В течение следующего года федеральная компания, специализирующаяся на электронном факторинге, намерена привлечь на публичном долговом рынке 200 млн рублей.

15 декабря ООО «ГЛОБАЛ ФАКТОРИНГ НЕТВОРК РУС» начал первичное размещение по закрытой подписке пятилетних коммерческих облигаций серий КО-П002-03 объемом 30 млн рублей. Регистрационный номер выпуска — 4CDE-03-00381-R-002P. Номинальная стоимость одной бумаги составляет 1 000 рублей. Ставка купона установлена на уровне 16% годовых, купоны ежемесячные. По выпуску предусмотрена оферта через год с даты начала размещения.

«Всего в течение следующего года мы планируем дополнительно привлечь на публичном долговом рынке порядка 200 млн рублей. Займы будут направлены на развитие нашей основной деятельности на динамично растущем рынке — факторинговое финансирование», — сообщил Boomin управляющий партнер «ГЛОБАЛ ФАКТОРИНГ НЕТВОРК РУС» Алексей Примаченко.

В начале декабря «ГЛОБАЛ ФАКТОРИНГ НЕТВОРК РУС» зарегистрировал еще два выпуска коммерческих облигаций серий КО-П002-04 и КО-П002-05. Параметры выпуска будут объявлены позже.

«ГЛОБАЛ ФАКТОРИНГ НЕТВОРК РУС» входит в ТОП-30 российских факторинговых компаний по величине факторингового портфеля и в ТОП-10 факторов по сделкам с МСП. Компания присутствует на рынке высокодоходных облигаций с 2018 года. Global Factoring Network стал первой факторинговой компанией в РФ, получившей и подтвердившей в июне этого года официальный кредитный рейтинг в рейтинговом агентстве «Эксперт РА».

Девелоперы стали активнее привлекать финансирование на фондовом рынке: за год объем размещений утроился. Застройщикам благоволят рост цен на новостройки на фоне рекордного объема выдачи ипотечных кредитов и доступность проектного финансирования. Но маятник уже начал движение в другую строну. Рынку предстоит подстроиться под неуклонно снижающиеся реальные доходы населения, какими бы ни были планы властей и ожидания бизнеса.

Облигационный ресурс

По данным Boomin, общий объем размещений высокодоходных облигаций девелоперов на публичном рынке с января по ноябрь 2021 года втрое превысил показатель прошлого года — 98,5 млрд рублей против 32,2 млрд рублей. Разрыв не был бы таким впечатляющим, если бы в прошлом месяце группа компаний «ПИК» не вышла на иностранную биржу с еврооблигациями на 525 млн долларов (около 39 млрд рублей).

На рынке ВДО девелопмент представляют 23 компании, большая часть которых специализируется на строительстве жилья. Сейчас в обращении находятся 65 выпусков коммерческих и биржевых облигаций эмитентов общим объемом 320,7 млрд рублей, 19 из них — займы 2021 года.

«Повышенный интерес девелоперов к фондовому рынку в первую очередь объясняется реформой жилищного строительства, связанной с переходом отрасли с 1 июля 2019 года на банковский контроль через механизм проектного финансирования. После потери доступа к бесплатным средствам дольщиков девелоперы вынуждены искать новые источники привлечения капитала. В условиях крайне ограниченного объема собственных средств основным источником привлечения дополнительного капитала становится выход на рынок публичного долга», — объясняет директор по корпоративным рейтингам агентства «Эксперт РА» Дмитрий Сергиенко.

В 2021 году сложилась вполне благоприятная конъюнктура для привлечения девелоперами средств на бирже, считают эксперты. С одной стороны, сократилось предложение строящегося жилья из-за ухода с рынка небольших игроков, не выдержавших реформы в отрасли. С другой стороны, низкие ставки по ипотечным программам с господдержкой привели к всплеску спроса на новостройки. «Как результат, большинство девелоперов показали сильные финансовые результаты, что повысило интерес инвесторов к эмитентам от этого рынка», — указывает представитель «Эксперт РА». «Застройщики, привыкшие строить только на деньги дольщиков, ушли с рынка. По этой причине девелоперов стало меньше, а другие стали вводить меньше квадратных метров», — соглашается коммерческий директор ГК «РКС Девелопмент» Александр Коваленко.

Как рассказал Boomin генеральный директор «Джи-Групп» Линар Халитов, его компания первой в Татарстане перешла на проектное финансирование с использованием эскроу-счетов, и уже к началу 2020 года все объекты «Джи-Групп» продавались по новым правилам. Однако решение бизнес-задач требовало привлечение дополнительного финансирования.

«В портфеле проектов появились новые площадки, продолжается наполнение земельного банка. И зачастую нам требуется быстрое финансирование, чтобы, например, купить землю или иной объект. Поэтому в 2020 году мы вышли на фондовый рынок», — объяснил руководитель «Джи-Групп».

По словам директора Группы корпоративных рейтингов АКРА Василия Тануркова, выход на публичный рынок долга целесообразен для крупных игроков, имеющих высокий рейтинг кредитоспособности. «Сейчас 13 российских компаний из сектора жилищного строительства имеют кредитный рейтинг АКРА, из них четыре впервые получили его в 2021 году», — отметил он.

Согласно данным руководителя направления DCM департамента корпоративных финансов «Фридом Финанс» Максима Чернеги, средняя доходность облигаций эмитентов-девелоперов с рейтингом на уровне BB и ниже составляет 12,3%, BBB — 11,3%, A — 10,1%. «Рейтинг в диапазоне A доступен только крупнейшим федеральным компаниям, рейтинг диапазона BBB — ведущим региональным девелоперам. Ставка доходности для эмитентов с уровнем рейтинга BB+ и ниже зачастую оказывается неконкурентоспособной по сравнению с проектным финансированием от кредитных организаций», — подчеркнул эксперт. Сейчас на рынке доминируют облигации девелоперов с рейтингом А: таких выпусков 32.

С опорой на эскроу

На долю облигаций, размещенных девелоперами в 2021 году, приходится около 7-8% от общего объема заимствований участниками этого рынка, отметил вице-президент — директор дивизиона «Кредитные продукты и процессы» Сбербанка Сергей Бессонов. Основной источник средств для развития бизнеса — проектное финансирование.

«Переход строительной отрасли на проектное финансирование с использованием эскроу-счетов помог уберечь отрасль от обманутых дольщиков. По сути, использование этого механизма нивелировало инвестиционные риски на этапе строительства, люди поверили в эскроу-счета. Нам удалось обеспечить цикличность финансирования и гарантированный спрос на недвижимость», — считает заместитель министра строительства и ЖКХ России Никита Стасишин.

В 2021 году в России ожидается рекордный объем ввода жилья — 86 млн кв. м (+4,6% к уровню 2020 года). Этот позволит улучшить жилищные условия примерно 3,6 млн российских семей. С января по октябрь 2021 года в стране было введено 72,5 млн кв. м, что на 31,9% выше показателя аналогичного периода 2020 года. Площадь многоквартирных новостроек составила 31,8 млн кв. м (+22,6%), индивидуального жилья — 40,7 млн кв. м (+40,1%). Лидерами по объему ввода жилой недвижимости стали Московская область (8,3 млн кв. м), Москва (5,9 млн кв. м) и Краснодарский край (4,8 млн кв. м).

По данным замминистра строительства и ЖКХ, за 10 месяцев 2021 года количество выданных разрешений на строительство, а соответственно, и объем проектного финансирования с использованием счетов эскроу, увеличилось на 32 млн кв. м жилой площади. Всего на рынке на тот момент действовали разрешения на 156 млн кв. м жилья, а общий градостроительный потенциал Минстрой России оценивает в 223 млн кв. м.

Если в январе 2020 года с использованием счетов эскроу строилось около четверти объектов в стране, а в январе 2021 года — примерно половина, то сейчас — уже более 70%, отмечает директор Департамента обеспечения банковского надзора Банк России Александр Данилов.

«Стоимость проектного финансирования в среднем составляет 3,1% годовых, однако по трети объектов она не превышает 1%. То есть это практически бесплатный ресурс. Причина — в высокой доле покрытия кредитов застройщиков средствами на счетах эскроу. В этом случае банк выступает передаточным звеном и просто берет премию за риск», — объясняет эксперт. По данным Банка России, 1 октября на счетах эскроу находилось 2,69 трлн рублей, объем проектного финансирования при этом составил 2,23 трлн рублей.

«Например, на рынке Санкт-Петербурга и пригородов на конец третьего квартала 2021 года доля эскроу-проектов в предложении достигла 68% (+29 п. п. с начала года), — говорит руководитель консалтингового центра «Петербургская Недвижимость» (входит в Setl Group) Ольга Трошева. — За 10 месяцев 2021 года доля вновь выведенных объектов по эскроу составила 88%. Таким образом рост с начала года составил 31 процентный пункт».

По словам Линара Халитова из «Джи-Групп», сегодня для крупного застройщика привлечение проектного финансирования уже не вызывает проблем. «Все больше банков хотят работать с эскроу-счетами, добавляются новые опции, например, связанные с проектным финансированием бридж-кредиты. Финансовый рынок подстраивается под потребности застройщика», — отмечает он. По итогам 2021 года «Джи-Групп» планирует ввести в эксплуатацию 190 тыс. кв. м.

«Банки стали охотнее кредитовать покупку земельных участков: еще три года назад они не выдавали такие кредиты в принципе в рамках проектного финансирования, этим занимались отдельные специализированные финансовые подразделения», — дополняет коллегу Александр Коваленко из ГК «РКС Девелопмент». По его словам, около 85% от объемов строительства холдинга финансируется банком, остальные 15% — собственное участие девелопера.

«В качестве собственного участия группы в проекте могут выступать как облигационные займы, так и прибыль от ранее запущенных проектов», — говорит Александр Коваленко.

Тотальный переход девелоперов на проектное финансирование привел к тому, что застройщикам стало невыгодно продавать большие объемы на старте продаж, указывают участники рынка. Более того, в связи с постоянным ростом себестоимости, девелоперы стараются максимально равномерно распределить продажи во времени, чтобы иметь возможность хотя бы частичного переноса изменений себестоимости на продажную цену.

Ипотека рулит

Главным драйвером роста спроса на рынке жилищного строительства остается ипотека, объемы выдачи которой продолжают расти. По итогам 2021 года выдача ипотеки, по оценке ДОМ. РФ, составит 1,8-1,9 млн кредитов на 5,4-5,5 трлн рублей. «Это на 4% больше аналогичных показателей предыдущего года в количественном выражении и на 23% в денежном», — отметили в финансовом институте развития. Такого объема в истории страны не было никогда: в 2020 году выдача ипотеки достигла исторического максимума — 1,8 млн кредитов на 4,4 трлн рублей, а ипотечный портфель с учетом секьюритизации превысил 10 трлн рублей или около 9,5% годового ВВП.

Впрочем, по словам Никиты Стасишина (Минстрой РФ), во втором полугодии 2021 года, на фоне повышения ключевой ставки и изменения условий программы льготной ипотеки, на рынке наметился спад.

«Сейчас мы видим пока снижение ипотечного кредитования на 10%. Мы прекрасно понимаем, что все жилищные кредиты, которые выдаются сегодня, одобрены банками полтора-два месяца назад», — сообщил чиновник.

Напомним, в июне президент России Владимир Путин объявил о продлении срока действия льготной ипотеки до 1 июля 2022 года, но ставка по ней увеличена до 7% (было 6,5%), а предельная сумма кредита ограничена 3 млн рублей вместо лимитов, установленных ранее: 12 млн рублей для Москвы, Подмосковья, Санкт-Петербурга и Ленинградской области и 6 млн рублей — для остальных регионов. В середине ноября Сбербанк в третий раз за год поднял базовую ставку по ипотеке при приобретении строящегося жилья — теперь она составляет 8,8% (+0,4 п. п.). При покупке готового жилья ставка увеличена до 9,1% (+0,6 п. п.).

Александр Данилов из Банка России отмечает, что на фоне сокращения объемов выдачи льготной ипотеки быстро набирает обороты «Семейная ипотека» под 6% годовых, условия которой теперь распространены и на семьи с одним ребенком, а также совместные ипотечные программы застройщиков с банками. «Еще до отмены льготной ипотеки в прежнем виде застройщики начали предлагать клиентам не менее выгодные программы — например, совместные ипотечные программы с банками. Есть предложения без первоначального взноса, либо с первоначальным взносом и пониженной процентной ставкой», — говорит Ольга Трошева из «Петербургской Недвижимости». По ее словам, за девять месяцев 2021 года доля ипотечных сделок на рынке Санкт-Петербурга и пригородов по всем классам жилья составила 77%. Год назад этот показатель был на уровне 62-65%.

«Без поддержания той ставки, к которой привыкли наши клиенты в период льготной ипотеки, мы бы вряд ли выполняли свои планы продаж. Для покупателя квартиры механизм субсидирования ипотечной ставки ― возможность существенно уменьшить размер ипотечного платежа, купив новое жилье чуть дороже. Однако при длительном сроке кредита экономия может достигать миллионов рублей», — подчеркнула директор по развитию партнерских программ группы компаний «Самолет» Алена Анцышкина.

По словам Линара Халитова, за 11 месяцев «Джи-Групп» продала на 4% больше квартир, чем за аналогичный период прошлого года. Доля ипотечных сделок в общем объеме продаж компании составила 69%, что на 10 п. п. больше, чем в 2020 году. Средний чек за год вырос на 15%.

Продолжение читайте на Boomin.

Организатором сделки купли-продажи документов, подтверждающих происхождение энергии из возобновляемых источников, выступил Сбер.

В начале декабря красноярский холдинг «Голдман Групп» приобрел зеленые сертификаты Renewable Energy Certificates. Документ подтверждает, что его владелец приобрел определенное количество электроэнергии, произведенной на основе возобновляемых источников. Зеленый сертификат повышает прозрачность потребления возобновляемой энергии и дает возможность потребителям подтверждать соответствие ESG-стандартам, отметили в холдинге Goldman Group.

«Минимизация нагрузки на экологию — неоспоримая составляющая стратегии развития холдинга и каждого отдельного продукта, — говорит руководитель IR-направления Goldman Group Ольга Краевская. — Мы ясно видим себя в системе экологического менеджмента и предпринимаем конкретные действия. Ранее холдинг презентовал стратегию, в которой определены долгосрочные программы и составляющие их тактические действия, направленные на совершенствование Environmental Management System».

По словам Ольги Краевской, зеленые сертификаты привлекательны тем, что позволяют нейтрализовать так называемую последнюю технологическую милю — выбросы, которые на данном этапе производитель технологически не может исключить.

Сделка по приобретению зеленых сертификатов прошла при участии Сбера, который, по словам управляющего Красноярским отделением Сбербанка Дмитрия Солнцева, выступил в роли проводника, через который компании переходят к экологичному производству и снижению негативного влияния на окружающую среду. "Мы ожидаем, что сертификаты станут востребованными в Красноярском крае и готовимся к последующему тиражированию продукта", — подчеркнул он.

Для торговли зелеными сертификатами Сбер разработал блокчейн-платформу, которая позволяет вести учет электроэнергии, вырабатываемой из альтернативных источников. Использование технологии блокчейн имеет целый ряд преимуществ. Блокчейн не позволяет манипулировать объемами произведенной и потребленной зеленой энергетики, он гарантирует подлинность зеленых сертификатов и прозрачность взаимодействия между производителями, потребителями и регуляторами рынка электроэнергии.

Goldman Group — один из крупнейших многопрофильных холдингов Сибири. Компания развивает принципы устойчивого развития в экологической, социальной и экономических сферах. В 2021 году управляющая компания холдинга начала процесс получения ESG-рейтинга. В октябре 2021 принята экологическая политика и политика в области устойчивого развития и корпоративной социальной ответственности. В своем производстве Goldman Group использует источники альтернативной энергии. С 2017 года на свинокомплексе холдинга действует единственная за Уралом биогазовая установка, перерабатывающая все виды органических отходов в биогаз (метан), благодаря чему обеспечивается отопление свинофермы.

Российский организатор торгов подвел итоги работы в ноябре 2021 года.

Частные инвесторы вложили в ноябре в российские облигации на Московской бирже рекордные 100 млрд рублей — в два раза больше, чем в октябре, сообщили представители торговой площадки. Инвестиции в акции составили 91 млрд рублей (+13%). Наибольшая доля вложений в долговые бумаги — 79,5% — приходилась на корпоративные облигации, 18,1% — на государственные облигации, 2,4% — на еврооблигации.

Количество брокерских счетов частных инвесторов выросло в ноябре на рекордные 1,6 млн, до 26,5 млн. Число физлиц, имеющих доступ к биржевым рынкам, увеличилось на 937,6 тыс. — до 16,2 млн человек. Это наибольший приток за последние время. Сделки в ноябре совершали 2,6 млн человек — максимальная активность клиентов на Московской бирже за всю историю.

Объем торгов акциями иностранных компаний на Московской бирже впервые превысил отметку в 100 млрд рублей и достиг 107,7 млрд рублей. Это на 55% больше объема торгов в предыдущем месяце.

Доля частных инвесторов в объеме торгов акциями в ноябре составила 37,5%, облигациями — 14,7%, на срочном рынке — 41,6%, на спот-рынке валюты — 11,9%.

По итогам ноября количество открытых индивидуальных инвестиционных счетов (ИИС) превысило 4,7 млн. Оборот по ИИС с начала 2021 года составил 1,6 трлн рублей, в структуре оборота 85% — сделки с акциями, 7,8% — с облигациями, 7,2% — с биржевыми фондами.

Регионы — лидеры по количеству открытых ИИС:

— Москва —511,6 тыс.

— Московская область — 289 тыс.

— Санкт-Петербург — 221,1 тыс.

— Свердловская область — 154,7 тыс.

— Республика Башкортостан — 150,9 тыс.

— Краснодарский край — 139,7 тыс.

По итогам ноября в «Портфель частного инвестора» вошли акции Газпрома (28%), Норникеля (15,7%), обыкновенные и привилегированные акции Сбербанка (14,3% и 6,6% соответственно), акции НЛМК (6,7%), Банка ВТБ (6,3%), ЛУКОЙЛа (6%), ММК (5,6%), Северстали (5,4%), Полиметалла (5,4%).

Из акций иностранных компаний в «Портфель частного инвестора» вошли ценные бумаги Alibaba (28%), Tesla (13%), Apple (11,3%), Baidu (9,9%), Virgin Galactic (8,3%), Boeing (6,5%), Intel (6,4%), Microsoft (5,9%), Meta (5,4%) и Alphabet (5,4%).

Топ-10 биржевых фондов в портфелях частных инвесторов:

— фонд инвестиций в акции США — FXUS (16,9%)

— в IT-сектор США — FXIT (15,8%)

— в акции Китая — FXCN (14,3%)

— в российские акции, облигации, денежные средства и золото — TRUR (14,2%)

— в золото — FXGD (9,5%)

— в американские акции, облигации, денежные средства и золото — TUSD (7,3%)

— фонд на индекс S&P 500 — TSPX (6,1%)

— фонд на Индекс РТС — FXRL (5,6%)

— фонд инвестиций в инструменты российского денежного рынка — VTBM (5,5%)

— фонд инвестиций в российские корпоративные еврооблигации в долларах США — FXRU (4,8%).

Коллеги из компании «Юнисервис Капитал» подготовили аналитический обзор, посвящённый рынку стальных дверей, и поделились с нами.

Рынок стальных дверей далеко не investor-friendly: отсутствие публичных компаний этой отрасли (лишь только появившийся эмитент облигаций ООО «Феррони»), отсутствие публично доступной аналитики, статистики, существенных новостей об отрасли. Но кое-что нам все-таки удалось найти и проанализировать.

Данные о производстве дверей публикует Росстат, но не в чистом виде «стальные двери», а вместе с алюминиевыми окнами, дверными рамами и порогами и только в тоннах.

Согласно графику, производство данных групп товаров росло в России в среднем на 11,6% (CAGR) в период с 2010 по 2020 гг. с более сильным ростом в 2019 и 2020 гг. после 2012 г. В 2021 г. рост заметно ускорился. За 5 мес. 2021 года прирост составил 36,4%.

Уточнить эти данные нам позволила статистика BusinesStat о продажах стальных дверей в РФ в млн шт.

Объем продаж рос в среднем на 1,5% в год (CAGR), кроме 2018 г. — повлияло снижение объема ввода жилья. Данный рост значительно скромнее, чем по данным Росстата.

В 2020 г. рост продаж составил 8,6%. Это связано с частичным перетоком средств из пострадавших от COVID-ограничений отраслей: общественного питания, туризма, досуговых организаций в другие отрасли, в том числе, в ремонт квартир и домов для улучшения жилищных условий, т. к. люди стали больше времени проводить дома на удаленной работе. Вместе с этим программа льготной ипотеки стимулировала строительный рынок. Таким образом, пандемия сразу воздействовала на ключевых потребителей стальных дверей — физических лиц и строительные организации. Также отметим, что рынок стальных дверей сезонный — пик спроса приходится на летний период и начало осени.

Импорт. Экспорт. Внутренне производство.

Вернемся к статистике Росстата. В 2020 г. было произведено 246 тыс. тонн дверей, окон и т. д. Из них 40,9 тыс. тонн было экспортировано и примерно столько же (40,6 тыс. тонн) было импортировано. Тенденция на рынке следующая: сокращение импорта на фоне роста внутреннего производства. В 2020 г. экспорт данной продукции превысил импорт. Основная причина — это совершенствование российских производств, которые могут конкурировать с дверьми из Китая по цене и качеству.

Структура рынка по итогам 2020 г. выглядела так: около 84% занимали российские производители, оставшиеся 16% — импортные двери.

За период с января по май 2021 г. доля российских производителей выросла до 89%, а импорт сократился до 11% соответственно.

В Россию более 90% дверей поступает из Китая и Белоруссии. Доля европейских стран незначительна. Российские производители экспортируют продукцию в основном в страны СНГ. Крупнейший покупатель — Казахстан.

Как мы писали ранее, данная отрасль непублична, лишь с одним недавно вышедшим на биржу игроком (с облигационным займом, что не предполагает высокую степень раскрытия).

Популярные марки и потребительские предпочтения

Исходя из этого мы можем сказать, что российские производители постепенно отвоевывают себе этот рынок, вытесняя импорт. Наиболее продаваемые марки в России выпускаются заводами «Феррони» (Isoterma, GARDA, Троя, Dominanta и др.); «Аргус» (Люкс-Про, Белый Медведь и др.), Торекс (Delta, Super OMEGA, Ultimatum, Snegir и др.).

Учитывая неоднократно упомянутую в СМИ динамику доходов населения, в России наибольшим спросом пользуются двери в низком/среднем ценовом сегменте до 15-20 тыс. руб., где сосредоточена наибольшая конкуренция с китайскими производителями. Импортозамещение в данной категории стало возможным по мере повышения качества российских дверей при сохранении невысокой стоимости (в российских дверях используется более толстый металл, замки с высокой степенью секретности, использование более качественных наполнителей: пенопропилен, минеральная вата и др. вместо гофрокартона, популярного в китайских дверях.)

Топ производителей на рынке

Рынок дверей умеренно концентрирован с одним явным лидером в отрасли — ГК «Феррони». По разным оценкам доля группы на рынке составляет от 20 до 30%. Доля второго и последующих игроков на рынке не превышает 10%. Для нашего обзора мы выделили 5 крупнейших производственных компаний (без учета торговых домов) на рынке:

Как мы писали ранее, данная отрасль непублична, лишь с одним недавно вышедшим на биржу игроком (с облигационным займом, что не предполагает высокую степень раскрытия).

На что обратить внимание при анализе

Отталкиваясь от доступной информации, можно сказать, что производство дверей относительно небольшая отрасль, где представлена самая крупная компания с выручкой 11-12 млрд руб. и 5 компаний с выручкой от 1 до 10 млрд руб. Из этого может вытекать ряд сложностей при анализе компаний и дополнительных рисков, характерных для таких информационно закрытых отраслей: отсутствие публично доступной консолидации с аудиторским заключением, непрозрачная юридическая структура, зависимость от способностей и амбиций собственника (как правило, одного) при отсутствии совета директоров, использование налоговых оптимизаций, низкое качество учета в т. ч. бухгалтерского (отсутствие или «недосоздание» резервов по сомнительным долгам, отсутствие списаний потенциально невозвратных фин. вложений). Расскажем про некоторые аспекты чуть подробнее:

• Динамика выручки и возможности роста. Согласно BusinesStat, среднегодовой рост продаж стальных дверей составляет 1,5% в год. Российские производители вытесняют импортеров и наращивают экспорт — есть подозрение, что российский рынок дверей насыщен или близок к насыщению из-за медленных темпов роста строительной отрасли. В этой ситуации для бизнеса остается как минимум 2 точки роста: цены и экспорт (и их комбинация). Если инфляция и эффекты от роста или падения цен на металл влияют в целом на весь рынок, то экспорт — прерогатива крупных производств → это можно расценивать, как усиление концентрации отрасли на крупных игроках с серийным массовым производством, которые могут в короткие сроки наращивать экспорт продукции.

• Отношения с поставщиками и покупателями. В нашем случае основное сырье для дверей — это сталь. Производители дверей могут закупать сталь у трейдеров и напрямую у производителей (ММК, Северсталь). Трейдеры могут предоставлять отсрочку крупным клиентам до 1 месяца, ММК и Северсталь также могут дать отсрочку до месяца, но уже под банковскую гарантию. Мы полагаем, что нормальный период возврата кредиторской задолженности производителя дверей до 30-50 дней. Если период оборота КЗ значительно выше 50 дней, то это повод для вопросов, как компании удалось получить такие условия от поставщиков, есть ли там внутригрупповые поставки или займы в составе КЗ? Клиенты, они же могут быть и дебиторами — это DIY-сети, строительные компании, мелкие оптовики, реже физические лица (не все производители продают напрямую в розницу двери). Работа с DIY-сетями предполагает длительные отсрочки платежа. Работа со строительными компаниями может носить контрактный характер с фиксацией цен и постепенной оплатой (но с возможным авансом). Мы полагаем, что удовлетворительный период возврата дебиторской задолженности может быть до 60-70 дней. Если период превышает 100 дней — повод для детального анализа (создаются ли резервы по сомнительным долгам, списывается ли просроченная задолженность, в т. ч. внутригрупповая) → все это напрямую влияет на рентабельность бизнеса и его капитал.

• Долговая нагрузка. Как мы писали ранее, российские производители постепенно вытесняют иностранную продукцию, улучшая качество собственной. Это возможно за счет инвестиций и модернизации производства. Нередко производители покупают оборудование в лизинг, когда техника остается на балансе лизингодателя (лизинговой компании). В РСБУ этого лизинга не будет, но платежи будут учтены в расходной части формы № 2. Балансовый лизинг часто могут отнести в кредиторскую задолженность, а не в прочие долгосрочные обязательства в балансе (в балансе с НДС, т. е. для корректного понимания объема долга лизинг также стоит очистить от НДС). Также распространены поручительства операционных компаний за другие предприятия, состоящие в группе и за ее периметром (за другие бизнесы собственника, например) → реальная долговая нагрузка может быть существенно выше.

Перспективы рынка

По итогам 2021 г. ожидается рост введенного жилья на 3-4% (85-86 млн кв. м), что положительно сказывается на рынке дверей — возможно сохранение роста рынка на уровне 2020 г. (+7-9%).

При этом, участники строительного рынка отмечают снижение текущего строительства (т. е. дома, которые в настоящий момент только строятся и будут сданы через ~1-3 года). Объем текущего строительства в городах снизился с 92,4 млн кв. м (ноябрь 2020 г.) до 90,4 млн кв. м (ноябрь 2021 г.) / −2,2%. По данным Национального объединения строителей (НОСТРОЙ), по сравнению с осенью 2019 года данный показатель упал на −17% . Причины отрицательной динамики кроются в несоответствии возможностей покупателей и желаний застройщиков, проблемах с проектным финансированием, отсутствии свободной земли. Если 2021 год покажет рост ввода жилья, то в 2022-м может произойти сокращение из-за снижения платежеспособного спроса, начавшееся во 2 половине 2021 г. по причине роста цен на жилье и изменений в условиях льготной ипотеки. Стоит учесть и программу реновации, которая также поддерживает спрос на стройматериалы, и двери, в том числе.

Однако, согласно национальному проекту «Жилье и городская среда» к 2024 г. планируется достичь 90 млн кв. м ввода жилья, что потребует большей стимуляции ИЖС. Таким образом, мы полагаем, что 2021 год будет удачным для производителей дверей, 2022 — спорный из-за проблем на внутреннем рынке. Ожидаем дальнейший рост экспорта дверей, как одного из самых существенных каналов для роста.

За 9 месяцев 2021 года холдингу «Голдман Групп» удалось ощутимо вырасти по ключевым финансовым метрикам как за счет естественного роста, так и за счет благоприятной ценовой конъюнктуры. При этом себестоимость производства росла опережающими темпами, что было характерно для всей отрасли АПК, сдерживая маржинальность продаж.

Выручка холдинга за 9 месяцев 2021 года выросла на 57% до 3 653 млн рублей. Наибольший объем добавленной стоимости создается в мясном сегменте, где выручка увеличилась на 63% до 2 961 млн рублей. Выручка в нефтетрейдинговом и зерновом сегментах выросла на 22% и 63% до 959 млн и 299 млн рублей соответственно.

Себестоимость продаж выросла на 62%, из которых 53,5% пришлось на рост материальных затрат, 5,1% на амортизацию и по 1,7% на оплату труда и прочие затраты. В мясном сегменте себестоимость выросла на 64%, в зерновом — на 84% и в нефтетрейдинговом — на 22%.

Валовая прибыль в отчетном периоде выросла на 52% до 1 215 млн рублей. Маржинальность составила 33,3% против 34,4% в аналогичном периоде прошлого года.

Рост коммерческих и административных расходов оказался умеренным, что позволило подержать маржинальность по операционной прибыли на уровне 26,6% против 25,8% в прошлом году.

По показателю EBITDA за три квартала 2021 г. компании удалось заработать почти столько же, сколько за весь 2020 год. За 9 месяцев EBITDA выросла на 46% до 986 млн рублей. При этом маржинальность EBITDA сократилась с 29,1% до 27%.

Чистая прибыль выросла на 80% до 539,6 млн рублей. Рентабельность по прибыли выросла с 12,8% до 14,8%.

По ключевым кредитным метрикам профиль компании улучшился. С начала года долгосрочные кредиты и займы выросли на 1,242 млрд рублей (+56%), но рост нераспределенной прибыли позволил удержать долю собственного капитала в активах свыше 70%.

Высокая доля ликвидных активов в балансе располагает к хорошей оценке ликвидности. Коэффициенты текущей и быстрой ликвидности в отчетном периоде увеличились и составили 3,4х и 0,6х против 2,6х и 0,4х в начале года. Покрытие процентных платежей EBITDA за 9 месяцев увеличилось до 3,2х против 2,1х год назад.

Соотношение Чистый долг/ EBITDA за последние 12 месяцев выросло и составило 2,9х против 2,7х в начале года. Около 89% совокупного долга приходится на долгосрочные займы, из которых около 75% (2 578 млн рублей) представлено облигационными выпусками с погашением в 2023–2026 годах.

График погашения выглядит комфортным для обслуживания. Процентная ставка по бумагам с погашением в 2023–2024 годах находится в диапазоне 13,5–14,5%. Для целей рефинансирования стоимость заимствований на долговом рынке к моменту погашения может оказаться примерно такой же, что ограничивает возможный негативный эффект от ожидаемого ужесточения денежно-кредитных условий в среднесрочном периоде.

Московская сеть мини-отелей Shelters ожидает прирасти пятым отелем к концу декабря 2021 года, деньги на который привлекла на публичном долговом рынке.

Гостиница «Shelters Электрозаводская» будет включать 180 компактных одноместных номеров категории «эконом», «стандарт» и «улучшенный», которые разместятся на площади 1 000 кв. м.

«Сейчас мы завершаем работы по подготовке двухэтажного помещения, расположенного вблизи метро «Электрозаводская», под наш пятый отель. В середине декабря планируем открыть для гостей первый этаж гостиницы, а перед новым годом — весь гостиничный комплекс», — рассказал Boomin сооснователь сети мини-отелей Shelters Вадим Сувориков.

Деньги на строительство пятого отеля ООО «Шелтер» привлекло на публичном долговом рынке, разместив в сентябре этого года первый транш в размере 25,7 млн рублей дебютного выпуска трехлетних коммерческих облигаций. Общий объем выпуска серии КО-01 — 50 млн рублей. Размер ставки зафиксирован на уровне 17% годовых на весь срок обращения бумаг с ежеквартальными выплатами купонного дохода инвесторам. Учредители «Шелтер» взяли на себя финансовую ответственность перед инвесторами за исполнение обязательств по выпуску.

В течение 2022 года компания планирует вывести на рынок Москвы еще четыре гостиницы на 170-220 номеров каждая. Уже в январе начнется подготовка помещения под шестой отель сети на Арбате, работы займут около трех месяцев.

Справка: ООО «Шелтер» — сеть мини-отелей Shelters, расположенных в центре Москвы. Гостиницы компании — это промежуточное предложение между классическими гостиницами и хостелами: сочетание одноместных комнат площадью 4-6 кв. м и мест общественного пользования. Гостиницы сети позиционируются как пространство, где «можно хорошо выспаться, спрятаться от суеты и отдохнуть между экскурсиями или рабочими встречами». В настоящее время сеть насчитывает четыре отеля (231 номер) в центре Москвы. Средняя загрузка отелей сети Shelters составляет около 90%.

Компания стала лауреатом национальной премии в области инвестиций Investment Leaders-2021 в категории «Эмитенты ценных бумаг».

Факторинговая компания «ГЛОБАЛ ФАКТОРИНГ НЕТВОРК РУС» победила в номинации «Лучшее использование коммерческих облигаций для финансирования растущего сектора экономики» в категории «Эмитенты ценных бумаг» престижной национальной премии в области инвестиций Investment Leaders-2021.

На рынке коммерческих облигаций Global Factoring Network работает с мая 2018 года. За это время эмитент разместил восемь выпусков общим объемом 550 млн рублей. Дебютный выпуск серии КО-П01 был погашен в 2019 году. В настоящее время в обращении находятся семь выпусков компании на 500 млн рублей. В процессе размещения находится девятый по счету выпуск компании — КО-П002-02. Global Factoring Network стал первой факторинговой компанией в России, получившей и подтвердившей в июне 2021 года официальный кредитный рейтинг в рейтинговом агентстве «Эксперт РА».

«Любой компании, которая хочет привлекать инвестиции на публичном долговом рынке, нужно четко понимать: выпуском облигаций процесс не заканчивается, он только начинается. На фондовый рынок нужно приходить либо всерьез и надолго, либо не приходить вообще. Работа с облигациями должна становиться важной и неотъемлемой частью бизнес-процесса эмитента», — отметил управляющий партнер «ГЛОБАЛ ФАКТОРИНГ НЕТВОРК РУС» Алексей Примаченко.

По его словам, фондовый рынок дисциплинирует собственников бизнеса и менеджмент, развивает ответственный и взвешенный подход к развитию предприятия. «Ведь это уже не разговор банка и заемщика, а разговор рынка и компании», — подчеркнул он.

Помимо получения награды Алексей Примаченко выступил на форуме Investment Leaders 2021 в качестве спикера. В своем выступлении, в частности, он предсказал представителям финансового сектора динамичный рост в ближайшие три года.

Справка: Investment Leaders Award — авторитетная национальная премия в области инвестиций. Награда вручается наиболее успешным участникам рынка инвестиций. Премия направлена на поощрение стремления участников рынка к лидерству, формирование и поддержание высоких стандартов деловой этики.

Сегодня начинается сбор предварительных уведомлений инвесторов о намерении приобрести облигации ООО «Эбис» серии БО-П05 в системе Boomerang.

Выпуск доступен для неквалифицированных инвесторов, прошедших тестирование. О своем желании приобрести бумаги нужно заявить с 10:00 по московскому времени 25 ноября до 15:00 по московскому времени 26 ноября. Минимальный период сбора — 30 минут. Не пропустите!

Размещение выпуска состоится по открытой подписке, планируемая дата — 30 ноября.

Бумаги включены в Третий уровень котировального списка и Сектор роста. В апреле текущего года «Эксперт РА» повысило рейтинг кредитоспособности «ЭБИС» до уровня ruBB+ со стабильным прогнозом.

Организаторами размещения выступают «Синара Инвестбанк» и «УНИВЕР Капитал». Андеррайтер — СКБ-Банк, ПВО — «РЕГИОН Финанс».

Предварительные параметры выпуска:

• Объем эмиссии — 500 млн руб.
• Ориентир ставки купона — 14,0-14,5%
• Выплата купона — ежеквартально
• Срок обращения — 4 года
• Амортизация: 15% от номинала будет погашено в даты выплаты 6-го, 8-го, 10-го, 12-го и 14-го купонов, 25% от номинала — в дату выплаты 16-го купона.
• Минимальный размер заявки брокеру — 1,4 млн руб.

Для приобретения ценных бумаг необходимо заполнить форму в системе Boomerang, накануне начала размещения вы получите письмо с подробной инструкцией.

При подтверждении совершения сделки по покупке облигаций для инвесторов предусмотрено вознаграждение в размере 0,5% от приобретенного объема облигаций. Минимальный объем сделки для получения бонусов установлен в том же размере, что и минимальный размер заявки брокеру при первичном размещении — 1,4 млн рублей.

Данные о Ценных бумагах (Инструментах) приведены в информационных целях и не должны расцениваться Инвестором как совет, рекомендация. Информация носит справочный характер. ООО «БУМИН» не проводил анализа финансового положения эмитента и не несет ответственности за какие-либо прямые или косвенные убытки, или ущерб в связи с использованием информации, содержащейся в публикации.

Инвесторы получили перечисленный эмитентом купонный доход в размере 12,5% и 13% годовых по трем выпускам коммерческих облигаций.

Купонные выплаты по выпуску серии КО-П002-01 начисляются из расчета 12,5% годовых. Общая сумма выплат по выпуску составляет 513 500 рублей, по одной бумаге — 10,27 рубля.

Выпуск коммерческих облигаций серии КО-П002-01 (4CDE-01-00381-R-002P) объемом 50 млн рублей был размещен эмитентом по закрытой подписке в декабре 2020 года сроком на пять лет. По выпуску предусмотрены 60 ежемесячных купонов.

Купонные выплаты по выпуску серии КО-П002-02 начисляются из расчета 12,5% годовых. Общая сумма выплат по выпуску составляет 575 120 рублей, по одной бумаге — 10,27 рубля.

Пятилетний выпуск коммерческих облигаций серии КО-П002-02 (4CDE-02-00381-R-002P) размещается эмитентом по закрытой подписке с 25 февраля 2021 года. По выпуску предусмотрены 60 ежемесячных купонов.

Купонные выплаты по выпуску серии КО-П07 начисляются из расчета 13% годовых. Общая сумма выплат по выпуску составляет 810 тыс. 250 рублей, по одной бумаге — 32,41 рубля.

Пятилетний выпуск коммерческих облигаций серии КО-П07 (4CDE-07-00381-R-001P) был размещен эмитентом по закрытой подписке в августе 2020 года. По выпуску предусмотрены 20 ежеквартальных купонов.

Таким образом, общая сумма выплат по трем выпускам составила 1 млн 898 тыс. 870 рублей.

«ГЛОБАЛ ФАКТОРИНГ НЕТВОРК РУС» входит в ТОП-30 российских факторинговых компаний по величине факторингового портфеля и в ТОП-10 факторов по сделкам с МСП. Компания присутствует на рынке высокодоходных облигаций с 2018 года. Global Factoring Network стал первой факторинговой компанией в РФ, получившей и подтвердившей в июне этого года официальный кредитный рейтинг в рейтинговом агентстве «Эксперт РА».

В настоящее время в обращении находятся семь выпусков коммерческих облигаций компании общим объемом 500 млн руб.

Высокая доходность и надежность облигаций эмитента, а также регулярные денежные выплаты, которые совершаются в адрес широкого круга инвесторов, обеспечивают устойчивый спрос на эти ценные бумаги на вторичном рынке.

Выпуски коммерческих облигаций Global Factoring Network серии КО-П06 со ставкой квартального купона 13% годовых и серии КОП002-02 со ставкой ежемесячного купона 12,5% сейчас доступны для частных инвесторов для покупки на вторичных торгах с помощью системы Boomerang.