Особенно сильное влияние на него оказали экономические ожидания. Ставшее сюрпризом падение на 13,3 пункта вызвано экономическими санкциями против России.
Это сильнейшее падение с августа 2011 года, когда рынки акций упали на 25% за несколько дней.
Особенно сильный эффект санкции против России оказали на Германию.
Индикаторы глобальной экономики от Sentix также показали сильное ухудшение.
Столь плохие данные практически не вызвали никакой реакции в EUROUSD, что еще раз показывает, что потенциал для дальнейшего падения EURO ограничен.
Рынок реагирует на заявления Драги и других чиновников ЕЦБ столь активным образом, как будто принятие мер по борьбе с инфляцией на ближайшем заседании ЕЦБ уже решенное дело.
Мне кажется, что пока еще рано делать столь поспешные выводы, и поэтому реакция рынка мне уже кажется чрезмерной.
Лично мое мнение, что решение ЕЦБ в июне будет зависеть не только от инфляции и инфляционных ожиданий, но и от того, какой курс EUROUSD будет в момент заседания.
На мой взгляд, курс EUROUSD=1,36 является комфортным для ЕЦБ. Не зря он фигурирует в прогнозах ЕЦБ на ближайшие два года. Это некий ориентир для ЕЦБ.
Мое мнение, что курс 1,36 является некой отметкой для ЕЦБ. Там считают, что пока курс ниже этой отметки, угрозы дефляции в принципе не существует.
Не хочу останавливаться здесь подробно на прогнозах инфляции, но существует вполне обоснованное мнение, что во втором полугодии инфляция начнет повсеместно расти, и следовательно, будет меньше оснований для действий.
Есть масса причин, по которым ЕЦБ не торопится предпринимать действия и более того – не стремится ни к каким действиям.
Среди этих причин неэффективность или низкая эффективность многих из имеющихся в распоряжении ЕЦБ мер, надежда на внешние обстоятельства ( рост американских ставок вызовет рост USD), отсутствие единства в рядах ЕЦБ и т.д.
Несколько представителей ЕЦБ выступали в среду. Все они в той или иной степени подтвердили, что они разделяют точку зрения Драги и готовы к действиям.
Глава Бундесбанка признал, что существует некоторый риск дефляции и что он поддержит действия ЕЦБ в том случае, если они будут необходимы. Вопрос в том, окажутся ли они необходимы?
Другой член ЕЦБ Praet говорил о необходимости комбинировать различные меры.
Еще один член ЕЦБ Mersch говорил о возможности ЕЦБ покупать облигации на вторичном рынке.
350 пунктов падения – это более, чем достаточный эффект для просто вербальных интервенций.
У EUROUSD пока нет оснований падать ниже 1,36
Пара EUROUSD продолжает падать и сегодня пробила важный уровень 1,3672. От максимума, достигнутого непосредственно перед началом прессконференции Драги, EUROUSD прошла вниз почти 350 пунктов.
Ближайший уровень поддержки – 200-дневная скользящая средняя на 1,3632.
EURO также сильно падает относительно GBP, AUD. Все это очень похоже на разворот среднесрочного и долгосрочного тренда.
Мое мнение, что EUROUSD должен на текущем уровне приостановить свое падение. ИМХО у EUROUSD пока нет оснований падать ниже 1,36.
На мой взгляд, в настоящий момент рынок уже отыграл возможное понижение ставки рефинансирования на следующем заседании на 10 пунктов, либо отказ от стерилизации покупок ценных бумаг ЕЦБ.
Полагаю, что в том случае, если EUROUSD сохранится к следующему заседанию ЕЦБ на уровне 1,36-1.37, то, возможно, что вообще никаких действий не последует.
Сегодня вышли данные по промышленному производству в еврозоне.
Они представлены на следующем рисунке.
Как мы видим, промышленное производство в еврозоне сейчас находится на уровне 2005 года и почти на 15% ниже 2008 года.
Если посмотреть по секторам, то ситуация развивается в позитивном направлении. Идет постепенное восстановление.
Данные по промышленному производству неоднородны по странам. Хорошо обстоит дело в странах Восточной Европы. Что еще очень важно – все обстоит благополучно в последние 4 месяца в Германии.
Данные по промышленному производству никак не могут побуждать ЕЦБ к стимулирующим мерам и поэтому позитивны для EUROUSD.
Единственной по сути проблемой для экономики еврозоны остается низкая инфляция.
В таблице внизу приведены три показателя: оценка текущих экономических условий, экономические ожидания и ожидания по инфляционной ставке.
Интересно, насколько расходятся оценки текущей ситуации во Франции, Италии ( еврозоне в целом) и Германии. Во Франции и Италии баланс отрицателен и составляет -68,8 и -74,8 соответственно, в то время как в Германии баланс положительный и равен 51,3 .
В то же время экономические ожидания везде в еврозоне положительные и выше, чем в Великобритании и Японии. Ожидания по инфляции выше в Японии и США, чем в странах еврозоны.
В целом, данные ZEW противоречивы. С одной стороны ожидания позитивные. С другой стороны по сравнению с прошлым отчетом показатели ухудшились.
Во второй таблице приведены ожидания участников опроса по краткосрочным и долгосрочным процентным ставкам, по фондовым индексам и по обменным курсам валют.
Как мы видим, ожидания по краткосрочным и долгосрочным ставкам везде примерно одинаковые.
Ожидается, что краткосрочные ставки останутся без изменений, долгосрочные вырастут. Мало кто из участников опроса ожидает снижения фондовых индексов в свих странах.
Подавляющее большинство участников опроса ожидают роста американского доллара.
По парам EUROGBP, EUROJPY и EUROCHF участники опроса настроены примерно нейтрально.
Сегодня последовало достаточно неожиданное падение доллара против EURO. Оно было связано с месячным отчетом ЕЦБ, в котором прозвучали достаточно оптимистичные оценки по поводу инфляции в еврозоне.
В настоящий момент индекс доллара тестирует восходящую линию тренда.
Думаю, что у индекса доллара не так много шансов пробить ее сегодня-завтра.
Причина роста EUROUSD
Указанный на рисунке фрагмент из месячного отчета ЕЦБ привел к неожиданному росту EUROUSD почти на 100 пунктов.
...
Бокс 6 обсуждает, как базовые эффекты будут влиять на изменение уровня годовой инфляции на протяжение 2014 года. Оценивается, что кумулятивное влияние базовых эффектов приведет к росту HICP-инфляции примерно на 0,5% в годовом выражении в период с декабря 2013 по 2014 год.
Таким образом, рынок отыграл уменьшение вероятности понижения процентной ставки и ставки по депозитам ЕЦБ.
После того, как трейдеры прочитали эту строку, EUROUSD пошел резко в рост и обновил вчерашний максимум. Маркетмейкеры воспользовались месячным отчетом, что отстопить занявших вчера короткие позиции игроков.
Несомненно, что это серьезный позитив для EURO. Однако, учитывая медвежьи настроения, которые царят среди крупных игроков, я думаю, что не так много шансов, что EUROUSD пойдет выше 1,375. Хотя исключать такой возможности уже нельзя.
Индекс деловой активности в производственном секторе еврозоны вырос в январе до 54 и находится на 32-ухмесячном максимуме.
Все индексы, кроме Франции, находятся в зоне увеличения активности. Индекс PMI Греции находится на 65-месячном максимуме, Германии на 32-хмесячном максимуме.
Темпы создания рабочих мест ускорились в Германии ( двухгодичный максимум), Италии (32-хмесячный максимум) и Ирландии (двухмесячный пик). Занятость также возросла в Испании и Австрии вслед за периодом снижения. Замедлились потери рабочих мест во Франции и Греции. Единственная страна, в которой зафиксировано ухудшение, это Нидерланды.
Самый важный вывод, который можно сделать из сегодняшних данных PMI еврозоны – происходит дальнейшее оживление производства на периферии.
Ситуация в еврозоне улучшается и это уменьшает шансы на то, что ЕЦБ что-то предпримет на своем заседании в четверг. Позитивно для EURO!
Вчера вышли предварительные данные по инфляции в еврозоне. Инфляция в январе 2014 года ожидается на уровне 0,7%. Это на 0,1% ниже, чем в декабре.
Падение инфляции в январе обусловлено падением цен на энергоносители.
Инфляция за вычетом энергоносителей, продовольствия, алкоголя и табака в январе показала даже некоторый рост.
Не думаю, что ЕЦБ будет очень волновать снижение CPI из-за цен на энергоносители. Скорее его может волновать низкий рост цен на промышленные товары, не связанных с энергетикой (non-energy industrial goods), которые составляют 27,3% в инфляционной корзине.
Мое мнение: данные по инфляции не могут стать поводом для снижения процентной ставки или ставки по депозитам на ближайшем заседании ЕЦБ.
Если экономические данные по еврозоне будут позитивны, то EURO вырастет на следующей неделе.
Оставить комментарий
