В июле прошлого года компания привлекла 120 млн рублей частных инвестиций через выпуск биржевых облигаций. Положительные результаты уже отразились на финансовых показателях завода.

Благодаря привлеченным средствам компания укрепила свои позиции на рынке изделий из ламинированного картона, а рентабельность производства показала положительную динамику. На 92 млн рублей выросли активы компании (+8%).

Часть денег инвесторов была вложена в увеличение запасов и финансирование дебиторской задолженности. На рост дебиторской задолженности повлияла также конвертация части финансовых вложений компании. Эти изменения в учетную политику были внесены в соответствии с правилами РСБУ.

Операционная эффективность производства выросла, однако полученная чистая прибыль меньше, чем в прошлом году. До уровня 2017 г. снизился также объем выручки за первый квартал 2020 г. (-18,8% относительно января-марта 2019 г.).

Наиболее важным событием квартала стала подготовка завода к обязательной маркировке отдельных видов молочной продукции, вступающей в силу в июне. Московский завод одним из первых провел опытную эксплуатацию соответствующего оборудования, в январе были проведены тестовые испытания с нанесением индивидуального кода на гибкие емкости для масла, творога и картонные коробки Gable Top.

Для введения новых стандартов потребуется изменить оформление пакетов и коробок. «Ламбумиз» предлагает помощь производителям молока и молочной продукции в этом вопросе: специалисты бесплатно откорректируют дизайн упаковки с выделением на ней места под маркировочный код.

По итогам 2019 г. выручка компании составила 997,8 млн рублей, что на 12% меньше результата предыдущего года. Основная причина сокращения выручки — падение рыночного спроса на молочную продукцию и, как следствие, снижение спроса на основную продукцию завода — упаковку объемом 0,5 л и 1 л.

При этом продолжение развития внутренних проектов, в особенности в сфере производства гибкой упаковки, позволило повысить уровень валовой рентабельности на 2,7%.

Развивая растущее направление пищевой упаковки, «Ламбумиз» начал выпускать подложки для сыров, одноразовые тарелки из картона собственной ламинации, стаканы WOK. В разработке находятся одноразовые стаканы из ламинированного картона, на поставку которых уже подписано соглашение с одним из крупных производителей одноразовой посуды.

Активы ЗАО «Ламбумиз» в сравнении с прошлым годом увеличились на 6% и составили 1,2 млрд рублей. Рост произошел преимущественно за счет увеличения запасов на 70,8 млн рублей, что связано с запуском в производство новых видов продукции.

Компания увеличила кредиторскую задолженность при сохранении общей величины финансового долга, с учетом отражения облигаций в прочих долгосрочных обязательствах.

Собственный капитал завода на конец 2019 г. составил 447,2 млн рублей, увеличившись за счет реинвестирования чистой прибыли в размере 12,8 млн рублей в его развитие.

В 2019 году компания открыла новое кафе и увеличила количество торговых павильонов при росте валовой рентабельности до 55,9% за счет развития собственного производства.

Выручка ООО «Дядя Дёнер» по итогам года сократилась на 5,8%, до 324,7 млн рублей, однако за счет собственного производства удалось повысить эффективность работы. В результате валовая маржинальность выросла до 55,9%, операционная прибыль превысила 57 млн рублей (+ 6,8%), чистая прибыль составила 39,5 млн рублей (рост на 11%).

Снижение выручки обусловлено в основном отказом от продажи табачной продукции: проект оказался низкорентабельным при необходимости инвестиций в оборотный капитал на поддержание запасов.

Компания сохранила долг на уровне 112 млн рублей и, благодаря росту прибыли, улучшила показатели долговой нагрузки. Так, соотношение долг/EBIT снизилось до 1,97x.

В 2019 году открылось новое кафе «Дядя Дёнер» в пос. Краснообск Новосибирской области, которое оказалось достаточно успешным и принесло компании за 6 месяцев 3,8 млн рублей выручки и 193,4 тыс. рублей чистой прибыли. Всего выручка по всем кафе выросла на 11,8%, операционная прибыль — на 5%.

За год компания активно меняла локации своих павильонов и расширяла присутствие в городах Новосибирской области, количество павильонов увеличилось с 60 до 62, а операционная прибыль выросла на 11,8%.

Активы компании выросли с 339,7 млн рублей по итогам 2017 г. до 454,9 млн рублей на конец 2019 г., рост пришелся на запасы для производственного цеха. Производственное направление активно развивается, «Дядя Дёнер» наращивает продажи различного ассортимента как крупным региональным ресторанным сетям (в основном хлебобулочные изделия), так и региональным торговым компаниям (замороженные мясные полуфабрикаты, готовая продукция).

«Ультра» — управляющая компания, в ведении которой находится разработка продукции из металла, ее выпуск и дальнейшее продвижение на рынке. Два месяца назад компания осуществила эмиссию биржевых облигаций, и мы продолжаем следить за ее финансовыми результатами.

Краткий обзор:

• «Ультра» лидирует среди российских производителей строительной металлической сетки. На долю компании приходится 30% рынка данной продукции.
• Величина чистых активов компании к концу сентября 2019 г. составила 43,4 млн руб., увеличившись за год на 11%.

• Рост демонстрируют также показатели рентабельности: валовая рентабельность составила 16,1%, рентабельность по EBIT — 3,2%, по чистой прибыли — 0,3%.
• На 4% с начала года сократился финансовый долг компании, который в денежном выражении составляет 165 млн руб. Долговая нагрузка по отношению к EBIT — 2,9х, к капиталу — 3,8х; доля долга в объеме выручки не выходит за рамки 12%.

• Из 978 млн руб. выручки, полученной за 9 месяцев 2019 г., половина приходится на реализацию металлических стеллажей и полок. Поэтому данное направление деятельности выбрано компанией как одно из приоритетных.
• Главным партнером «Ультры» остаются торговые сети, которые обеспечивают 70% всего объема продаж. Крупнейшими клиентами также являются производственные и строительные компании.

• На конец 3 квартала 2019 г. распределительные склады расположены в 6 городах России. В Челябинске, Магнитогорске и Белорецке открыты собственные розничные магазины. На ближайший год запланировано увеличение сети, открытие 10 представительств на территории РФ и дооснащение производственных цехов.

Читайте pdf-версию аналитического покрытия с графиками и сопроводительными комментариями.

Новосибирский завод резки металла стремительно развивается. За первые три года своего существования в условиях плотной конкуренции компании удалось в 4 раза увеличить свою долю на сибирском рынке металлопроката. В третьем квартале финансовое состояние компании улучшилось, благодаря росту выручки на 10% относительно января-сентября 2018 г. Предлагаем вам изучить деятельность компании по итогам 9 месяцев 2019 г.

Ключевые тезисы:

• 60% выручки «НЗРМ» сформировано 20-ю основными клиентами из разных отраслей. Диверсификация клиентской базы снижает влияние фактора сезонности на бизнес.
• Количество уникальных заказчиков в третьем квартале снизилось, однако средняя выручка на одного клиента выросла относительно первого квартала почти в 3 раза.

• Недостаток металла, с которым столкнулся «НЗРМ» в 1 квартале 2019 года, привел к снижению выручки. Однако по итогам 9 месяцев, благодаря эффективному использованию привлеченного оборотного капитала, эмитент нарастил выручку на 120 млн рублей, или почти на 10%.
• Однако рост долговой нагрузки и процентных платежей оказал негативное влияние на рентабельность и чистую прибыль. Тем не менее, компания прошла конкурс на возмещение части процентных платежей по программе субсидирования выпусков облигаций МСП, что отразится на росте прибыли в будущем.

• Рыночная стоимость активов значительно превышает финансовый долг компании, составляющий 406 млн руб. Отношение долга к EBIT составляет 4,99х, к капиталу — 5,17х, к выручке — 0,23х.

• По состоянию на конец 3 квартала 2019 г. размер чистых активов достиг 79 млн руб. Ликвидные активы (запасы, дебиторская задолженность и денежные средства) покрывают 80% обязательств компании.

Читайте развернутое аналитическое покрытие «НЗРМ» в формате pdf.

Главные тезисы:

• Мы оцениваем финансовое состояние компании как удовлетворительное. Негативные аспекты — снижение выручки и, как следствие, увеличение долговой нагрузки. Из положительного — сохранение высокой рентабельности по инвестированному капиталу.

• По итогам 3-го квартала выручка ООО «ИТЦ-Трейд» составила 480 млн руб., что ниже показателя за 9 мес. 2018 г. на 15%.
• Снижение себестоимости положительно сказалось на чистой прибыли, объем которой вырос на 1%.
• В качестве основных кредиторов выступают крупнейшие поставщики «ИТЦ-Трейд». В объеме поставок компании занимают соразмерные доли. Таким образом, «ИТЦ-Трейд» является представителем основных крупнейших производителей бумаги и картона.

• В 3-м квартале долговая нагрузка компании выросла со 100 до 127 млн руб. за счет привлечения заемных средств. Однако, долг на 90% покрывают запасы. Долг в выручке не превышает 17%, долг в прибыли — на уровне 3,1х. Доля долга в активах компании держится на уровне прошлого года и составляет 48%.

• Инвестиции привлечены на закупку бумаги и картона для обеспечения крупных клиентов федерального уровня. Дополнительная чистая прибыль привлеченного оборотного капитала ожидается на уровне 13 млн руб. в год.

Читайте аналитическое покрытие «ИТЦ-Трейд» за 9 мес. 2019 г. в формате pdf.

Ключевые тезисы:

• За последние 10 лет количество потребителей фастфуда выросло в процентном соотношении с 19 до 79. Судя по поисковым запросам в интернете, популярность дёнера выросла за 2 года более чем в 2 раза, обгоняя хот-доги.
• Организация компанией собственного производства послужила мощным толчком для увеличения темпов роста. Пекарня, горячий и холодный цехи позволяют удовлетворять практически любые потребности предприятий общепита и дают прирост к розничной прибыли до 2 млн руб. ежемесячно.

• Согласно оценочной системе финансового состояния USC, сеть «Дядя Дёнер» в 3 квартале 2019 года получила статус надежной. Улучшение положения компании связано со снижением долговой нагрузки и увеличением рентабельности.
• Выручка ООО «Дядя Дёнер» составила 240,9 млн руб. на 30.09.19. Рентабельность по чистой прибыли увеличилась относительно 9 мес. 2018 г. на 3 п.п., до 11,9%. В абсолютном выражении чистая прибыль составила 28,6 млн руб.

• Долговая нагрузка относительно EBIT снизилась до 1,79х, а отношение долга к выручке составляет 0,34х. Покрытие процентных расходов EBIT — 3,13х.
• Чистые активы по итогам трех кварталов 2019 г. составили 331,4 млн руб. Ликвидные активы покрывают обязательства на 38%.

• Средний ежедневный объем торгов облигациями ООО «Дядя Денер» составляет около полумиллиона рублей. Средневзвешенная цена за 1-3 кварталы 2019 г. — 101,72% от номинала.

Смотрите pdf-версию аналитического покрытия за январь-сентябрь 2019 г.

Компании, работающие под брендом «ГрузовичкоФ», сформировали по итогам 9 месяцев текущего года оборот 2,74 млрд рублей. Средний прирост показателя в месяц составляет 20-25%. Объем заказов вырос на 14% относительно января-сентября 2018 г. и составил 901 тыс. ед. О финансовом состоянии сервиса в целом и эмитента биржевых облигаций — ООО «ГрузовичкоФ-Центр» в частности читайте ниже.

Ключевые тезисы:

• Автопарк сервиса «ГрузовичкоФ» превысил к концу сентября 2019 г. 1,6 тыс. автомобилей с суммарной рыночной стоимостью 1,06 млрд рублей. В лизинге находится меньшая часть транспорта.

• Показатели «ГрузовичкоФ-Центр» улучшились: относительно 9 мес. 2018 г. сократилась оборачиваемость кредиторской задолженности, в 2,2 раза выросла чистая прибыль, в 2,4 раза — EBIT, на 15% — выручка.
• Показатели рентабельности эмитента сохранились на уровне второго квартала 2019 г.: валовая рентабельность составила 44,1%, рентабельность по EBIT — 7,1%, по чистой прибыли — 1,5%.

• По итогам третьего квартала «ГрузовичкоФ-Центр» нарушил ковенант по первому выпуску облигаций: соотношение долга к квартальной выручке составило 0,53 при максимально допустимом значении 0,4. В связи с этим компании 10 декабря предстоит прохождение внеочередной оферты.

• Выпуски компании отличаются высокой ликвидностью. Эффективная доходность к погашению облигаций третьего выпуска на конец октября составила 13,59%.

Смотрите развернутое аналитическое покрытие сервиса «ГрузовичкоФ» за 9 месяцев 2019 г.

На конец сентября 2019 г. показатель увеличился на 118,5 млн рублей относительно трех кварталов прошлого года и составил 1,34 млрд рублей. Это уже больше выручки за весь 2017 год.

Величина операционной прибыли составила 60 млн рублей, показав за год рост на 23%. Чистая прибыль Новосибирского завода резки металла по итогам 9 месяцев составила 15 млн рублей. В сравнении с 2018 годом показатель сократился из-за роста процентных расходов. Долг компании увеличился на 200 млн рублей, из них 70 млн рублей были направлены на наращивание основных средств (закуп производственного оборудования). Остальной капитал пошел на финансирование оборотных активов — запасов и дебиторской задолженности.

Операционная эффективность в целом сохранилась на прежнем уровне: валовая рентабельность составила 5,66%, рентабельность по EBIT выросла до 4,5%.

«НЗРМ» раскрывает бухгалтерскую отчетность на «Интерфаксе», поскольку является эмитентом биржевых облигаций. В марте завод разместил ценные бумаги на 80 млн рублей. Срок обращения выпуска — 3,5 года, погашение состоится в августе 2022 г. Купонный доход выплачивается инвесторам ежемесячно по ставке 15% годовых. В ноябре компания выплатила 9-й купон из 42-х.

Ранее «НЗРМ» как участник программы господдержки МСП получил более 1 млн рублей субсидий, компенсирующих часть выплат за первые три купонных периода. Заявка на частичное возмещение 4-6 купонов уже одобрена Минэкономразвития, перечисление средств ожидается в 2020 году.

В сентябре ООО «Кузина» успешно дебютировало на фондовом рынке, разместив облигации объемом 55 млн рублей с целью увеличения сети в Москве. Запуск первого кафе на инвестиции состоялся уже в ноябре 2019 г. Заведение стало девятым в московской сети. О финансовых показателях эмитента после выхода на биржу читайте в нашем обзоре.

Ключевые тезисы:

• Активы ООО «Кузина» с начала года увеличились до 299 млн рублей (+25,3%). Основным источником финансирования выступала собственная прибыль компании. Размер собственного капитала вырос за 9 месяцев текущего года до 159 млн рублей.

• В структуре активов 80% — ликвидные. В оборотных активах наибольшую долю занимают финансовые вложения, что связано с сосредоточенностью ключевых финансовых потоков на ООО «Кузина». В том числе, общество выступает инвестором во внутренние проекты группы.
• Финансовый долг компании составил 99 млн рублей. В результате показатели долговой нагрузки выросли: отношение долг / EBIT составило 2,96x, долг в выручке — 25%.

• Выручка на 30.09.19 составила 289,4 млн рублей. Наибольшую долю в структуре продаж занимают кофе и торты. Ассортимент также представлен кексами, пирожными, сэндвичами, разными напитками и т.д.
• Себестоимость занимает меньше половины выручки, валовая рентабельность находится на уровне 55,6%. Рентабельность чистой прибыли незначительно снизилась с марта в связи с открытием новых кафе, которые еще не вышли в прибыль, и составила 5,3%.

• В ноябре ООО «Кузина» выплатило второй купон по облигациям. Ставка на 1-24 купонные периоды зафиксирована на уровне 15% годовых. Всего предусмотрено 48 ежемесячных купонов. Срок обращения выпуска — 4 года, до августа 2023 года.

Смотрите полную версию покрытия в формате pdf.