Удар, который постиг вчера Google (упал вчера на 8%), тяжело отразился на всем американском фондовом рынке. Странно, что мы не увидели гораздо более серьезного падения.
Это был миниколлапс технологичного сектора: помимо Google пострадали и некоторые другие гиганты, потеряв по 2-2,5%.
Парадоксально, но долгосрочные облигации США при этом тоже продавали. Подлинные причины мне неизвестны, но если взглянуть на график TLT, основного бенчмаркера долгосрочных US Treasuries, то мы увидим, что он второй раз подряд закрылся ниже 200-дневной скользящей средней.
С весны 2011 года TLT не задерживался больше 3-4 сессий ниже 200-дневной скользящей средней.
Неужели сейчас мы видим разворот на рынке долгосрочных US Treasuries? Этот факт мог бы стать драйвером продолжения ралли на американском фондовом рынке.
Есть одна очень серьезная скрытая причина для слабости долгосрочных US Treasuries. Но ее недостаточно.
Поэтому я не вижу оснований для разворота тренда в US Treasuries.
А сегодня быки могут попробовать издать победный клич, если евросаммит выдаст какой-нибудь вразумительный позитив. Брифинг ожидается в районе 12-13 часов.
Но клич окажется очень непродолжительным, поскольку уже достаточно много заложено в рыночные цены.
После вчерашнего фиаско технологичного сектора шансы на обновление максимумов по индексу S&P500 в ближайшие месяцы существенно уменьшились.
Американские рынки акций в четверг закрылись снижением. Особенно явно там просели в цене акции компаний технологического сектора. Компания Google (-8,01%) показала падение прибыли на 20% г/г. Чистая прибыль Microsoft также обвалилась на 22% г/г. Откат вниз был также и в котировках Apple(-1,86%). В результате вчера индекс Nasdaq упал на 1,01%. По сути, основную массу корпоративного негатива на отчетностях в компаниях hi-techамериканские инвесторы отыграли уже вчера. Индексы DowJones(-0,06%) и S&P-500 (-0,24%) закрылись в четверг вблизи нейтральных значений.
В пятницу утром мы ждем открытия торгов на ММВБ в зоне незначительной просадки. Для продолжения устойчивой растущей формации на нашем рынке важно, чтобы сегодняшний дневной минимум в индексе был выше вчерашнего (1467 п.). Что касается динамики предыдущего торгового дня, то здесь утром можно было видеть желание «быков» переставить недельные максимумы как можно выше. Однако затем из-за отсутствия новых стимулов к росту мы увидели вполне закономерную коррекцию с желанием удержать рынок выше значимых уровней поддержки (1470 п. по ММВБ и 150 тыс. п. по фьючерсу РТС). Как мы указывали ранее диапазон 1480-90 п. по ММВБ насыщен локальными уровнями сопротивлений, пройти которые сходу будет затруднительно.
Никаких важных новостей, которые бы могли сегодня сильно повлиять на настроения нашего рынка акций, не выходило. На саммите Евросоюза было достигнуто взаимопонимание по вопросу о создании единого европейского банковского союза. Но тема эта отдаленного будущего, поэтому отыгрывать ее инвесторы не спешат. Азиатские фондовые индикаторы в пятницу не показывают однонаправленной динамики. Фьючерсы на нефть Brent и S&P сегодня утром находятся примерно на уровнях нашего вчерашнего закрытия. В этой ситуации мы рекомендуем до вечера занять выжидательную позицию к рынку, сохраняя длинные позиции по основным ликвидным бумагам.
Из важной статистики утром выходит лишь Индекс цен производителей по Германии за сентябрь (10-00 мск). Из США в 18-00 ждем выхода данных по объемам продаж жилья на вторичном рынке. Если эти данные по недвижимости подтвердят показанные на этой неделе оптимистичные тенденции, то стоит ждать роста доходностей по американским облигациям, соответственно тяга к покупке рискованных активов под закрытие недели.
Я решил попробовать внедрить новый прием: теперь я буду давать некоторые материалы в аудиоформате.
Если приобрести некоторую сноровку, то это, как мне кажется, может экономить в 3-4 раза время на подготовку материала.
Особенно в тех случаях, когда имеется качественный материал на английском языке. Переводить его долго, но я могу пересказать материал полностью или сжато основные идеи, притом в очень короткие сроки – буквально за 1-2 часа после публикации.
Такой формат подачи информации может оказаться очень интересен.
В первом пробном материале я просто комментирую один график сравнения индекса S&P500 с несколькими другими активами.
Хотелось бы знать, насколько хорошо материал воспринимается.
В последнее время евросаммиты не вызывали особо сильных движений на рынке. Это во многом было связано с тем, что основная часть содержания переговоров становилась известна (притом достоверно) до начала встречи, что дополнялось комментариями руководителей ведущих стран Евросоюза.
Рынки оказывались совершенно подготовленными к последующим заявлениям и принимаемым мерам.
Так наверно произойдет и на этот раз. Тем более, что в повестке дня не будет обсуждения никаких действительно прорывных тем.
В повестке дня евросаммита будет преобладать обсуждение создания единого монетарного союза и вопросы, связанные с созданием единого надзорного органа над банками и истинного банковского союза .
Аспекты обращения Испании за помощью и расширение еще на два года программы помощи Греции будут обсуждаться, но как побочные темы евросаммита.
Информацию о предстоящем евросаммите можно посмотреть по следующим ссылкам:
Встреча начнется примерно в 19.00 по Москве и завершится прессконференцией, которая пройдет, когда в Москве уже наверно будет ночь.
Завтра переговоры продолжатся в 12.00 часов по Москве, но возможно, что все самое существенное станет известно сегодня поздно вечером, как это произошло во время судьбоносного июньского саммита.
Евросаммиту будет предшествовать американская статистика – «обращения за пособиями». Данные за прошлую неделю были «странными» - они оказались минимальными за последние 4 года. Сыграл наверно роль эффект предстоящих выборов.
Сегодняшние данные по обращениям станут ключевыми в оценке предстоящего в следующую среду заседания ФОМС – смягчит ли ФРС свой голубиный тон.
Вчерашние данные по сектору недвижимости (число разрешений и начал строительства) тоже оказались большим сюрпризом.
Вышедшие сегодня утром позитивные экономические данные в Китае вызвали очень осторожную реакцию рынков. Американский фьючерс торгуется на уровне вчерашнего закрытия торгов, EURO/USD и рискованные валюты прекратили рост.
Включен ли уже в цены весь позитив? Это мы узнаем сегодня.
Но индекс S&P500 уже стоит дорого относительно других активов. Об этом я расскажу в следующем материале.
Поэтому я вижу в случае некоторых позитивных событий у него только потенциал на обновление максимума, не больше. Все остальное уже заложено в рынке.
В последнее время евросаммиты не вызывали особо сильных движений на рынке. Это во многом было связано с тем, что основная часть содержания переговоров становилась известна (притом достоверно) до начала встречи.
Рынки оказывались совершенно подготовленными к последующим заявлениям и принимаемым мерам.
Так наверно произойдет и на этот раз. Тем более, что в повестке дня не будет обсуждения никаких действительно прорывных тем.
Евросаммиту, который начнется сегодня в 19.00 по Москве, будет предшествовать американская статистика – «обращения за пособиями». Данные за прошлую неделю были «странными» - они оказались минимальными за последние 4 года. Сыграл наверно роль эффект предстоящих выборов.
Сегодняшние данные по обращениям станут ключевыми в оценке предстоящего в следующую среду заседания ФОМС – смягчит ли ФРС свой голубиный тон?
Вышедшие сегодня утром позитивные экономические данные в Китае вызвали очень осторожную реакцию рынков. Американский фьючерс торгуется на уровне вчерашнего закрытия торгов, EURO/USD и рискованные валюты прекратили рост.
Включен ли уже в цены весь позитив? Это мы узнаем сегодня.
Опять все чудесатее и чудесатее. У амеров исчезли продавцы как класс. После недели снижения, на обратном подъеме к уровням начала падения они обязаны были появиться, но их нет, амеры поднимаются и ложатся в линию, и не торгуются вообще, что невозможно на рынке, где есть продавцы, просто уму непостижимо как они этого добились. В итоге несмотря на большие минусы у отчитавшихся IBM и Intel, минусующую Эппл, технологический Насдак все равно закрылся в плюсик. Фантастика. Реально начинают вырисовываться цели выше 1470 по фсипу, пока в тумане, но тем не менее.
Да, какие-то выкинули положительные новости по Греции, хотя она уже несколько месяцев как банкрот и уже можно ничего о ней не сообщать. Да, все кинулись предлагать деньги Испании, в качестве "предупредительного" кредита, еще одна дурь этого года, а та отказывается, а ей за это рейтинги амеры понижают, за то, что не берет в долг. Что за бред, непонятно, или все плохо, или деньги не нужны, зачем принуждать к кредиту? зачем отказываться от почти бесплатных денег? нет ответа.
Дакс снова вышел к 7400, играет ноздря в ноздрю с амерами, как будто это у немцев отчеты выходят лучше ожиданий, но привлеченные германией под отрицательную ставку деньги должны работать)). Давно пора Даксу найти повод сделать -1.5-2%, но поди ж ты, тужится и пыжится.
Наши не смогли больше играть вниз на опережение, постояли утром вокруг нуля, убедились, что слабоумные слабоминусующие амеры и немцы не опасны, и довольно резко, сразу на процент за пять минут, перевели рынок вверх, в противоход внешнему фону, и даже подросли до +1.4%. Так и закрылись примерно, в +1.25%, причем в лидерах второй день Лук, с его какими-то странными корпоративными новостями по одобрению крупной сделки 19-го октября. В целом мы можем продвинуться еще выше, ничего этому не мешает, до 1490 по мамбе, а вот потом вопрос: вчера мы отыграли отставание в процент от амеров, и можем снова стать чувствительными даже к небольшому снижению Хозяев.
Так что смотрим, если лук не проходит 1996, то ждем отката к 1955-65 сегодня, по сберу важный уровень 93.5-7, то есть сопротивления расположены близко (менее +1%) и сильные. Ну а в целом если все-таки амеров расколдуют, и они посыпятся, то конечно наши снова начнут игру на опережение, теперь снова есть куда падать, поэтмоу еще денек посидим в крупных шортах
В ходе торгов в среду неплохая макростатистика по жилью в Америке добавила оптимизма индексам на Уолл-стрит. Решение агентства Moody's оставить рейтинг Испании на прежнем уровне опустило доходности по испанским и итальянским бондам до новых полугодовых минимумов. Улучшение настроений в еврозоне в свою очередь поддержало тягу игроков к покупкам рискованных активов, напротив вызвав отток средств с рынка USTreasuries. Плюс к этому, трейдеры скорректировали свои короткие позиции после того, как индекс S&P-500 стремительно отошел от нижней границы своего среднесрочного растущего тренда. Неслучайно ряд крупных американских банков за последнее время подняли прогнозы по росту индекса S&Pв следующем году: Goldman Sachs ждет рынок на 1575 п.; Bank of America ожидает подъема до 1600 п.; Citigroup - до 1615 п.
Что касается российского фондового рынка, то вчера стремительный подъем индекса ММВБ остановился возле отметки 1475 п. В ситуации, когда большие западные деньги, упорно набирают позиции на первичном и вторичном рынках российских облигаций, рынок акций становится необоснованно дешевым с точки зрения доходностей. Вчера мы видели крупные лимитированные покупки в отдельных ликвидных бумагах (Роснефть, Лукойл, Сбербанк, Северсталь). По традиции, на стремительном росте по акциям ВТБ и Газпрома можно было наблюдать закрытие коротких позиций. Думаю, сегодня днем наши фондовые индексы будут консолидироваться возле своих недельных максимумов. Волатильность фьючерса РТС вероятно будет ограничена диапазоном: 150000 – 151500 п. В свою очередь индекс ММВБ будет торговаться в районе 1470-80 п. Как правило, после фазы вялой консолидации стоит ждать продолжения предыдущего движения. Поэтому мы сохраняем прогноз на высокое закрытие по итогам этой недели.
Этим утром европейские инвесторы будут реагировать на следующие новости: власти Греции достигли предварительных соглашений с Тройкой кредиторов, которая нужна стране для того, чтобы получить очередной транш финансовой помощи в 31,5 млрд. евро. Свежая статистика из Китая показала, что рост ВВП с июля по сентябрь составил 7,4%; объем промпроизводства вырос на 9,2% (ожидалось 9%); розничные продажи поднялись за квартал на 14,2% (1,46% м/м), превзойдя ожидания на 1%; инвестиции в основные средства оказались лучше прогнозов и выросли на 20,5%. Портит эту благоприятную картину решение агентства Standard & Poor's снизить кредитный рейтинг Кипра на 3 пункта: с «BB» до «B», прогноз – негативный, а также срезание рейтингов ряду испанский провинций.
В четверг начинается евросаммит и рынки, как это часто бывает в последнее время, заранее отыгрывают это событие в позитивном ключе.
Формальным поводом для роста EURO и фондовых рынков вчера стала статья в FT о том, что якобы Германия не возражает против минибэйлаута Испании, т.е. обращения Испании за помощью в неполном объеме.
Смысл этого действия в том, чтобы, наконец, активировать механизм покупки ЕЦБ европейского долга.
Это все слухи из категории «Одна баба сказала...».
Кстати, позднее этот слух был опровергнут представителем германского парламента, но рынки не обратили на это внимания.
Рынок проигнорировал известие о приостановке переговоров Тройки с Грецией. Греческие представители попросили дополнительно времени на консультации относительно изменений трудового законодательства. Это практически делает призрачными шансы на какое-либо позитивное решение евросаммита относительно Греции.
По большому счету на евросаммите не может быть принято никаких кардинальных решений. В повестке дня встречи европейских лидеров доминируют Испания и Греция. Очень маловероятно, что Испания на евросаммите обратится за помощью, насчет Греции тоже все не очень радужно. Также на евросаммите будут обсуждаться налог на финансовые транзакции в еврозоне и отдельный бюджет для еврозоны. Эти темы неспособны оказать существенное влияние на рыночные настроения.
Ночью, как нельзя кстати, агентство Moody’s подтвердило текущий рейтинг Испании и заявило, что до выборов президента США не будет понижать рейтинг Испании. Это стало еще одним позитивным драйвером для EURO/USD и S&P500.
Американский фьючерс на сегодня уже отработал недельный диапазон: 1416,5-1451,75 – 35,5 пунктов. ATR(5) – средненедельный торговый диапазон, который я отслеживаю, составляет 33,15 пунктов.
До конца недели остается еще фактически 3 дня и играть от лонга, на мой взгляд, уже нет смысла, по крайней мере, до первых результатов евросаммита.
В понедельник-вторник мы увидели самой большой двухдневный рост S&P500 за последние три месяца. Сегодня с большой вероятностью мы увидим коррекцию на фондовых рынках.
Несмотря на ряд позитивных данных поведение доллара США было смешанным. С одной стороны наблюдался отток капитала из USD в евро, фунт и австралийский доллар. С другой стороны доллар торговался с повышением относительно японской йены, канадского доллара и новозеландского доллара.
Различное поведение доллара США относительно основных валют показывает, что в настоящий момент валюты торгуются на основе специфических факторов, связанных со страной, где эта валюта обращается, а не на основе монетарного фактора (QE3).
ОБ этом также свидетельствует другой показатель – спрэд между EURO/USD и золотом (серебром). Спрэд начал снижаться и это говорит о том, чрезмерные инфляционные ожидания стали приходить в норму.
Таким образом, потенциал роста акций и риска в целом от действия QE3 в настоящий момент невелик.
Из всех событий, которые еще ожидаются на этой неделе, помимо евросаммита наибольший интерес представляют данные из Китая: ВВП, промпроизводство, розничные продажи. Наверно они окажутся хуже ожиданий и это нанесет урон проходящему на этой неделе ралли.
Однако главная идея на рынке другая, и в центре внимания событие, которые произойдет на выходных.
В воскресенье состоятся выборы в Испании и после этого, как все ожидают, Испания наконец обратится за помощью.
Ожидания именно этого события продолжают подогревать рыночный оптимизм.
По мнению Zero Hedge это уже полностью в рынке, но я думаю, что у EURO/USD все же есть потенциал вырасти в район 1,33- 1,35.
У S&P500 теоретически в этом случае на следующей неделе есть шансы обновить максимумы года, хотя у меня большие сомнения, что это произойдет.
В четверг начинается евросаммит и рынки, как это часто бывает в последнее время, заранее отыгрывают это событие в позитивном ключе.
Формальным поводом для роста EURO и фондовых рынков вчера стала статья в FT о том, что якобы Германия не возражает против минибэйлаута Испании, т.е. обращения Испании за помощью в неполном объеме.
Смысл этого действия в том, чтобы, наконец, активировать механизм покупки ЕЦБ европейского долга.
Это все слухи из категории «Одна баба сказала...».
Кстати, позднее этот слух был опровергнут представителем германского парламента, но рынки не обратили на это внимания.
Если рынки хотят расти, то никто не может им это запретить.
Американский фьючерс на сегодня уже отработал вверх недельный диапазон: (1416,5-1451,75) – 35,5 пунктов.
ATR(5) – средненедельный торговый диапазон, который я отслеживаю, составляет 33,15 пунктов.
До конца недели остается еще фактически 3 дня и играть от лонга, на мой взгляд, уже нет смысла, по крайней мере, до первых результатов евросаммита.
В понедельник-вторник мы увидели самой большой двухдневный рост S&P500 за последние три месяца. Сегодня с большой вероятностью мы увидим коррекцию на фондовых рынках.
До отчетов амеры без движения лежали на 1437-38 по фсипу, после отчетов, которые несомненно оказались лучше ожиданий, вышли к 1450, продолжив отскок еще на процент. Зачем? - нет ответа. Ну значит более жестким будет возврат, так как лои недели должны быть ниже 1417 по фсипу.
Наши поднялись утром к 1455 по мамбе, и оттуда навернулись к 1440, выйдя в минус и в полной мере приготовившись к самому плохому. Однако плохого не случилось, все пошло в рост (дакс был +1.5%), и нашим хватило силенок вздернуть рынок под закрытие к 1456. Утром сначала мы немного отыграем назад, а вот дальше будет интересно. Как принято в этом году, обычно мы играем амерам в противоход, если они боковичат, и вполне вероятно, что сегодня наши придумают подрасти, если амеры будут снижаться мягко. Но следует принять во внимание, что уже среда, а лои недели не показаны - непорядок, поэтому играем вниз, ориентируясь на американский рынок. Если амеры пойдут вниз решительно, наши резко убьются с любой высоты.
Вчера после обеда большая часть внешних факторов была на стороне покупателей. Неслучайно под закрытие сессии индекс ММВБ устремился вверх, завершив торги на отметке 1456 п. – максимум понедельника. Важно, что дневные максимумы под вечер обновили такие ликвидные акции, как Газпром (+1,16%), Лукойл (+1,4%) и Сбербанк (+1%). При этом участники рынка опять сумели подтвердить незыблемость уровня поддержки на 1440 п.
В среду мы ожидаем открытие торгов на наших биржах в нейтральной зоне. Фактор сильного закрытие рынка в Америке (вчера фондовые индексы на Уолл-стрит показали самый сильный внутридневной рост за последний месяц) сегодня отчасти нивелируется коррекцией во фьючерсах (S&P -0,15%) и присевшими котировками нефти (Brent $113,8/барр). Согласно последним данным API, запасы нефти на прошедшей неделе выросли на 3,7 млн. барр., что выше ожиданий (1,67 млн. барр.).
В среду ночью агентство Moody's подтвердило рейтинг Испании на уровне BAA3, изменив лишь прогноз со Стабильного на Негативный. Таким образом, не были оправданы пессимистичные прогнозы участников рынка, ожидавших действий, аналогичных S&P. Эта новость подняла курс европейской валюты к уровню 1,31. Думаю, этот фактор сегодня будет позитивно отыгран в ходе торгов на европейских биржах. Таким образом, явных поводов для распродаж пока нет. Отработав, весь текущий позитив, днем рынки, скорее всего, уйдут в фазу волатильной консолидации. Индекс ММВБ стоит ждать возле отметки 1460 п. Далее игроки займут выжидательные позиции. Это будет актуально, поскольку на четверг запланирована публикация важной экономической статистики из Китая, а 18 и 19 октября пройдет Совет ЕС на высшем уровне.
Сегодня в 12-30 в Великобритании выходит статистика по безработице. В 13-30 Португалия проведет аукцион по продаже 3, 6 и 12-месячных бондов на сумму 1,5-2 млрд. евро. В 15-00 ждем квартального отчета от Bank of America. В 16-30 в США выходит статистика по числу новостроек и количеству разрешений на строительство домов за сентябрь. В 18-30 ждем данных от EIA по запасам нефти за неделю.
50 лет назад я начинал свою карьеру на Уолстрит. Я был единственным сотрудником нееврейского происхождения и имел право отвечать на телефонные звонки по религиозным праздникам.
Тогда я узнал это правило: продавай в Рош ха-Шана, покупай в в Йом Киппур
Продавай в Новый Год, покупай в Судный День
Из википедии:
Рош ха-Шана или Рош а-Шана (ивр. רֹאשׁ הַשָּׁנָה, букв. «глава года»)[1] — еврейский Новый год, который празднуют два дня подряд в новолуние осеннего месяца тишрей (тишри) по еврейскому календарю (приходится на сентябрь или октябрь). С этого дня начинается отсчёт дней нового еврейского года.
Йом Киппу́р (ивр. יוֹם כִּפּוּר, «День искупления», на русский язык обычно переводится как «Судный день») — в иудаизме самый важный из праздников, день поста, покаяния и отпущения грехов. Отмечается в десятый день месяца тишрей, завершая Десять дней покаяния.
Я такого не припомню, чтобы во время американской торговой сессии американский фьючерс торговался в течение двух часов в диапазоне 1 пункта. Это подтверждает лишний раз то, что я писал уже не раз: рынок акций разрушен. На нем критически мало игроков, которых нельзя отнести к категории узкопрофессиональных (маркетмейкеров разных профилей).
За всю сессию прошел всего один импульс продаж, призванный проверить активность игроков. А так все было очень тихо и безмятежно.
По-другому повел себя опережающий индикатор рынка акций – TRAN (транспортный индекс Dow Jones). Вчерашний день ознаменовался первым ударным импульсом вниз, который должен получить продолжение. Сравнение S&P500 и TRAN намекает на то, что S&P500 тоже должен уйти в ближайшее время в коррекцию.
Началась коррекция в commodities. На рисунке внизу показаны CRB – индекс оптовых цен и нефть light sweet. Это очень похоже на первый ударный импульс.
В ближайшее время это движение должно отозваться в EURO/USD.
И все же надо сказать, что воздействие QE3 пока настолько сильно, что рынки напрочь игнорируют конфликт, возникший между Китаем и Японией.
Еврофория тоже потихоньку проходит. Доходность 10-летних испанских облигаций вчера вновь ушла выше 6%, а 2-хлетних испанских облигаций выше 3%. Доходность 2-хлетних бумаг возросла на 50 пунктов за последние 3 дня. Последнее обстоятельство является очень серьезным негативным сигналом, поскольку показывает, что реальное начало программы OMT маячит где-то далеко впереди.
Что делать с Мариано Рахоя?
Все попытки уговорить Мариано Рахоя запросить официально о помощи являются пока безуспешными. Предвидя ущерб, который это может нанести его политической карьере, Рахоя упорно сопротивляется.
В связи с этим Zero Hedge делает интересное предположение о том, что может быть осуществлена операция типа «План Сильвио».
В ноябре 2011 года ЕЦБ дал понять, что он больше не будет покупать итальянские бонды до тех пор, пока Берлускони находится у власти. В сущности, это был первый акт теперь уже совершенно политизированного ЕЦБ, заслуга в чем принадлежит тогда только заступившему несколько дней назад на должность Марио Драги. В результате доходность итальянских бондов взмыла к максимумам эпохи еврозоны, а Сильвио был заменен технократом – выходцем из Goldman Sachs. Все случилось так, как было запланировано с самого начала.
Если это случится, то доходность краткосрочных испанских бумаг может вырасти на 200-300 пунктов и это повлечет за собой неизбежную волну паники, сопровождаемую падением EURO/USD и продажей рискованных активов.
Независимо от того, окажется ли прав ZH в своих предположениях, я не ожидаю, что EURO/USD сможет дойти даже до 1,35. И то, произойдет это не совсем в ближайшем будущем.
Как уже мне приходилось писать, основной причиной запуска QE3, на мой взгляд, являлась попытка воспрепятствовать укреплению доллара, и прежде всего относительно EURO.
Сделано это было планомерно и даже по-своему изобретательно. Вначале в течение нескольких месяцев рынки кормили достоверными слухами от дудки Федрезерва - журналиста WSJ Hilsenrath. За это время EURO/USD перестал падать и дорос примерно до 1,25. Затем последовали два события – заседание ЕЦБ и заседание ФОМС, после которых EURO/USD еще вырос на 600 пунктов. Если бы не было вербальных интервенций, то EURO/USD сейчас не находился бы на уровне 1,31. Текущий эффект от запуска QE3 был бы значительно ниже.
Но, при этом долговой рынок еврозоны заражен многими болезнями и не является безопасным местом для парковки капитала. И даже последние действия Федрезерва не способны изменить эту ситуацию.
P.S. Уважаемые читатели! Я ухожу в отпуск на несколько недель. Мои наилучшие пожелания!
Я такого не припомню, чтобы во время американской торговой сессии американский фьючерс торговался в течение двух часов в диапазоне 1 пункта. Это подтверждает лишний раз то, что я писал уже не раз: рынок акций разрушен. На нем критически мало игроков, которых нельзя отнести к категории узкопрофессиональных (маркетмейкеров разных профилей).
За всю сессию прошел всего один импульс продаж, призванный проверить активность игроков. А так все было очень тихо и безмятежно.
По-другому повел себя опережающий индикатор рынка акций – TRAN (транспортный индекс Dow Jones). Вчерашний день ознаменовался первым ударным импульсом вниз, который должен получить продолжение. Сравнение S&P500 и TRAN намекает на то, что S&P500 тоже должен уйти в ближайшее время в коррекцию.
Началась коррекция в commodities. В ближайшее время это движение должно отозваться в EURO/USD.
И все же надо сказать, что воздействие QE3 пока настолько сильно, что рынки даже напрочь игнорируют конфликт, возникший между Китаем и Японией.
Еврофория тоже потихоньку проходит. Доходность 10-летних испанских облигаций вчера вновь ушла выше 6%, а 2-хлетних испанских облигаций выше 3%. Доходность 2-хлетних бумаг возросла на 50 пунктов за последние 3 дня.
Амерский рынок затухает и выглядит все более беспомощным, инвесторы набились в зал ожидания и ждут когда вокзал поедет)) смешно, но тащить амерский рынок вверх некому и не на чем, так что как минимум нужен откат в -2-4% чтобы оживить торговлю. Это же касается и немецкого Дакса. Кстати в германии начался второй суд по поводу размера предпринятых мер ЕЦБ, и скорее всего полномочия Драги будут ограничены верхним пределом, а после этого возможно и в США скорректируют последнее решение ФРС, а то до сих понять невозможно, кто надоумил Беню сказать про "неограниченные" выкупы -это же реально выход за рамки здравого смысла.
Нефть показала вчера всем пример и закрылась на -3% (113.5 по бренту), причем сначала упала на -5% за секунды. все подумали ошибка, компьютерный сбой, да нет, просто кольнули вниз, чтобы оживить стакан, чтобы биды появились, а то наливать некому)), никаких ошибок.
Наш рынок тоже толкать пока что некому, и весь кэш уходит в то, чтобы подкупаться на проливчиках)) плюс идет активная перекладка из сбера, пакет которого вдруг, забыв многолетние потуги продаться выше 100, ЦБ РФ решился продать практически за один день по 91 (минимальная цена, средняя цена подписки говорят может быть 93.5). Это не просто спешка, это опять какой-то парадокс, полтора года нам то замминистра, то Греф рассказывали сказки про недостаточно хорошую конъюнктуру, и что ниже 100 нет желания продавать, и вдруг за один-два дня проводят продажу пакета, пофигу на цены)) причем греф тут же дает интервью и говорит как он рад продать сбер по "максимальной цене", не стесняясь изумленных инвесторов, подающих заявки))). Внимание вопрос - то есть полтора года пытались найти покупцов на крупный пакет выше 100 рублей, не нашли, и вот после бернанке кое-как выше 90 удается сбагрить наконец эту корову? так обстоит дело? Естественно что из сбера хлынули деньги, раз пока есть возможность продать выше максимальной цены)) и часть из них сразу начала бурлить в других фишках, в частности в луке, который однако уже на этой неделе должен вернуться к 1950-70 и забыть, что он делал выше 2020)). ну а сбер остается без драйвера, которым его держали полтора года лучше рынка, так что видимо путь на 65-70 необратим, даже если будут какие-то прощания с верхними уровнями еще некоторое время.
В общем две идеи остались на этот год - сыграть хорошую коррекцию, желательно со стопами и маржинами, переписать лои года по мамбе, и потом сыграть обратно к 1450.
Бурный рост, имевший место на мировых биржах в конце прошлой недели уступил место незначительной коррекции. Вчера фондовые Америки и Европы закрывались в минусовой зоне: индекс S&P опустился на 0,3%, найдя поддержку на уровне 1458 п. - никаких разворотных формаций, просто коррекция на перегретом рынке. В целом нужно признать, что фондовые рынки сейчас находятся в идиотском положении: запуск печатного станка со стороны ФРС означает, что чем хуже выходит макростатистика, тем выше могут пойти фондовые индексы. Все дело в ликвидности, которую дают банкам мировые ЦБ, дабы бороться против дефляции активов. Но одной ликвидностью не решишь фундаментальных проблем в экономике (избыточные резервы американских банков – $1,5 трлн. пока лежат без дела). А значит, рост фондовых рынков будет неустойчивым, сопровождающимся ценовыми манипуляциями.
Что-то подобное вчера можно было наблюдать на Nymex, когда октябрьский фьючерс нефти WTI за несколько минут упал почти на $4 без явных на то причин. Из-за этого на утро вторника мы видим котировки смеси Brentна отметке $113,5/барр. (почти на $3 ниже, чем в понедельник днем). Что это было? Показательное наказание «быков» накануне истекающего завтра фьючерсного контракта на WTI или тренировка перед затяжным спуском вниз – остается только гадать.
Фактор ослабших цен на нефть в купе с коррекцией индексов на Уолл-стрит создали негатив к открытию торгов на наших биржах во вторник. Утром просадка индекса ММВБ может составить чуть более полпроцента, то есть его стоит ждать возле поддержек на 1520-15 п. В ближайшие дни все внимание отечественных инвесторов будет обращено на завершение продажи 7,58% пакета акций Сбербанка. Большая переподписка и высокий ценовой диапазон размещения может поднять интерес инвесторов к акциям Сбера после закрытия книги заявок. В первой половине дня следим за реакцией Европы на ночной «flash crash» по нефти в Штатах. Если котировки цен на «черное золото» днем не пойдут обновлять свои вчерашние минимумы ($111,5/барр по Brent), то думаю, просадка на нашем фондовом рынке не будет глубокой, а значит, спекулянты используют ее для покупок.
Днем (13-00 мск) ждем выхода их Германии индексов экономических ожиданий и текущих экономических условий от ZEW за август. В 16-30 в США выходит статистика по сальдо платежного баланса за 2 квартал.
Сентябрьское заседание ФОМС стало в некоторым смысле судьбоносным, поскольку обозначило кардинальный сдвиг в политике Федрезерва.
Федрезерв не просто объявил о программе покупок активов. Федрезерв заявил, что программа будет продолжаться до тех пор, пока условия на рынке труда не просто улучшатся, а «улучшатся существенно».
Притом это не обязательно будут покупки ипотечных бумаг. Фед оставляет за собой право «предпринять дополнительные покупки других активов, а также развернуть другие инструменты, подходящие в контексте ценовой стабильности».
Полагаю, что рамки «ценовой стабильности» в понимании Федрезерва существенно сдвинулись и мне непонятно, каким образом.
Это очень радикальный шаг в политике Федрезерва.
Остается также гадать, что означает «существенно». Безработица в 7%, 6%, 5%? Понятие «существенно» не имеет никаких цифровых измерений. Сколько времени это займет: 5, 7, 10 лет?
Фактически это означает бесконечное стимулирование экономики. Бен Бернанке объявил о бессрочном QE. Или, по крайней мере до того момента, как он будет оставаться на своем посту (31 января 2014 года).
Это будет иметь долгосрочное стимулирующее воздействие на рост цен на активы. Однако, в настоящий момент я ожидаю некоторой коррекции после бурного роста последних дней.
Рынок сильно перекуплен, а индикаторы показывают экстремально бычье настроение: put/call-коэффициент на минимальном значении примерно месяцев за 8, VIX примерно в 1,5-пунктах от исторически минимальных значений. Объемы прощли значительно выше средних. Так же перекуплен EURO/USD и европейские фондовые индексы.
Поэтому очень вероятна коррекция в 3-4 дня, а может быть и больше. Что будет дальше, будет в значительной степени зависеть от того, в какой валюте будут парковать свои активы крупнейшие финансовые и промышленные корпорации. Вопрос этот мне представляется очень неоднозначным.
О новом QE
Прежде каждая программа QE имела определенный лимит. Теперь такого лимита нет – Федрезерв будет покупать ежемесячно MBS на 40 млрд. долларов. Уже сейчас на его балансе агентских бумаг на 843 млрд. долларов и Федрезерв будет покупать ежемесячно агентских бумаг еще примерно на 65 млрд. из всего выпуска в 90 млрд. долларов.
Таким образом, через полгода-год Федрезерв будет держать на своем балансе порядка 80% или больше всех долгосрочных бумаг, как казначейских, так и ипотечных.
Долгосрочный долговой рынок по сути будет оккупирован монетарным ведомством. Это имеет значение в том плане, что рыночные корреляции станут действовать совсем по-другому.
Теперь возникает несколько вопросов.
Насколько эти действия Федрезерва уже заложены в рынке?
На мой взгляд, предпринятые шаги уже на 70% как минимум заложены в рынке. Остальные 30% будут реализовываться постепенно, и не факт, что они будут реализованы полностью. Это зависит от событий в еврозоне (EURO/USD), Китае (цены на commodities) и других факторов.
Насколько это окажется позитивным для EURO/USD и высокодоходных валют?
EURO/USD находится в долгосрочном нисходящем тренде и от минимумов, показанных 24 июля, прошел уже больше 1000 пунктов. В еврозоне много своих проблем: Греция, Испания.
Переломит ли QE3 нисходящий тренд в EURO/USD?
В ЕЦБ хранится огромное количество свободной ликвидности в EURO-валюте. Какая часть из них будет конвертирована в USD по курсу, который почти на 600 пунктов выше того, который был полторы недели назад.
Это очень важно, поскольку от курса EURO/USD зависят цены на многие активы.
We believe this pair could trade in a 1.28- 1.35 range until the end of the year. After big policy announcements like the ones we have seen, I like to look at the long-term charts to get a grip on where currencies may go next. On the weekly EURUSD chart there is a key resistance level around 1.35 - the 200-week moving average. The weekly MACD momentum indicator is pointing higher, suggesting there could be further upside to come, however the 1.35 level is going to be a tough hurdle for the bulls to clear in the medium-term.
НО, не исключено, что EURO/USD уже почти исчерпал все возможности роста.
Во всяком случае, в пятницу индекс доллара не сумел преодолеть важный технический уровень в 78,6.
Принятые ЕЦБ 6 сентября решения пока не работают.
Нынешний испанский премьер упорно не желает обращаться за помощью, поскольку прекрасно понимает, что это означает конец его карьере. А раз они не обращается за помощью, ЕЦБ не имеет возможности покупать испанские облигации. Не повторится ли прошлогодняя история, когда для изгнания Берлускони пришлось отпустить на волю доходности итальянских облигаций? Тогда эту миссию осуществлял только недавно ставший главой ЕЦБ Драги. Есть такая потенциальная угроза для EURO.
С высокодоходными валютами тоже не все так просто, Они как правило связаны с какими-то активами: AUD связан с металлами, CAD связан с нефтью. При замедлении мирового роста потребность в сырьевых товарах снижается и это сказывается на сырьевых валютах.
Насколько решение Федрезерва способно повлиять на среднесрочный тренд в рискованных активах при различных вариантах развития ситуации в еврозоне?
По идее цены на активы должны расти. Но насколько у них есть этой способности? Не являются ли текущие цены завышенными?
Какие ответные меры последуют со стороны других центральных банков: BOJ, BOE, RBA и других?
От того, какие меры будут предприняты, и главное - когда их ожидать, зависит поведение USD на валютном рынке и, соответственно, от этого зависит дальнейшая динамика рискованных активов.
Важное значение имеет позиция Банка Японии. В пятницу мы увидели сильное ралли в USD/JPY. Возможно, за этим стоит вмешательство ЦБ Японии. Рост доходности долгосрочных US Treasuries должен волновать японские власти, поскольку те спрэдами связаны с японскими JGB (государственными облигациями). Предположу, что Банк Японии покупал валюту, чтобы на эти доллары покупать долгосрочные US Treasuries и поддержать их доходность на низком уровне.
В среду состоится заседание Банка Японии. На мой взгляд, велика вероятность запуска нового раунда покупок активов и это может спровоцировать ралли в USD/JPY и поступление дополнительного капитала на американский рынок облигаций.
Интересно, какой теперь станет реакция рынка на выходящую статистику?
Возможно, она станет совершенно непредсказумой.
Предположим, что вышли плохие данные. Это хорошо для рынков: это значит, что Федрезерв продолжит покупку активов.
Предположим, что вышли хорошие данные. Но поскольку они хуже уровней, которых никто не знает, можно их тоже разыграть в позитивном ключе.
Возможности манипулирования рынками возрастают многократно. Теперь для этого даже не потребуется менять выходящие данные. Поскольку интерпретировать их можно по-любому.
В общем и целом, избыточная ликвидность порождает хаос на финансовых рынках.
Истинные причины действий Федрезрва
И, наконец, вопрос – какие же истинные причины скрываются за решением Федрезерва?
Полагаю, что эта мера была предпринята не только ( возможно и не столько) для поддержки рынка труда и ипотечного рынка, сколько для достижения ряда других, как экономических, так и политических целей.
Во-первых, для того, чтобы воспрепятствовать процессу укрепления доллара, который наносит вред американской экономике.
Теперь, по крайней мере в течение года, будет происходить ежемесячный вспрыск 40 миллиардов USD-ликвидности, который может быть дополнен и некоторыми другими мерами. В своем заявлении ФОМС подчеркнул твердую решимость предпринять дополнительные покупки активов (US Treasuries), если ситуация на рынке труда будет ухудшаться.
Это главная причина.
Во-вторых, своими решительными действиями Федрезерв и стоящий за их спиной финансовый истэблишмент выразил свою поддержку нынешней администрации Белого Дома.
Их напугали некоторые высказывания видных республиканцев!
Это серьезный политический шаг со стороны Федрезерва, поскольку ставит его под удар разнообразной критики.
1 комментарий
