В наступающей неделе, большинство компаний входящих в индексы S&P500, DOW, NASDAQ сообщают о своих прибылях за 3-й квартал, в том числе такие гиганты как Caterpillar, Boeing, Apple, Amazon.com, AT&T, Merck. Эти новости станут доминировать в предстоящую неделю, включая также двухдневное заседание ФРС, президентские дебаты в понедельник и первичную оценку ВВП США за 3-й квартал 2012 года. Существует риск снижения рынков при пробитии ниже уровня 1422 пунктов по индексу SNP 500 (1473 пунктов – верхняя граница диапазона) и 1453 пункта по индексу РТС (1536 пунктов – верхняя граница диапазона).
Слабые отчеты о прибылях корпораций и замедление ВВП США за 3-й квартал 2012 года уже заключены в ожиданиях рынка. Другое дело – выборы в США, которые в ближайшее время явятся важным фактором для рынка. Переизбрание президента США Барака Обамы в целом цене рынка. Победа Митта Ромни приведет вероятно к ралли.
По данным AAIISentimentSurveyситуация на прошедшей неделивыглядела следующим образом: Bullish 28,7%; Neutral 26,8%; Bearish 44,5%.
Несмотря на то, что уже прошел один месяц после того, как ФРС объявила о начале программы количественного смягчения - QE3, и теперь, по истечении календарного месяца, рынки все еще находятся в состоянии консолидации. Боковое движение сможет завершиться в конце октября. Существует риск снижения рынков при пробитии ниже уровня 1423 пунктов по индексу SNP 500.
По данным AAIISentimentSurveyситуация на прошедшей неделивыглядела следующим образом: Bullish 30,6%; Neutral 30,6%; Bearish 38,8%. Пережив статданные за 3-й квартал 2012 в конце октября AAIISentimentSurvey уменьшит свой медвежий настрой. Первые результаты программы количественного смягчения QE3 могут стать заметны только в декабре 2012 года. В случае умеренного снижения в октябре сохраняется положительная динамика рынков на примере SNP 500 до 1520 пунктов с закрытием в декабре в области 1470 пунктов.
Сезон отчетов прибылей корпораций за третий квартал 2012 года начинает Alcoa и стартует он во вторник 09 октября. Но насколько долго хватит результатов компаний входящих в Dow 30 на самом деле остается под вопросом. Несмотря на идущую программу стимулирования экономики QE3 и приближающийся срок президентских выборов в США инвесторы могут занять умеренно бычью позицию до окончания выборов президента. Возвращаясь к оценке текущих доходов алюминиевого гиганта Alcoa (AA) которые ожидаются как один цент на акцию и представляет собой снижение по сравнению с прошлым годом (15 центов на акцию за Q3 2012 года). Когда компания Alcoa превышает в третьем квартале оценки прибылей более чем на один процент, как правило индекс Dow завершает четвертый квартал положительно, со средним потенциалом роста в 7 процентов. А когда Alcoa не оправдывает оценки своих прибылей на один или более процентов, Dow может завершить четвертый квартал положительно, но с меньшей вероятностью, со средним потенциалом роста лишь в 2,5 процента. Ожидается, что банковский сектор отчитается положительно по сравнению с Q3 прошлого года, за исключением может быть City Group и Bank of America Corporation.
25 октября в технологическом секторе ожидается, что прибыль Apple Inc. составит $ 8.89 на акцию ($ 7.05 годом ранее).
Временно испортить позитивную картину могут данные GDP за 3-й квартал 2012 года. Повышающийся потенциал роста прибылей корпораций в условиях программы QE3 вероятно позволит индексу Dow положительно завершить 2012 год, несмотря на угрозу Б. Бернанке показать всем «fiscal cliff».
В понедельник в 1-й половине дня, 01 октября, участники российского фондового рынка могут продолжать отдыхать, дожидаясь во второй половине торговой сессии статданных ISM Index. Статданные ISM Services и по безработице мы узнаем также на этой недели.
Несмотря на то обстоятельство, что тренд на предстоящую неделю не был задан, все же текущая неделя может определить тренд всего октября.
Для опционов на индекс РТС с экспирацией 15 октября диапазон для создания длинного птеродактель спрэд от 1600 пунктов до 1350 пунктов.
В понедельник с утра стоит обратить внимание на статью от 21.09.2012 в Reuters «Troika report on Greece may come after U.S. vote». http://uk.reuters.com/article/2012/09/21/uk-eurozone-greece-report-idUKBRE88K0OQ20120921 Выводы: 1.Политики смогут сохранить рынки медленно растущими, по меньшей мере, до срока начала президентских выборов в США. 2. Действительно, эта статья подтверждает подозрения, что США и союзники будут манипулировать рынками столько, сколько они смогут, чтобы держать рынки в спокойном состоянии до и после выборов. Эта статья объясняет, почему ФРС объявила о QE 3. Экономика США не резко замедляется, и были причины в сочетании политики с экономикой: Намерения помочь временно стабилизировать ЕС, главной угрозой для мировых рынков, так и косвенно помочь кампании Обамы. Намерения помочь избирательной кампании Обамы непосредственно во время ее проведения (и сохранить работу Бена Бернанке, которую он потеряет, если Ромни победит ). В целом, следуем технической картины и принципа не бороться с ФРС, все это по-прежнему предлагают восходящий тренд и смещения в сторону рисковых активов.
Я надеялся, что QE3 будет объявлена 1 августа, но председатель ФРС промедлил с принятием своего политического решения... Если до принятия этого решения взвешивались доводы «за» и «против» QE3, то в настоящий период времени стоит определять, будет ли QE3 работать на подъем рынков. Этот ответ в полной мере можно будет получить по завершению 4-го квартала 2012 года.
Поскольку все надежды рынков на спасительную программу QE3 полностью оправдались, то внимание вновь сместится в сторону экономики и политики. Впереди в конце октября GDP США за 3-й квартал 2012 года и выборы президента США 6 ноября. О грядущем GDP за 3-й квартал предположу, что он выйдет в пределах роста от 1,2% до 1,4%. Это стало бы выходом за нижнюю границу диапазона 2012 года (от 1,6% до 2,5%) по плану ФРС. Судя по откровенным и решительным действиям господина председателя ФРС с QE3, предположу, что на выборах победит Обама. Наибольшее влияние на рынки стоит ждать от мер по преодолению «fiscal cliff» (осмелюсь так перевести – финансовой пропасти, вопреки гуглу) в самом начале 2013 года. Да, рынки могут и не ждать начала 2013 года и вместо «рождественского ралли» удивить инвесторов.
Вы можете убедиться, что до следующего вторника тенденция роста растеряет свою силу, тогда потребуются новые негативные статданные по экономике для возобновления роста рынка (возможно шутка юмора). Статданные по розничным продажам мы узнаем во вторник, CPI в среду, а вот когда нас собирается спасать FED своей новой программой QE3? Рынки не будут долго держать на низкие объемы, а когда то и вернуться к реагированию на статданные по экономике в своем обычном состоянии.
Согласно показателям на графиках приведенных ниже, мы вряд ли увидим инфляцию в ближайшее время. Снижение ставки ниже ограничено и Европейский вариант с депозитной ставкой уже в цене рынка. Независимо от того, что говорят во время избирательной кампании политики, ни Республиканский, ни кандидат от Демократической партии не будет в состоянии понизить налоги после того, как станет избранным президентом. Эффективность QE3 будет такой же, как в первых двух раундах. Отсутствие роста инфляции служит хорошим предзнаменованием для сохранения и понижения доходностей долгосрочных облигации, как защита от международной нестабильности и финансовой пропасти 2013 года.
РИС М2 Velocity
Даже если скорость денежного обращения можно было бы ускорить, заработная плата не будет расти из-за ожидаемого сокращения дефицита бюджета и правительственных расходов в 2013 году. Кроме того, политики не смогли решить проблему стимулирования спроса. Операция Твист, которая была продлена, QE1? QE2. К сожалению, причин, почему бизнес не растет прежними темпами, не является то, что процентные ставки слишком высоки, или что там не хватает ликвидности. Снижение процентных ставок не поможет, они уже достаточно низкие, и скорость движение денег падает. Реальной причиной является то, что слишком большая часть населения США по-прежнему остаются безработные. Правительство США похоже безуспешно пыталось создать инфляцию в течение многих лет и это не удалось, потому что оно потеряло управление для того, чтобы стимулировать и поддерживать спрос.
Потребительские расходы составляют около 70% ВВП, на следующем графике нет ничего удивительного. PCE и ВВП двигаться почти параллельно РИС GDP PCE
Но что, если может быть другой, мощный драйвер роста ВВП, который состоит из Правительственных расходов? Возможно, если эти расходы увеличились бы как в прежние времена, то это могло бы стать катализатором роста ВВП в 2013 году. И можно утверждать, что большинство компонентов ВВП имеет тенденцию двигаться в одном направлении
РИС GDP Правительственные расходы
С такими негативными перспективами удержания уровня безработицы выше 8% в условиях экономического кризиса, потребители не хотят восстанавливать докризисный спрос.
Многие трейдеры и инвесторы привыкли к падению рынков за последние два лета и стоящие перед экономикой проблемы по сходству факторов и ощущению, похоже на то, что третье лето подряд перспектива среднесрочного роста не выглядит очень вероятной без объявления QE3 1 августа. Схожесть ситуации заключается в том, что в августе прошлого года статданные были совершенно неподходящими для заявленного ФРС роста GDP на 2011 год. Попытаемся взглянуть на текущее ситуацию как можно более объективно.
Да, действительно в Европе в ближайшее время не станет лучше, экономика Китая и США замедляется в настоящий момент. Но доходы, корпораций достигли максимума в настоящее время. Читая выступление г-на Бернанке на Банковском Комитете в Сенате вчера, я понял достаточно ясно, что от необычайной неопределенности до раздвоения личности, какой-то шаг.
Нет, председатель ФРС не предоставил никаких намеков о том, что ситуация в экономике требует объявления нового QE. Тем не менее, г-н Бернанке дал понять так чтобы было ясно, что он если это необходимо объявит QE3. Главным во вчерашнем выступлении председателя ФРС имхо остался вывод, что не существует необычайной неопределенности, которая беспокоила председателя ФРС ранее. В отличие от прошлого года, на данный момент, нет никаких угроз висящих над рынком. Греция не собирается покидать ЕС в ближайшем будущем. Еврозона работает на укреплении своей банковской системы, Китай будет стимулировать рост своей экономики. Обратите внимание на индекс VIX и до значения в 15 пунктов на споте можно не задуматься о продажах. Впереди у нас два важных события 25 июля (предварительный GDP за Q2) и 1 августа (после заседания FOMC).
Ну, а что если действительно есть улучшение в экономике, что, конечно, было бы хорошо для акций. Эта информация станет доступной не в июле. Таким образом, если использовать волатильность рынка в свою пользу, то следует подождать ясности, хотя и после 1 августа дорога, останется ухабистой.
Вечером в пятницу мировые индексы продолжали демонстрировать консолидацию после предпринятых и скоординированных мер трех центральных банков. Может быть, рынок уже больше заботится о причинах, из-за которых три крупнейших международных центральных банка приняли эти меры, чем о действиях, которые они приняли. В результате, этих действий мы вскоре сможем понять понизились ли риски наступления волн мирового кризиса. Европейский центральный банк (ЕЦБ), Банк Англии (BOE) и Центральный банк Китая (PBOC) сегодня осуществили шаги для поддержки своих экономик. ЕЦБ снизил ключевую процентную ставку на четверть пункта, Банк Англии расширил свою программу количественного смягчения, Китай можно сказать, что удивил рынок с собственным объявлением о понижении ключевых процентных ставок.
Однако на пресс конференции Марио Драги сообщил, что не существовало координации между ЕЦБ, Банком Англии и Банком Китая, кроме как "обычного обмена мнениями". Господин Драги видит ослабление роста экономик в целом по зоне евро, в том числе стран, которые ранее не испытывали этого. Драги также заявил, что ЕЦБ не хочет скупать (как FED) суверенные долги проблемных стран ЕС.
По моей оценке существует вероятность объявления 1 августа о сроке запуска программы стимулирования экономики США QE3 за как 60%/40%. Да, конечно не все последние статданные так плохи и рынки не находятся на дне своих годовых минимумов, чтобы эта вероятность была бы выше.
Новая предполагаемая программа стимулирования экономики может быть направлена на «ремонт» балансов крупнейших американских банков. Вступая в непростые времена в 2013, для того чтобы не сорваться в «финансовую пропасть» необходимо навести порядок ликвидируя последствия от операций с высокими рисками.
Свою долю негатива в повышение стоимости курса доллара против евро для американской экономики внес и ЕЦБ, понизив процентную ставку.
Бен Бернанке неоднократно приводил мысль о том, что ФРС будет следить за занятостью, чтобы решить, будет ли ФРС вмешиваться для дальнейшего улучшения рынка труда. FOMC рассматривает рынок труда целиком при рассмотрении решения о стимулировании экономики, а не только данные по уровню безработицы, а также и другие тенденций.
Несмотря на некоторую стабилизацию дел в экономике США в текущем месяце еще не очевидно, что статданные за третий квартал вырастут до приемлимых и намеченных значений для ФРС в этом году.
ФРС имеет более значительные аргументы (при выходе статданных GDP за Q2 менее 2%) к действию по стимулированию экономики новой программой QE3, чем это было в июне. И если мрачные отчеты прошедшей недели по ISM, Nonfarm Payrolls и предстоящие статданные GDP за Q2 не побудят Бена Бернанке к объявлению сроков начала новой программы стимулирования экономики QE3, то может быть Бена Бернанке кем то подменили?
Оставить комментарий
