Заседание 11-12 декабря будет гораздо более интересным. Мы ожидаем, что программа QE увеличится с 40 млрд. долларов до 85 млрд. долларов для того, чтобы сохранить темпы покупки активов постоянной даже после завершения операции Твист. Сдвиг в сторону основанной на событиях установки целей (вместо теперешних целей, основанных на календарных датах – середина 2015 года) и заключение прогноза-консенсуса для экономики также будет рассматриваться, хотя мы не беремся прогнозировать результат по этому вопросу.
Таким образом, GS дает установку на дальнейшую слабость доллара вплоть до 12 декабря.
Это очень важно, поскольку от позиционирования относительно USD зависит позиционирование RORO ( значение этого термина смотрите здесь RORO (вью рынка)).
К этому можно еще добавить рекомендацию того же Goldman Sachs шортить 10-year US Treasuries
Голдман часто дурит своих клиентов, но здесь, по-моему, не тот случай.
Потом, значение имеет не то, окажется ли Голдман прав или нет, а то, какое значение для рынков это имеет прямо сейчас.
Голдман имеет большое влияние на умы крупных инвесторов ( к ним я также отношу валютных дилеров крупных корпораций, управляющих суверенными фондами и менеджеров валютных резервов), и мы видим отголоски этого влияния в реакции валютного рынка.
А то, в каких валютах крупные инвесторы паркуют свои активы, непосредственно определяет RORO.
EURO/USD: несмотря на повсеместно по еврозоне плохие данные PMI, после коррекции на этих данных на 70 пунктов, после разочарования от ФОМС (единственным позитивным событием для EURO вчера стало выступление Драги) на сегодня уже превысил вчерашний максимум и выглядит сильным.
Произошло это несмотря на то, что цены на нефть падают 4-й день подряд. Цены на нефть тоже оказывают влияние на курс EURO/USD.
AUD/USD после вчерашнего PMI Китая от HSBC сохранил силу до конца дня и закрылся выше 200-дневной средней.
Я не очень сильно по-бычьи настроен - слегка. Такой настрой можно назвать «скорее бык, чем медведь».
Я вижу серьезные негативные факторы для RORO. Но результат сравнения позитивных и негативных факторов дает небольшой перевес в сторону позитивных факторов с тенденцией роста этого перевеса в ближайшие недели.
Поэтому я «скорее бык, чем медведь».
На мой взгляд, к середине сентября набралась некоторая перепроданность USD, которая в течение месяца постепенно устранялась. Возможно, к текущему моменту она почти полностью исчезла и сейчас у EURO/USD есть определенные шансы подрасти в ближайшие 2 месяца до 1,32-1,33 без явных драйверов для роста.
Существует немаленькая вероятность, что EURO/USD продолжит двигаться в узком коридоре 1,28-1,32 вплоть до 12 декабря.
Сейчас EURO/USD находится посередине этого коридора, и это не лучшее время для совершения сделок.
Есть также некоторые события, которые могут оказаться позитивными для EURO: например, обращение Испании за помощью.
Гораздо труднее что-то определенное сказать относительно S&P500.
В последнее время мы наблюдаем некоторое расцепление между ростом американского рынка и слабостью доллара. Одно для меня очевидно – S&P500 стоит чересчур дорого относительно финансовых показателей компаний, входящих в индекс.
И хотя я ожидаю, что в этом году индекс S&P500 превысит в какой-то момент 1500 пунктов, но даже сейчас еще возможна коррекция от текущих уровней на 20-30 пунктов вниз.
Проходящая сейчас компания квартальных отчетов тянет фондовые индексы вниз. Но после ее завершения, а в ближайшие 10 дней большинство самых крупных компаний отчитаются, они могут опять воспрянуть.
Сегодня после завершения американской торговой сессии отчитывается крупнейшая компания в мире Apple, и реакция рынка может оказаться достаточно серьезной.
Последние отчеты компании приносили положительные сюрпризы. Как будет на этот раз?
USD/JPY прорвал 80. Если пара, которую я шорчу, сумеет закрепиться выше 80, то это будет еще одним свидетельством, что RORO сдвигается в сторону покупки риска.
Я понимаю, что мой вью рынка выглядит нечетким, но, что поделать, таковой мне представляется ситуация на рынке. Я тщательно старался расставить акценты должным образом.
Среда не принесла ничего нового, вместо дня снижения получился день-прокладка, практически с теми же лоями около 1400 по фсипу, что и позавчера, и если бы не высокие уровни, у амеров мог бы начаться отскок к 1425-27 . Однако уровни необоснованно высокие, коррекции к росту с 1255 до 1470 пока не было хотя бы на половину роста, и по идее предпосылки все те же: на этой неделе пробить 1400 и возможно дойти до 1385 по фсипу. Времени до 01 ноября еще много, все можно успеть. А вот начало ноября, если будет снижение, может под выборы Обамы получиться растущим.
Брент уходил вчера под 107, но пока выше 108. Там уже давно надо идти к 105, но вот что-то жмутся и стесняются.
Наш рынок второй день спасает Роснефть, в нее идут такие значительные деньги, говорят западных фондов, что высвобождаются немалые деньги и у наших, роснефть продающих, и они начинают подхватывать другие фишки, в итоге падение смазывается, и от 1337 (а это лой чуть ниже показанного лоя октября и лоя сентября до этого) мамба опять вышла к 1460, на плюсующей более 5% роснефти, в которой решили не играть 230, а сразу замахнуться на 240 как возможную цель. В итоге лук от 1902 тоже отскочил на процент, сбер не упал, и вообще ничего толком у мишек не вышло.
Возможно, что наши крупные игроки верят в подъем амеров перед выборами, и возможно не хотят распродаваться сейчас. И нужен уход амеров под 1400 по фсипу, и под 13 000 по Доу, чтобы мы вздрогнули, я бы играл это событие на опережение, возможно так мы и сделаем сегодня, ибо сбер высоко, РН очень высоко для компании, на которую повесят 61 миллиардов баксов долга, сбер тоже у верхней границы боковика 89-94, так что нужен только повод пойти вниз, к 1410 по мамбе для начала. Возможно это случится сегодня, это было бы логично. РН вряд ли сможет закрыть неделю такой фантастически высокой и объемной свечой, скорее всего будет откат к 226-228, а может и ниже (вчера она закрылась на 234). Лук смотрит пока что на 1860-70. Пока на мой взгляд цель по РИ 140 000, это еще -3% примерно, и спекулянты ищут возможность сыграть это.
На торгах в среду, американские фондовые индексы опять закрылись в красной зоне. Приходится признать, что биржевые индикаторы Уолл-стрит уйдя на 7-недельные минимумы закрепились ниже границы восходящего растущего тренда, начатого в июне этого года. Для того чтобы вернуться в него индексу S&P-500 необходимо преодолеть рубеж 1440 п., а индексу DowJonesзакрепиться выше 13500 п. В итоговом заявлении ФРС по монетарной политике не отмечено существенных изменений. Акцент FOMC на то, что если рынок труда не покажет улучшения, то будут предприняты дополнительные покупки активов и иные инструменты стимулирования, не возымели позитивного эффекта на инвесторов.
В четверг утром на мировых фондовых, валютных и сырьевых рынках наблюдается относительное затишье. Котировки нефти вчера вечером негативно отреагировали на рост запасов нефти в США на 5,89 млн. барр. против прогноза роста на 1,8 млн. барр. Нефть марки WTI опускалась до уровня $85/барр – минимум с середины июля. Котировки Brent пока что находят поддержку на нижней границе ($107/барр) своего трехмесячного бокового тренда. В четверг утром азиатские фондовые индикаторы торгуются с умеренно-позитивными настроениями (MSCIAsia+0,27%), равно как и фьючерсы на S&P (+0,3%).
Таким образом, к открытию торгов на наших биржах складывается нейтральный новостной фон. Вчера индекс ММВБ в очередной (5-й раз) протестировал важную поддержку на 1440 п., однако закрепиться выше 1460 п. ему так не удалось, поэтому будем считать, что очередная коррекция от уровня поддержки засчитана, но пока индекс ММВБ будет находиться ниже 1470 п., увы, продавцы на рынке будут доминировать, а покупателям останется только отчаянно защищать значимые рубежи поддержки. Отрадно лишь то, что сохраняется спрос в таких важных для рынка бумагах, как Сбербанк и Роснефть. Думаю вплоть до выхода данных по ВВП Великобритании за 3 кв. (12-30 мск) наши и европейские рынки акций будут сохранять относительное спокойствие. Индикатором восстановления оптимизма на рынках сегодня станет подъем EUR/USDвыше 1,30 и возврат котировок Brentвыше $109,5/барр.
Сегодня компания Магнит отчитается по МСФО за 9 месяцев 2012 года. В четверг квартальную отчетность мы также ждем от Apple, ConocoPhillips, Procter & Gamble. В 16-30 в США выходит статистика по количеству обращений за пособием по безработице, а также данные по объемам заказов на товары длительного пользования. В это же время ждем выхода индекса экономической активности ФРБ Чикаго. В 18-00 будут опубликованы данные по объемам незавершенных сделок по продаже жилья. В 19-00 выходит производственный индекс ФРБ Канзаса. Этот большой блок статистики может серьезно повлиять на расстановку сил на рынках к концу недели.
Несмотря на отсутствие каких-либо событий, вчера устроили серьезную распродажу. За последние 4-5 месяцев S&P500 еще ни разу не открывался с таким большим гэпом вниз, как вчера. Падение доходило до 2%.
Конечно, фондовые индексы США перекуплены относительно других активов, и мне недавно приходилось об этом писать. Но все равно, странно наблюдать столь сильное по нынешним меркам снижение в отсутствии значимых и понятных драйверов для падения.
В целом, рынок ведет себя пока в соответствии с моим прогнозом.
Как я говорил (не писал) в календаре, «среду я вижу позитивным или даже возможно сильно позитивным днем вплоть до ФОМС ввиду двух событий: выступления Драги в бундестаге в 16.00 по Москве и заседания ФОМС поздним вечером по Москве.
Мое объяснение вчерашнего поведения рынка: маркетмейкеры решили перед средой качнуть маятник посильней в противоположном направлении.
Хотя заседание ФОМС не принесет никаких новых идей, но понятно, что текст его будет логическим продолжением предыдущего заседания ФОМС и звучать примерно в духе: «хотя экономическая ситуация имеет признаки улучшения, Федрезерв сохраняет бдительность и готов предпринять в случае необходимости дополнительные меры».
Думаю, что этих слов будет достаточно для позитива по крайней мере еще на один день.
Сегодня PMI-день – день индексов деловой активности.
PMI Китая уже вышел и оказался лучше ожиданий. AUD/USD на этом фоне уже прошел 80 пунктов от вчерашних минимумов и рисует очень позитивный день. AUD/USD – один из прокси риска.
Выйдет много разных PMI в еврозоне, как производственного сектора, так и рынка услуг.
Выйдет также важный индекс настроений в деловых кругах Германии IFO.
Эти данные определят внутридневную волатильность, но ИМХО не повлияют существенным образом на тот сценарий, который я описал.
Сегодняшний день рынки завершат ростом, и, возможно, существенным. И по крайней мере завтра мы увидим продолжение этой тенденции.
Общее видение ситуации с RORO на рынке
Отмечу, что это лично мое мнение, и оно может оказаться неверным в силу каких-то причин.
RORO – это «risk on & risk off». «РИСК ВКЛЮЧЕН&РИСК ВЫКЛЮЧЕН».
Образно говоря, это чередующиеся состояния рынка, когда, то идет покупка рискованных активов (акций, commodities, рискованных валют, рискованных облигаций (облигаций с высокой доходностью)), то продажа рискованных активов и покупка безопасных активов (прежде всего государственных облигаций Японии, Германии, США, Великобритании, Швейцарии, Франции, Канады и ряда других стран).
Запомните этот термин RORO – я буду теперь употреблять его часто.
В последнее время мне ситуация c RORO стала представляться все более неопределенной.
QE3, о котором Бернанке объявил на предыдущем заседании ФОМС, в действительности очень сильная штука. Ввиду его неограниченности по срокам и, следовательно, безразмерности.
Эффект от него должен ощущаться по крайней мере в течение 3-5 месяцев.
Пока мы имеем коррекцию с 14 сентября по 23 октября – 6-ю неделю подряд. Коррекция вполне обоснована, т.к. представляет собой фикс чрезмерно сильных и неожиданно сбывшихся ожиданий.
Начиная с заседания ФОМС я был в течение, по меньшей мере, 3 недель настроен по медвежьи.
Говоря образно, примерно до 10 октября я был в режиме «РИСК ВЫКЛ», c 10 октября я был в режиме «НЕЙТРАЛЬНО» или в режиме «НЕОПРЕДЕЛЕННОСТЬ», со вчерашнего дня я перешел в режим осторожной «ПОКУПКИ РИСКА».
В последнее время я стал все чаще задаваться вопросом: Когда эта коррекция закончится?
Последние запуски QE все время сопровождались коррекцией минимум в 2-3 недели.
В пользу того, что это коррекция и техническая картина: мы видим почти правильный флаг.
Есть несколько серьезных факторов в пользу коррекции: самый худший за последние 9 кварталов сезон отчетов, дороговизна американских акций относительно других активов, замедление в Китае, ситуация вокруг Испании.
Сезон отчетов через неделю-полторы в общем и целом пройдет, в Испании ситуация разрядится, Китай, в котором 8 ноября произойдет смена политического лидера, может начать стимулирование экономики.
В то же время в пользу RISK ON тоже очень серьезные факторы.
Октябрь – последний месяц серьезных выплат европейского периферийного долга.
Обращение за помощью Испании может послужить дополнительным позитивным драйвером для EURO и покупки риска.
Япония может запустить QE в размере 20 триллионов йен.
Отмечу еще раз самое важное обстоятельство:
QE3 – очень сильная штука.
И хотя QE в текущей ситуации все равно ведет к дефляции, тем не менее я ожидаю, что S&P500, прежде чем пойти к 1250, дойдет сперва до 1500 пунктов, а EURO/USD, прежде чем пойти к 1,25, а оно в ближайшие 6-12 месяцев все равно окажется в районе 1,20-1,25, должно сперва побывать в районе 1,33-1,35.
Относительно EURO/USD я писал, что полагаю, что пара находится в широком диапазоне 1,25-1,35 и проведет в нем ближайшие 6-8 месяцев.
Теперь я уточняю, что вижу пару EURO/USD вначале на 1,33-1.35 ( в этом году), а затем уже на 1,25.
В пользу подобного сценария US Treasuries.
Мы имеем негативный настрой относительно US Treasuries.
В последнее время наблюдается некоторое охлаждение инвесторов, что подтверждается диспозицией PIMCO, позициями первичных дилеров, техническим анализом и высказываниями некоторых авторитетных людей.
Почему это происходит?
Мое мнение: главная причина в том, что ФРС утратил к облигациям интерес и отпустил их в свободное плавание. Вспомните, как раньше поведение рынков было связано с аукционами, проводимыми Казначейством США.
В этой статье есть еще одна важная идея
...первичным дилерам сейчас выгодны низкие цены на US Treasuries. Накапливать их придется долго – следующий раунд связанный с покупкой казначейских бумаг, будет нескоро – примерно через год, я думаю.
Им выгодно купить их дешевле, чтобы получить профит, когда дойдет очередь новых покупок со стороны ФРС.
ИМХО, Федрезерву незачем спешить с покупкой US Treasuries. А первичным дилерам незачем чересчур активными покупками гнать цены на US Treasuries вверх.
Следовательно ралли «РИСК ВКЛЮЧЕН» имеет шансы на продолжение.
Несмотря на отсутствие каких-либо событий, вчера устроили серьезную распродажу. За последние 4-5 месяцев S&P500 еще ни разу не открывался с таким большим гэпом вниз, как вчера. Падение доходило до 2%.
Конечно, фондовые индексы США перекуплены относительно других активов, и мне недавно приходилось об этом писать. Но все равно, странно наблюдать столь сильное по нынешним меркам снижение в отсутствии значимых и понятных драйверов для падения.
В целом, рынок ведет себя пока в соответствии с моим прогнозом.
Как я говорил (не писал) в календаре, «среду я вижу позитивным или даже возможно сильно позитивным днем вплоть до ФОМС ввиду двух событий: выступления Драги в бундестаге в 16.00 по Москве и заседания ФОМС поздним вечером по Москве.
Мое объяснение вчерашнего поведения рынка: маркетмейкеры решили перед средой качнуть маятник посильней в противоположном направлении.
Хотя заседание ФОМС не принесет никаких новых идей, но понятно, что текст его будет логическим продолжением предыдущего заседания ФОМС и звучать примерно в духе: «хотя экономическая ситуация имеет признаки улучшения, Федрезерв сохраняет бдительность и готов предпринять в случае необходимости дополнительные меры».
Думаю, что этих слов будет достаточно для позитива по крайней мере еще на один день.
Фсип резво дотопал до 1402 и отскочил в +10 пунктов, сегодня ФОМС, все первичные дилеры якобы ждут дополнительного расширения куе-3, чего скорее всего не будет, и коррекция у амеров усугубится, с проходом к 1375-85 по фсипу - вот чего стоило бы ожидать, а не грезить отскоками после буквально первых -50 пунктов снижения.
Брент доходил до 107, и отскочил к 109 сегодня. Все пока только в рамках небольших отскоков и не обещает для быков большего.
Наш рынок повел себя вчера немного противоестественно. Да, мы упали на -1.5% по мамбе (РИ на -3%), но за счет Роснефти и сбера рынок удалось удержать от более серьезного снижения. Роснефть прибавила +3%, не очень понятен ее рост, она приобретает 100% ТНК-БП, рыночная капитализация которой на момент переговоров о покупке была 38 ярдов баков (сейчас меньше). В итоге Роснефть отдаст 40 ярдов наличными деньгами, и еще подарит сверх этого иностранцам 12.84% казначейских акций в виде премии. Поэтому что такого радостного, чтобы тянуть акцию к 230 - непонятно, поэтому сегодня по РН довольно простой ожидается рисунок - утром выход из плюса в минус, 223-224, потом вход идиотов до 228-230, и слив умных до 221-223. В целом в прошлом году уже такое было, на новостях от БП РН аккурат в начале коррекции также взлетела, зато потом убилась после того, как глупые люди протарили на свободный кэш. Странно, если в этот раз будет по другому.
Кто шортил лук, и сможет довести его до 1900 и ниже, тот получит звание Лулук Макто (помните в "Аватаре" был самый большой дракон Турук, а его оседлавший герой стал туруком макто, наездник дракона)). Все предпосылки для выхода к 1900-1910 по луку есть уже сегодня.
Сбер на фоне сделки с Роснефтью тоже стали держать искусственно, ну любят наши попускать пыль в глаза перед иностранцами. А когда что-то начинают держать - никогда в итоге не удерживают. В общем, продолжаем падучую неделю, ибо текущие лои ну совсем не лоистые.
Самое неприятное движение рынка то, причины которого не совсем понятны. Тем более, неприятно, когда активное снижение проходит сразу после дня роста. Это очень похоже на попытки слома растущего тренда. Что-то подобное на наших биржах мы видели в апреле этого года, когда локальные движения вверх были слишком краткосрочными, а недельные минимумы становились постепенно все ниже.
Фундаментальных причин для обвала рынков вроде бы нет: американский ЦБ продолжает печатать деньги (за последнюю неделю баланс ФРСвырос на $36 млрд.).; доходности «проблемных» стран еврозоны далеки от месячных максимумов; курс евро торгуется в диапазоне 1,2950 – 1,3120; цены на нефть Brent во вторник сходили на нижнюю границу (107-115 $/барр.) бокового диапазона последних месяцев. Тем не менее, рынки наполнены неопределенностями в части способности ведущих компаний поддерживать темпы роста своих прибылей, предстоящих президентских выборов в США, Fiscal Cliff и т.п. Поэтому мы имеем волатильность на фондовых биржах и резкие смены настроений биржевых игроков.
Слабость цен на нефть вкупе с укреплением курса доллара дала толчок к росту валютной пары USD/RURдо отметки в 31,40. Эти факторы вчера вечером обвалили фьючерс РТС до минимальных уровней с конца сентября (144600 п.). Однако закрытие основной торговой сессии состоялось ровно на отметке 145 тыс. п. Примечательно, что и индекс ММВБ благодаря акциям Роснефти (+2,85%), Сбербанка (-0,54%) и ГМК (+0,06%) сумел удержаться по итогам дня (1455 п.; -1,29%) выше уровня выше минимума понедельника. Даже, несмотря на продажи и негативный внешний фон наш рынок акций вчера торговался сильнее ведущих европейских бирж (германский DAX вчера рухнул до 1,5-месячных минимумов).
В среду мы ждем открытия торгов на нашем рынке акций в зеленой зоне благодаря плюсующим американским фьючерсам (S&P+0,35%), восстановлению цен на нефть (Brent$109/барр) и нейтрально-негативной динамике торгов в Азии (MSCIAsia-0,3%). Согласно данным банка HSBC китайский индекс деловой активности PMI в обрабатывающей промышленности в октябре вырос до отметки 49,1 п., против 47,9 п. в сентябре. Сегодня утром выходит целая серия отчетов по индексам PMIпо обрабатывающей промышленности, сфере услуг и деловому доверию IFO ведущих стран еврозоны. Будем надеяться, эти данные помогут восстановить рынкам утраченные вчера позиции.
Вчерашний день отличался очень низкой волатильностью как на фондовых, так и на валютных рынках.
Отсутствие значимых для рынков событий делает очень вероятным такую же спокойную торговлю сегодня.
Вчера первоначальные распродажи акций в Америке в последние два часа были полностью компенсированы. Основные фондовые индексы S&P500 и Dow закрылись на уровне закрытия пятницы, а NASDAQ даже с небольшим повышением в +0,4%.
На графиках мы видим бычью свечную модель – «молот».
Два важных события этой недели (выступление Драги, заседание ФОМС) произойдут завтра, и они относятся к тому шаблонному типу, который отыгрывается в той или иной степени заранее в позитивном ключе.
Это может произойти днем, но скорее всего, я полагаю, случится лишь во второй половине американской торговой сессии.
Амеры вчера спустились к лоям прошлой недели на 1417 по фсипу, и сыграли второе донышко, отскочив обратно к сопротивлениям 1428-32 под закрытие. Скорее всего пойдет новое снижение, и в этот раз после прохода 1417 оно ускорится, цель - пройти 1400 по фсипу, и даже 1390, на ЭТОЙ неделе. Завтра ФОМС, заметим, что месяц назад накануне Бениного куе фсип был 1425-28, как и сейчас, и рванул к 1450 на куете, и потом торговался даже выше, однако не удержался и спустя месяц новый ФОМС фсип встречает там же на 1425-28. То есть получается куета не помогла? амерский рынок все равно обречен снижаться? видимо так.
Брент 109.3, наши пока думают, что это шутки, на самом деле за неделю нефть потеряла 5%, и мы это не отыграли и можем отыграть все сразу, в один не прекрасный момент.
Наши вчера решили сыграть как обычно в этом году - в противоход внешним рынкам, мол амеры в пятницу упали, давайте тогда подрастем, и в итоге прошли дневной размах вверх от утренних лоев, аж до 1475 по мамбе. Зачем это несчастное пыжение? - нет ответа. Ожидаем сегодня день, зеркальный вчерашнему, то есть показываем хаи в первые часы торгов, и дневной размах (-3-5 рублей по ГП, -30-50 рублей по луку) играем вниз к вечеру, с закрытием недалеко от лоев дня. В среду же наверное придется ударный день вниз, пока предпосылки за это. Отменит сценарий выход выше 1490 по мамбе, или проход 1440 по фсипу.
Во вторник мы ждем открытия торгов на нашем рынке акций в умеренно-негативной зоне. Вчера индекс ММВБ вопреки негативному внешнему фону сумел закрыться ростом (+0,85%). Практически все ликвидные акции завершили сессию возле двухдневных максимумов. Показательную силу нашего рынка отображают акции Сбербанка, которые в понедельник вернулись почти к месячным максимумам (94,1 руб.). Вчерашняя сессия также показала раскорреляцию между сильной динамикой российских акций и слабым курсом рубля к доллару. Последнее можно списать на реакцию валютного рынка на сделку по покупке Роснефтью 100% пакета акций компании ТНК-ВР. В целом, поведение наших биржевых индексов говорит о положительном настрое основных игроков вне зависимости от поведения мировых индексов.
В начале этой недели индекс ММВБ примерно посередине трехнедельной консолидации с границами 1440 – 1490 п. На наш взгляд, у рынка сейчас больше шансов на то, чтобы вернуться к верхнему уровню. Накануне американские фондовые индексы формально завершили торги в нейтральной зоне. Однако уверенный подъем в последний час торгов говорит о том, что заокеанские инвесторы прекратили игру на понижение возле сильных уровней поддержки (1425 п. по индексу S&P-500) и готовы к коррекции наверх. Из 118 компаний, уже отчитавшихся за III кв. о своих финансовых результатах, 82 оказались лучше прогнозов. Компания Yahooсегодня порадовала инвесторов, показав прибыль на акцию 35 центов, против ожиданий 26 центов. В этот четверг квартальную отчетность представит технологический гигант Apple.
Сегодня утром индекс ММВБ из-за слабости нефти (Brent $109,3/барр) и краснеющих американских фьючерсов (S&P -0,12%) может отойти к уровню 1465 п. Но для того, чтобы пойти ниже вчерашних минимумов (1452 п.) поводов пока нет. Из-за того, что сегодня днем не выходит значимой статистики из США, наша торговая активность будет невысокой, а индексы продолжат движение в рамках консолидации.
Во вторник в 18-00 в США выходит производственный индекс ФРБ Ричмонда за октябрь. Сегодня состоится закрытие реестра компании «М.Видео» для выплаты промежуточных дивидендов. До открытия торгов на Уолл-стрит отчитываются: DuPont, 3M Co., United Technologies Corp.
Отчиталась почти треть компаний, входящих в индекс S&P500, и еще треть отчитается в ближайшие пять дней. Среди них будет Apple ( в четверг после завершения торговой сессии) и если акции компании после выхода отчета не совершат взлет, то этот месяц на месячном графике будет выглядеть как ударный импульс вниз и практически означать завершение бычьего рынка в самой высококапитализированной компании мира.
Будет странным, если компания кэшем, которого у нее 100 млрд. долларов, не поддержит собственные акции.
Как я отметил в аудиофайле, среда этой недели отмечена в календаре событиями, которые можно использовать как драйверы роста: выступление Драги и заседание ФОМС
В пятницу выйдет первое и самое важное значение ВВП США за 4-й квартал, и прогноз, на мой взгляд, чересчур оптимистичен.
Азиатский драйвер роста
Особенностью прошлой недели, и, возможно, эта тенденция продлится еще нескольких дней (хотя у меня есть сомнения, что USD/JPY преодолеет 80), стала покупка риска в азиатскую сессию.
Это связано непосредственно с валютным рынком, о котором я пишу, и в значительной степени с курсом японской йены.
Я неоднократно прежде писал о корреляции NIKKEY и японской йены
Рост NIKKEY 225 связан с ослаблением японской йены, а ослабление японской йены, в свою очередь, связано с политическими событиями, происходящими в стране восходящего солнца.
Что же происходит в Японии?
Август 2013 года является крайним сроком для выборов в японский парламент, но в последнее время в политических кругах Японии широко распространилось мнение, что выборы состоятся гораздо раньше - до начала следующего года. Японская экономика очень слаба, и чтобы удержаться в кресле, японскому премьеру Ноде необходимо предпринять какие-то дополнительные шаги для стимулирования японской экономики.
Согласно сообщениям Kyodo News (примерно 16 октября), одной из ведущих японских газет, не позднее ноября премьер-министр планирует объявить новый раунд стимулирующих мер. Рынки очень высоко оценивают вероятность принятия мер со стороны японского правительства. С другой стороны достать деньги нелегко, поскольку оппозиционная партия контролирует верхнюю палату парламента, и будет препятствовать принятию законопроекта по выпуску нового долга и увеличению дефицита бюджета.
Несомненен психологический эффект всей этой политической возни. В то же время для меня непонятно, как, осуществляя стимулирование японской экономики, японское правительство сумеет сохранить интерес к японскому долговому рынку и избежать роста доходности японских облигаций.
Подробно эту тему я разбирал в апреле месяце в следующей статье
Основные мысли из этой статьи, касающиеся японской валюты:
Ослабление йены чрезвычайно опасно для японской финансовой системы, потому что может спровоцировать массовое бегство из JGB (японские государственные облигации).
Стабильный долгосрочный рост курса йены компенсирует низкую доходность JGB.
Таким образом, общая линия BOJ – постепенное укрепление JPY.
Как я писал в той статье:
С моей точки зрения оптимальным для BOJ является укрепление USD/JPY со средней скоростью примерно в 1-1,5% в год.
Если посмотреть на те же графики NIKKEY и японской йены за более продолжительной период времени – два года, то помимо еще более заметной корреляции NIKKEY и JPY мы увидим еще одну важную вещь.
С февраля месяца 200-дневная MA японской йены развернулась вниз и в настоящий момент японская йена в среднем ниже на 1-2%, чем 8-10 месяцев назад.
Доходность японских долговых инструментов очень низкая, и это означает, что японские инвесторы несут потери по всему их спектру и существует опасность их бегства в более доходные активы.
Японский бюджет, как я писал, очень уязвим с точки зрения доходности долговых инструментов, и японские власти об этом прекрасно знают.
Поэтому, в моем представлении, стимулировать японскую экономику следует очень осторожно, чтобы не вызвать крах рынка госдолга, и, по сути, руки у японского правительства связаны.
Курс USD/JPY подошел к символической отметке 80 и, скорее всего, на короткое время превысит это значение.
Но, практически, неминуемо после этого развернется и опять быстро направится к 76-77, где уже в бой вступит BOJ.
Налицо неофициальная привязка курса USD/JPY - не жесткая, как у Банка Швейцарии, а гибкая.
Уже сейчас существенное по объему QE, примерно в объеме 10 трлн. йен, уже заложено в цены.
Моя позиционная долгосрочная стратегия в этой ситуации: выше 79 через каждые 50 пунктов я открываю дополнительную короткую позицию по USD/JPY.
Отчиталась почти треть компаний, входящих в индекс S&P500, и еще треть отчитается в ближайшие пять дней. Среди них будет Apple ( в четверг после завершения торговой сессии) и если акции компании после выхода отчета не совершат взлет, то этот месяц на месячном графике будет выглядеть как ударный импульс вниз и практически означать завершение бычьего рынка в самой высококапитализированной компании мира.
Будет странным, если компания кэшем, которого у нее 100 млрд. долларов, не поддержит собственные акции.
Как я отметил в аудиофайле, среда этой недели отмечена в календаре событиями, которые можно использовать как драйверы роста: выступление Драги и заседание ФОМС
В пятницу выйдет первое значение ВВП США за 4-й квартал, и прогноз на мой взгляд чересчур оптимистичен.
Особенностью прошлой недели, и, возможно, эта тенденция продлится еще нескольких дней, стала покупка риска в азиатскую сессию.
Это связано непосредственно с валютным рынком, о котором я пишу. Рост NIKKEY 225 связан с ослаблением японской йены, а ослабление японской йены в свою очередь связано с некоторыми политическими событиями в стране восходящего солнца.
Четыре дня амеры играли отскок, который слили за пятницу, показав под -2% по индексам (и крупные, по -3-4% по основным фишкам, типа Эппл). Однако лоев прошлой недели обновить не удалось, слишком мало времени было - один день. В планах на эту неделю конечно же видится поход под 1400 по фсипу, более того, пробой 1390 открывает дорогу к 1355, и туда можно сбегать до конца октября. Снова 1428-32 - зона сопротивлений, выше которого делать фсипу нечего, если крупные игроки играют медвежий сценарий.
Брент ушел под 110, и снова вопрос - а что он делает выше 110, и сколько в нем военной премии?
Наши так же в пятницу убивали весь недельный отрост, это не совсем удалось (остался процент), и скорее всего сегодня утром после гэпа вниз будет попытка показать силу рынка и постоять у нулей. Тем не менее, мы должны двигаться с амерами синхронно, а значит 1355 - и наша цель по мамбе до конца октября, и стоит попробовать сыграть эту цель. Ждем хорошего трендового снижения сегодня или завтра с большим минусом.
Пятничные торги на американском рынке акций завершились с потерями фондовых индексов более чем 1,5%. Распродажа шла по широкому спектру акций в основном из-за вышедших в тот день слабых квартальных отчетов. В итоге в конце прошлой недели индекс S&P-500 вернулся на сильный уровень поддержки 1430 п. Подобное сочетание волн роста и снижения – обычное дело для сезона квартальной отчетности. До конца месяца фондовые индексы будут торговаться в сложившемся широком боковом тренде, поэтому шансы на очередное восстановление котировок довольно высоки.
Цены на нефть в пятницу пошли вниз вслед за фондовыми индексами в Америке. Декабрьские фьючерсы нефтяной смеси Brent сегодня утром продолжили пятничное движение вниз, опустившись к отметке $109,5/барр. – минимум с начала октября. На азиатских биржах сегодня не видно агрессивных продаж. Наоборот, после негативного начала сессии большинство местных инвесторов пробуют силы для того, чтобы вывести свои фондовые индексы в нейтральную зону (MSCIAsia+0,14%). Этот фактор в понедельник утром поднимает фьючерс S&P на 0,32%.
Таким образом, на старте новой недели индекс ММВБ может очутиться на уровне 1445-50 п. То есть сегодня мы повторим динамику рынка на Уолл-стрит, вернувшись к минимальным месячным отметкам. Думаю от этих уровней мы вправе рассчитывать на небольшое коррекционное движение вверх. Наиболее важным рубежом для участников рынка является сильная поддержка на 1440 п., на пробой вниз которой сейчас пока нет объективных факторов. До тех пор пока наши индексы торгуются находиться возле 100- (1427 п.) и 200-дневной (1457 п.) скользящих средних не стоит активно продавать ранее купленные активы и играть на понижение.
Сегодня компания РусГидро опубликует финансовую отчетность по МСФО за 1-е полугодие 2012 года. До открытия торгов в США отчитаются Caterpillar и FreePort McMoRan. После закрытия ждем квартальных релизов от Texas Instruments и Yahoo.
Не знаю в точности, чем это было вызвано – годовщиной событий 1987 года или экспирацией опционов, но в пятницу было сильнейшее падение индекса S&P500 за последние 3 месяца
Для нынешнего маловолатильного рынка падение в 1,6% становится крупным падением – почти миниобвалом.
Мы имеем 6 неделю подряд снижения, и если это коррекция, а учитывая принятое в сентябре Федрезервом решение, это скорее коррекция, чем начало медвежьего рынка – это уже достаточный срок.
О начале медвежьего рынка можно будет говорить не раньше, чем мы увидим разворот в EURO/USD или пройдем через бюджетный обрыв.
Бюджетный обрыв я рассматриваю как негативное обстоятельство для американского доллара, и следовательно позитивное для риска.
Базовый сценарий следующей недели:
В целом ожидаю на следующей неделе осторожную покупку риска (небольшой рост рискованных активов), преимущественно в середине недели.
Ожидаю небольшого положительного закрытия недели по фонд индексам, по EURO/USD, по AUD/USD.
Сомнения у меня вызывают пары GBP/USD, USD/CAD – здесь динамика доллара может в конечном счете оказаться положительной.
Две сырьевые валюты - AUD и CAD торговались разнонаправленно на прошедшей неделе. Независимо от общего тренда по доллару как с технической так и (важно) фундаментальной точки зрения, имеется потенциал для роста в кросскурсе этих двух валют: AUD/CAD.
Лонг по сути основан на различии в текущих позициях центральных банков этих стран.
Потенциал - порядка 300 пунктов, срок - примерно 4-10 дней
Тактически, наверно лучше вначале дождаться небольшого отката и уже затем открывать позицию
Удар, который постиг вчера Google (упал вчера на 8%), тяжело отразился на всем американском фондовом рынке. Странно, что мы не увидели гораздо более серьезного падения.
Это был миниколлапс технологичного сектора: помимо Google пострадали и некоторые другие гиганты, потеряв по 2-2,5%.
Парадоксально, но долгосрочные облигации США при этом тоже продавали. Подлинные причины мне неизвестны, но если взглянуть на график TLT, основного бенчмаркера долгосрочных US Treasuries, то мы увидим, что он второй раз подряд закрылся ниже 200-дневной скользящей средней.
С весны 2011 года TLT не задерживался больше 3-4 сессий ниже 200-дневной скользящей средней.
Неужели сейчас мы видим разворот на рынке долгосрочных US Treasuries? Этот факт мог бы стать драйвером продолжения ралли на американском фондовом рынке.
Возник ключевой c технической точки зрения момент для рынка US Treasuries и поэтому я решил остановиться на них подробнее.
Есть одна очень серьезная скрытая причина для слабости долгосрочных US Treasuries.
Казначейские бумаги США.
В последнее время наблюдается некоторое охлаждение инвесторов, что подтверждается диспозицией PIMCO, позициями первичных дилеров, техническим анализом и высказываниями некоторых авторитетных людей.
Почему это происходит?
Мое мнение: главная причина в том, что ФРС утратил к облигациям интерес и отпустил их в свободное плавание. Вспомните, как раньше поведение рынков было связано с аукционами, проводимыми Казначейством США.
У меня была большая статья на эту тему в начале года.
Рискованные активы подвергались давлению в определенные периоды времени, чтобы стимулировать спрос на казначейские бумаги США. Речь идет, разумеется, о долгосрочных бумагах, поскольку краткосрочные в настоящий момент несущественно отличаются от обычных денежных банкнот.
В последнее время этот эффект практически прекратился. По причине, что он не нужен.
ФРС сделал все, что от него требовалось. У него на балансе 70% долгосрочных бумаг. Он бы и больше купил, но тогда фрифлоут станет столь маленьким, что инвесторы это не оценят правильным образом.
Умеренные колебания доходности его вообще не волнуют.
Краткосрочные (до 3 лет) превратились практически в кэш и почти никак не влияют на рынки.
С другой стороны первичным дилерам сейчас выгодны низкие цены на US Treasuries. Накапливать их придется долго – следующий раунд связанный с покупкой казначейских бумаг, будет нескоро – примерно через год, я думаю.
Им выгодно купить их дешевле, чтобы получить профит, когда дойдет очередь новых покупок со стороны ФРС.
Полагаю, что именно в связи с тем, что Фед обезопасил рынок US Treasuries, и чтобы избежать повсеместного бегства в доллар – такая перспектива замаячила в середине лета, им и было принято стратегическое решение о запуске QE3.
А вовсе не из-за какой-то плохой статистики по занятости.
Цель этой операции – ослабление доллара и она (полностью) достигнута.
Это негативные факторы для US Treasuries.
Но есть и позитивные.
Есть несколько факторов, которые сдерживают рост доходности долгосрочных US Treasuries.
Во-первых, это дефицит безопасных активов (имеющих рейтинг ААА) при избыточной ликвидности.
Во-вторых, US Treasuries связаны спрэдами с MBS. ФРС объявил не имеющую конца программу покупки MBS, и поставил таким образом определенный барьер по доходности ипотечных бумаг. Следовательно, какой-то аналогичный барьер существует и относительно американских трежерей.
Первичные дилеры знают, где находится этот барьер.
В-третьих, покупки японцами US Treasuries. Япония покупает американские казначейские бумаги, чтобы уменьшить давление со стороны спрэда на собственный госдолг.
Помимо первичных дилеров есть другие инвесторы, у которых другие критерии.
Растущий EURO/USD сейчас является главным бедствием для US Treasuries и главным драйвером роста фондовых рынков. Но его действие уже иссякает. Уже становится очевидно, что EURO/USD переходит в длительную консолидацию.
Основной диапазон – 1,28-1,32. Расширенный диапазон -1,25-1,35.
Полагаю, что расширенный диапазон может продержаться целый год.
Есть еще «финансовый обрыв», но его воздействие, на мой взгляд, учтено в значительной степени в курсе доллара.
Вывод: я не вижу оснований для разворота тренда в US Treasuries.
Из этого следует другой вывод: ралли в рискованных активах и особенно акциях, как наиболее перекупленных, должно скоро иссякнуть.
Кстати, в понедельник во время регулярной американской сессии мы наблюдали редкое в последнее время явление: рост американского фондового рынка при одновременном росте доллара.
В ближайшие недели негатив для USD может оказаться негативом для американского фондового рынка.
1 комментарий
