|
ВЬЮ РЫНКА ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА 6 марта 2012 ГОДА. Статистика в еврозоне вчера была негативной и это предопределило негативное течение европейской сессии. Америка тоже открылась в минусе и проторговалась всю сессию в отрицательной зоне, но минус для двух основных американских индексов оказался очень-очень умеренным: S&P500 = -0,39%, а Dow – всего -0,11%. Больше потери были в индексе NASDAQ – из-за малообъяснимых распродаж в Apple. Индекс S&P500 даже не проколол 20-дневную скользящую среднюю. 
Торговый диапазон в S&P500 составил всего 10 пунктов – прежняя тенденция сохранилась. На самом деле это типичное начало недели со слабоположительным закрытием и повторение начала двух предыдущих недель. Если сценарий предыдущих двух недель повторится, то минимумы этой недели мы уже видели, максимумы составят примерно 1380 пунктов, а закрытие произойдет где-то в районе 1373-1374 пунктов. Предпосылки для осуществления этого сценария имеются. Во-первых, на этой неделе нет размещения американских US notes и US bonds. Укрепление доллара относительно EURO при сохранении статус-кво относительно рискованных валют тоже будет позитивно для фондовых рынков. EURO/AUD вырос на этой неделе на 140 пунктов. Эта пара сильно коррелирует с риском. Объективно у EURO нет никаких оснований в настоящий момент быть сильнее AUD. Ликвидность на очень высоком уровне; прежде всего в EURO. Депозиты на счетах ЕЦБ установили очередной рекорд: 820,8 млрд. EURO. Это 1 трлн. 083 млрд. долларов. 
Эти деньги являются очень важным рыночным фактором. Они не могут там висеть в таком объеме полгода-год, поскольку приносят убыток их владельцам. Большая часть этих денег – это кредиты от LTRO, взятые под 1%, а ЕЦБ платит по депозитам 0,25%. Но это полбеды. Куда важнее, куда будет в ближайшее время направлен EURO/USD. Если в ближайшие месяцы EURO/USD будет снижаться, то депозиты в ЕЦБ будут приносить убыток еще и за счет курсовой разницы. Самый важный вопрос: куда двинутся деньги с депозитов ЕЦБ? В двух статьях я обрисовал примерно возможную диспозицию для среднесрочного движения этих денег. ВОСКРЕСНЫЙ ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ ВЬЮ РЫНКА (ЕВРОЭКВИВАЛЕНТЫ) Фундаментальный вью на диспозицию на рынках облигаций. В еврозоне имеются возможности для инвестирования, но явно недостаточно привлекательных и надежных активов для такого количества денег. Главный вектор движения этих денег – это среднесрочный и долгосрочный американский госдолг. Это будет длительный процесс, и он предопределит продолжительный кэрритрейд из EURO в USD в ближайшие недели. Также я ожидаю кэрритрейда по направлению из EURO в JPY. Хотя ставки доходности по японским бондам невелики, но это второй по качеству рынок госдолга в мире. В данный момент привлекательность этого рынка прежде всего определяется курсовой разницей EURO/JPY и USD/JPY. И что важно, рынок японского госдолга – второй по объему! А то, что отношение госдолга к ВВП – 235%? Кого это сейчас волнует! А что рискованные активы? Это вопрос очень сложный и неоднозначный. Поскольку действуют два разнонаправленных фактора. С одной стороны – укрепление доллара негативно для рискованных активов. С другой, ликвидность столь велика, что она даже при сильном долларе будет продолжать надувать пузыри в золоте, металлах, нефти и других commodities. Какие-то фондовые рынки при этом тоже будут выглядеть сильно. ОТЛИЧИЕ ЭТИХ РЫНКОВ ОТ РЫНКОВ ОБЛИГАЦИЙ В ТОМ, ЧТО ИМИ НАМНОГО ЛЕГЧЕ МАНИПУЛИРОВАТЬ. В общем и целом на рынках рискованных активов я ожидаю слабоположительную динамику либо боковик при высокой волатильности. На этой неделе против сценария роста фондовых рынков только возможные эксцессы, связанные с Грецией. Основные события здесь будут разворачиваться в четверг-пятницу. Ситуация вокруг этой страны настолько мутная, что я, честно говоря, перестал понимать, что там происходит. Вопрос со вторым пакетом помощи до конца не решен, а европейские чиновники заговорили о третьем пакете помощи. Я все больше начинаю воспринимать ситуацию вокруг этой страны как новостной шум.
| 
7 комментариев
