Прежде чем выдать вью рынка, сегодня я решил провести здесь "подробный" (по меркам блога) анализ банковского сектора Америки.
Его роль очень важна. Его поведение часто становится предвестником дальнейших движений на рынке.
Индикаторами банковского сектора США являются индекс BKX и ETF-фонд банковского сектора - XLF.
Торгуются они достаточно синхронно. Преимущество XLF в том, что он еще дает нам информацию по объемам торгов.
Отдельно по компаниям думаю достаточно двух представителей банковского сектора: JPM – это JP Morgan, и BAC – это Bank of America.
JPM – признанный флагман банковского сектора США и лидер (главный плеймейкер) рынка деривативов. BAC в силу ряда причин очень волатилен. На волатильных инструментах тенденции проявляются более отчетливо.
Эти компании также являются единственными представителями банковского сектора, входящими в индекс DOW.
На первом рисунке показан BAC вместе с JPM и XLF.
Стрелками на рисунке показаны локальные объемы. Вчерашний незакрытый гэп вместе с экстремальным объемом и касанием ленты Боллинджера во вторник свидетельствуют о том, что мы имели во вторник локальный минимум.
Особо хочу отметить объем 19 марта. Окружающие его свечи с объемами очень похожи на фазу, когда последние институциональные покупатели из разряда «глупых денег» (взаимные фонды) заходят в рынок.
ИМХО большая вероятность, что 19 марта мы видели максимумы рынка.
Таким образом, с технической стороны мы имеем начало отскока, который скорее всего закончится в районе 9,5.
В XLF такая же качественная картина, как в BAC. Во вторник были локальные минимумы начавшегося в конце марта боковика.
Резюме: Мы видим отчетливые технические сигналы начавшегося отскока, который может продлиться 2-3 дня.
Факт отскока подтверждается корреляцией с другими финансовыми активами; прежде всего US Treasuries. Об этом уже в другом материале.
Вчерашняя коррекция, которая началась еще во время азиатской сессии и продолжалась вплоть до начала американской, была вызвана выступлением одного из руководителей BHP Billiton, в котором тот посетовал на уменьшение спроса на металл в Китае.
Американский рынок тоже открылся с гэпом вниз, но затем большая часть снижения к концу сессии была выкуплена.
Продолжается позитив в американском финансовом секторе.
В тоже время энергетический сектор и сектор commodities вызывают все больше опасений.
Греция, а также вся еврозона с ее долговыми проблемами на какое-то время ушли в тень.
В центре внимания теперь Китай. Помимо смены экономических приоритетов выявились политические разногласия внутри элиты.
Картинка в Shanghai Composite очень похожа на разворотную.
Завтра в 6.30 по Москве выйдет индекс деловой активности в производственном секторе Китая, рассчитываемый банком HSBC. Сейчас эта статистика приобрела особое значение и может вызвать сильную реакцию рынка.
Тренд в этом экономическом индикаторе очевиден. Если индекс завтра покажет продолжение снижения, то мы можем увидеть коррекцию в рискованных активах.
Думаю, что завтрашний выход PMI в Китае будет сдерживать сегодня рост на американском рынке, даже если тот случится.
Вопрос в том, что если значение PMI составит 48 или ниже, способно ли это развернуть среднесрочный восходящий тренд на фондовых рынках?
Думаю, что, скорее всего, этого окажется недостаточно. Драйвером для среднесрочного разворота ИМХО станут плохие данные по американской экономике.
Сегодня же в европейскую сессию в отсутствии статистики в еврозоне главными драйверами станут минутки Банка Англии (13.30) и проект бюджета страны на будущий год (16.30 по Москве).
Это событие может вызвать серьезное движение в GBP/USD, которое отразится на других USD-парах и риске в целом.
Вечером выступает глава ФРС Бен Бернанке, на речи которого рынки реагируют наиболее остро и здесь я не ожидаю позитива.
Put/call –коэффициент показывает рост медвежьих настроений на американском рынке акций, но до окончания бычьего рынка согласно этому индикатору еще далеко.
Полагаю, что завтрашняя статистика в Китае является достаточно серьезным фактором, который поставит барьер сегодняшнему росту рынка.
А далее многое будет зависеть от тех цифр, которые мы получим.
Art Cashin недоумевает: огромная гора кэша образуется от продажи US Treasuries, но никто не знает, куда она направляется.
Apple закрылся выше 600 долларов после того, как объявил о квартальных дивидендах в $2.65 и байбэке в 10 млрд. долларов – это было в общем-то ожидаемо.
Банковский сектор, который вчера начал сильно сессию (+1,5%), к середине «поплыл», но остался +0,5%.
Но многие акции этого сектора выглядят очень перекупленными – на прошлой неделе сектор вырос на 7,4%, и фикс уже начался.
BAC нарисовал разворотную свечную картинку при очень высоких объемах.
В понедельник часто продолжается тенденция предыдущей недели, и американский рынок казначейских обязательств вопреки моим ожиданиям вчера продолжил распродаваться.
Возможно, что причиной распродаж стала еще одна волна ослабления USD; главным образом относительно EURO, явных поводов для которого не просматривается.
Сегодня я ожидаю, что все-таки тенденция здесь изменится, и она повлияет негативным образом на рынок акций.
Массированные продажи на рынке облигаций на прошлой неделе начались именно во вторник.
И я продолжаю считать, что теперь настала очередь акций...
Более всего меня удивляет, что распродажи US Treasuries начались именно на заключительной стадии ралли в рискованных активах – после почти полугода роста. Это наводит на мысли об искусственном характере этого процесса... чтобы пробудить интерес к рынкам акций на заключительном этапе ралли.
Но интерес дальше Apple и акций банков не распространяется.
Коррекция уже маячит на горизонте...и может оказать очень внезапной и резкой.
Пока что амеры обновили немного хаи года, поднявшись к 1408 по фсипу, выкупив снижение к 1393. Отчаянные выкупы, искусственное прерывание откатов ликвидируют спрос на нижних уровнях поддержки, на которые многие рассчитывают обычно. Люди тратят лонги выше чем могли и хотели купить, ставят короткие стопы. В итоге образуются "бермудовы зоны падения", когда все летит со свистом и встретить некому, так получаются обвалы. Так что опять вынуждены констатировать, на очередном витке амерского тренда, что бычки перестарались со своим желанием купить банки и эппл по хаям, и в итоге фсип может пролететь все поддержки за день-два, потеряв спокойно и уверенно -80-100 пунктов. Когда имеются такие предпосылки, играть от лонга - безумие.
Наши понимают это, и поэтому уверенно отминусовали вчера -2% по мамбе, фактически вернувшись к уровню начала февраля. Новички и патологические бычки думают, что раз мы выросли на +10% за 50 дней (+0.2% в сессию) в этом году, то это у нас мощный тренд такой, раз новые минимумы и максимумы были все выше и выше (определение тренда от книжных теоретиков). Но на самом деле после падения на -30% тоже идет движение в +10+15%, формально имеющее последовательно повышающиеся экстремумы, но это движение все называют отскоком , а не трендом. Тренд в реальности - это прежде всего САМОСТОЯТЕЛЬНОЕ УСТОЙЧИВОЕ движение, с преобладающим игроком в главном роли, выкупающим все проливы, заставляющего свежие деньги покупать все выше и выше. У нас нет ни самостоятельности, ни устойчивости восходящего движения, кроме как в отдельных папирках, типа сберпреф и сурпреф, и сбероб и татнефти. У амеров есть, у нас ни разу.
Наш "тренд" НЕЛЬЗЯ играть вверх, он убивается ЗА НЕДЕЛЮ ПОЛНОСТЬЮ, думаю, что бычки еще испытают это на своей шкурке, что такое когда обвальным образом прекращается отскок к падению, начавшемуся в июле 2011 года. Тогда тоже стояли перед обвальным августом выше 1700 по мамбе и хорохорились, ситуация сейчас хуже, чем была тогда. Нельзя играть в лонги подъем в +10%, когда маячит -20-30%. Поэтому кто думает, что мои прогнозы вопреки имеющемуся подъему неверны, надеюсь убедятся, что это простожопыт, а не упертость.
В общем посыл очевиден, до среды следующей недели играем шорты, которые могут оказаться слаще, чем когда бы то ни было. Любые отскоки - для шорта.
Не понял, почему именно до среды играем шорты. Может Ванута в следующий раз объяснит.
В ходе торгов в понедельник фондовые индексы S&P-500 и Nasdaqопять обновили свои годовые максимумы. Подъем котировок был достаточно ровным и шел по всем секторам рынка акций. Наибольший подъем вчера продемонстрировал индекс высокотехнологичного сектора, по сути, благодаря лишь одной компании Apple (+2,65%), которая объявила вчера о том, что впервые с 1995 года она направит на выплату годовых дивидендов $2,65/акция (дивидендная доходность около 1,8%). Так же, начиная с 30 сентября 2012 года, Appleнамерена провести выкуп своих акций на сумму $10 млрд. На этом фоне выходившая вчера статистика осталась за кадром биржевых настроений: в марте индекс рынка жилья NAHB снизился до 28 п. против прогноза 30 п. Ближайший сильный уровень поддержки по индексу S&P-500 проходит возле отметки 1390 п., а о сломе растущего тренда можно будет говорить, если индекс уйдет ниже 1360 п.
В понедельник вечером валютная пара EUR/USDбез явных новостных причин поднялась до отметки 1,3250. Сейчас на дневном графике отчетливо видно желание игроков переставить котировки опять выше 1,33. По мере ослабления позиций доллара, постепенно восстанавливаются цены на золото ($1656/унц), но довольно неуверенно и волатильно. Котировки нефти марки Brent все еще остаются ниже важного рубежа сопротивления на $126,2/барр. Bank of America Merrill Lynch повысил прогноз роста цен на нефть в текущем году до $118/барр.
Во вторник мы ожидаем открытия торгов на наших биржах в умеренно-позитивной зоне. В ходе вчерашней сессии мы видели продажи почти по всему спектру бумаг в первой половине торгов. В итоге индекс ММВБ уже третью сессию подряд закрыл снижением. Сколько еще падать? С учетом того, что вечером продажи на наших биржах постепенно сошли на нет, а внешний фон во вторник не ухудшился, сегодня стоит ждать частичного восстановления котировок. Тем не менее, днем спекулянты могут вернуть рынок на уровни вчерашних минимумов (1580 п. по индексу ММВБ и 166 тыс. п. по фьючерсу РТС). На стороне «медведей» сегодня играет слабая динамика торгов в Азии и неуверенная динамика торгов на Уолл-стрит вчера под закрытие сессии. Ближе к вечеру мы ожидаем увидеть восстановления нашего рынка на утренние уровни.
В пятницу наблюдался слабо выраженный уход от риска.
Поводом для него с новостной точки зрения стали: негативный сюрприз с германскими розничными продажами, показавшими неожиданное снижение, увеличение Испанией прогноза дефицита бюджета с 4,4% до 5,8% и заявления Юнкера о том, что Греции, возможно, понадобится третий пакет помощи. Еще следует отметить заявления неголосующего, но влиятельного члена ФОМС Булларда о том, что улучшение дел в американской экономике и действенность LTRO снимают с повестки дня вопрос о QE3 и даже требуют корректив в позицию Федрезерва по поводу минимальных процентных ставок.
После однодневного перерыва в пятницу двинулся вниз EURO/USD – что выглядело вполне естественным для такого огромного рыночного навеса из EURO, который сейчас возник.
В то же время, отсутствие заметной реакции фондовых активов на движение в 300 пунктов по EURO, произошедшее со среды, свидетельствует о том, что говорить о полноценной коррекции этого продолжительного ралли пока еще рано.
Если посмотреть за EURO/AUD, то здесь возобновился медвежий тренд, и это тоже не способствует возникновению коррекции.
Пока качественно картина на фондовом рынке остается прежней. Сохраняющийся очень маленький дневной диапазон тоже не говорит в пользу близкой коррекции.
Хотя есть определенные признаки и в пользу коррекции. Например индекс транспортных компаний, входящих в Dow, в феврале не смог обновить максимумов вслед за самим индексом (см. рис.) Но это недостаточный сигнал, чтобы воспринимать его серьезно.
Индекс банковского сектора в свою очередь выглядит сильно, и приток новой ликвидности может дать импульс для продолжения роста в этом секторе ( во время прихода на фондовый рынок новых крупных объемов ликвидности она идет в первую очередь в банковский сектор).
Среднесрочно пока нет предпосылок к развороту, хотя потенциал роста в свою очередь очень невелик.
Состоявшийся на прошлой неделе тендер LTRO обеспечил проблемные европейские банки ликвидностью на долгие-долгие времена. Это будет, конечно, не три года, но наверно как минимум треть или даже половина этого срока. Это мероприятие также обеспечило стабильность рынку госдолга таких стран, как Италия и Испания. Но ситуация с Грецией и Португалией не претерпит особых изменений.
Последует ли повтор в будущем этой операции? Думаю, что обязательно последует, но не в ближайшем, а в далеком будущем. В противном случае банковскую систему еврозоны ждет крах. Я с трудом себе представляю, каким образом итальянские и испанские банки сумеют перефинансироваться и избавиться от этой зависимости. Больному обязательно понадобится новая порция наркотика. Но это будет ИМХО не скоро – не раньше чем через год.
А пока банки будут осваивать полученные деньги и гонять рынки туда-сюда и обратно, вытряхивая из нас наши деньги.
Ожидаю резкого усиления волатильности по все финансовым инструментам в ближайшие недели.
Первые признаки новых реалий мы уже увидели в четверг и пятницу, когда вначале устроили крэш-тест в золоте и серебре, а затем на следующий день вынос по нефти, использовав для этого взрыв на саудовском нефтепроводе, который затем оказался вымыслом.
Ждет ли подобная манипуляция игроков фондового рынка? Думаю, что вполне возможна, хотя фондовые рынки и пользуются покровительством монетарных властей. Но абсолютно невозможно определить, когда это последует. Нынешняя рыночная ситуация идеальна для манипуляций, притом в любую сторону.
С одной стороны, избыточная ликвидность, а на депозитах ЕЦБ скопились огромные деньги, толкает цены на активы вверх, с другой стороны, процесс укрепления доллара оказывает обратное воздействие на активы, номинированные в долларах.
Что может произойти в ближайшее время, это некоторое перемещение спекулятивных денег из сырьевых активов (прежде всего нефти) в рынки акций. Поскольку сырьевые активы в большинстве своем расчеты ведут в долларах, а рынки акций в национальных валютах.
Хотя вы понимаете, что когда рынок состоит из одних пузырей, их возникновение и сдутие -процесс в большой степени малопредсказуемый.
Наиболее важные новости на этой неделе будут связаны с Грецией. Срок «приглашения» по обмену бондов истекает в четверг в полночь, а в пятницу должна свое слов сказать Тройка.
Если честно, то я совершенно не ориентируюсь в деталях этого сложного и запутанного дела. Одно я знаю точно: неконтролируемого полномасштабного дефолта Греции и выхода ее из зоны EURO не допустят. Даже если сделка по PSI сорвется, придумают что-нибудь, чтобы опять Грецию выручить. Но поводом для волатильности Греция может стать.
Это последний вью рынка в этом месяце. Следующий выйдет 7 февраля.
Я ухожу в отпуск на пару недель.
Желаю всем удачи!
ВЬЮ РЫНКА ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА 20 января 2012 ГОДА.
Обращения за пособиями по безработице показали вчера снижение на 50000 до 352000, что значительно меньше, чем ожидалось и вообще наименьшее значение с 2008 года.
Однако это не произвело особо положительного воздействия на американский фьюч. Может быть, американские трейдеры перестали верить во все эти цифры?
Тем не менее, ралли продолжается. Рынок медленно-медленно без откатов ползет вверх. Бычьи настроения - если судить по рынку опционов – близки к экстремальным. В настояший момент американские индексы находятся всего в 4% от максимумов прошлого года, которые в свою очередь являются максимумами с 2007 года.
Вчерашние отчеты американских компаний оказались позитивны: eBay, Morgan Stanley, Bank of America отчитались лучше пожеланий. Заявление о банкротстве Kodak мало для кого оказалось сюрпризом и не оказало никакого влияния на рынок.
Американские долгосрочные облигации вчера активно распродавались и доходность 10-летних US notes завершила день на 50-дневной скользящей средней (см. на рисунке). Учитывая то, что на следующей неделе состоятся в среду-четверг размещения 5,7-летних бумаг и то внимание, какое американские монетарные власти уделяют процессу размещения долгосрочного госдолга, ожидаю, что доходность сегодня или в понедельник развернется вниз. Это – негатив для рискованных активов.
ВЗГЛЯД НА EURO
Всю неделю шло ослабление доллара, особенно сильное относительно EURO. Думаю, что в последние дни рост EURO удерживал другие валютные пары от падения.
EURO/USD прошел с начала недели уже 350 пунктов и вышел к 1,297. Наверно в зоне 1.30 стоит очень много европейской валюты на продажу и думаю, что только в случае серьезного позитива EURO сможет в ближайшее время пройти этот рубеж.
Таким позитивом могло бы стать успешное завершение переговоров с частными держателями греческого долга. По сообщению IIF переговоры идут «продуктивно», но это не значит, что они закончатся успешно. По более объективным источникам шансы на успех переговоров минимальны.
Ралли этой недели в EURO я рассматриваю как отскок, организованный с целью как можно больше игроков, стоящих против EURO выкинуть из рынка.
EURO на рынке после декабрьской акции переизбыток, массированного выхода из американских активов с конвертацией выручки в EURO тоже нет. В конце февраля состоится еще один LTRO: EURO станет еще больше. По слухам LTRO может составить 0,5 трлн. EURO или даже больше. Никакого традиционного QE на ближайшем заседании ФОМС не приходится ожидать: американская статистика очень позитивна. QE с покупкой MBS играет обратную роль: оно способствует укреплению американской валюты. Хотя я не удивлюсь, если средства массовой дезинформации начнут убеждать нас в обратном. За счет чего EURO расти дальше?
EURO/AUD тем временем сформировал разворот. Формально разворот уже состоялся, поскольку валютная пара вчера превысила максимум 1.2442 от 13 января. Учитывая настроения на рынке дальнейшее движение этой кросспары уже должно идти не столько за счет роста EURO, сколько за счет более быстрого снижения AUD, чем EURO относительно доллара. Хотя слабость AUD связана со слабыми данными по занятости в Австралии вчера, но как я уже отмечал, разворот этой пары очень часто предшествует развороту рискованных активов в целом.
Несколько минут назад индекс доллара оказался возле знакового уровня – 80. У меня есть некоторые сомнения, что он пойдет ниже...
СИГНАЛЫ РАЗВОРОТА
Put/call – коэффициент находится вблизи минимальных значений за год, сигнализируя о максимально бычьих настроениях в среде опционных трейдеров. Это, несомненно, становится уже серьезным медвежьим сигналом, свидетельствующим о том, что разворот может случиться со дня на день.
Сегодня экспирация. Не воспользуются ли маркетмейкеры ситуацией, чтобы закрыть рынок ниже 1300 пунктов по индексу S&P500. Сколько трейдеров окажется при этом «вне денег»?
Банковский сектор перешел в консолидацию, которая очень напоминает консолидацию на вершинах. Вчера он слегка даже отминусовал, несмотря на рост всего рынка и некоторых банков, как например BAC (тоже на рисунке).
Таким образом, мы уже имеем достаточно много сигналов. Если не на завершение ралли, то хотя бы на временную коррекцию.
Вброс ликвидности со стороны ЕЦБ в размере 500 млрд. евро в декабре хотя и не решает ни в коей мере долговых проблем, но оказал несомненное влияние на рынки.
На американском рынке вчера впервые в этом году заметно проявились медведи. Они появились внезапно в момент прессконференции Драги, хотя их появление было ожидаемо – пора уже. Не могли же их всех истребить. Это нарушает равновесие в рыночной природе.
Как и следовало ожидать, первая их атака окончилась безрезультатно. S&P500 затормозил на первой поддержке и вернулся к уровню открытия. Помогло неожиданное ралли в евро и неудачное размещение 30y US bonds.
Итоги размещения 30y US bonds. оказались разочаровывающими. Bid/cover был всего 2.6 – минимальный с октября 2010 года, хотя доходность несущественно отличалась от рыночной.
В то же время аукционы итальянских и испанских долговых бумаг прошли успешно и это предопределило успешный ход торгов во время европейской сессии.
Вчера размещались векселя – бумаги на короткий срок, сегодня размещаются долгосрочные итальянские бумаги, притом в большом объеме. И здесь могут быть неприятные сюрпризы.
ЕЦБ и Банк Англии сохранили процентные ставки без изменений, как и ожидалось, но официальные комментарии содержали намеки на риски снижения экономической активности.
Это предопределит дальнейшее снижение EURO, но вчера тот совершил неожиданный резкий отскок от минимумов, который по моим расчетам продлится еще несколько дней и завершится где-то в районе 1,294. Честно говоря, мне интересно, кто тратит деньги на организацию таких ралли (объективно EURO/USD должен был ответить снижением на выступление главы ЕЦБ) , прекрасно понимая, что через 3-4 сессии EURO/USD продолжит снижение.
За последние семь сессий роста американский индекс продвинулся всего на 20 пунктов. Налицо замедление движения. Если посмотреть на характер свечной картины 7 последних сессий не по отдельным свечам – по отдельности они выглядят все по-бычьи, а вкупе, то, на мой взгляд ,свечная картина выглядит предостерегающе. В большинстве сессий идет снижение и оно выкупается в ноль (0-0,3%) к концу сессии. Обращаю внимание на то, что снижение выкупается именно в ноль. Если бы оно выкупалось хотя бы в +0,5-0,7%, то характер ситуации был бы совсем другой. А так налицо нежелание двигать рынок вверх.
Из семи свечей только одна по-настоящему бычья: за 10-е января.
Это конечно не исключает еще вероятности достичь значений по индексу S&P500 в 1300-1310 пунктов, но мне это кажется уже пределом возможностей рынка.
Put/call коэффициент немного повысился (на рисунке) – медвежий знак.
Сегодня отчитывается первый из крупных банков - JPMorgan Chase. JPM – это крупнейший игрок на рынке деривативов и наиболее влиятельный в банковском картеле. Его представители возглавляют TBAC (Консультативный Комитет при Казначействе) и ряд других подобных структур.
Из вчерашнего вью рынка:
Фондовый рынок вытягивается вверх главным образом за счет банковского сектора США.
С 19 декабря банковский сектор вырос на 25%. Только это дало прирост всему рынку не менее 3% за этот период.
Bank of America, главный герой роста вырос с 19 декабря с 4,91 до 6,86: почти на 40%. Я не знаю, что там за традиция существует, но год назад у Bank of America было такое же ралли, начавшееся правда не в середине декабря, а в конце ноября (см. на рисунке). В результате этого ралли были достигнуты те же самые +40% роста, что и сейчас.
Тогда разворот случился 14 января, и это были максимумы года.
Вчера банковский сектор опять показал рост: +0,51%.
Сегодня 13 января, а следующий торговый день – 17 января. Так что уже пора.
Очень вероятно начало фикса банковского сектора по факту выхода первого отчета от JPM.
Стоит обратить внимание на EURO/AUD. Эта валютная пара разворачивается очень часто чуть раньше фондовых рынков и служит индикатором предстоящего разворота.
Вчера мы видели очень сильный отскок в этой паре, и на мой взгляд, существует уже более чем 50% вероятность, что это не просто отскок, а среднесрочный разворот.
Из вью рынка за 11 января
EURO/AUD способен к очень сильным движениям в течение короткого времени.
Фундаментально, если не считать, что EURO должен настать конец через несколько месяцев или лет, то EURO/AUD должен стоить намного дороже.
Премия за риск здесь стала слишком высока.
В ближайшей перспективе я вижу снижение в течение 2-3 дней. Дальнейшее будет зависеть от того, какие решения примет ЕЦБ и что еще произойдет важного за это время.
Последняя волна достигла уже 16 фигур. Если посмотреть на историю движений EURO/AUD, то вы увидите, что движения вниз здесь не бывали больше 15 фигур. Это означает, что должно последовать движение вверх от минимумов и оно может легко составить 6-8 фигур.
За то время, что я наблюдаю за EURO/AUD, я еще ни разу не видел, чтобы EURO/AUD рос и рискованные активы тоже при этом росли.
Многие commodities вчера уже проявили первые признаки завершения ралли: нефть, золото и т.д.
Заявление Драги, возможно, стало тем спусковым крючком, который запустил процесс смены тренда в EURO/AUD.
Таким образом, хотя движение вверх сегодня еще может продолжиться, но даже если оно сегодня случится, то окажется несильным.
В то же время рынок сейчас в таком состоянии, что в любой момент возможен разворот и внезапный фикс.
P.S. Кстати, интересно, как суеверные американцы отнесутся к тому, что сегодня 13 число и пятница? Кто больше боится этого дня: быки или медведи?
Пока никто не желает покупать пробой октябрьского максимума по индексу S&P500 и я их понимаю. Даже те, кто верят в рост, не торопятся, понимая, что какой-то откат должен обязательно последовать.
Такое впечатление, что американский рынок какой-то безжизненный: никто на нем не продает, не покупает. Посмотрите: подавляющее число часовиков имеют диапазон в 2-4 пункта. Кто вообще присутствует на этом рынке?
Рынок очень тусклый – стоит признать.
В такой ситуации движение в принципе может последовать в любую сторону. Несмотря на то, что индексы растут, рынок в принципе остается в боковике и рост обеспечивается главным образом за счет одного сектора - банковского.
Сегодня наверно будет больше активности на рынке, поскольку больше тем для отыгрывания: заседание ЕЦБ, посвященное ставке, обращения за пособиями по безработице, розничные продажи, складские запасы и бюджет.
Сезон отчетности американских компаний вступит в полную силу только на следующей неделе.
ГЛАВНЫЙ ДРАЙВЕР РОСТА: ШОРТОКРЫЛ В БАНКОВСКОМ СЕКТОРЕ
Фондовый рынок вытягивается вверх главным образом за счет банковского сектора США. Как мы видим из графика внизу, индекс банковского сектора вчера вырос на 1,21%, обеспечив рост всему рынку, и впервые с лета прошлого года закрылся выше 200-дневной скользящей средней.
С 19 декабря банковский сектор вырос на 25%. Только это дало прирост всему рынку не менее 3% за этот период.
Bank of America, главный герой роста вырос с 19 декабря с 4,91 до 6,86: почти на 40%. Я не знаю, что там за традиция существует, но год назад у Bank of America было такое же ралли, начавшееся правда не в середине декабря, а в конце ноября (см. на рисунке). В результате этого ралли были достигнуты те же самые +40% роста, что и сейчас.
Тогда разворот случился 14 января, и это были максимумы года.
Сейчас BofA после 40% роста стоит все-равно в 2 раза дешевле, чем год назад.
ИМХО это организованный путем сговора шортокрыл и последняя свеча похожа на его завершение!
Поскольку с точки зрения здравого смысла, непонятно, почему не продать весь пакет акций после 40% менее чем за месяц роста ( с учетом известных проблем банка).
Если рынок пойдет вниз, то BofA будет лететь впереди всех. Движение в 4-5% вниз в акциях BofA будет означать движение в 0,3-0,4% в основных индексах (за счет группового эффекта по всему сектору).
Важный вывод: что бы там не происходило дальше, потенциал роста у банковского сектора практически исчерпан. И это будет оказывать существенное негативное влияние на индексы.
Несмотря на то, что индекс сейчас находится всего в 8 пунктах от 1300, шансы, что S&P500 сейчас пойдет выше этого уровня на мой взгляд очень невелики. Я ожидаю, что в ближайшие полторы недели рынок будет консолидироваться в диапазоне 1270-1300 пунктов (если не будет сильного движения вниз).
ЗАСЕДАНИЕ ЕЦБ
Сегодня состоится заседание ЕЦБ по ставке.
Ожидается, что ЕЦБ оставит ставку без изменений и не предпримет никаких дальнейших дополнительных мер по стимулированию в дополнение к декабрьскому решению о трехгодичных займах по ставке 1%. Большая часть этих денег, как известно, оказалась запаркована на депозитах ЕЦБ и не нашла пути в экономику.
Если в своем выступлении Трише как-то подчеркнет, что ЕЦБ не намерен предпринимать каких-то дальнейших мер (например покупать европейские облигации в большем количестве, к чему его вчера настоятельно призвало агентство Fitch), то это может оказаться негативным для акций, евро и риска.
Если ставка будет в третий раз подряд снижена на 0,25 пункта, то это в краткосрочном плане окажется позитивно для евро и рискованных активов и негативно для евро в долгосрочном плане.
Кстати, октябрьскому максимуму в 1292 пункта по индексу S&P500 соответствовало значение индекса доллара в 74,72. Сейчас значение индекса доллара больше 81: на 8% с лишним превышает тогдашнее значение. Таким образом, индекс S&P500 определенным образом переоценен относительно текущего курса доллара. Как то недавно я приводил график S&P500/EURO, который находится на многолетних максимумах.
Еще несколько сигналов опасности.
Put/call коэффициент на третьих по значению минимальных уровнях с июня месяца того года. Это значит, что на рынке сейчас мало хеджа. Это на мой взгляд серьезный негатив с точки зрения риска.
Сегодня пройдет аукцион по размещению 30-летних US notes. В такие дни оказывается давление на их доходность (негатив для рискованных активов).
Еще негативный фактор, который правда не работает в последнее время: ANTI-POMO.
Все эти факторы создают предпосылки для негативного закрытия американского фондового рынка сегодня.
P.S. Такая вялость, как сейчас на рынке, усыпляет внимание. Согласен с Ванутой, что все может закончиться внезапным обвалом. Не двухзначным, но на 5-7% за пару дней...
Технологический сектор выглядел в последние месяцы значительно лучше промышленного сектора и общего рынка.
На рисунке внизу показано, как торговались в последние 5 месяцев индекс общего рынка S&P500, технологический сектор и банковский сектор.
Во многом такая ситуация возникла благодаря компании Apple (12% в индексе NASDAQ), капитализация которой в этом году достигла более 400 млрд. долларов и Apple стала на время самой дорогой компанией в мире.
Смерть Стива Джобса, сильная конкуренция со стороны Google, общие перспективы экономики США создают, на мой взгляд, перспективу сильного падения для акций Apple.
«ИНВЕСТИЦИОННАЯ ИДЕЯ»
Шорт - это тоже инвестиционная идея.
Вспомнил старый анекдот.
Трейдер звонит в компанию:
- Я хотел бы получить ваш последний отчет?
- А вы являетесь нашим акционером?
- Ну, в общем-то, в какой-то степени - да. Я зашортил треть ваших акций.
Пробитие важного диапазона 345-355, где находятся 50-недельная и 200-дневная скользящие средние, будет означать завершение долгосрочного восходящего тренда и вызовет шквал продаж со стороны взаимных фондов, хеджфондов и прочих инвесторов.
Акции технологического сектора растут быстро, но и падают тоже быстро. С начала 2000-ых годов акции Apple выросли более чем в 40 раз! А компания то не вновь образованная, а существует с середины 80-ых годов.
Потенциал падения у акций Apple, как видно из недельного графика огромен!
Чтобы достичь 200-недельной средней, где сейчас находится индекс S&P500, яблоку нужно упасть на 40%.
Несколько графиков, поясняющих текущую рыночную ситуацию.
В пятницу падение индекса S&P500 задержалось на 200-дневной скользящей средней и закрытие произошло выше.
Думаю, что если в ближайшие дни будет пробит вниз уровень 1150 пунктов, то индекс быстро уйдет в район 1070 пунктов, где располагается минимум августа месяца.
То, что в сентябре мы будем торговаться ниже 1100 пунктов, до заседания ФОМС или после, я оцениваю процентов в 90.
Точка отсчета на графике выбрана специально, чтобы примерно совпадало значение индекса S&P500. Это позволит нам сравнить несколько вещей.
Обратите внимание на маленький график, показывающий отношение индекса S&P500 к индексу банковского сектора.
Если в тот момент соотношение находилось примерно на 0, то сейчас он показывает 93%.
Банковский сектор испытывает очень сильный стресс, который еще не передался всему рынку!
Как мы видим, с кризиса 2008 года это соотношение почти всегда находилось в диапазоне 25-50%. При всей помощи властей, накачке деньгами, финансовый сектор оставался под давлением. Сейчас это соотношение уже очень близко к максимуму начала 2009 года.
Если банкиры не могут обеспечить высокую курсовую стоимость своих акций, это о многом говорит.
ИМХО рынок должен последовать за банковским сектором.
Следующий график показывает нам, что в это время происходило с ценностью самого доллара. На графике приведены для сравнения индекс доллара, цена на золото и индекс австралийского доллара, являющийся валютным прокси-рынка.
Вот он результат работы монетарных властей США: при таком же индексе доллара золото показывает 109% роста, а австралийский доллар 26%. Начало отсчета то же, что и на предыдущем графике, следовательно изменение S&P500, как и доллара, примерно равно нулю.
На прошедшей неделе индекс доллара добавил +3,26%.
Мы видим на графике, что на предыдущей неделе индекс доллара прорвался из консолидации и рвется к 200-дневной скользящей средней на 78,75.
Это начало мощного тренда, который не сулит ничего хорошего рискованным активам, в т.ч. и австралийскому доллару и нефти и даже ЗОЛОТУ.
Да, хотя долгосрочно я являюсь быком по золоту, но в ближайшее время ожидаю серьезную коррекцию по золоту.
В экономике США ( и мировой экономике) началась фаза дефляции. Фазы инфляции и дефляции чередуются. Запустят QE – возникает фаза инфляции (цены на активы растут), подойдет к концу – фаза дефляции (цены на активы падают)
Посмотрите на график USD - фазы инфляции и дефляции отчетливо видны на нем.
И еще один график, окончательно расставляющий все точки. Начало отсчета - такое же, как на первых двух графиках.
Доходность 10-летних US notes на этой неделе впервые за много лет закрылась ниже 2%. Это даже ниже, чем в 2008 году, в самый разгар кризиса.
Вы представляете - американское правительство занимает деньги на 10 лет под 2% годовых!
Идет бегство от риска. Фаза дефляции продлится до тех пор, пока не наступит новый QE.
Не обязательно это должны осуществить американские власти. Если в еврозоне напечатают 800 млрд. евро, то эффект действия будет примерно таким же.
Главное, чтобы объем был соответствующий, и чтобы это была одна из основных валют.
Ситуация вокруг Греции опять начинает запутываться. Вчерашний негатив относительно этой страны оказался настолько серьезен, что с ходу был пробит важный уровень в 1295 пунктов по индексу S&P500.
Немецкая газета Handelsblatt сообщает:
«Главы правительств еврозоны вероятно позднее, чем запланировано, определяться со вторым пакетом помощи для Греции. Имеется столько нерешенных проблем, что министры финансов предположительно до 20 июня не смогут согласовать новый кредитный пакет, заявил высокопоставленный чиновник Евросоюза газете».
Запланированное финансирование нового кредитного пакета из европейского фонда финансовой стабильности EFSF натолкнулось на неожиданно большие трудности в Словакии.
Германия в свою очередь тоже за то, чтобы использовать для этого фонд EFSF. А в этом случае федеральному правительству предстоит непростое голосование в бундестаге.
В среду Ангела Меркель будет представлять свой собственный план по Греции во фракциях коалиции. В пятницу, возможно, ей потребуется выступать с разъяснениями в бундестаге. Более подробно о статье в Handelsblatt напишу на блоге.
Еще более неприятная новость пришла из самой Греции. Премьер-министр страны Папандреу выступил со странным заявлением о том, что желает провести референдум о мерах помощи Греции. Результат референдума ясен заранее. Не говорит ли это о том, что переговоры провалились и второго плана спасения не будет вовсе?
На этих негативных новостях индекс S&P500 с хода пробил важный уровень 1295 пунктов и закрылся на 1286 пунктах. Тем не менее евро остается еще довольно силен; по слухам Китай и азиатские фонды продолжают его активно покупать.
Теперь до 20 июня индекс S&P500 с большой вероятностью протестирует уровень 1245 пунктов; ожидаю, что поток негатива относительно Греции будет нарастать.
Но сегодня-завтра после четырех сессий подряд снижения возможен отскок в район 1311 пунктов по индексу S&P500.
Нерешенность проблем с бюджетом США сейчас поддерживает рынки, поскольку нависает постоянная угроза над долларом. Бегство от доллара в нынешней финансовой системе практически всегда означает покупку рискованных активов.
Но ситуация может измениться коренным образом, если дефолт Греции станет реальностью. В этом случае перед банками замаячат такие огромные потери, что доллар будет укрепляться несмотря ни на что, и коррекция активов может стать ощутимой.
Показательно, что лидерами вчерашнего падения в Америке были банки: индекс банковского сектора BKX показал -2%.
Оставить комментарий
