ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА

Новый план Маршалла (он так и называется в официальном документе) для Греции превзошел все самые смелые ожидания и стал очень позитивным фактором для евро.

Новоявленные финансовые инженеры Меркель и Саркози не пожалели денег на новое финансовое обустройство Греции, которая страдает от собственной неполноценности в рамках евросоюза. Я бы даже сказал, что они постарались создать максимально выгодные условия для этой страны, благо не им придется за них расплачиваться.

Я попытался представить подобный план Маршалла для Италии, но у меня не получилось ... это ж сколько денег надо!

Ставки сделаны, господа. Теперь о выходе Греции из еврозоны, кажется, не может идти и речи.

К новому плану правда есть много вопросов. Первый из них, который приходит в голову: каким образом они собираются фондировать EFSF ?

Если они собираются предоставлять деньги Греции под 3,5-5% годовых на 7-15 лет, то под сколько процентов они собираются их привлекать ? Планируется даже выпуск 30-летних бумаг.

На таком фоне даже US Treasuries могут стать более привлекательными.

А может быть этот план Маршалла просто химера, подобная тому, чтобы сделать из Москвы мировой финансовый центр? Собрались, помечтали, набросали прожект-план.... и разошлись.

«Пожуем», как говорится, увидим...

Теперь мне представляется очень интересным вопрос, насколько хватит импульса от евросаммита для евро. И во многом это будет зависеть от того, как будет развиваться ситуация вокруг потолка госдолга; насколько ослабнет хватка по ту сторону каната евро-доллар.

Думаю, что в случае технического дефолта, даже краткосрочного (1-2 недели), мы может увидеть евро в районе 1,50-1,52.

Поскольку такой дефолт вполне реален, имеются предпосылки для краткосрочного ралли по евро.

Интересный вопрос: что будет с долларом, если потолок поднимут?

У меня здесь нет такой уж уверенности как у некоторых аналитиков, что доллар в этом случае будет укрепляться сколько-нибудь долго или что вообще он будет укрепляться.

Доллар определенным образом коррелирует с US Treasuries: растет, когда доходность UST падает.

Мы видим в последние месяцы упорное нежелание инвесторов покупать UST ниже текущих уровней доходности ( для 10-year таким барьером является 2,8%). Барьер в UST на мой взгляд проецирует подобное же препятствие в валютном курсе евро.

Думаю, что в случае подъема потолка госдолга евро может остаться в диапазоне 1,40-1,45

.............................................................................................................

ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ ОТ КОНСТАНТИНА БОЧКАРЕВА С ADMIRAL MARKETS

EUR/USD:переломный момент?!

Лед тронулся. В четверг лидеры ЕС озвучили параметры второго пакета мер помощи Греции, попутно представив новые (дополнительные) меры для поддержания стабильности в регионе. Определенные параллели в данном случае мы проводим с ситуацией годичной давности, когда в мае 2010 года был озвучен первый пакет мер помощи Афинам, а заодно сообщено о запуске Европейского Фонда Финансовой Стабильности (EFSF), после чего инвесторы смогли забыть про долговой кризис в Европе примерно на полгода. Вот и сейчас мы исходим из того, что долговой кризис в еврозоне удалось купировать на какое-то время, что может быть весомым поводом для роста или ралли в рисковых активах (рынки акций в целом, акции банков в отдельности). Также данного рода новости или прояснение ситуации в случае с Грецией можно рассматривать как фактор в поддержку единой европейской валюты, хотя мы бы данные положительные новости отыгрывали бы, прежде всего, покупая акции, а не EUR/USD.

Детали (новые меры в поддержку греческой экономике, а также региону в целом):

• Сроки кредитов Греции будут пролонгированы вплоть до 2015 года, а процентная ставка по кредитам снижена с 5.5% до 3.5%.
• Остальным экономикам региона в случае каких-либо проблем финансового характера будут предоставлены экстренные кредитные линии.
• Средства из EFSF могут быть использованы для выкупа проблемных облигаций, а также для рекапитализации банков.
• Глава еврогруппы Жан-Клод Юнкер заявил о том, что не исключает дефолта Греции.
• ЕЦБ готов и далее принимать в качестве обеспечения греческие гособлигации, даже если Афины объявят дефолт. Тем самым мы видим, что Жан-Клод Трише явно ослабил свою хватку и определенный компромисс между Минфином Германии и ЕЦБ найден.

Что касается возможной реакции пары EUR/USD на происходящее, то год назад данного рода решительные действия позволили паре показать рост с 1.20 до 1.40, однако тогда ралли предшествовало более значительное падение курса евро, инвесторы верили в профанацию со стресс-тестами в Европе, а в США было объявлено о втором раунде количественного смягчения. Сейчас, если капнуть, то выясняется, что ни первого, ни второго, ни третьего в полной мере нет, к тому же в поддержку доллару сейчас вполне может быть постепенное разрешение ситуации с госдолгом США, а заодно и восстановление американской экономики вкупе с пониманием того, что QE3 не будет. Для евро при этом негативом могут быть спекуляции, что несмотря на очередное решение греческих проблем мы не увидим дальнейшего повышения процентных ставок в еврозоне, так как налицо все больше признаков замедления темпов роста экономики Европы (в четверг на это указали июльские значения индексов деловой активности PMI вышедшие на минимальном уровне с августа 2009 года).

На что мы сейчас обращаем внимание:

• С точки зрения технического анализа мы следим за сопротивлением 1.4550, рост выше которого заставит нас вновь занять нейтральную позицию по евро. Если говорить о значимых уровнях поддержки, то для реализации «медвежьего» сценария развития событий по евро было бы неплохо увидеть по итогам недели снижения пары EUR/USD ниже 1.4050.
• Фундаментально будет интересно посмотреть на то, насколько существенную поддержку доллару окажет к 2 августа решение о расширении верхней планки заимствований в США, чего мы ждем с нетерпением.

..................................................................................................................

ПРОГНОЗ ОТ НИКОЛАЯ КОРЖЕНЕВСКОГО С ADRENALIN-FOREX ОТ 22 ИЮЛЯ (14.37)

Европейская базука №2

Шорт в EURUSD закрыт по стопу, продаем EURNZD, EURSEK, USDJPY, покупаем NZDUSD, ищем точку входа в шорт по EURCHF.

Новый европейский план спасения периферии представлен. Нужно признать, он оказался намного более емким и продуманным, чем предполагали на рынке вообще и в AForex в частности. Пройдемся по ключевым моментам документа. Во-первых, увеличиваются сроки и снижаются ставки по кредитам Греции, Ирландии и Португалии. Крайне важно, что подобные изменения произведены по всем трем странам - это показывает серьезность настроений руководства ЕС в борьбе за нераспространение кризиса. Во-вторых, модифицируется структура EFSF/EFSM. Теперь фонды спасения наделены полномочиями спасать банки, предоставляя им капитал, а также в перспективе смогут покупать государственные облигации проблемных стран на открытом рынке. Ближайшими аналогами из американской кризисной истории являются TARP и QE. И если первое мы воспринимаем как однозначный плюс для евро, то второе - по сути, эффективное увеличение предложения евро, что не может позитивное сказаться на котировках валюты.

Впрочем, интервенции на долговом рынке пока являются вопросом времени. Эта опция введена, но чтобы ее можно было применять, нужно провести соответствующую норму во всех национальных государствах; во многих потребуется ратификация и голосование в парламенте, так что это вопрос не завтрашнего дня. Остальные положения документа скорее позитивны для евро, и наверняка смогут на некоторое время снизить остроту кризиса. Долгосрочные структурные вопросы никуда не исчезают, однако новые договоренности позволяют выиграть некоторое количество времени. Все внимание теперь вновь сместится на американский долговой кризис. Позиционировать себя здесь намного сложнее, и оптимальным является сбалансированный шорт в долларе против как высокодоходных, так и низкодоходных валют.

..................................................................................................................