Валовая прибыль и EBITDA Adj LM эмитента выросли на 3% и 19,1% к аналогичному периоду прошлого года. При этом выручка и чистая прибыль снизились. Рассмотрим причины разнонаправленной динамики.

По итогам 1 квартала 2025 г. структура выручки ООО «НЗРМ» практически не изменилась относительно прошлых периодов. Изготовление и реализация продукции собственного производства по-прежнему остаётся ключевым направлением деятельности, доля которого составляет 97%. Представители эмитента отмечают, что спрос на продукцию завода со стороны горнодобывающей, энергетической и прочих отраслей остаётся стабильным, а со стороны вагоностроительных компаний снизился. Ранее наличие предпосылок к сокращению производства грузовых вагонов в России отмечал союз «Объединение вагоностроителей», связывая их с борьбой ОАО «РЖД» с профицитом подвижного состава на сети, ограничениями пропускной способности инфраструктуры, низкими объёмами списания вагонов. В связи с гибкостью производства и сотрудничеством с представителями разных отраслей заказы от вагоностроительных компаний были замещены другими клиентами. Например, предприятиями, которые занимаются закупом комплектующих для сферы сельского хозяйства. Дополнительно эмитент занимается металлотрейдингом, а также оказывает услуги по металлообработке.

У ООО «НЗРМ» заключён ряд долгосрочных контрактов с крупными поставщиками металла, благодаря чему компания может получать сырьё даже в период дефицита на рынке, удовлетворяя потребности заказчиков, а при росте цен извлекает дополнительную выгоду за счёт маржинальной разницы.

Выручка по итогам 3 месяцев 2025 года составила 856,6 млн руб., сократив значение на 34,9% к аналогичному периоду прошлого года. Как отметили представители завода, снижение выручки и себестоимости продукции, которая также уменьшилась по итогам периода, связано с ситуацией на рынке металла. Компания снизила объём закупа и перепродажи металла другим обрабатывающим предприятиям из прочих отраслей, в частности энергетической. Это решение было принято для оптимизации операционных процессов и концентрации на более перспективных направлениях.

Также в 1 квартале 2025 года компания готовилась к запуску нового цеха по производству модульных зданий. В конце марта — начале апреля завод вышел на финальный этап и приступил к изготовлению тестовой партии. Ориентировочно к концу лета цех достигнет плановой мощности. В перспективе доля производства модульных зданий в структуре выручки может составить до 25%.

Несмотря на снижение выручки, валовая прибыль в отчётном периоде выросла на 3,1% к АППГ. Причина в сокращении себестоимости, которая уменьшалась быстрее, чем выручка: 40,7% против 34,9%. Также снижение себестоимости поспособствовало дальнейшей положительной динамике показателя EBITDA Adj LTM, рост которого составил 19%. Чистая прибыль сократилась на 50% к АППГ на фоне увеличения управленческих расходов и процентов к уплате практически в 2 раза. Это было связано с тем, что компания нанимала сотрудников для нового цеха, что повысило среднесписочную численность персонала, также были открыты новые кредитные линии для пополнения оборотных средств — закупа сырья и материалов для работы на новом оборудовании.

Собственный капитал на 31.03.2025 г. вырос на 37,3% к АППГ и составил 729,8 млн руб., он продолжает увеличиваться за счёт роста нераспределенной прибыли: вся чистая прибыль компании ежеквартально реинвестируется в развитие.

Рентабельность собственного капитала (ROE) в отчётном периоде находится на уровне 3,9%, снизившись относительно АППГ на 6,7 п.п. Причины — сокращение чистой прибыли при отстающем росте собственного капитала.

По мере роста бизнеса эмитент продолжает увеличивать долговую нагрузку. Основной источник финансирования деятельности — заёмные средства. Финансовый долг на 31.03.2025 г. составил 989,5 млн рублей, увеличившись по сравнению с уровнем прошлого года на 16%. В частности, в портфеле эмитента есть инвестиционный кредит от Фонда развития промышленности, средства которого были использованы для запуска нового цеха и реализации проекта «Производство комплектов профиля для модульных зданий».

При этом за счёт положительной динамики ключевых операционных показателей, в частности, EBITDA Adj LTM, долговые коэффициенты продолжают оставаться на комфортном уровне и имеют запас прочности.

Также можно отметить грамотную долговую политику эмитента. В 2024 году «НЗРМ» приступил к выплате частичных досрочных погашений номинальной стоимости облигаций выпуска НЗРМ-БО-01, размещённого в 2022 году. В 2024 г. сумма амортизационных выплат составила 24 млн руб., а в 1 квартале 2025 г. — 12 млн руб.

Отмечается и низкий уровень краткосрочного долга — 3% в общей структуре, что существенно стабилизирует финансовую устойчивость эмитента.

Рост показателя EBITDA Adj LTM позволяет нивелировать увеличение долговых обязательств. Как результат, отношение чистого долга к EBITDA Adj LTM находится на уровне АППГ — 1,8х.

Несмотря на сокращение коэффициента покрытия процентов на 47% относительно АППГ, расчётное значение находится в пределах референтного диапазона.

Напомним, что в 2024 г. компания приобрела земельный участок и новый цех. Сейчас ООО «НЗРМ» ведет ремонтные работы по обустройству цеха, на котором совместно партнёрами — машиностроительным заводом «НОРДЕНВЕРК» и конструкторским бюро «ТРИЗ» — эмитент начнёт производство дефицитного продукта, связанного с машиностроением.

Выручка, валовая и чистая прибыль эмитента выросли на 10,2%, 25,7% и 6,5% соответственно. Значение EBITDA Adj показало более значительную динамику относительно 2023 года на 40,6%.

В 2024 году структура выручки ООО «НЗРМ» практически не изменилась относительно прошлых периодов. Изготовление и реализация продукции собственного производства по-прежнему остаётся ключевым направлением деятельности, доля которого составляет 95%. Дополнительно эмитент занимается металлотрейдингом, а также успешно оказывает услуги по металлообработке.

Стабильности завода также способствуют устойчивые связи с крупными производителями металла — заключён ряд долгосрочных контрактов, позволяющих компании получать сырьё даже в период дефицита на рынке, удовлетворять потребности своих заказчиков и в период роста цен получать дополнительный доход за счёт маржинальной разницы.

По итогам работы в 2024 году ООО «НЗРМ» продемонстрировал положительную динамику финансово-хозяйственной деятельности. Выручка за 12 мес. 2024 года составила 5 196,6 млн. руб., увеличившись на 10,2% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Валовая прибыль выросла существеннее — на 25,7% к АППГ, так как темпы наращивания выручки превышают рост себестоимости, несмотря на увеличение себестоимости, в том числе за счёт систематического повышения оплаты труда сотрудников. Эмитент вкладывает ресурсы в автоматизацию производственных процессов в целях снижения издержек, что позволяет ему сохранять положительную динамику финансовых результатов из года в год и указывает на грамотную ценовую политику.

Значение EBITDA Adj заметно увеличилось на 40,6% или 157,6 млн руб. относительно 2023 года. При этом чистая прибыль выросла только на 6,5% ввиду возросшей суммы процентных расходов на обслуживание финансового долга (рост в 2 раза относительно прошлого года), что является следствием увеличения кредитной ставки банков, в том числе, в связи с высокой ключевой ставкой ЦБ.

Собственный капитал на конец 2024 года вырос на 47,6% относительно АППГ и составил 701,7 млн руб. Собственный капитал продолжает увеличиваться за счёт роста нераспределенной прибыли: вся чистая прибыль компании ежеквартально реинвестируется в развитие.

Рентабельность собственного капитала (ROE) в отчётном периоде находится на уровне 32,3%, снизившись относительно 2023 г. на 12,5 п.п., при этом уровень показателя остаётся приемлемым. Причины его снижения — существенное увеличение собственного капитала и невысокий прирост чистой прибыли.

По мере роста бизнеса эмитент продолжает увеличивать долговую нагрузку. Основной источник финансирования деятельности — заёмные средства. На 31.12.2024 г. сумма финансового долга составила 1 019,5 млн рублей, из которых 68% приходится на кредиты банков и выпуск биржевых облигаций. В отчётном периоде был привлечен инвестиционный кредит от Фонда развития промышленности для реализации проекта «Производство комплектов профиля для модульных зданий», что, в том числе, повлияло на рост финансового долга.

В 2024 году «НЗРМ» приступил к выплате частичных досрочных погашений номинальной стоимости облигаций выпуска НЗРМ-БО-01, размещённого в 2022 году, что указывает на грамотную долговую политику. Общая сумма амортизационных выплат составила 24 млн руб.

Также отмечается низкий уровень краткосрочного долга — 4% в общей структуре, что существенно стабилизирует финансовую устойчивость эмитента.

Рост показателя EBITDA Adj позволяет нивелировать увеличение долговых обязательств. Как результат, отношение чистого долга к EBITDA Adj находится на уровне 1,3х против 1,8х в АППГ.

Несмотря на снижение спроса со стороны вагоностроительных предприятий, компания не фиксирует уменьшения объёмов производства и финансовых показателей. Диверсифицированный клиентский портфель и адаптивные производственные процессы позволяют НЗРМ сохранять стабильность.

Издание «Интерфакс» сообщило о том, что союз «Объединение вагоностроителей» видит предпосылки для снижения производства грузовых вагонов в России начиная с 2025 года, на фоне борьбы ОАО «РЖД» с профицитом подвижного состава на сети, ограничений пропускной способности инфраструктуры, низких объёмов списания вагонов и высокой ключевой ставки ЦБ.

В клиентский портфель НЗРМ входят представители вагоностроения. Директор компании Дмитрий Ионычев отмечает, что действительно спрос с их стороны снизился, но к уменьшению объёмов производства или финансовых показателей это не привело.

«Мы не зависим от какого-либо конкретного рынка. Во-первых, потому что НЗРМ — многофункциональное предприятие. В наш клиентский портфель входят металлотрейдеры, представители машиностроительной, горнодобывающей и прочих отраслей. Во-вторых, наш завод — гибкое производство, которое мы можем быстро адаптировать под изменившиеся условия без потерь», — пояснил Дмитрий Ионычев.

После уменьшения количества заказов, поступающих от вагоностроителей, их долю быстро заняли другие клиенты. Например, компании, которые занимаются закупом комплектующих для сферы сельского хозяйства.

Также руководство НЗРМ отмечает, что сегодня отдают предпочтение более сложным и ёмким проектам. К примеру — ежемесячный оборот с машиностроительным предприятием из Омска составляет 20 млн руб. Благодаря собственному конструкторско-технологическому отделу завод может исполнять не только типовые заказы, но и в короткие сроки запускать в серийное производство высокотехнологичную и уникальную продукцию.

Коэффициент брака достиг исторически минимально значения благодаря тому, что компания добилась высокой эффективности отдела технического контроля (ОТК).

По словам директора ООО «НЗРМ», коэффициент брака в 2024 году достиг уровня в 0,8%. Количество бракованной продукции, покинувшей стены завода в 2023 и 2024 годах, равно нулю.

«Служба ОТК выявляет весь брак в комплексах технологических операций, завершаемых выходом готовой продукции внутри цеха. Работа сфокусирована на том, чтобы не допустить появления проблемы на первоначальном этапе. В результате клиенты получают продукцию высокого качества, соответствующую их требованиям и запросам», — прокомментировал директор ООО «НЗРМ» Дмитрий Ионычев.

Сегодня сотрудники ОТК не только контролируют качество изделий, но и выступают в роли экспертов, которые подключаются к производственному процессу на первых этапах. Специалисты работают с чертежами, проверяя их на соответствие сфере применения будущего изделия. Также отдел технического контроля автоматизирует часть деятельности с помощью шаблонов и эталонов.

В прошлом году ОТК пополнили новые специалисты — дефектоскописты, которые занимаются обнаружением, определением и оценкой повреждений. Часть сотрудников НЗРМ обучил самостоятельно. Так, совместно с Новосибирским техническим колледжем имени А. И. Покрышкина компания разработала курс повышения квалификации для специалистов отдела технического контроля.

Отдельно Дмитрий Ионычев выделяет систему мотивации отдела или KPI:

«Нам удалось повысить доход сотрудников и достичь высокой эффективности. Система мотивации задала тренд развития ОТК как службы независимого и непредвзятого контроля — „совести“ завода».

Завод вышел на финальный этап запуска цеха площадью 8 тыс. кв метров, а вместе с ним и нового направления производства модульных зданий. В течение 45 дней компания изготовит тестовую партию.

Напомним, что цех был переформатирован из склада холодного хранения. С помощью облигационного выпуска серии БО-01 и займа Фонда развития промышленности ООО «НЗРМ» провел ремонтные работы, закупил и смонтировал необходимое оборудование.

«Процесс закупа техники занял больше времени, чем мы планировали из-за большой загрузки у отечественных поставщиков. Несмотря на внешние рыночные факторы, сегодня новое направление запущено на 90%, цех полностью укомплектован оборудованием, сформирован штат сотрудников. Остались лишь незначительные доработки», — прокомментировал директор ООО «НЗРМ» Дмитрий Ионычев.

Завод приступил к производству тестовой партии. За 45 дней компания изготовит 250 модульных зданий по 19 кв. метров каждое. После того, как процесс завершится, цех и новое направление будут официально запущены. По прогнозам, изготовление модульных зданий в будущем может занять до 25% выручки.

Пока завершается запуск одного направления, НЗРМ готовится к освоению другого. В прошлом году компания приобрела новый цех, расположенный недалеко от завода, и 1 га земли вместе с ним. На новой площадке уже начались ремонтные работы. Совместно с партнёрами — машиностроительным заводом «НОРДЕНВЕРК» и конструкторским бюро «ТРИЗ» — НЗРМ начнёт производство дефицитного продукта, связанного с машиностроением.

По словам директора компании Дмитрия Ионычева, решение отказаться от продления рейтинга связано с тем, что у «НЗРМ» нет планов по размещению дополнительных облигационных выпусков в ближайшее время.

9 апреля агентство «Эксперт РА» опубликовало информацию о завершении действия рейтинга ООО «НЗРМ» уровня BB со стабильным прогнозом.

«Впервые нам присвоили рейтинг в марте 2022 года на уровне BB-, который впоследствии был повышен до BB. Мы ценим квалифицированную оценку со стороны агентства, но сегодня в приоритете другие задачи, и дополнительных размещений облигаций в обозримом будущем не планируется. В то же время мы продолжим ответственно выполнять все обязательства по уже обращающимся бумагам: своевременно выплачивать купонный доход, проводить частичные погашения номинала и полноценно информировать инвесторов», — отметил Дмитрий Ионычев.

Директор «НЗРМ» также уточнил, что производственные и финансовые показатели компании демонстрируют уверенную динамику:

«По итогам 2024 года наша выручка превысила 5 млрд руб., что выше показателей прошлого периода, а чистая прибыль выросла на 6,5%. При необходимости мы вновь рассмотрим возможность присвоения рейтинга: такой инструмент помогает получать внешнюю экспертизу по устойчивости бизнеса и видеть дальнейшие точки роста».

Таким образом, компания развивается в соответствии со своей стратегией, исполняя все обязательства перед инвесторами и партнёрами, и имеет возможность повторно получить рейтинговую оценку в будущем, если возникнет необходимость.

Эмитент отменил ранее принятое решение о размещении нового облигационного выпуска серии НЗРМ-БО-02.

Соответствующую информацию ООО «НЗРМ» опубликовало на своей странице на сайте «Интерфакс». Руководство компании пояснило, что после публикации решения о размещении ценных бумаг удалось найти другой источник привлечения финансирования.

Эмитент продолжит добросовестно исполнять обязательства по выпуску НЗРМ-БО-01 (ISIN: RU000A104EP6, № 4B02-01-00418-R от 28.12.2021). Так, начиная с июля 2024 года компания ежеквартально выплачивает частичные досрочные погашения по 7,5% от номинала. На 31 марта объём в обращении составляет 124 млн руб. из 160. Следующая амортизационная выплата запланирована на 1 апреля.

Директор ООО «НЗРМ» Дмитрий Ионычев рассказал о том, как предприятие подходит к вопросу подбора техники.

Парк оборудования Новосибирского завода резки металла состоит из современных станков. Мы закупаем только ту технику, которая позволяет работать точно, качественно и автоматизировать процессы. При этом большая часть конкурентов завода использует менее прогрессивное оборудование. В чем же заключается принципиальная разница между двумя подходами?

Классическая история: предприятие приобрело станок, и на этом расширение парка оборудования завершилось. Для НЗРМ покупка единицы техники — только начало. Наш принцип — не просто покупать станки, а делать ставку на полную автоматизацию. Мы снабжаем каждую машину автоматическими системами загрузки, выгрузки и манипуляторами. В результате станки могут самостоятельно брать сырьё, резать металл, а затем складывать готовые детали. Благодаря этому мы обеспечиваем высокую точность и стабильную скорость работы.

Цель автоматизации завода — отдать все вторичные операции роботам, которых не нужно постоянно контролировать. Эта стратегия подразумевает серьёзные инвестиции в современное оборудование, автоматизированные линии и специализированное программное обеспечение. При этом основной задачей сотрудников становится разработка новых решений.

Другое преимущество — стабильность работы. У нас нет переживаний о том, что оборудование может внезапно остановиться, и мы не успеем выполнить заказ в назначенный срок.

После 2022 года часть европейских поставщиков покинула российский рынок, однако для НЗРМ это не стало проблемой. Завод изначально диверсифицировал источники поставок оборудования и комплектующих. Часть техники НЗРМ — турецкого производства. Оборудование для термической резки — белорусское. Один китайский станок. Две американские линии, для которых все необходимые комплектующие уже давно есть на российском рынке. В начале 2022 года компания перешла на отечественное программное обеспечение, что позволило полностью контролировать процесс и оперативно решать вопросы технической поддержки. Таким образом, НЗРМ сохранил и даже укрепил стабильность поставок.

Вся остальная техника отечественная. Российские производители оборудования — это опытные игроки на международном рынке. Возможность выбора наиболее подходящих комплектующих и комфортных по соотношению цены и качества условий не исчезла.

Отдельно нужно выделить качество продукции, получаемой на выходе, и точность выполнения производственных операций. Это привлекает новых клиентов, удерживает действующих, а в совокупности с интеллектуальными компетенциями: от СМЦ до контрактного производства, даёт клиентам комплексное решение — от проектирования до выпуска готовой продукции и становится конкурентным преимуществом.

Дмитрий Ионычев, директор ООО «НЗРМ»

За прошедшие 12 месяцев 2024 года эмитент сделал серьёзный вклад в развитие производства, приобретя несколько единиц современного оборудования.

В 2024 году ООО «НЗРМ» расширило парк оборудования. Среди ключевых обновлений — станок для лазерной резки труб, два дополнительных 10-киловаттных лазера и дробеструйная установка. Кроме того, были смонтированы и запущены пять новых сварочных постов.

«Новая техника позволила увеличить объемы производства. В том числе, благодаря этому нам удаётся поддерживать и наращивать ключевые финансовые результаты. Мы ощущаем себя увереннее в период межсезонья, в который обычно обостряется конкуренция, поскольку услуги СМЦ (сервисного металла центра) и контрактного производства дают неценовые преимущества, привлекающие клиентов», — поделился директор ООО «НЗРМ» Дмитрий Ионычев.

Также представители завода отмечают, что за прошедший год на НЗРМ разработали более 700 технологических карт, загрузили 3 500 единиц транспорта и переработали 120 000 тонн металла.

Одним из вызовов стало удорожание ресурсов, включая рост заработных плат. Руководство НЗРМ намерено и дальше поддерживать доходы сотрудников на достойном уровне, чтобы сохранять опытные кадры. Кроме того, компания внедряет дополнительные программы обучения и повышения квалификации. При этом руководство компании подходит к ситуации и со стратегической точки зрения — планирует и дальше увеличивать процент автоматизации производственных процессов.

ООО «СДЭК-Глобал» продолжает активно развиваться за счёт открытия новых ПВЗ, а также экспансии в новые страны.

Ключевые финансовые показатели эмитента в отчётном периоде демонстрируют разнонаправленную динамику:

Выручка эмитента за 9 мес. 2024 года увеличилась на 27,8% к АППГ и зафиксирована на уровне 29 435,3 млн руб. Также уверенный рост демонстрирует операционная прибыль: рост составил 18,7% за те же сравниваемые периоды. Следует отметить снижение чистой прибыли и EBIT LTM в отчётном периоде на 26,4% и 6,5% соответственно в сравнении с итогами 9-ти месяцев 2023 г. Ключевыми факторами, оказавшими влияние на данную ситуацию, явились рост операционных и прочих расходов.

Практически все основные статьи баланса продолжают показывать позитивную тенденцию: при снижении величины финансового долга (на 18,6%) произошел существенный рост собственного капитала (на 17,5%). Несущественное снижение основных средств основных средств (на 12,7%) объясняется начисленной амортизацией.

Все показатели долговой нагрузки эмитента исторически находятся на высоком уровне и имеют существенный запас прочности. В отчётном периоде в сравнении с тем же периодом прошлого года наблюдается усиление долговых коэффициентов.

В постотчётном периоде эмитент активно продолжает развивать проект «Фулфилмент»: в 4-м кв. 2024 г. был открыт новый склад в Дубае. С запуском этого объекта СДЭК расширил свою географию до 44 стран.