В тот месяц, когда первое число месяца приходится на выходной, очень удобно смотреть на месячные графики. Если посмотреть на месячный график EUROUSD, то сразу бросается сильное падение волатильности торговли, определяемой среднемесячным диапазоном.

ATR(5) в декабре составлял 359 пунктов, а в декабре 363 пункта. Такое было лишь в короткие периоды 2001, 2002 и 2006 года.

Отметим, что это предшествовало фазе активного тренда.

На долгосрочном таймфрейме EUROUSD сейчас находится посередине шестилетней фигуры консолидации.

В какую сторону возникнет тренд?

Большинство инвестиционных домов считают, что вниз.

Но есть среди них крупные, как, например, Goldman Sachs и CIti Research, которые имеют среднесрочные прогнозы на уровне 1,40.

Я бы не исключал, что может возникнуть долгосрочный растущий тренд в сторону 1,45-1,49 при соблюдении ряда условий.

Со стороны еврозоны: 1.Сохранение позитивного платежного баланса еврозоны 2.Стабильность рынков госдолга еврозоны 3. Сохранение хотя бы умеренных темпов роста еврозоны.

Со стороны США: 1.Ухудшение дел в экономике 2.Замедление или приостановка сворачивания QE

Не стоит забывать и про особую дату. 29 февраля 2016 года - что случится в этот день?

29 февраля 2016 года станет разворотным моментом для баланса Федрезерва!

В этот день начнутся массированные погашения Казначейством США облигаций, которые находятся на балансе ФРС США.

Так что, если Федрезерв и свернет программу стимулирования к концу 2014 года, как всеми ожидается, хотя я очень сильно сомневаюсь, то в начале 2016 года ему придется разворачивать новую программу покупок активов, поскольку без постоянного притока капитала финансовую систему и рынок госдолга будет трудно поддерживать в стабильном состоянии.

Полагаю что влияние equity buyback в этом году окажется гораздо слабее, чем в прошлом.

Как недавно отмечал Марк Фабер, инсайдеры сейчас «продают акции как одержимые».

Едва ли в на текущих уровнях будет столь массированный выкуп, как в прошлом году.

Хотя кто знает. Если темпы роста экономики США в ближайшие 1-2 года будут на уровне 3,5-4%, то может выкуп и продолжится какое-то время.

В то же время против EURO будет работать еще один мощный фактор. В еврозоне сейчас находится как минимум 1,3-1,5 трлн. долларов США от программ QE2 и QE3. Репатриация этих денег будет сильным негативным фактором для EURO.

Думаю, что репатриация этого капитала наступит при более высоких ставках доходности по US Treasuries. Платежный баланс – это основной козырь EURO. Понижение ставки не окажет сильного долговременного влияния на EURO.

Взвесив все эти факторы я считаю, что шансы в течение двух лет увидеть EUROUSD на 1,49 (+14 фигур) выше, чем на 1,21 (-14 фигур). Хотя 2 года – срок большой. Многое может произойти, и EUROUSD может побывать за это время и там и там.

Продолжаю публикацию прогнозов на 2014 год.

Прогнозы можно найти по теге прогнозы-2014

Прогноз на 2014 год от Morgan Stanley

2014 Major Currency Forecasts - Morgan Stanley (31 декабря)

Прогноз на 2014 год от австралийско-новозеландской банковской группы

2014 Major Currency Forecasts - ANZ (31 декабря)

Еще в середине месяца был опубликован следующий прогноз от Credit Agricole

2014, 'The Year Of The Greenback': Outlook & Forecasts - Credit Agricole (11 декабря)

И, наконец, долгосрочный прогноз от Barclays

Long Term FX Forecasts - Barclays (22 декабря)

Конечно, прогноз на 5 лет вперед – вещь чрезвычайно абстрактная. За это время может очень многое произойти и рынок пойдет совсем не так, как предполагалось.

Но все-таки интересно, как сильно долгосрочный прогноз от Citi Research отличается от прогноза Barclays.

Мнение Citi Research кажется мне более адекватным.

В десятых числах декабря в Вестминстере состоялась кредитная конференция от Citi.

В следующей таблице собраны основные прогнозы по росту экономики и по CPI.

Самый сильный рост ожидается в Америке.

Обратите внимание на прогнозы CPI

1. еврозоны в 2014-2015 годах. Citi ждет развития дефляционных процессов. Слабый рост экономик при этом правда сохранится.
2. Швейцария. Последовательный рост CPI Швейцарии в 2014-2015 годах почти до 1% годовых

Отметим, что при CPI Швейцарии в 1% Банк Швейцарии с гораздо меньшей решимостью будет поддерживать привязку EUROCHF к 1,20.

На втором рисунке представлены прогнозы команды Citi Research по процентным ставкам, по доходности 10-летних государственных облигаций ряда стран и по главным валютным парам.

Мы видим общий цикл повышения доходности долгосрочных государственных облигаций.

При этом в течение 2014 доходности останутся примерно на текущем уровне, но затем будут постепенно расти со скоростью в 30 пунктов в год для США; для других стран поменьше.

У меня большие сомнения, что Банк Японии позволит доходности по 10-летним бумагам вырасти до 1,25%-1,5%.

В оригинальной статье (ссылка в начале) есть еще несколько полезных графиков.

USDJPY открылся сегодня утром с большим гэпом и сейчас торгуется чуть ниже 104,8.

Nikkei закрылся на максимуме с ноября 2007 года. Рост индекс Nikkei с начала года превышает 50%.

В прогнозе на эту неделю (USDJPY: пора фиксировать прибыль ) я не учел голубиную (dovish) речь, с которой вчера выступил Курода.

Публикация бюджета также негативна для JPY.

В проекте бюджета на 2014 год уже учтено введение налога с продаж.

Это медвежьи новости для японской йены. На этой неделе может и не последовать коррекции в USDJPY.

В долгосрочном плане я настроен по-бычьи по отношению к USDJPY, но думаю, что рост возобновиться после длительной консолидации.

Поэтому я считаю, что оставаться в лонгах по USDJPY сейчас опасно, поскольку можно потом оказаться запертым в позиции на несколько месяцев.

USDJPY на больших таймфреймах

Стоит обратить внимание на уровни Фибоначчи. Они могут тормозить движение USDJPY вверх.

USDJPY на недельном графике

105,58 – 61,8% Фибо снижения с июня 2007 года по октябрь 2011 года.

105,6 может выступить сильным сопротивлением росту.

USDJPY на месячном графике

Посмотрим на более крупную волну.

Предположу, что USDJPY=112 является долгосрочной целью USDJPY, до которой USDJPY может дойти в течение 1-1,5 лет.

Выше едва ли...