Вчерашняя коррекция, которая началась еще во время азиатской сессии и продолжалась вплоть до начала американской, была вызвана выступлением одного из руководителей BHP Billiton, в котором тот посетовал на уменьшение спроса на металл в Китае.
Американский рынок тоже открылся с гэпом вниз, но затем большая часть снижения к концу сессии была выкуплена.
Продолжается позитив в американском финансовом секторе.
В тоже время энергетический сектор и сектор commodities вызывают все больше опасений.
Греция, а также вся еврозона с ее долговыми проблемами на какое-то время ушли в тень.
В центре внимания теперь Китай. Помимо смены экономических приоритетов выявились политические разногласия внутри элиты.
Картинка в Shanghai Composite очень похожа на разворотную.
Завтра в 6.30 по Москве выйдет индекс деловой активности в производственном секторе Китая, рассчитываемый банком HSBC. Сейчас эта статистика приобрела особое значение и может вызвать сильную реакцию рынка.
Тренд в этом экономическом индикаторе очевиден. Если индекс завтра покажет продолжение снижения, то мы можем увидеть коррекцию в рискованных активах.
Думаю, что завтрашний выход PMI в Китае будет сдерживать сегодня рост на американском рынке, даже если тот случится.
Вопрос в том, что если значение PMI составит 48 или ниже, способно ли это развернуть среднесрочный восходящий тренд на фондовых рынках?
Думаю, что, скорее всего, этого окажется недостаточно. Драйвером для среднесрочного разворота ИМХО станут плохие данные по американской экономике.
Сегодня же в европейскую сессию в отсутствии статистики в еврозоне главными драйверами станут минутки Банка Англии (13.30) и проект бюджета страны на будущий год (16.30 по Москве).
Это событие может вызвать серьезное движение в GBP/USD, которое отразится на других USD-парах и риске в целом.
Вечером выступает глава ФРС Бен Бернанке, на речи которого рынки реагируют наиболее остро и здесь я не ожидаю позитива.
Put/call –коэффициент показывает рост медвежьих настроений на американском рынке акций, но до окончания бычьего рынка согласно этому индикатору еще далеко.
Полагаю, что завтрашняя статистика в Китае является достаточно серьезным фактором, который поставит барьер сегодняшнему росту рынка.
А далее многое будет зависеть от тех цифр, которые мы получим.
Art Cashin недоумевает: огромная гора кэша образуется от продажи US Treasuries, но никто не знает, куда она направляется.
Сегодня я еще напишу несколько слов о их перспективах, а также еще о ряде других commodities.
Неделю назад я писал:
Золото растет на протяжении 10 лет очень стабильно без особых подскоков. Средние годовые темпы роста – 14,5%. Сейчас рост с начала года составляет 23%.
На мой взгляд , до конца года у золота практически нет апсайда для роста. Выгоднее сейчас покупать акции.
Золото находится в верхней части того диапазона, в котором, как я оцениваю, оно закроет этот год: 1700-1750 долларов.
Даже без рассмотрения отчета СОТ, несмотря на перспективы сильного ралли в рискованных активах в декабре, которые я описал сегодня, я бы не рекомендовал бы вам сейчас покупать золото.
Как видно из графика, золото действительно за неделю сходило два раза от 1750 с небольшим к 1701-1703 и закрыло ту неделю близко к нижней границе.
Золото, на мой взгляд, выглядело явно слабее фондовых индексов.
Сегодня мы увидели утром пробой сходящегося треугольника вниз и минимум в районе 1678,64 доллара. Несомненно, что мы увидим на этой неделе продолжение снижения и как минимум 1650 долларов (перед этим золото может сходить к 1710).
В диапазоне 1600-1650 долларов ИМХО уже можно покупать золото, в расчете на ралли в конце месяца.
Посмотрим на отчет СОТ.
Я не вижу здесь никаких сигналов. Ситуация по золоту совершенно нейтральная.
Позиции мелких спекулянтов составляют порядка 20% от нетто ОИ. Такой объем в принципе не создает предпосылок к целенаправленной игре против их позиций.
СЕРЕБРО
В серебре с точки зрения СОТ ситуация гораздо более негативная, чем в золоте.
ОИ увеличился на 10%, в основном за счет мелких спекулянтов, которые имеют примерно 45% лонгов от нетто ОИ. Это очень много и дает негативный сигнал для серебра. Поэтому потенциала для преодоления отметки в 35 долларов даже в случае какого-то серьезного позитива ИМХО у серебра нет.
В то же время я не вижу и потенциала для заметного снижения. Позиция крупных трейдеров близка к минимальной, серебро торгуется близко к ценам начала года и значительно уступает своему старшему брату – золоту.
ИМХО ниже 30,5 долларов серебро можно покупать с целью минимум 32,5-33 доллара до конца года.
О более длительной перспективе говорить пока не берусь, так как в начале следующего года может быть более серьезный заход вниз. Этот вопрос пока неясен.
В любом случае серебро – это не медь, Это не столько промышленный металл, сколько металлическая валюта.
Фундаментально в долгосрочку это практически безрисковый актив – лучше акций.
КСТАТИ О МЕДИ.
Ситуация с медью по типу похожа на конец лета 2008 года. Крупные трейдеры ушли в шорт, а коммерческие в лонг. Такая диспозиция сулит продолжение медвежьего тренда в первом полугодии 1212 года.
В целом во всех commodities ситуация нейтральная или медвежья, за исключением soybeans (соевые бобы).
SOYBEANS
В этом активе уникальная расстановка сил. Коммерческие трейдеры в одном лагере с крупными и противостоят мелким спекулянтам, действующим с успехом в последние 4 месяца. Притом с октября месяца крупным трейдерам пришлось активно закрывать лонги в убыток.
ОИ сейчас очень мал по сравнению со средним.
При цене 1250 коммерческие трейдеры приступили к хеджированию слишком низких цен на продукт.
Возможное объяснение:
MF Global имел очень большие позиции на рынках сельскохозяйственных продуктов. Возможно, что сейчас идет принудительное закрытие их позиций, а мелкие спекулянты – это инсайдеры, действующие не от лица крупных игроков фьючерсного рынка, а от собственного лица.
От огромной позиции крупных трейдеров в 200000 контрактов осталось всего 11000. Здесь находятся оставшиеся позиции MF Global. Не думаю, что их закрытие способно серьезно сдвинуть цену вниз.
В пятницу мы видели в этом инструменте пробой и снятие стопов ниже 1100 доларов. Такая процедура обычно предшествует развороту.
На мой взгляд в soybeans есть предпосылки для открытия длинной позиции. Во всяком случае я рискнул это сделать...
Рынки продолжает лихорадить от слухов и противоречивых сообщений относительно предстоящего саммита.
Появлялись даже сообщения, что евросаммит будет отложен, которые были потом опровергнуты.
Думаю, что саммит все-таки состоится, хотя существует определенная вероятность что он не даст итогового заявления и главы стран ЕС соберутся еще раз на следующих выходных. Благо, что до встречи двадцатки есть возможность еще раз встретиться.
Другой вариант, который мне кажется более вероятным: итоговое заявление будет, оно будет сильным, но при этом содержать слишком мало деталей и не иметь ответов на самые острые вопросы.
Таким образом, результатом саммита в понедельник станет краткосрочная восторженность, которая быстро начнет сменяться озабоченностью и пессимизмом по мере того, как эти детали будут раскрываться и начнет появляться взвешенный анализ принятых решений.
Но реакция на саммит будет конечно зависеть еще от того, на каких уровнях рынки закроются сегодня. Если закрытие произойдет выше 1220 пунктов, а маркетмейкеры могут попытаться затащить рынок максимально высоко в день экспирации опционов, то вероятность движения вниз на открытии в понедельник вниз будет значительно выше.
На мой взгляд среднесрочные и долгосрочные перспективы рынков независимо от принятых решений негативны для ЕВРО и рискованных активов.
Рынки от эйфории от ожиданий разрешения европейского долгового кризиса забыли о том, что есть и другие не менее серьезные проблемы.
ЗАМЕДЛЕНИЕ МИРОВОЙ ЭКОНОМИКИ
Бразилия понижает процентную ставку, курс индийской рупии относительно доллара на минимальных отметках, доллар пробивает относительно рубля важные технические уровни.
Российский рынок и развивающиеся рынки хуже рынков развитых стран (Ванута удивляется).
Китай пошел на приземление. Хорошо, что у него есть тормозной парашют в виде 3 трлн. долларов валютных резервов, а то ведь приземление могло бы закончиться крушением.
Отличным индикатором состояния мировой экономики является медь, или «доктор медь», как ее называют.
«Доктор медь» дает отвратительный диагноз мировой экономике:
Падение цен на медь на этой неделе уже превышает 10% и намечается пробитие важных ценовых уровней.
Очень оригинальную, но, на мой взгляд, сомнительную версию последнего ралли выдвинул Zero Hedge. По его мнению ралли было вызвано активными продажами USD-активов со стороны французских банков и покупками евро. Французские банки сейчас испытывают жесточайший кризис ликвидности. По мнению ZH в ответ на рост евро вся эта автоматизированная биржевая арбитражно-пипсовочная торговая хрень, которая настроена на позитивную связь между евро и рискованными активами стала покупать рискованные активы.
Выступавший ночью один из глав федеральных резервных банков Тарулло высказался за то, чтобы следующая программа покупки активов была программой покупки MBS ( ценных бумаг, обеспеченных ипотечными закладными). Это полностью совпадает с последней диспозицией активов крупнейшего в мире фонда облигаций PIMCO. Я писал об этом здесь:
Но будет это скорее всего только в следующем году, поскольку вышедшие в октябре статистические данные показывают улучшение состояние дел в американской экономике.
Важнейшие события на ближайшее будущее:
Основные события на рынке сегодня развернутся уже после закрытия российского рынка, когда начнут поступать комментарии относительно заседания Еврогруппы.
До евросаммита остается все меньше времени, и игрокам приходится позиционироваться.
Большинство игроков все-таки позиционируется вверх, поскольку ждут от евросаммита каких-то решений.
Я позиционируюсь вниз, хотя и осторожно. Я ожидаю очень вероятного короткого всплеска оптимизма, который затем будет задавлен осознанием новых проблем.
Разберемся, в то, что рынки заложили и что могут получить.
Моя точка зрения.
В текущих ценах заложены следующие ожидания:
увеличение в той или иной форме EFSF до 2 трлн. долларов: денег, кстати, все равно недостаточных для решения проблем еврозоны.
реструктуризацию долга Греции и списания 20-30%
Это два наиболее принципиальных момента.
Что они получат?
ИМХО они получат 1 трлн. евро и списание 30-50%.
Может ли быть на такой результат позитивная реакция рынков?
С уровней 1150-1160 пунктов по индексу S&P500 – возможно, но с уровней 1210-1220 пунктов – очень маловероятно.
Такой будет первая реакция. Какой будет дальнейшая реакция – когда заговорят рейтинговые агентства, когда подвергнутся негативному воздействию облигации Франции и Германии, когда всем станет ясно, что этих денег совсем недостаточно и т.д.?
Как говорится, поживем – увидим.
Скорее всего, какое-то решение будет на евросаммите. И первая реакция на его итог будет позитивной. Поэтому в понедельник, а может быть во вторник мы можем увидеть рост.
Вопрос только: с каких уровней?
Завтра экспирация октябрьских опционов на фондовые индексы. Мало кто из игроков рассчитывал увидеть в этот день индекс S&P500 выше 1200 пунктов. Маркетмейкеры хорошо заработают на продаже путов. Это аргумент в пользу того, что независимо от того, какие движения он будет совершать в течение этих двух дней, рынок закроет неделю выше 1200 пунктов.
Вчерашний аукцион по германским 10-летним бондам оказался в высшей степени разочаровывающим. Удалось разместить только на 4,07 млрд. евро из объема в 16 млрд. евро. Bid/cover был 1,1 при среднем за год 1,61.
Причины могут быть две. Первая – ее озвучивают официальные комментаторы – очень высокий спрос на рискованные активы. Возможно, они правы. Рынки склонны к покупке риска в предверии евросаммита. Но есть еще другая версия, не столь приятная. Это реакция рынков на возможный план расширения EFSF. Каким бы оно ни было – пострадает кредитное качество Германии. И рынки уже начали закладывать это в цены.
Если это действительно окажется так, то альтернативы американским казначейским бумагам не будет.
Вчера Саркози прибыл в Германию, где встретится с госпожой Меркель. Сегодня во второй половине дня возможны какие-то заявления и высокая волатильность.
Запрет на покупку CDS как защиты от падения облигаций инвесторам, у которых этих облигаций нет, принятый европейскими властями позавчера, привел к вполне ожидаемым последствиям. Вчера доходность однолетних греческих бумаг достигла умопомрачительных 188%. Это похлеще ГКО в 1998 году. Когда нет возможности купить CDS, игроки на понижения просто стали шортить сами облигации.
Между тем, когда казалось бы в Европе все почти прекрасно, грозные тучи надвигаются с востока. Распродажи меди на этой неделе продолжаются с неослабевающей силой (потери за неделю уже приближаются к 10%) и эти распродажи тянут за собой и многие другие commodities, в том числе золото и серебро.
Медь, или «доктор медь» - так ее называют за то, что поведение ее цен является симптоматичным для всей экономики свидетельствует, что в Китае пошли очень серьезные процессы.
Вчера подал голос германский бундестаг. Последние слухи относительно EFSF его взбудоражили и он решил напомнить исполнительной власти, что на возможные серьезные шаги в финансовой сфере теперь нужно получать одобрение бюджетного комитета бундестага.
Ситуация на рынке до конца следующей недели будет оставаться очень волатильной.
Мы закрываем нашу корзину СССР (Crude Oil, Copper, Cotton/Soybeans,Platinum - нефть, медь, хлопок/соевые бобы, платина) которую впервые рекомендовали 1 декабря 2010 года. Примерно с прибылью 25% против целевой в 28%.
На горизонте 12 месяцев мы полагаем, что корзина СССР еще имеет потенциал движения вверх, но в ближайшей перспективе соотношение риск/вознаграждение больше не способствует сохранению этой корзины.
О нефти – это важно для российского рынка.
В краткосрочной перспективе мы видим, что риск по нефти становится симметричным.
Хотя риск распространения нестабильности по региону Среднего Востока и Северной Африки сохраняется повышенным и толкает цены на нефть выше 125 долларов за баррель, на этих уровнях риски становятся более симметричными. Не только возникающие признаки разрушения спроса в США (см. Отчет по энергетике от 5 апреля), но и также рекордные спекулятивные позиции по нефти, выборы в Нигерии и потенциальная возможность прекращение огня в Ливии – все эти факторы компенсируют имеющиеся риски и делают ситуацию с ценой на нефть нейтральной.
Относительно металлов
Мы полагаем, что рост в меди и платине столкнется в ближайшей перспективе с трудностями, поскольку высокие цены на нефть негативно воздействуют на металлы. На этот вид товара также распространяется негативный эффект от землетрясения в Японии. Спрос на медь будет страдать из-за высоких цен и более жесткого управления запасами со стороны ключевых покупателей в Китае, которые уменьшат накопление запасов, как мы ожидаем. Как результат, наша аналитическая команда по commodities приняла решение закрыть длинные позиции по меди и платине, даже несмотря на сохранение активного спроса, но при этом мы будем искать возможности для открытия новых длинных позиций.
Оставить комментарий
