Так выглядела доходность американских казначейских облигаций в январе месяце.

Как мы видим, произошло довольно сильное падение доходности US Treasuries, то есть облигации активно покупались.

При этом если посмотреть на позиции первичных дилеров в американских казначейских облигациях, то не видно никакой покупательской эйфории.

На 22 января они даже еще оставались в шорте в средней части спектра кривой доходности.

Выглядит впечатляющим сокращение вложений первичных дилеров в двухлетние US Treasuries в октябре 2013 – январе 2014 года. Это было реакцией на taper, которая стала реальностью.

На прошлой неделе прошла вторая фаза сокращения программы покупок активов Федрезерва и все говорит о ее продолжении. Первичным дилерам уже нечего продавать.

Но есть другие инвесторы, у которых много таких облигаций. Китай, например.

Я ожидаю разворота вниз по казначейским облигациям, и одновременно с ним произойдет разворот акций в сторону роста.