Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило кредитоспособность ООО «ХРОМОС Инжиниринг» на уровне ruBB со стабильным прогнозом. В пользу такого решения сыграли низкая долговая нагрузка при умеренной процентной нагрузке и высокие показатели рентабельности. Основные ограничивающие факторы риска связаны с ликвидностью и корпоративными рисками.

Компания, основанная в России, занимается производством хроматографов — оборудования для анализа химических смесей. Основная часть её выручки формируется от нефтегазового сектора, что сдерживает оценку риск-профиля отрасли. Агентство отмечает, что при невысокой капиталоёмкости производство требовательно к уровню компетенций сотрудников, чтобы проходить сертификацию и соответствовать ГОСТам для работы с крупными заказчиками. В плюс работает и тот факт, что спрос на продукцию стимулируется трендами импортозамещения.

Несмотря на отсутствие долгосрочных контрактов, которые привели к средней оценке рыночных и конкурентных позиций, в релизе «Эксперт» отмечает, что компания занимает ведущие позиции на рынке. В отчетный период доля газовых хроматографов составила 75% выручки, а величина крупнейшего контрагента не превышала 7%, что оказало поддержку рейтингу. Обеспечение производства также стабильное, так как отсутствует зависимость от определённых поставщиков.

Финансовые показатели компании выглядят оптимистично: в 2024 году «ХРОМОС Инжиниринг» разместила облигационные займы на сумму 750 млн рублей для пополнения оборотного капитала. Рост EBITDA в два раза за отчетный период обеспечил комфортное соотношение чистого долга и EBITDA — 2,3х. Процентная нагрузка умеренная, с покрытием процентных платежей 6,5х, но ожидается снижение до 3,3х в будущем из-за необходимости рефинансирования. Тем не менее, по оценке экспертов, прогнозируемый из-за запуска новых проектов и наращивания объёмов производства темпы роста EBITDA позволят нивелировать увеличение долгового портфеля.

Ликвидность компании ограничена из-за негативного операционного денежного потока — он обусловлен системой постоплат от заказчиков. Кроме того, давление на этот показатель оказывают растущие запасы, которые объяснимы: компания расширяет производственные мощности.

Агентство акцентирует внимание на высокой рентабельности благодаря разнообразному ассортименту продукции, что позволяет ей успешно реагировать на рыночные изменения. По прогнозам, в течение года рентабельность останется на уровне выше 15%, а валютные риски минимальны — всего 10% себестоимости приходится на импортные компоненты.

Среди сдерживающих рейтинг факторов в релизе указаны корпоративные риски: отсутствуют коллегиальные органы управления, нет отчётности МСФО по группе компаний, сама группа не формализована. В то же время агентство позитивно отмечает отдельные элементы риск-менеджмента.

По итогам анализа агентство «Эксперт РА» установило стабильный прогноз для компании, что предполагает удержание текущего рейтинга в течение ближайших 12 месяцев.

ООО «НТЦ Евровент», производитель инновационного энергоэффективного климатического оборудования, начало работу в 2001 году, и с тех пор успело реализовать сотни проектов в самых разных отраслях, от нефтегазовой промышленности до ритейла. В 2021 году компания вышла на биржу с выпуском облигаций на сумму 50 млн рублей, который готовится планово погасить 9 декабря 2024 года.

Среди позитивных факторов в опубликованном 28 ноября пресс-релизе рейтинговое агентство отмечает низкую долговую нагрузку эмитента: на конец второго квартала текущего года она была представлена только облигациями, при этом компания уже успела досрочно погасить 50%. Благодаря этому отношение скорректированного долга к LTM EBITDA составило около нуля, а LTM EBITDA к процентным расходам более 50. Кроме того, компания не намерена привлекать в ближайшее время значительные объёмы внешнего финансирования.

Валютные риски также минимизированы: в релизе «Эксперт РА» обозначена высокая степень локализации производства ключевых комплектующих, а значит, большая часть закупок приходится на отечественный рынок и расчёты в национальной валюте.

Поддержку рейтингу оказывает и прогноз по ликвидности – операционный денежный поток оценивается как достаточный и для капитальных трат, и для погашения облигаций, и для дивидендных выплат. Также агентство ожидает улучшение показателей рентабельности бизнеса на фоне позитивной динамики продаж и оптимизации производства.

Что касается оценки рисков, тут специалисты занимают нейтральную позицию, отмечая прозрачную структуру, раскрытие информации о производственных и финансовых показателях. Однако фиксируют отсутствие коллегиальных органов управления и системы риск-менеджмента. Также к сдерживающим факторам отнесли ориентацию компании не на массовый рынок, а на производство вентиляционных систем по индивидуальному заказу, наличие единственной производственной площадки и невысокую (<1%) долю рынка промышленного холодильного и вентиляционного оборудования.

Впервые рейтинг был присвоен эмитенту в 2021 году на уровне ruBB-, в 2023 году агентство пересмотрело свою оценку и повысило её до ruBB, зафиксировав стабильный прогноз. Год спустя «Эксперт РА» подтвердил свои выводы, сохранив и значение рейтинга, и прогноз на ближайшие 12 месяцев.