Неделя до Нового Года и после Нового года диаметрально различались для американского доллара. Вначале вниз, затем вверх.

И то, и другое, на мой взгляд, было шумом ввиду низкой ликвидности, и я не уверен, что даже на предстоящей неделе USD сможет определиться с направлением.

В общем и целом, USD пока отошел на более оправданные с фундаментальной точки зрения (прежде всего с точки зрения дифференциала процентных ставок) уровни.

Оценки различных банков по справедливым уровням для EUROUSD колеблятся в районе 1,32-1,35.

Индекс доллара закрылся выше важного технического уровня.

Но, на мой взгляд, это не значит, что восходящий тренд по USD утвердился.

И у меня сомнения, что он утвердится, если только ЕЦБ не преподнесет какой-нибудь dovish сюрприз.

Все, что сейчас происходит с EURO, очень напоминает сценарии начала месяца, которые мы не раз видели в прошлом году. В начале месяца USD растет несколько дней, но затем все его выигрыши начала месяца в течение месяца превращаются в снижение.

Имеются сильные драйверы в пользу роста EUROUSD. При этом большие шансы, что ЕЦБ на заседании на будущей неделе ничего не предпримет.

Поэтому американский доллар может и этот месяц закончить снижением.

Статистика января в пользу американского доллара.

Bank of America Merrill Lynch приводит такой график месячной динамики американского доллара.

DXY Seasonals, EUR/USD Double-Top, Cable Bearish Engulfing, Bearish Gold - BofA Merrill

Как мы видим, январь наиболее благоприятный для USD месяц.

Объективные драйверы для роста EUROUSD

У единой европейской валюты есть три объективных драйвера для роста: один очень сильный и два не очень.

Первый очень сильный драйвер – это положительное сальдо платежного баланса.

Как мы видим, оно достаточно стабильно в последнее время: в среднем больше 20 млрд. евро в месяц. Это обеспечивает стабильный приток EURO в еврозону.

Второй не очень сильный объективный драйвер: fund flows.

Мое субъективное мнение – в 2014 году этот драйвер будет действовать слабее, чем в 2013 году. Неизвестно, продлится ли его действие какое-то еще время или нет.

Третий не очень сильный драйвер роста – повсеместный шорт ритейла против EURO.

Объективные драйверы для снижения EUROUSD

В пользу роста USD тоже есть объективные драйверы, о которых я писал недавно.

Отмечу только, что в прошлом году в январе-феврале были максимальные байбэки американских акций.

Если это повторится в этом году, то USD может вырасти на 2%-3% в ближайшие месяцы.

Если байбэки будут слабые – о них можно будет судить по поведению американских фондовых индексов, то USD может опять возобновить снижение относительно EURO, GBP и CHF.

На мой взгляд ситуация вокруг EUROUSD сейчас неясная, и поэтому многое будет зависеть от макроэкономических данных и выступлений чиновников ЕЦБ.