Скажу по правде, когда рынок настолько не оправдывает мои ожидания, у меня настает когнитивный диссонанс.

У меня нет желания писать свои объяснения происходящего, которые очевидно расходятся с реальностью.

Есть такая психологическая проблема. Она называется тилт аналитика.

Но вот настал выходной, рынок закрыт, и не отвлекает внимания. В выходные даже после самых неприятных событий наступает спокойствие и просветление.

Скажу сразу, несмотря на мои усилия, я не смог у зарубежных аналитиков найти вразумительного объяснения обвала американского доллара, который произошел в четверг.

Хотя были банки, которые прогнозировали продолжение ралли EUROUSD: например, Credit Agricole и Credit Suisse.

Есть предположить, что он был закономерным, то самое логичное объяснение содержится в обзоре Константина Бочкарева, который теперь представляет не Адмирал Маркетс, а неведомую Матрешку Капитал. Но не место красит человека, а человек место.

Константин Бочкарев – один из лучших наших аналитиков.

Он один из очень немногих, кто пишет аналитику, а не комментарии к рынку, как большинство официальных аналитиков (как-нибудь коснусь этой темы).

Отмечу, что на неделе наши представления о рынке расходились.

Константин писал в понедельник 14 октября:

Риск тестирования (роста выше) сопротивления 1.3700 в октябре по-прежнему актуален в EUR/USD. Причем, это не вопрос теологии или веры, будет достигнут данный резистанс или нет, а именно риск, который мы захеджировали в опционах в начале месяца.

Я тоже допускал этот риск, но исходил больше, что этот риск возникает как АНТИРИТЕЙЛ-маневр.

У Константина другое объяснение:

В целом мы по-прежнему исходим из того, что сентябрьское заседание ФРС и произошедшее смещение сроков сокращения QE3 до конца еще не отыграно на Forex покупками EUR/USD. Фактически от роста выше 1.3700 в первой половине октября спекулянтов отвлекли фискальный баталии в Вашингтоне, заставив ряд инвесторов воздержаться от каких-либо активных действий, и создав спрос на доллар как защитный актив.

По мере того как решение о повышении потолка госдолга будет принято, safe haven bid уйдет, что выбьет почву у доллара, и инвесторы смогут вернуться к идее о том, что сворачивание QE3 переносится даже не на декабрь, а на январь. К слову говоря, последние опросы WSJ указывают на то, что 37 из 46 экономистов прогнозируют первое сокращение программы выкупа облигаций ФедРезервом в декабре или январе (21 — декабрь, 16 за январь, 8 за февраль-март, 1 — июнь). Иными словами, за последние пару недель ожидания относительно дальнейших действий ФРС заметно изменились, что еще только предстоит отыграть на Forex.

Я согласен с тем, что смещение сроков QE3 не было до конца отыграно рынками.

Но, начиная с 9 октября, когда сделка стала маячить на горизонте, фондовые рынки росли и американский доллар рос вместе с ними относительно европейских валют и слабел относительно высокодоходных (покупка риска). Я никакого safe haven bid не наблюдал, и никто из тех, кого я читал, его не наблюдали.

Дальше Константин пишет:

При этом наиболее негативным сценарием для доллара США может быть ситуация, когда потолок госдолга будет повышен до середины января или марта, а вместо полноценного бюджета будет достигнуто временное соглашение о работе правительства. В таком случае неопределенность сохраняется, что вкупе с формулировкой в сентябрьском стейтменте ФРС о том, что значительный риск представляет фискальная политика, опять же может означать, что сокращения QE3 в декабре может не случиться, что сейчас следует считать основным понижательным риском для доллара.

Выглядит логично, и что самое главное – так оно и получилось. Следующий абзац несколько противоречит предыдущим объяснениям.

И, конечно, негативный сценарий для американской валюты — это дальнейшее продолжение Government Shutdown (сегодня пошел14-й день), к чему многие определенно не готовы и, что уже может означать спекуляции о потерях для ВВП США в 4кв2013 г на уровне 0.5%, что также смещает сроки нормализации денежной политики в США на более поздний период.

До этого Константин писал про safe haven bid, а теперь пишет про то, что продолжение shutdown – это негативный сценарий для американского доллара. В этом я вижу определенное противоречие, хотя опять же Константин это не просто пишет, а аргументирует. Можно предположить, что разные инвесторы по-разному воспринимают продолжение shutdown.

Я, в общем-то, все время воспринимал shutdown как негатив для USD - как риск потенциального дефолта.

А рост USD я воспринимал как скрытое накопление USD крупными банками. Для чего? – Я писал об этом много в предыдущих статьях.

Ритейл – корень зла для USD

Как я уже отмечал, когда на кону столь сильные профиты, крупные банки – поставщики ликвидности будут стоять до конца.

Ослабление доллара становится для них самоцелью.

17 октября уже и Константин Бочкарев пишет об этом.

Как мы видим, в компании Admiral Markets чистый шорт клиентов, как и в компании Oanda в четверг превышал 50%.

Здесь я согласен с Константином на все 100%, но мне казалось, что есть все-таки какие-то пределы рыночным манипуляциям...

Кроме того, есть одно «но», о котором Константин наверно не знает, поскольку не отcлеживает этот рыночный аспект. Это предстоящий бум размещений казначейских векселей, для которых понадобится много долларов.

17 октября была скоординированная атака на ритейл крупных банков

У меня нет сомнений, что она была согласована и скоординирована заранее крупными банками как реакция на shutdown, противоположная естественной.

Ведь многие, как и я в том числе, ждали роста USD, исходя хотя бы из предыдущего поведения рынка.

Обратите внимание на начало операции «завершение шатдауна». Он началась не сразу после объявления о заключении соглашения. Они дождались, пока американские трейдеры, открывшие лонги в этот момент, легли спать.

Операция началась в 11 часов по Москве.

Пока еще есть время, и это дает возможность крупным банкам продолжать терзать позиции ритейла.

Есть еще один потенциальный повод для ослабления USD. Это предстоящее утверждение Джанет Йеллен на пост главы Федрезерва. Я не в курсе, когда это будет происходить.

Поэтому на следующей неделе можно ждать продолжения атак на ритейл.