Братцы, всем привет!

upd Внимание! Блог Каракурта переехал на новый адрес: Акции Северстали (CHMF; SVST).

Продолжаю смотреть отчёт об операционной деятельности Северстали за 3К19.

Кто не видел, читайте: Операционные результаты Северстали за 3К19 сквозь призму Стратегии (чугун и сталь).

И так, сегодня о железной руде.

Олкон

В 2018 году «Олкон» произвел 4 238 тыс. т ЖРК, перевыполнив план годового производства на 77 тыс. т. В среднем по году содержание железа в конечном продукте составило рекордные 67,67%. В отдельные месяцы 2018 года комбинат выходил на качество концентрата свыше 68%. Вывозка горной массы составила 19 146 тыс. т (+2% к 2017), добыча руды составила 14 851 тыс. т (+7% к 2017).

В феврале 2019 г. Северсталь сообщила о том, что увеличивает инвестиционную программу Олкона в три раза - до 3,2 млрд рублей. В годовую инвестиционную программу включены 130 проектов. Один из ключевых – применение технологии магнитно-гравитационной сепарации на дробильно-обогатительной фабрике. Предполагается, что за счет внедрения этой системы комбинат повысит качество концентрата до 68,6% к концу года.

Помимо внедрения технологии магнитно-гравитационной сепарации, запланировано установить винтовые сепараторы для повышения извлечения гематитового концентрата. Значительные средства будут направлены на обновление парка горной техники – около миллиарда рублей.

В марте Олкон добился исторического рекорда по содержанию железа в концентрате - 68,3%.

В апреле в Комсомольском карьере был произведён крупнейший за последние годы массовый промышленный взрыв, который горняки готовили 23 дня. Объём горной массы в забое - 525 тыс. кубометров. Забой был подготовлен под новый экскаватор ЭКГ-15. В этом же году в карьере начали работу два новых самосвала Caterpillar. Расширение Комсомольского карьера - одно из направлений обновлённой стратегии работы Олкона.

18 июня Олкон завершил сборку экскаватора ЭКГ-15 - крупнейшего за всю историю предприятия. Экскаватор может наполнить 136-тонный автосамосвал горной массой за 4-5 ковшей. Денис Голубничий (исполнительный директор Олкона) заверил, что до конца года на основную площадку предприятия поступит ещё один такой экскаватор, а в 2021 году будет закуплен третий гигант.

12 июля Олкон приобрёл лицензию на разработку запасов участка Центральный Южно-Кахозерского месторождения. Запасы участка составляют около 6,8 миллиона тонн руды. Было принято решение ввести этот карьер в эксплуатацию раньше, чем планировали. Это необходимо для обеспечения дополнительного объема производства железорудного концентрата в ближайшие годы. Работы на Центральном карьере начнутся уже в 2020 году. Этот момент надо запомнить! Для разработки Центрального карьера дополнительно закупят новую технику: два автосамосвала, экскаватор ЭКГ-12 и буровой станок.

31 июля Олкон приобрёл лицензию на Печегубское месторождение. Развитие Печегубского месторождения – ключевой проект обновленной стратегии работы «Олкона». Предварительно запасы месторождения оцениваются на уровне 80 млн тонн железной руды. В ближайшее время начнутся проектные работы и проведут доразведку запасов. Инвестиции в доразведку месторождения и строительство инфраструктуры нового карьера составят около трех миллиардов рублей.

В августе Олкон достиг рекордных среднемесячных показателей по качеству. Содержание железа в выработанном железорудном концентрате составило 68,46%. Благодаря технологии МГС к концу года планируется выйти на качество 68,8%.

В феврале 2019 года «Олкон» установил четыре магнитно-гравитационных сепаратора. 30 августа комбинат начал пусконаладку ещё четырех таких установок, а до конца года их количество будет доведено до 20. Над инновационным проектом обогатители комбината работали совместно с учеными Кольского научного центра.

Повышение качества железорудного концентрата – одно из важнейших направлений работы Оленегорского ГОКа в рамках обновленной стратегии «Северстали». Она предусматривает единые цели для предприятий, входящих в upstream – глобальное направление работы компании от добычи сырья до производства жидкой стали.

Яковлевский ГОК

Яковлевская руда занимает центральное место в обновлённой стратегии upstream. За счёт увеличения производства ЖРК до 5,0 млн т к 2023 году, себестоимость тонны составит примерно 18 долларов. Себестоимость в 2018 году была 41 доллар. К примеру, издержки Олкона на тонну составили в 2К19 28 долларов.

Яковлевский ГОК увеличил объемы добычи руды по итогам 2018 года до 1,239 млн т. Это на 41% превышает результат 2017 года, когда показатель составил 878 тыс. т руды. Увеличение производства стало возможным благодаря внедрению в шахте многозабойной системы работы. Кроме того, повысить производительность позволило расширение парка горно-шахтного оборудования: в рамках инвестиционной программы, которая составила 1,374 млрд руб., ГОК приобрёл 35 единиц новой техники.

В марте 2019 года ЯГОК завершил первый этап технического перевооружения дробильно-сортировочной фабрики. Запущена новая дробильно-сортировочная установка производства фирмы «Metso». Оборудование будет перерабатывать руду до фракции 10 мм. Его производительность достигает 400 тонн в час, что почти вдвое больше показателей прежней дробилки. Кроме того, в рамках инвестиционного проекта был смонтирован новый ковшовый элеватор, изготовленный и установленный компанией TTS LNK. Он будет транспортировать до 1 тыс. тонн руды в час, в то время как производительность прежнего элеватора не превышала 400 тонн.

Второй этап технического перевооружения дробильно-сортировочной фабрики планируется провести во втором полугодии 2019 года. Он предполагает модернизацию конвейерного транспорта мелкой линии: будут заменены приводные станции на пяти конвейерах. Кроме того, планируется реконструкция аспирационной системы цеха.

В этом году Яковлевский ГОК планирует увеличить объемы добычи руды на 85% до 2,3 млн т.

В апреле ЯГОК отчитался за первый квартал о рекордных показателях. За первый квартал объемы добычи руды увеличены по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 64%. Коллектив поднял на-гора 410 тыс. тонн железной руды. При этом установлены месячные рекорды по добыче, выдаче и откатке руды — 160 тыс. тонн, по отгрузке продукции потребителю – 149,1 тыс. тонн, а также по заполнению выработанных пустот шахты закладочной смесью – 37,3 тыс. куб. м.

Карельский окатыш

В 2018 году КО (Карельский окатыш) произвёл 11,268 млн т окатышей (12,075 млн т концентрата): 5 601 тыс. т офлюсованных окатышей и 5 667 тыс. т неофлюсованных окатышей.

Инвестиционная программа на 2019 год должна составить 8,4 млрд рублей, что больше на 2,8 млрд рублей (+50%) по сравнению с 2018 годом.

Часть средств будет направлена на реализацию двух крупных стратегических проектов, рассчитанных на несколько лет. Первый из них - строительство комплекса циклично-поточного транспорта (ЦПТ) в Центральном карьере. Суть проекта в том, чтобы доставлять добытую руду до перегрузок и вскрышу до отвала с помощью конвейеров. Сейчас для этого используются автосамосвалы. В рамках проекта планируется построить в карьере дробильные комплексы, склад руды со стакером и сформировать новый отвал. В планах на 2019 год – выбор поставщиков оборудования, разработка проектной документации и прохождение госэкспертизы.

Второй проект касается реконструкции центральной котельной «Карельского окатыша». В перспективе ее планируется частично перевести с мазута на альтернативные виды топлива. Реализация этого проекта позволит снизить затраты на производство теплоэнергии.

Не менее важные проекты: автоматизация секций и магнитно-гравитационная сепарация, реконструкция второй очереди сырого окомкования. В рудоуправление поступят три экскаватора, два буровых станка, три автосамосвала и четыре бульдозера. В управлении железнодорожного транспорта закупят тяговый агрегат и 12 думпкаров (вагонов-самосвалов).

16 января Карельцы запустили в работу новый экскаватор ЭКГ-20 с объёмом ковша 20 кубометров. В один его ковш помещается до 40 тонн горной массы, а полная погрузка самосвала занимает около трех минут. От экскаватора ожидается высокая производительность при низкой себестоимости работ.

22 апреля вышла новость о том, что КО готовит к эксплуатации три новых автосамосвала Caterpillar 777E грузоподъемностью 90 тонн. Семь подобных машин уже работают в карьерах комбината и показывают высокую эффективность. Их планируют эксплуатировать там, где нужна не большая грузоподъемность, а высокая маневренность.

29 апреля КО подвёл итоги 1К19. Первые три месяца 2019 года комбинат отработал с небольшим отставанием по добыче руды, но с перевыполнением плана по горной массе и производству окатышей относительно бизнес-плана. За первый квартал произвели 2,8 миллиона тонн продукции, что на 36 тысяч тонн больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

11 июня КО рассказал о проектах по повышению качества продукции, над которыми сейчас работаю в Костомукше. Первый проект - внедрение в технологию обогащения магнитно-гравитационных сепараторов. МГС опробуют на одной из технологических секций перед полным внедрением. Предполагается, что технология позволит повысить содержание железа почти на 1,5% и снизить содержание кремния.

Второй проект - снижение основности окатышей. Было принято решение использовать обожженную известь вместо известняка в производстве офлюсованных и DR-окатышей. Это позволит повысить прочность продукта, снизить расход бентоглины, а значит, увеличить содержание железа.

Третий проект - совместная работа с Северсталь Диджитал. Внедряется модель управления обжиговыми машинами. Она позволит на основании качества входящих материалов, руды и шихтовых добавок, прогнозировать, какой прочности получатся окатыши, и исключать брак.

18 июня КО сообщил о том, что приступил к разработке проектной документации для строительства нового масштабного объекта, о котором я говорил в начале раздела – комплекса циклично-поточной технологии (ЦПТ).

На дне северной части Центрального карьера построят два дробильно-транспортных комплекса для руды и вскрыши, а также установку сухой магнитной сепарации (СМС). Горную массу на комплексы будут привозить автосамосвалы по оптимально коротким внутрикарьерным маршрутам. На поверхность раздробленную руду и вскрышу будут поднимать наклонные ленточные конвейеры на высоту 230 и 320 метров. Дальше руда по конвейеру отправится на перегрузочно-накопительный склад, а вскрышные породы – в отвал. Тот факт, что горную массу на поверхность не будут транспортировать самосвалы, позволит существенно сократить плечо откатки, а значит – снизить затраты.

Инвестиции в проект составят 8 млрд рублей. В этом году предстоит разработать проектную документацию и направить ее на экологическую экспертизу, а также начать горно-подготовительные работы. Строительство начнется в следующем году с объектов, которые находятся на поверхности карьера. Запуск ЦПТ запланирован на 2023 год.

17 июля КО отчитался о выполнении плана по производству продукции. За шесть месяцев 2019 года произвели 5618 тыс. тонн товарной продукции. Это на 53 тыс. тонн больше, чем в 2018 году.

За короткий срок комбинат перестроил качественные показатели железорудного сырья под меняющиеся требования ЧерМК. С апреля ГОК начал производство офлюсованных окатышей с основностью 0,25. Это позволило увеличить содержание железа и снизить расход окатышей в доменной шихте.

22 августа КО сообщил о завершении плановых ремонтных работ, ради которых производство было остановлено на 60 часов. Подробнее можете посмотреть в видео. По идее, 60 часов - примерно минус 3% месячного производства.

13 сентября КО рассказал о том, что был запущен тракт отгрузки концентрата, который был законсервирован 10 лет назад. Предварительно были отремонтированы самоходный бункер и магистральные конвейеры. Таким образом Карельский окатыш возобновил отгрузки железорудного концентрата в адрес Череповецкого металлургического комбината.

Всего за три летних месяца «Карельский окатыш» отправил в Череповец 357 тысяч тонн концентрата и предстоит отгрузить еще более 100 тысяч тонн. Сквозной эффект от проекта составит 1,5 млрд рублей.

Железорудный концентрат

Рост продаж на целых +35% 3К/2К и на 14% 9М19/9М18. Рост объёмов обусловлен возобновлением отгрузки концентрата Карельским окатышем.

Динамика роста продаж концентрата:

Когда я рассматривал операционные результаты за 2К19, то подсчитывал: при достижении ЯГОКом целевых цифр по продажам в 5,0 млн тонн, суммарная квартальная отгрузка Олкона и Яковлевского рудника составит 2,325 млн тонн. Сегодня имеем 1,931. Сокращаем разрыв до 16,95%. Напомню, было 38,58%.

Консолидированные продажи по концентрату не рассматриваю. Уже объяснял почему.

Железорудные Окатыши

Консолидированные продажи за 3К19/2К19 (-7%):

Консолидированные продажи за 9М19/9М18 (-11%):

Продажи за 3К19/2К19 (-15%):

Продажи за 9М19/9М18 (+2%):

И так, мы знаем, что Карельский окатыш возобновил отгрузку концентрата на ЧерМК. Именно поэтому снизились продажи окатышей. Далее. В августе, а это 3К19, была остановка производства почти на 3 суток. Я прикинул, что это минус 3% продаж примерно. Смотрим 9М19/9М18 - рост на 2%. Значит общие отгрузки выросли. А мы знаем, что годовое производство на КО практически не колеблется. Смотрим 3К19/3К18 - меньше на 3,64%. Вот вам и ремонт.

Теперь смотрим разницу между 9М18 и 9М19 в консолидированных продажах: 4,706 - 4,170 = 0,536 млн тонн. Вот вам и концентрат, отправленный на ЧерМК.

Ещё такой момент. Я смотрю не Пресс-релиз, а Презентацию Операционных результатов за 3К19 и вижу следующую структуру экспорта: Европа 56%, Африка 10%, Ближний Восток 12%, Северная Америка 11%, Центральная и Южная Америка 11%. И подумалось: везде жопа. И, скорее всего, с сужением рынков в том числе связано производство концентрата для ЧерМК.

К тому же, обычно на окатыши существует достойная премия. К сожалению с ростом цены на концентрат из-за аварии на Vale, Китай перешёл на более низкосортный концентрат, что повлекло за собой снижение премии. Стало выгоднее производить концентрат для ЧерМК, чем продавать окатыши на экспорт.

Ещё хочу обратить внимание на ту же Презентацию.

Iron ore pellets production and sales volumes (Karelsky Okatysh):

В 3К19 вижу распродажу складских запасов. Продажи показывают рост за 9М, производство падает. Высвобождение оборотного капитала более 30 млн долларов. Это хорошо.

Напрягает, что за 9М19 Яковлевский рудник показал продажи всего 703 тыс. тонн - меньше чем за 9М18 на 18,44%. Связано это, скорее всего с производством на ЯГОКе агло- и доменной руды, которые в продажах концентрата не учитываются.

Всем пока и удачи в торговле!

Прежде, чем принимать какие-либо инвестиционные решения, внимательно ознакомьтесь с ограничениями по Раскрытию информации в блоге Каракурта.

Братцы, спасибо всем, кто читает, ставит лайки, пишет комментарии и жертвует средства на мою операцию: собрано уже 18,446 тыс. (28,38%) из 65 тысяч рублей! Подробнее о сборе средств.

Пишите ваши имена и никнеймы в комментариях к переводу, и попадите в следующие публикации!

Будь ближе к Северстали: подписывайся на YuoTube-канал и Instagram!

Читай другие мои посты блога "Акции Северстали (CHMF; SVST)", к примеру:

"Операционные результаты Северстали за 3К19 сквозь призму Стратегии (чугун и сталь)",

"Привет Сергею Елисееву (SAE United)",

"Изменение цены на сталь в 3К19 на внутреннем рынке РФ",

"Данные по глобальной чёрной металлургии: 2К19/1К19 (+ROCE)",

"Дивиденды Северстали за 3К19",

"Про экономику, Кризис, Циклы и Куда катится Северсталь",

"НЛМК и Северсталь: сравнение по выплавке чугуна и стали",

"Почему Северсталь не будет расти ещё 1,5 года + Прогноз дивидендов до 2023 года",

"Почему мне не нравится стратегия НЛМК 2022".

upd Внимание! Блог переехал на адрес chmf.ru - Акции Северстали (CHMF; SVST).

Братцы, всем привет.

Как я уже писал ранее, Северсталь вечером понедельника 23 апреля опубликовала на своём сайте финансовые результаты работы в 1 квартале 2019 г. Примерно за 10 дней до этого, в пятницу 12 апреля были представлены операционные результаты.

Моё мнение изначально было такое: результаты шикарные. Но многие посчитали цифры в отчётах негативными. Я даже слышал такое мнение, что в НЛМК и Северстали летние дивиденды будут последними в таком объёме. Якобы финансовые и производственные показатели катятся в пропасть и хорошего ждать можно лишь в одном случае - если у тебя на руках справка от психотерапевта =)

Изначально я хотел написать статью с заголовком "Операционные результаты Северстали по 1К19 сквозь призму Стратегии". Но потом, уже в процессе написания решил изменить его. Ради хайпа. Это всего лишь маркетинг, ничего личного =)

Напомню, 7 ноября 2018 года в Лондоне на очередном Дне инвестора Северстали наша компания представила обновлённую Стратегию. На ближайшие 5 лет нашими стратегическими приоритетами будут являться "Превосходный клиентский опыт", "Лидерство по затратам" и "Новые возможности". Всё это в совокупности с новой Культурой внутри компании позволит нам стать Лидером металлургии будущего с соответствующими финансовыми результатами.

Предельно важно понимать, что те результаты, которых мы хотим добиться, рассчитаны без учёта макрофакторов. Если уж совсем по-простому, то это такая модель рынка, которая максимально приближена к характеристикам 2017 года. Когда мы говорим о рыночной конъюнктуре, нам следовали бы понимать, что какими бы ни были наши усилия внутри компании, существуют внешние воздействия (рыночные, политические и другие иные), которые мы не в силах преодолеть.

Можно долго биться головой о бетонную стену. Можно рапортовать об увеличении количества ударов головой, о росте силы ударов. Возможно, даже можно будет говорить о повышении КПД. Но только стена из бетона крепче головы. Как ни крути. И биться головой в эту стену - не лучшее времяпрепровождение.

Есть рыночные маркеры. Реперные точки. Есть системы оценки. Они могут быть простыми или сложными. Могут быть объективными или субъективными. Оценка может быть априори.

Представьте такую модель мира, в которой нет графика. Тогда вы уже не сможете сказать: у компании дела плохо, потому что котировки падают. Или наоборот: котировки акций компании растут, потому что она показывает и, главное, будет показывать превосходные результаты в будущем.

По-идее, имея операционные результаты на руках, мы можем сказать, сколько Должна Стоить та или иная компания. Имея чёткое представление о Стратегии, улавливая её суть, имея достаточные данные о конъюнктуре, смотря в операционные результаты, мы можем чётко сказать - всё шикарно. Или не очень.

Достижение успеха в области Лидерства по затратам, позволит нам быть лучше ближайших конкурентов на 10% по сквозной себестоимости стали после выплавки, сохраняя эффективность на следующих переделах. Очень сложно умалить значимость себестоимости. Это именно то, что позволяет нам зарабатывать больше с каждой тонны.

Сейчас наша маржа по EBITDA составляет 32,6%. У НЛМК и ММК - 24%. Это не просто цифры. Это наше конкурентное преимущество - лучше всех конвертировать Revenues в EBITDA. Наша стратегия нацелена на достижение ещё бОльшего результата. Не иметь долг - не цель. Цель - профинансировать рост.

Наш стратегический приоритет - рентабельность по EBITDA > 20%. Во всех точках цикла. Средняя маржа в период 2015-2017 составила 32,5%. В 2018 - 36,6%. Нам не нужно больше плавить, чтобы больше заработать - это не про Северсталь. В мире переизбытка производственных мощностей наращивание миллионов тонн - самоубийство. Оправдано это только в одном случае - когда ваше производство эффективно.

Поэтому, когда наша маржа опустится до 20%, наши конкуренты будут утирать слёзы. Наша Стратегия направлена на увеличение EBITDA на 10-15% каждый год.

Когда я говорю о том, что Северсталь отработала 1-ый квартал шикарно, я не лукавлю и не занимаюсь популизмом. При этом я в курсе о снижении финансовых результатов. Нет, я не идиот =) Просто я смотрю за горизонт, а не назад (в зад) - чем любят многие заниматься.

Одна из главных задач - завершить построение вертикально-интегрированной модели бизнеса Северстали. Об этом можно посмотреть на 22-ом слайде Презентации со Дня инвестора 2018. Разберём подробнее.

Повышение объёмов добычи коксующегося угля на Воркутауголь

По сравнению с 2017 годом, от которого мы будем отталкиваться, продажи концентрата коксующегося угля (ККУ) должны вырасти на 2,4 млн тонн (+75%) - до 5,6 млн тонн.

По издержкам:

И так. 25 февраля 2016 года на шахте "Северная" компании Воркутауголь (ВУ) произошла авария, унёсшая жизни 36 человек. На 2015 год "Северная" была одной из крупнейших шахт ВУ с годовой добычей 1,5 млн тонн. 10 мая 2016 года шахта была полностью затоплена водой для локализации подземного пожара... Шахта "Северная" законсервирована на 7 лет мокрым способом.

Запасы шахты "Северная" Северсталь намерена начать извлекать через ближайшую шахту "Комсомольская" с 2020 года. К отработке будет доступно примерно 30% запасов - 10 млн тонн ценнейшей марки КУ - Ж.

Сегодня, начиная с 4К18, мы видим увеличение объёмов производства ККУ, благодаря завершению строительства наклонного конвейера на шахте "Воргашорская" в 2018 году. Данный проект позволил ВУ начать разработку нового участка с запасами 23 млн т КУ.

Кроме того, в соответствии с программой повышения качества металлургического сырья для сокращения себестоимости на предприятии «Воркутауголь» была реализована программа повышения качества ККУ. Улучшенный продукт со сниженным содержанием золы, фосфора и серы, оказывающий меньше воздействия на окружающую среду, уже отгружается на Череповецкий металлургический комбинат. Потенциальный экономический эффект от этого проекта оценивается в 1 млрд рублей в год.

Считаю, что в этом году мы сможем вплотную приблизиться к цифре в 4 млн т по продажам ККУ, что на 21% выше, чем в прошлом году.

Шикарно? Шикарно.

Увеличение производства железорудных окатышей на "Карельском окатыше"

По сравнению с 2017 годом, от которого мы будем отталкиваться, продажи окатышей должны вырасти на 0,4 млн тонн (+3,6%) - до 11,5 млн тонн.

По издержкам:

Из приведённых данных выше прекрасно видно, что рост продаж 1К19/1К18 составил 19%. А себестоимость тонны ниже, чем в 1К18 и в 1К17.

Инвестпрограмма Карельского окатыша в 2018 году составила $163 млн. Эти средства были направлены на повышение качества продукции, сокращение затрат и обновление парка машин и оборудования. Началось строительство второго комплекса по сгущению хвостов, который позволит значительно сократить затраты на электроэнергию и сброс воды из хвостохранилищ. В 2018 году «Карельский окатыш» начал разработку месторождения топливного торфа для уменьшения объема закупок мазута.

Основными целями на 2019 год будут сокращение затрат и дальнейшее повышение качества продукции. Ни о каком феерическом росте продаж на 10% в год нет. И мы видим, что Всё идёт по Плану!

Шикарно? Шикарно.

Увеличение добычи на Яковлевском ГОКе и повышение качества продукта на Олконе

По издержкам:

На Яковлевский ГОК возлагаются огромные надежды. Добыча железорудного концентрата должна увеличиться к 2024 году на 455% - с 0,9 млн т в 2017 году до 5,0 млн т в 2023. При этом себестоимость должна снизиться с $48 долларов за тонну до примерно $18 за тонну.

К сожалению, данных по Яковлевскому ГОКу отдельно нет за 1К19, но в целом по 2018 году мы знаем, что произошло увеличение объёмов добычи на 44,44% - до 1,3 млн т в год.

В целом, рост 1К19/1К18 составил всего 1%. Продажи в сравнении с 4К18 упали на 9%, что обусловлено краткосрочными ремонтными работами и сезонными факторами, что нас, конечно, не радует.

Если говорить об издержках, то они ниже, чем в 1К18 и 1К19. И вот тут нас поджидают отличные новости. Просто наикрутейшие. Шикарнейшие! Скажу сразу - мы этого ждали. Об этом говорилось ещё в феврале в Annual Report 2018. Но кто не знает английского, наверное, пропустил. И вот теперь подтверждаем.

Олкон успешно завершил эксперимент повышения качества ЖРК за счёт внедрения магнитно-гравитационной сепарации (МГС). Над инновационным проектом обогатители комбината работали совместно с учеными из Кольского научного центра. Благодаря внедрению данной технологии можно получать концентрат с содержанием железа до 70 процентов непосредственно на секциях обогащения, не задействуя процедуры дообогащения.

В марте 2019 года коллектив «Олкона» добился исторического рекорда в 68,3 процента.

Да, этих данных не было в операционных результатах. Но я их ждал. Надеялся и верил. Как и Сейчас верю в Северсталь. Верю в рост. Верю в то, что Северсталь станет через 4-5 лет не просто самой эффективной компанией чёрной металлургии в Мире, а настоящим Лидером металлургии будущего.

Шикарно? Шикарно!

Увеличение производства чугуна

В соответствии с обновлённой Стратегией, объёмы выплавки чугуна к 2024 году вырастут кардинально: на 31,5% - с 9,2 млн т в 2017 до 12,1 млн т в 2023 году. Но, в зависимости от конъюнктуры рынка будут рассмотрены дальнейшие перспективы работы Доменных печей №1 и №2 суммарной производительностью 2,2 млн т. Печи старые, малоэффективные. При выводе их из эксплуатации или консервации, годовая производительность по чугуну составит 9,9 млн т, что на 7,6% больше, чем в 2017 году.

Напомню, что задувка новой Доменной печи №3 запланирована уже на 2020 год. Так же, на 2020 год запланирован запуск первого блока коксовой батареи №11 с передовой технологией трамбования угольной шихты. Эта установка не будет иметь аналогов в России. Запуск второго блока будет осуществлён в 2021 году.

К активной фазе строительства ДП№3 Северсталь приступила в октябре 2018 года.

До реализации данных проектов не стоит ждать увеличения производства чугуна, оно будет на уровне 9,1-9,2 млн тонн. Все незначительные изменения не носят информативного характера.

И всё ж. производство чугуна в 1К19 составило 2,363 млн т, что составляет +1% к 1К18 и +6% к 4К18 (это связано с низкой базой 4 квартала - был краткосрочный ремонт на ДП№2).

Аварий нет, сюрпризов нет, да я и не ждал. Шикарно? Шикарно.

Кстати, к 2024 году ожидается увеличение выплавки стали на 8,54% - с 11,7 млн т в 2017 до 12,7 млн т в 2023 году. Но об этом мы поговорим как-нибудь в другой раз, потому что производство в 1К19 вообще не изменилось по отношению к 1К18. Да и не должно было.

Лидерство по затратам. Итоги 1К19

Как мы видим, компания чётко движется в намеченном направлении. Поэтому всё, что я описал выше - шикарно!

Прочие положительные моменты

Компания увеличила продажи оцинкованного листа и листа с полимерным покрытием вследствие запуска новых производственных линий, которые достигли практически полной производственной загрузки мощностей в 1 кв. 2019.

Рост продаж оцинкованного листа на 20% по сравнению с 1К18. Продажи листа с полимерным покрытием на 52% по сравнению с 1К18. При этом цены на данную продукцию снизились всего на 3 и 6 процентов соответственно.

Доля продаж на внутреннем рынке увеличилась до 65% на фоне более благоприятной конъюнктуры российского рынка (4 кв. 2018: 62%). Шикарные новости. Внутренний рынок для нас является целевым и премиальным.

Доля продукции с высокой добавленной стоимостью осталась неизменной на уровне 44%. Это ниже, чем средние цифры за 2018 год. Обусловлено это, конечно же, падением продаж труб большого диаметра аж на 20% 1К19/1К18.

Но! В то же самое время продажи толстолистового проката (штрипс) выросли на 18%. Здесь мы вспоминаем Загорский трубный завод (ЗТЗ) и передаём ему привет. Потому что мало того, что в том числе из-за него средние цены на ТБД упали на 21%, но и потому, что средние цены на штрипс упали только на 14%.

Маржа на трубе сильно просела. Мы сумели компенсировать потери продажей штрипса. Шикарно? Шикарно.

Объёмы продаж стальной продукции упали на 1% 1К19/1К18. При этом продажи полуфабрикатов рухнули аж на 53% - с 256 тыс. т до 121 тыс. т. Смотрим средние цены на полуфабрикаты: $423 за тонну. При этом лист с полимерным покрытием стоит на 100% дороже - $849! Оцинкованный лист стоит на 67,6% дороже - $709 за тонну. Шикарно? Шикарно!!!

Подводя итог всей этой огромной статье, которую я писал три дня, приведу слова Александра Шевелёва.

«Я рад сообщить, что в 1 квартале 2019 года «Северсталь» продемонстрировала устойчивые финансовые результаты, несмотря на снижение цен на сталь и устойчиво высокие цены на сырье. Мы в очередной раз подчеркиваем преимущества вертикально-интегрированных бизнес моделей по сравнению с конкурентами, что позволяет нам с уверенностью проходить любой снижающийся цикл, удерживая при этом высокую рентабельность и генерируя денежный поток.

В ноябре 2018 года на Дне Инвестора мы представили планы по ежегодному росту EBITDA в среднем на 10 - 15% в год, а также список инвестиционных проектов на следующие 5 лет, которые и должны обеспечить рост. В 1 квартале 2019 года за счет программ операционной эффективности, роста самообеспеченности сырьём и снижения затрат мы смогли нарастить дополнительную EBITDA на $106 млн».

Прогноз

Во втором квартале мы ожидаем увидеть результаты от восстановления цен на сталь в Китае и России. Рост цен на железорудное сырьё также положительно скажется на финансовых показателях. Растет потребление стали в энергетическом и автомобильном секторах, что даст прирост в пределах 1% по итогам года.

Ждём операционных результатов по 2К19!!! Шикарных результатов! =)

Послесловие:

Братцы, кто-то пишет статьи за деньги. Кто-то пишет не за деньги, но просит донат у тех, кому не жалко. Я же попрошу поставить лайк. Но поставить лайк не этой статье, а блогу в целом - палец вверх вверху страницы напротив моей аватарки и названия блога.

Спасибки!

upd Внимание! Блог переехал на адрес chmf.ru - Акции Северстали (CHMF; SVST).

Братцы, наконец-то добрался до темы, которую хотел осветить - вертикальная интеграция компании, ожидания Северстали на этот 2019 год, к какой конъюнктуре готовится руководство. Данные я буду брать из официального источника - Годового отчёта компании (in english - Market Environment). Естественно, дополню всё своими комментариями.

И так - Железная руда

Ожидается, что цены на ЖРК будут постепенно снижаться (это от $71) из-за роста предложения на рынке: увеличение поставок Vale и Австралийских проектов. Дополнительный потенциал роста может быть обусловлен экологическими стандартами Китая (менее качественное сырьё пагубно влияет на экологичность производства).

Как мы видим, тут у нас сюрприз от Vale в виде ЖРК по $94,19. И вообще не понятно, какой будет цена, потому что история с Vale мутная, как известковое молоко. Но перспектива в ближайший квартал увидеть руду ниже $70 я считаю - нереально.

Теперь немного о том, сколько мы сможем заработать бабла.

Себестоимость (сбс) и Средняя цена продажи (сцп) в долларах за тонну:

*Мои догадки. Премия за высокое качество будет зависеть от выбранного китайцами пути решения вопроса с замещением руды Vale.

Продажи внутри группы (вг) и Продажи третьим лицам (птл) в млн тонн:

Теперь расклады. Во-первых, надо знать, что Северсталь - самая обеспеченная по ресурсам металлургическая компания в русской тройке. По железной руде мы обеспечены на 120%. Поэтому мы не только поставляем руду на Череповецкий металлургический комбинат, но и продаём. Вертикальная модель бизнеса даёт наибольшую маржу при дорогих ресурсах, т. е. в средней и высокой зоне цикла.

Во-вторых, надо знать, что Оленегорский ГОК производит высококачественный железорудный концентрат с содержанием железа свыше 67%. А Карельский окатыш производит железорудный концентрат, а потом делает из него окатыши с содержанием железа 65-66,5%.

Окатыши - продукция с высокой добавленной стоимостью. Цена на окатыши имеет премию на рынке - это видно из таблицы с себестоимостью и средней ценой продажи. Именно поэтому мы продаём окатыши, а не концентрат. Премия просто гигантская - примерно 50%, если сравнивать с 62%-ой железорудной мелочью. Хорошо это видно в презентации со Дня инвестора (страница 10).

Третье. Из таблиц видно, что продажи Карельского окатыша внутри группы в 2018 году сократились на 0,1 млн т. В то же самое время на Олконе этот показатель вырос на 0,1 млн т. Понятно почему, да?

Идём дальше и подходим к пятому пункту - самому интересному. В прошлом году мы консолидировали 100% Яковлевского рудника - это железорудный актив с баснословными запасами по ЖРК: 9 млрд тонн (второй в России после Михайловского ГОКа Металлоинвеста)! Единственный косяк - максимальная добыча рудника, который разрабатывается подземным способом - 4,5 млн тонн в год. В прошлом году добыли 1,2 млн тонн, что соответствует четырёх-этапному проекту развития ГОКа (по проекту) до 2023 года.

И вот тут самые внимательные могут заметить, что Карельский окатыш поставил в прошлом году на ЧерМК именно 4,5 млн т. Понятна стратегия, да? Увеличить добычу на Яковлевском ГОКе почти в 5,5 раз до 4,5 млн тонн, тем самым снизить себестоимость, полностью обеспечить себя концентратом, а все излишки окатышей отправлять на экспорт, получая премию 50%. Сейчас мы продаём часть окатышей и недостающее количество концентрата берём с рынка.

Ну и на сладенькое: себестоимость концентрата на Яковлевском руднике планируется вывести на $18 за тонну (презентация со Дня инвестора - страница 22).

Но это часть стратегии до 2023 года. А что на этот год?

По Карельскому окатышу: снижение затрат и обеспечение ещё более высокого качества. Переоснащение парка самосвалов более лёгкими кузовами, новые буровые установки. Частичный переход с мазута на газ. Проекты по модернизации гранулирования сырья и автоматизации технологической части обогащения. Бла-бла-бла...

По Олкону интереснее: этот 2019 год станет для завода прорывным с точки зрения качества продукции. Совместно с учёными Кольского научного центра специалисты дробильно-обогатительного комбината протестируют технологию магнитно-гравитационного разделения в промышленных масштабах. Эти мероприятия позволят Олкону достичь 70%-ого содержания железа в концентрате, что уже подтверждено лабораторными исследованиями.

На Яковлевском руднике в этом году планируется перейти к третьему этапу расширения и увеличить добычу руды до 2,2 млн т. Инвестиционная программа - 8 млрд рублей. Так же будут работать над качеством концентрата.

Если ожидаемый мною сценарий с ЖРК прокатит в 1 кв 2019, то EBITDA первого квартала вырастет значительно ввиду роста выручки дивизиона Северсталь Ресурс. Тем самым обеспечит более высокое значение нормализованного свободного денежного потока (примерно на $75 млн) и, соответсвенно, более высокие дивиденды за 1 кв 2019. Учитывая летние совместные выплаты по 4 кв 2018 и 1 кв 2019, можно смело ожидать 70 рублей (всего), и котировки на уровне 1150 (консервативно). Что с учётом экстракапекса совсем не плохо.

Это, конечно, не так красиво, как треугольники на графиках рисовать, но уж простите - как смог, братцы, как смог...

п. с.

Лайки поставьте. Лайкиии! =)