Вчера состоялись заседания ЕЦБ и Банка Англии

ЕЦБ сохранил ключевую ставку на уровне 1,5%, но заявил о долгожданном возобновлении выкупа обеспеченных облигаций, а также начнет предоставлять долгосрочные и продлит недельные кредиты банкам.

НЕСТАНДАРТНЫЕ МЕРЫ

Согласно «принципу разделения» ЕЦБ проблемы в финансовой системе решаются с помощью нестандартных инструментов, и для решения текущих задач ЕЦБ прибегнет к двум аукционам с неограниченной ликвидностью (LTRO) – один со сроком погашения приблизительно 12 месяцев в октябре, а другой со сроком погашения 13 месяцев в декабре. К тому же Совет решил продлить 3-месячные аукционы до середины 2012 года. Следующие даты: 25 января, 29 февраля, 28 марта, 25 апреля, 30 мая и 27 июня 2012 года. К тому же ЕЦБ продолжит проводить 7-дневные аукционы (MRO) “сколько потребуется и по крайней мере до 10 июля 2012г.”

Пресс-релиз с деталями операций по рефинансированию:

Более того, ЕЦБ возобновил программу выкупа обеспеченных облигаций (на этот раз с названием CBPP2) в объёме 40 миллиардов евро. CBPP2 будет совершать сделки как на первичном, так и на вторичном рынке. Выкуп начнётся в ноябре и завершится в конце октября 2012г.

Прессрелиз о CBPP2

Danske Bank об итогах заседания ЕЦБ и банка Англии:

• Глава ЕЦБ Жан-Клод Трише, уходящий в конце месяца в отставку, заявил, что экономика столкнулась с “усилившимися рисками ”, и поэтому вероятность того, что новый председатель Марио Драги снизит ставку до конца года, увеличилась.

• Однако маловероятно, что Драги снизит ставку на своём первом заседании в качестве председателя. Но если ситуация будет ухудшаться и далее, возможно, Драги предложит нестандартные меры, например двухлетние LTRO.

• Мы ожидаем, что в ближайшие месяцы европейские политики по крайней мере частично решат долговой кризис, и данные начнут улучшаться – таким образом необходимость в снижении ставки исчезнет.

• После заявлений ставки денежных рынков повысились, а кривая 2-10 летних облигаций стала более плоской. Рынки теперь закладывают 60% вероятность снижения ставки на 25 пунктов в ноябре и полностью уверены в четверть процентном снижении в декабре. После декабря рынки допускают минимальную вероятность снижения ставки.

“СИТУАЦИЯ В БАНКОВСКОМ СЕКТОРЕ ТРЕБУЕТ ПОВЫШЕННОГО ВНИМАНИЯ”

Трише также выразил сильную обеспокоенность ситуацией в банковском секторе. Проблема в значительной степени вызвана воздействием кризисом суверенных долгов. Трише призвал банки “сделать всё необходимое для укрепления своих балансов, сохранить доходы, обеспечить умеренность при выплате вознаграждений и вернуться на рынок для усиления своих капиталов.” Более того, он добавил, что “при необходимости банкам следует пользоваться мерами государственной поддержки, которые должны стать полностью действующими, включая в будущем возможность Европейскому Фонду финансовой стабильности (EFSF) кредитовать правительства для рекапитализации банков”.

ИНФЛЯЦИЯ СНИЗИТСЯ НИЖЕ 2% В 2012 Г.

Трише подчеркнул, что уровень инфляции будет оставаться выше порогового значения в 2% в ближайшие месяцы, но затем упадёт ниже этого порогового значения в 2012г. Это соответствует ожиданиям ЕЦБ.

Заседание ЦБ Англии

Банк Англии возобновляет количественное смягчение

• Банк Англии увеличил выкуп гособлигаций на 75 млрд. фунтов. Ключевая ставка осталась на прежнем уровне (0,5%).

• Шаг более агрессивный, чем ожидал рынок, возможно потому, что экономике требуется значительный стимул.

• Нет уверенности, что QE2 Банка Англии окажет сильный позитивный эффект на слабую экономику Соединённого Королевства. Фунт стерлингов окажется под давлением против евро. Ставки в Великобритании могут ещё снизиться.

Объявление о порядке покупки активов BOE

На мой взгляд решение BOE осуществить QE2 несмотря на высокую инфляцию является косвенным подтверждением, что идет подготовка к дефолту Греции и крупномасштабной реструктуризации банковской системы Европы.

Рекапитализация банков вероятно станет одной из основных тем на воскресной встрече Меркель и Саркози. Германия выступает в пользу варианта, чтобы банки сначала попробовали найти финансирование на рынке, в случае неудачи национальные правительства должны будут рекапитализировать банки, и только в качестве последнего варианта поддержки разрешить государства обращаться за помощью в EFSF. Дискуссия продолжится на встрече министров финансов и глав центробанков 14 октября в Каннах.

Валютный рынок сегодня 23 июня 2011 года

ФРС не дал сигналов на продолжение количественного смягчения в ближайшем будущем, зато Банк Англии дал намек на новую программу QE. На заседании Европейской Комиссии по системным рискам Трише заявил, что европейский долговой кризис еще далек от разрешения и предостерег о «возможности дальнейшего его распространения по Союзу и за его пределы». В Китае осложнилась ситуация с ликвидностью.

Ситуация на рынке складывается в пользу укрепления доллара, ослабления евро и ухода от рисков. Скорее всего эта тенденция сохранится до понедельника.

..................................................................................................................

ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ ОТ КОНСТАНТИНА БОЧКАРЕВА С ADMIRAL MARKETS (23 ИЮНЯ 2011 ГОДА)

Наши симпатии продолжают оставаться на стороне доллара США, дальнейшее укрепление позиций которого мы ожидаем на Forex.

Первое, что, на наш взгляд, должно быть сейчас в поддержку американской валюте — это прошедшее 21-22 июня очередное заседание ФРС США, даже с поправкой на то, что Центробанк понизил прогноз по ВВП американской экономики и занятости на 2011-2012 гг. Да, Fed признал, что снижение темпов роста оказалось значительнее, чем ожидалось ранее, но при этом вновь высказал свою приверженность в пользу идеи о том, что во 2п2011 рост за океаном ускорится. Собственно, это первый звоночек к тому, что о QE3 речи сейчас не идет, что могло бы способствовать закрытию «коротких» позиций по доллару. Второй звоночек — это уже комментарий ФРС о том, что инфляция несколько усилилась в последнее время, что действительно в предыдущие месяцы подтверждает динамика индекса потребительских цен (CPI). В общем, если Бен Бернанке окажется прав, во что мы очень верим, и в 3-4кв2011 крупнейшая экономика мира заметно прибавит, то уже осенью могут активизироваться разговоры о том, что следующий шаг ФРС будет направлен уже на ужесточение денежной политики, что может произойти уже весной 2012 года, по нашим предварительным расчетом.

Теперь переместимся в Европу и обратим внимание на здешний новостной фон. Начать хотелось бы, прежде всего, с Великобритании, где с учетом последних «минуток» Банка Англии в среду вновь активизировались спекуляции о том, что нас ждет чуть ли не второй раунд QE на Туманном Альбионе в 2012 году. В общем, еще два месяца назад многие пророчили повышение процентных ставок в регионе, сейчас же, как выясняется, все стало совершенно по-другому. Как резюме, мы видим значительные понижательные риски в паре GBP/USD в ближайшие месяцы, полагая, что прохождение данной валютной парой в среду поддержки 1.61 и попутно EMA(200) может быть чревато снижением курса в район отметки 1.55.

Если брать при этом Грецию, то даже с учетом положительного голосования по вотуму доверия Д. Папандреу мы продолжаем скептически смотреть на дальнейшее развитие событий в Европе. Ключевой вопрос, на который сейчас нет ответа, по-прежнему сводится к тому, какой будет роль частных инвесторов (держателей греческих облигаций) во втором пакете мер помощи Афинам. Соответственно, продавать EUR/USD и рисковые активы могут сейчас на опасениях того, что неопределенность по поводу данного вопроса сохранится и будет терзать рынки вплоть до начала или даже середины июля. Все это заставляет нас думать о возможном снижении курса EUR/USD в район поддержки 1.40 или ниже.

Также мы продолжаем отмечать все больше подтверждений того, что тема повышения процентных ставок в еврозоне практически себя изжила. Так, во вторник мы могли наблюдать негативные данные от ZEW по Германии, а в среду статистику хуже ожиданий по промышленным заказам в Европе в целом за апрель (показатель составил +0.7% м\м и 8.6% г\г).

..................................................................................................................

ПРОГНОЗ ОТ НИКОЛАЯ КОРЖЕНЕВСКОГО С ADRENALIN-FOREX ОТ 23 ИЮНЯ (14.12)

Мы продаем GBPUSD, сохраняем прочие позиции.

Заседание Федрезерва завершилось не совсем так, как предполагал рынок. Монетарные власти решили не обещать рынку агрессивное стимулирование даже в условиях замедления экономического роста. Фраза "расширенный период времени" не попала в абзац про количественное смягчение, так что теперь непонятны даже перспективы управления балансом ФРС после завершения QE2. О третьем раунде количественного смягчения говорить вообще не приходится. Бернанке дал понять, что инфляционная картина сегодня качественно отличается от того, что было год назад. Так что для новой программы скупки облигаций потребуется существенное ухудшение экономической ситуации в США. Цены должны будут хотя бы стабилизироваться, а уровень безработицы - двигаться вверх на протяжении нескольких месяцев. И, конечно, потребуется серьезное изменение диспозиции на рынках. Ведь количественное смягчение было придумано для нормализации ситуации в финансовой системе, а она пока функционирует нормально (по крайней мере, кажется здоровой).

Такая позиция ФРС, на самом деле, крайне любопытна. Это не значит, что Федрезерв стал агрессивнее, нет. Федрезерв стал разделеннее, и это качественно другое состояние центробанка. И последствия для валюты в такой ситуации, безусловно, другие. Во-первых, возникшая неопределенность не позволит доллару оказаться в позиции самой надежной валюты-убежища. В создавшихся условиях лидером, вероятно, останется швейцарский франк. Во-вторых, это растущая волатильность, которая теперь будет сопровождать USD. Если более агрессивный центробанк способен спровоцировать тренд на укрепление валюты, то разделенный регулятор - это источник чрезмерных колебаний курса. Аналитики AForex убеждены, что уже в июле торговля станет намного более сложной из-за "полетов" котировок. Но краткосрочно лучшее позиционирование после такого заседания ФРС - это уход от риска. Особенно в условиях, когда сохраняется европейский кризис. Мы сохраняем шорт в EURCHF, которая сегодня торгуется ниже отметки 1.2. И открываем короткую позицию в GBPUSD вслед за заседанием Федрезерва.