки сократилась более чем в два раза, а объем просроченного долга снизился на 30%.

    Данная тенденция сложилась за счет активного роста кредитования (годовой прирост в этом сегменте составляет более 17%) на фоне удержания банками качества портфеля на приемлемо стабильном уровне за счет высоких требований к заемщикам.

    Чаще всего дефолт допускают владельцы таких автомобилей, купленных в кредит, как Lada Granta, Renault Logan, Volkswagen Polo, Kia Rio, Volkswagen Tiguan, Renault Duster, Hyndai Solaris.

    Интересно отметить, что среди должников преобладают именно мужчины — 75%, женщин-должниц в этом сегменте не более 25%.

    Доля кредитных автомобилей составляет порядка 50%, тем не менее, по экспертной оценке, реальный уровень количества приобретенных с помощью кредитных средств автомобилей приближается к отметке 75% за счет того, что заемщики зачастую расплачиваются за кредитный автомобиль из средств потребительского займа.

    Таким образом, лишь четверть от всех покупателей имеют возможность купить автомобиль без дополнительных заимствований.

    Российские регионы слишком различны по своему экономическому развитию, что напрямую отражается на статистике дефолтов и просроченному долгу

    Среди регионов, где доля просроченной задолженности в 1,5-3 раза превышает среднестатистическое значение по стране входят Республика Ингушетия, Рязанская область, Республика Алтай, Республика Северная Осетия, Республика Дагестан, Липецкая область, Тамбовская область, Республика Адыгея, Ненецкий автономный округ.

    Лишь в 15 регионах доля просроченной задолженности находится на минимальном уровне и не превышает 3%.

    5% должников начинают гасить долги, монетизируя свое хобби

    Согласно опросу СРО «НАПКА» (саморегулируемая организация «Национальная ассоциация профессиональных коллекторских агентств») после решения работать с просрочкой 75% должников кардинально пересмотрели свой семейный бюджет. Интересно отметить, что лишь 20% из них когда-либо вели и соблюдали бюджет. Большая часть исходили из принципа: «деньги есть — трачу».

    Идеальная формула бюджета семьи, обременённой кредитами, выглядит так: 80/20. 80% — это обязательные траты (продукты, проезд, оплата ЖКУ и т.д.), а 20% — средства, направляемые на погашение кредитов.

    Рассмотрев внимательно бюджет среднестатистической семьи, становится очевидно, что именно эти 20% тратятся на товары далеко не первой необходимости, от которых на время можно отказаться (кафе, кино, одежда, гаджеты и в принципе ненужная мелочевка).

    Однако на практике встречаются более оригинальные способы погасить просроченную задолженность. Порядка 5% должников обращаются к своему хобби и делают его дополнительным источником дохода. Это может быть увлечение живописью, кулинарией, шитьем. Причем должники зачастую делают это довольно успешно, в будущем превращая хобби в основной вид своей деятельности. 1-2% должников удается решить полностью или частично свои проблемы, связанные с просрочкой, за счет реализации ненужных вещей: от лишнего холодильника до коллекции марок, о ценности которых клиент даже не подозревал.

    В прошлой статье мы приводили несколько интересных примеров из практики взыскания.

    Данные реальных портфелей совпадают со среднестатистическим портретом должника

    Мы попросили наших коллег из компании «Форвард» раскрыть несколько реальных цифр своих портфелей и сравнить со средними показателями по рынку.

    В целом восемь из десяти должников, имеющих просроченную задолженность свыше 90 дней, удается закрыть обязательства в течение 1,5-2 лет после того, как они начинает активно работать со своей просрочкой.

    «Статистика показывает, что у среднего заемщика долговая нагрузка является достаточно высокой и превышает среднюю заработную плату в 6-8 раз. Но, с учетом того, что новый кредитор предлагает льготные условия погашения без начисления процентов и неустоек, и требует возврата только уже сформировавшейся суммы долга направляя по 20% от средней зарплаты на погашение долга можно за два-три года погасить весь долг, а за выполнение платежной дисциплины можно рассчитывать еще и на дисконт ближе к концу срока платежей» — отметил Алексей Перехожев, генеральный директор ООО «Форвард».

    0 0
    Оставить комментарий
    boomin 03.08.2020, 10:24

    Невозвратные долги: «Форвард» о работе компании в период пандемии

    Одним из последствий пандемии стало снижение платежеспособности населения — возросло количество обращений в банки о реструктуризации долга. Руководитель call-центра финансовой компании «Форвард» Иван Степанов рассказал о работе компаний на рынке обслуживания займов в период пандемии.

    Иллюстрация: unsplash.com

    За первый квартал общий объем долга нефинансового сектора и домашних хозяйств по кредитам составил 63,8 трлн рублей. К концу апреля объем кредитов, выданных российскими банками физическим лицам, составил почти 755 млрд рублей. При этом, по данным Банка России, объем просроченной задолженности за тот же период — 797,1 млрд рублей.

    В конце марта этого года на территории всей страны был введен режим «нерабочих дней». Введение ограничительных мер внесло изменения в деятельность почти всех компаний — о влиянии пандемии на разные отрасли экономики мы писали в статье.

    В НАПКА (национальная ассоциация профессиональных коллекторских агентств) отметили, что к апрелю заемщики стали жаловаться на финансовые трудности, вызванные пандемией коронавируса, и отказываться исполнять свои финансовые обязательства.

    Boomin поговорил с представителем коллекторского агентства, работающего с просроченными банковскими задолженностями, — ООО «Форвард».

    Руководитель call-центра «Форварда» Иван Степанов рассказал, что в компании отметили проблемы с выплатами у заемщиков с началом пандемии коронавируса. С марта по апрель этого года, когда была объявлена пандемия, объем должников, уклоняющихся от общения с коллекторами, вырос на 1% от общего числа (300 человек). Объем просроченной задолженности увеличился на 11%.

    «Люди перестали оплачивать кредиты из-за пандемии. Мы видим, что уклоняются те, кто выплачивал небольшие суммы. У них и так небольшой доход. С точки зрения психологии, при возникновении сложностей люди стараются избегать диалога, хотя нужно действовать наоборот. Мы все равно стараемся выйти с ними на связь, в том числе с помощью смс- и голосовых сообщений», — прокомментировал ситуацию руководитель call-центра.

    Жалобы

    Несмотря на то, что заемщики отказываются платить по кредитным обязательствам, специалисты «Форварда» не могут отметить роста числа жалоб на действия коллекторов — объем обращений населения растет ежегодно и не привязан к какому-то событию.

    Одна из распространенных жалоб связана со звонками на номера телефонов, которые принадлежат третьим лицам.

    «При покупке портфеля задолженности кредитные организации предоставляют коллекторским агентствам телефонные номера, часть которых уже неактуальна. Если номер телефона длительное время не используется, то операторы связи выдерживают паузу, после чего снова продают этот номер. Если мы подтверждаем, что номер телефона больше не принадлежит должнику, то мы удаляем его из базы контактов», — подытожил специалист.

    Согласно закону «О микрофинансовой деятельности и микрофинансовых организациях», коллекторы имеют право выходить на связь с должником в рабочие дни с 8 до 22 часов, а в выходные и праздничные дни — с 9 до 20 часов. При этом число личных встреч коллектора и должника ограничено одним разом в неделю; число телефонных звонков — одним разом в сутки, двумя в неделю и восемью в месяц. СМС- и голосовые сообщения можно отправлять должнику не более 16 раз в месяц. При нарушении действующего законодательства, коллекторские агентства привлекают к административной ответственности по ст. 14.57 КоАП РФ.

    0 0
    Оставить комментарий
    boomin 29.07.2020, 13:50

    Паевые фонды недвижимости: так ли выгодно инвесторам, как об этом говорят?

    В начале июля в СМИ появилась информации о новом инвестиционном фонде недвижимости — PNK Rental, проекте компании PNK Group. В фонд войдут объекты индустриальной недвижимости, складские комплексы PNK Group. Управляющей компанией фонда выступит «А Класс Капитал». Ожидаемая доходность инвесторов декларируется на уровне от 11,5% годовых. Пока ПИФы еще не были запущены и оценить их реальную эффективность невозможно.

    Вместе с тем, у другого подобного проекта — AKTIVO— в обращении уже несколько ЗПИФов под управлением УК КСП Капитал Управление Активами и УК Альфа Капитал и по ним доступна вся отчетность. Какие результаты для инвесторов показывает проект — в разборе ниже.

    АKTIVO

    Одна из известных компаний, осуществляющих инвестиции в объекты коммерческой недвижимости, на российском рынке — площадка AKTIVO. Компания ведет поиск и подбор объектов недвижимости, осуществляет аудит на предмет «юридической чистоты» объекта, доходности, технического состояния, коммерческой привлекательности, надежности арендаторов.

    Далее, под подобранный объект формируется закрытый ПИФ, средства которого направляются на выкуп объекта недвижимости. В дальнейшем ПИФ (и объект недвижимости) управляется профессиональной УК с лицензией, а полученный арендный доход за вычетом издержек, распределяется среди владельцев паев в виде дивидендов (с которых физическими лицами уплачивается налог 13%). На сайте компании заявляется доходность от 9,5% до 11% годовых.

    Из публичных источников мы нашли ЗПИФы, которые сформировала AKTIVO. Они управляются УК КСП Капитал Управление Активами и УК Альфа Капитал:

    УК КСП Капитал Управление Активами

    • ЗПИФ рентный «Активо один»
    • ЗПИФ рентный «Активо два»
    • ЗПИФ недвижимости «Активо пять»
    • ЗПИФ недвижимости «Активо одиннадцать»
    • ЗПИФ недвижимости «Активо двенадцать»

    УК Альфа Капитал

    • ЗПИФ недвижимости «Активо Шесть»
    • ЗПИФ недвижимости «Активо Десять»

    Поскольку вся отчетность ЗПИФов является публичной, мы можем оценить реальную доходность инвесторов по каждому ПИФу.

    Отчетности ЗПИФов

    Для сравнения мы проанализировали отчетности нескольких ПИФов. И результаты нас разочаровали. Инвесторы, за вычетом расходов на УК и операционных расходов по объектам, зарабатывают меньше, чем по депозиту, при этом стоимость ПИФов не растет (несмотря на заявляемую индексацию арендных платежей), да и сама арендная выручка достаточно волатильная. Операционные расходы в аренде и плата УК занимают существенную долю в арендном доходе, что существенно снижает прибыль инвесторов, дополнительным минусом является крайне низкая ликвидность таких закрытых ПИФов, а ЗПИФ «Активо Одиннадцать» (под объект НЕОФАРМ и других арендаторов в д.Сапроново, микрорайон «Купелинка», квартал Северный, дом № 2) после сбора 570 млн рублей потерял в чистых активах более 32 млн, в том числе за счет выплат дивидендов в объеме большем, чем арендный доход.

    Подробнее — в сводных показателях.

    Доходность больше 5% годовых была получена только в первые несколько кварталов за счет возврата ранее привлеченных инвестиции. Средние операционные расходы, включая затраты на УК составляют более 40% от аренды, средняя арендная доходность инвесторов — не более 3% годовых. Стоимость пая выросла несущественно, арендные платежи также не выросли и не превышают 4 млн рублей, к тому же, они достаточно волатильны.

    Доходность ПИФа не превышает 4% годовых, около 40% от арендного платежа составляют операционные расходы, арендная выручка в 2019 году стабильная.

    По данному ПИФу нет исторических данных за 2019 году и ранние периоды, в I квартале 2020 года дивидендная доходность составила менее 5%, с учетом налогов — менее 4%, операционные расходы в аренде — более 20%, стоимость пая с 2015 года снизилась, т.е. прироста оценки арендной доходности за счет индексации — нет.

    По данному ПИФу нет исторических данных за 2019 году и ранние периоды, в I квартале 2020 года дивидендная доходность составила около 7,3%, с учетом налогов — 6,4%, операционные расходы в аренде — около 30%, стоимость пая с 2013 года не изменилась, т.е. прироста оценки арендной доходности за счет индексации — нет.

    По данному ПИФу нет исторических данных за 2019 году и ранние периоды, в I квартале 2020 года дивидендная доходность менее 5%, с учетом налогов — около 4%, при этом ПИФ распределяет ранее привлеченные свободные ДС, т.е. реальная арендная доходность будет существенно ниже, по данному ПИФу существенно падает стоимость чистых активов.

    Как анализировать отчетность ПИФов и где ее найти?

    Вся отчетность по ПИФам (включая оценку, аудиты, раскрытие информации перед ЦБ) должна быть опубликована на сайте Управляющей компании по стандартным формам.

    ПИФы по закону могут управляться только профессиональными Управляющими компаниями (УК) с соответствующей лицензией ЦБ РФ / ФСФР.

    По договору УК могут осуществлять полный цикл операционной работы по объекту, или передать часть функций операционного контроля сторонним компаниям (например, контроль выплаты арендных платежей, работу с арендаторами, их поиск и т.д.). В общем случае УК обязана вести учет имущества, предоставлять отчетность в Банк России, проводить платежи.

    Также деятельность ПИФа контролируется:

    • Специализированным депозитарием — профессиональной компанией с лицензией на деятельность специализированного депозитария паевых инвестиционных фондов. Контролирует деятельность Управляющей компании на исполнение действующего законодательства о паевых инвестиционных фондах, выдает согласия на совершение операций с имуществом паевого инвестиционного фонда.
    • Регистратором — профессиональной компанией с лицензией на деятельность по ведению реестра акционеров. Ведение реестра владельцев инвестиционных паев может осуществляться на основании лицензии на деятельность специализированного депозитария паевых инвестиционных фондов. Осуществляет операции по зачислению паев, списанию паев, залогу паев, передаче паев и пр.
    • Аудитором — аудиторская организация, входящая в саморегулируемую организацию аудиторов. Проводит обязательный ежегодный аудит паевого инвестиционного фонда.
    • Оценщиком — оценочная компания, индивидуальный предприниматель. Обязательным условием является вступление в саморегулируемую организацию оценщиков всех оценщиков, осуществляющих оценку имущества паевого инвестиционного фонда. Оценка производится не менее чем раз в полгода.

    Посмотрим типовые формы отчетности, на примере фондов недвижимости, представленных на сайте Альфа Капитал. Для анализа нас интересуют три основных формы:

    1. Стоимость пая и стоимость чистых активов (СЧА)

    Это типовая форма со следующим видом:

    Форма показывает, как выросли чистые активы ПИФа и стоимость пая. Инвесторы могут заработать не только на промежуточных дивидендных выплатах, но и росте стоимости пая, например, если в ПИФе большая доля акций, которые сильно выросли в цене и, соответственно, выросла расчетная стоимость пая.

    2. Справка о стоимости чистых активов, в том числе стоимости активов (имущества), акционерного инвестиционного фонда (паевого инвестиционного фонда)

    В ней отражены все активы ПИФа, с подтверждением актуальной рыночной стоимости, в том числе от оценщика.

    Например, в указанном выше ПИФе «АЛЬФА-КАПИТАЛ АРЕНДНЫЙ ПОТОК», на конец I квартала привлеченный капитал в 57,8 млн рублей был размещен:

    • на сумму 57 015 634 рублей в облигации Минфина РФ (ОФЗ) RU000A0JTYA5 с погашением ‎27.05.2020

    • еще 1 млн рублей был размещен на счете в Альфа Банке.

    Вид отчетности стандартизован и одинаков у каждой УК.

    3. Отчет о приросте (об уменьшении) стоимости имущества, принадлежащего акционерному инвестиционному фонду (составляющего паевой инвестиционный фонд)

    В данном отчете показывается весь доход по активам фонда также в стандартизованном виде, включая арендные доходы и изменение стоимости рыночных инструментов (облигаций, акций).

    Базовые значимые поля:

    Некоторые УК хранят информацию за весь период работы фонда. Однако, это не обязательно, и некоторые УК с определенного периода удаляют отчеты, что создает некоторые сложности для инвесторов, которые хотят оценить работу фонда на длительном интервале времени.

    ПИФы недвижимости могут быть интересны собственникам, которые могут получить некоторые налоговые преференции (нет налога на прибыль внутри фонда, только при выводе капитала), возможность таким образом привлечь стороннее финансирование (через продажу своих паев), но эти преимущества надо сравнивать с потенциальными затратами на УК и другие контролирующие структуры, которые ежегодно могут доходить до 5% от стоимости имущества.

    Частным инвесторам этот инструмент может быть интересен только при арендной доходности более 12-15% годовых, что позволит заработать (с учетом операционных затрат) депозитную доходность, при этом надо учитывать, что ликвидность паев крайне низкая.

    Однако есть некоторые нефинансовые преимущества: информация о пайщиках закрыта и если потенциальный кредитор или, например, жена при разводе (или в иных специфических ситуациях), не знают о возможном владении паями и не сделают запрос в соответствующий депозитарий, то таким образом можно скрыть свое имущество (как недвижимое, так и ценные бумаги, доли в бизнесе) или временно «переоформив» паи на связанных лиц.

    Выводы

    ПИФы недвижимости могут быть интересны собственникам, которые могут получить некоторые налоговые преференции (нет налога на прибыль внутри фонда, только при выводе капитала), возможность таким образом привлечь стороннее финансирование (через продажу своих паев), но эти преимущества надо сравнивать с потенциальными затратами на УК и другие контролирующие структуры, которые ежегодно могут доходить до 5% от стоимости имущества.

    Частным инвесторам этот инструмент может быть интересен только при арендной доходности более 12-15% годовых, что позволит заработать (с учетом операционных затрат) депозитную доходность, при этом надо учитывать, что ликвидность паев крайне низкая.

    Однако есть некоторые нефинансовые преимущества: информация о пайщиках закрыта и если потенциальный кредитор или, например, жена при разводе (или в иных специфических ситуациях), не знают о возможном владении паями и не сделают запрос в соответствующий депозитарий, то таким образом можно скрыть свое имущество (как недвижимое, так и ценные бумаги, доли в бизнесе) или временно «переоформив» паи на связанных лиц.

    P.S. Представители AKTIVO попросили дополнить материал комментариями.

    Реальная доходность инвесторов отличается от расчетной, если брать агрегированные показатели дивидендов и первоначальные инвестиции (текущих активов), по следующим причинам:

    1. Доходы инвесторов не детерминированы и волатильны. На это влияет множество параметров, например, регулярность налога на имущество. ЗПИФы «Активо» платят налог на имущество 4 раза в год и регулярность платежа зависит от Управляющей компании. Например, в фондах под управлением КСП-капитал в первые два квартала расходы на налог возникли в январе и апреле, в отличие от фондов под управлением Альфа-капитала, где расходы на налог попали на март и апрель.

    2. Важен период расчета. Так как доходы не постоянны, то важно понимать, за какой период идет агрегация. Взять те же расходы на коммунальные услуги. Перед тем, как получить возмещение этих расходов от арендатора, счета оплачиваются непосредственно ЗПИФом. Возмещение этой статьи расходов может идти месяц или даже больше, все зависит от ситуации и количества арендаторов. Следовательно, реальную экономику можно будет наблюдать не в конкретный момент, а в определенный период.

    3. Различные вводные данные. Оценочная стоимость объекта и пая — это действительно ориентир, но не точный. Эти параметры отличаются от реальных показателей рынка. Для их расчета УК использует свои методы, которые установлены законом. Реальную стоимость сделки можно увидеть непосредственно на сайте aktivo.ru. За редким исключением сделки проходят по оценочной стоимости объекта, тем более если смотреть оценку по кадастру. Так же и в ЗПИФ, реальная стоимость одна, а оценка как необходимый параметр для расчетов.

    Для наглядности посмотрим один из фондов «Активо». Например, фактическая доходность наших инвесторов ЗПИФа «Активо десять» составила за период с июня 2019 года по июнь 2020 года 12,6% годовых: при покупке в конце 2019 года стоимость 1 пая составила 395 427 рублей, за год ежемесячные платежи составили 39 958 рублей.

    0 0
    Оставить комментарий
    741 – 750 из 777«« « 71 72 73 74 75 76 77 78