На прошлой неделе ЕЦБ купил долга европейских периферийных стран на сумму 6,7 млрд. евро. Это были почти исключительно облигации Испании и Италии.

На графике показаны покупки ЕЦБ по программе SMP.

Если сравнивать с маем прошлого года, то активность ЕЦБ после трех недель покупок должна иссякнуть. У него тоже есть свои нормативы.

Завтра должны состояться аукционы по итальянским долгосрочным бумагам. Не факт, что покупателей устроит текущая доходность бумаг (фактор риска для евро).

У Италии будут очень большие трудности в сентябре, связанные с большим объемом погашаемых облигаций.

На рисунке показан график погашения итальянских облигаций в течение ближайших 12 месяцев.

Проблема в том, что ЕЦБ не имеет права покупать облигации на первичном рынке. И не факт, что банки устроит та доходность, которая сложилась на вторичном рынке благодаря усилиям ЕЦБ.

http://www.dt.tesoro.it/export/sites/sitodt/mod...

Таким образом есть предпосылки, что в сентябре может разразиться новая фаза европейского долгового кризиса. И в центре событий окажется Италия.