Сегодня мнение всех авторов этой темы единодушно: расти больше не на чем.
ПРОГНОЗ ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА
ОН ШЕЛ КАК БЫК НА КРАСНЫЙ ЦВЕТ!
Рынок, начиная с 4 октября, шел на идее евросаммита как бык на красную тряпку, ни особо внимая рассудку. Весь потенциал позитивных решений уже выбран, но рынок продолжает упрямо идти вверх.
Рост индекса S&P500 в этом месяце - крупнейший месячный рост за последние 11 лет.
Пока разумеется. Ведь месяц еще не закончился.
Нынешний октябрь – совершенно беспрецедентный месяц. Самое удивительное, что рост происходит на фоне нерешенных проблем в еврозоне и главное, что всем очевидно, что они не могут быть решены должным образом.
Индекс S&P500 прошел вверх почти 15%. Но наверно у всякого движения есть свой предел...
В понедельник Штаты продолжили рост, медведи пытались в середине дня повернуть рынок в коррекцию, но безуспешно. Впрочем, после двух дней роста подряд их шансы возросли, поэтому стоит быть острожным с плечами, вероятна резкая смена направления. Наши индексы пока послушно отрабатываем внешний фон, никаких сюрпризов со стороны внутреннего спроса не видно. Часть американского роста пришлась на время после нашего закрытия, поэтому ждем гэпов вверх с утра.
Пройдя вчера к 1252.5 по фсипу (+1.4%), амеры откатились на -9 пунктов сегодня, и скорее всего откат продолжится и сегодня, и завтра. Все положительные новости учтены рынком, завтра после получения поддержки в Бундестаге Меркель представит план на саммите ЕС, предусматривающий увеличение размера средств, которые будут находиться в распоряжении Европейского фонда финансовой стабильности (EFSF), до одного триллиона евро. Сегодня уже можно играть "по факту" вниз, неглубоко, а завтра продолжить движение вниз вернуться к 1215-1220 по фсипу. Выход к 1260-70 по фсипу возможен, но по уму это должно бы произойти в ноябре.
Наши вчера открылись вверх, сделали отбивку к нулям как бы закрывая гэп, и поросли, глядя на неунывающих Хозяев, закрывшись у 1483 по мамбе (+2.5%). Выше 1490-95 нам делать нечего, поэтому после пары слабых бычьих атак я думаю мы начнем откат с целью вернуться сегодня-завтра к уровням пятничного закрытия (1448 по мамбе), поэтому шорт вполне оправдан. Забавно наблюдать рынок, который лили на 1300 по мамбе так, что шуба заворачивалась, пытающийся с нифигов вернуться выше 1500 по мамбе. Я полагаю, что 1520-40 это сильнейшее среднесрочное сопротивление, которое должно устоять в ноябре, и к декабрю мы скорее всего будем ниже 1350, так что только от шорта пока что, апсайд 2% а вниз можно идти сколько угодно - такая ситуация не для лонгов, на мой взгляд. Но сразу много на шорты не дадут, в ноябре возможно будем повыше хаев октября, поэтому стоит брать каждый процент прибыли и перезаходить в шорты снова.
Вчера индексы США продолжили поступательное движение вверх. Что стало поводом для роста на этот раз? Инвесторов приятно порадовала отчетность компании Caterpillar, сообщившей о повышении квартальной прибыли на 44% благодаря высокому спросу на выпускаемую продукцию. Сектор компаний металлургии вырос на ожиданиях ускорения темпов роста экономики Китая. Подиндекс финансового сектора в структуре S&P-500 поднялся на 2,2% после того, как глава ФРБ Нью-Йорка Уильям Дадли намекнул о возможном запуске очередного раунда количественного смягчения. Слабеющий доллар поднял цены на нефть, что в свою очередь позитивно отразилось на котировках нефтяных компаний. Все это позволило индексу S&P-500 поднялся выше 50-дневной скользящей средней. Теперь для окончательного слома нисходящего тренда необходимо закрепиться выше 200-дневной СС проходящей сейчас на уровне 1274 п.
Европейский фонд финансовой стабильности будет иметь в своем распоряжении 1 трлн. евро. На фоне активных попыток европейских властей придти к стабилизации обстановке на своем долговом рынке, все меньше спекулянтов играют против европейской валюты. Вчера вечером пара EUR/USD пробила сопротивление на 1,39 и теперь может вернуться в диапазон 1,40-1,42. Этот фактор толкает вверх цены на сырье. Прежде всего, это относится к цветным металлам, имеющим высокую спекулятивную составляющую (медь, никель), а также к «черному золоту» (WTI вчера поднялась на 4,5%).
Торги на наших биржах во вторник откроются с умеренно-позитивными настроениями. Не исключаю, что утром мы увидим попытки приблизить индекс ММВБ к важному уровню сопротивления на 1490 п. Возле него мы продадим еще часть бумаг из нашего портфеля. Акции Лукойла вечером так и не пустили выше сопротивления на 1780 руб.; котировки бумаг Роснефти вчера, наконец, закрыли свой гэп от 22 сентября; в акциях Сбербанка сопротивление на 84,5 -85 руб. тоже пока остается в силе. Для продолжения похода наверх нашему рынку нужно время для снятия локальной перекупленности, поэтому в самое ближайшее время мы будем искать точки для открытия коротких позиций по фьючерсу РТС. Есть ощущение, что рынок просто устал от постоянного пережевывания старых новостей вокруг решения европейских проблем и в среду мы увидим фиксацию прибыли. Тем не менее, сейчас наш рынок акций играет свою игру на повышение, в которой виден приток денег к наиболее интересные сектора рынка (нефтянка, металлургия). Новости о том, что JPMorgan вдруг поднял рейтинг российских акций до «выше рынка» с «ниже рынка» или о том, что агентство Moody’s снизило прогноз по нашей банковской системе «стабильного» на «негативный» не имеют существенного влияния на котировки.
Сегодня Роснефть опубликует отчетность по US GAAP за III квартал и 9 месяцев 2011 года. До открытия торгов в США свои отчеты опубликуют: Xerox, Deutsche Bank, DuPont.
Остается меньше 48 часов до того, как очередной евросаммит должен принять судьбоносное для еврозоны решение. Но, появились слухи, что евросаммит будет в очередной раз перенесен.
Во всяком случае, известно, что остается очень много вопросов, по которым еще пока не удалось выработать общую позицию двум главным сторонам переговоров: Германии и Франции.
ОН ШЕЛ КАК БЫК НА КРАСНЫЙ ЦВЕТ!
Рынок, начиная с 4 октября, шел на идее евросаммита как бык на красную тряпку, ни особо внимая рассудку. Весь потенциал позитивных решений уже выбран, но рынок продолжает упрямо идти вверх.
Начавшись с отскока после сильного падения (вызванных ИМХО продажами US Treasuries иностранными фондами после объявления о начале операции «Твист»)) это движение переросло в мощнейшее ралли, не имеющее хоть сколько-то обоснованных причин.
Версии есть разные. Основные из них две следующие:
Надежда на решение европейского долгового кризиса
Большое количество шортов, открытых по евро
Zero Hedge упорно твердит свою версию о том, что нынешнее ралли вызвано причинами, которые должны были вызвать ралли в обратную сторону – медвежье ралли. А именно, что: французские банки, испытывающие жесточайший кризис ликвидности, распродают свои USD-активы и покупают евро. Специально или нет –ZH этого не уточняет. Но коррелирующий с евро на 100%, как отмечает ZH, S&P500 при этих распродажах продолжает идти вверх.
Есть и такая версия: что идет тотальное закрытие позиций со стороны хеджфондов из-за того, что все активы двигаются в одну сторону. Думаю, что причина скорее в другом: массовый вывод средств клиентами после августовского шока в фондовых активах, и сентябрьского шока в золоте и других биржевых товарах.
Уточню, что рост индекса S&P500 в этом месяце - крупнейший месячный рост за последние 11 лет.
Пока разумеется. Ведь месяц еще не закончился.
Нынешний октябрь – совершенно беспрецедентный месяц. Самое удивительное, что рост происходит на фоне нерешенных проблем в еврозоне и главное, что всем очевидно, что они не могут быть решены должным образом.
Несколько вопросов.
Заложено ли в текущие цены 50-60% списание долгов Греции?
Заложен ли в текущие цены риск, что не произойдет должного увеличения фонда EFSF? На каждое важное решение здесь, напомню, требуется разрешение бундестага.
Заложена ли в текущие цены недостаточность средств, которая будет выделена на реструктуризацию банковского сектора?
В последнее время часто звучит версия, что растем ввиду каких-то намеков на новую QE. Притом эти рассуждения звучат от людей, которые говорят дельные вещи и которых я очень уважаю, например Григория Бегларяна, а не просто от радиобалоболов, которых вредно слушать.
Давайте разберемся с этим вопросом? К чему должны вести ожидания программы покупки MBS? К уменьшению ставок по ипотечным кредитам, через спрэды к уменьшению доходности долгосрочных казначейских бумаг и росту их цен.
Когда растут цены на долгосрочные US Treasuries, соответственно падают цены на рискованные активы.
Мы, кстати, видим, что рост доходностей 10-летних казначейских бумаг прекратился и вряд-ли они преодолеют 2,35%.
На начальном этапе ралли доходность 10-летних US Treasuries росла, затем остановилась, хотя рынок акций продолжает расти.
Кто из них прав? Прав всегда сильнейший. Рынок акций – это карлик по сравнению с рынком облигаций.
Кто-то может мне возразить, что QE1 ведь тоже была QE с покупкой MBS. Но тогда ведь ликвидность была совсем другая и ЦЕНЫ были совсем другие...
Отмечу еще тот факт, что в последнее время продолжают расти доходности европейских облигаций, несмотря на чрезвычайно активные интервенции ЕЦБ (прежде всего в итальянские облигации). Над Францией нависает реальная угроза потери наивысшего инвестиционного рейтинга ААА.
После статьи в Гардиан и других слухов начался резкий рост спрэдов между французскими и германскими облигациями
Еще некоторые технические факты.
Индекс Dow вчера не дошел всего 0,2% до 200-дневной МА, а сейчас находится в 0,45%.
Индекс S&P500 вчера дошел до 61,8% коррекции падения от максимумов года и отразился вниз.
Индекс доллара закрылся вчера на 76,03. Это всего в 0,25 % от 200 дневной МА.
Практически по всем валютным парам, по многим другим активам, движение цен утерлось в сильные уровни сопротивления. У меня нет времени их все описывать.
Put/call коэффициент вырос несмотря на рост рынка акций более чем на 1%.
Эта неделя – неделя redemption – вывода денег из фондов.
Стратеги банка JPM предостерегают, что текущее ралли на рынке рискованных активов может завершиться внезапным провалом из-за тотального вывода активов.
Евросаммит завершился ничем, точнее сказать он не завершился... встреча продолжится в среду. Уже в среду состоится новый евросаммит. Если не договорятся в среду, до встречи двадцатки в Каннах 3 ноября они могут провести еще один евросаммит – на следующих выходных.
Пока позиции двух главных действующих лиц этой истории - Германии и Франции, разделяют непреодолимые противоречия.
После многочисленных встреч в конце недели три главных вопроса - детали предстоящей рекапитализации банков, вовлечения частных инвесторов в процесс реструктуризации греческого долга и схема увеличения средств EFSF - по прежнему остаются неопределенными.
Важное заявление сделала Кристина Лагарде, бывший министр финансов Франции и нынешний глава МВФ. Она заявила, что подведомственная ей организация больше не будет вносить 1/3 средств для спасения Греции, если европейские банки не согласятся на списание 50% греческого долга.
Несмотря на отсутствие какого-либо прогресса Азия торгуется позитивно и американский фьюч ночью уже дошел до 1240 пунктов.
У индекса доллара на уровне 75,86 проходит 200-дневная средняя скользящая. Это соответствует значению евро примерно 1.395-1.398. В этой зоне также проходит много других сопротивлений. Вижу эту зону как максимальную цель, до которой сможет дойти евро при отсутствии каких-то конкретных позитивных новостей относительно решения европейского долгового кризиса.
До среды таких новостей наверно не будет, поэтому из этой зоны может произойти коррекция.
Американский фьючерс после броска от 1067 до 1230 пунктов за 10 дней перешел в плавный восходящий боковик. Текущие его границы 1196-1244 пункта. Несомненно, что фьюч будет пребывать в границах этого боковика до каких-то решений евросаммита.
Среда станет ключевым днем недели. В этот день будет не одна встреча, а целых четыре. Две встречи министров финансов, одна встреча руководства еврозоны и одна встреча глав стран еврозоны.
Financial Times считает, что важнейшей среди встреч является та встреча министров финансов, которая предшествует встрече глав государств.
Скорее всего, мы все-таки увидим завершающий всплеск оптимизма не позднее среды-четверга, после которого будут достигнуты максимумы по евро и фьючерсу S&P500.
Полагаю, что эйфория будет недолгой – она продлится максимум 1-2 дня и на этом ралли, начавшееся 4 октября, закончится.
О причинах я подробно писал в предыдущих вью рынка.
Штаты решили не откладывать движение в долгий ящик и уже в пятницу пошли на пробой диапазона, пробив сопротивление на S&P 1230 и обновив максимум октября. Таким образом быки подтвердили силу среднесрочного тренда. В понедельник можно ждать продолжения вверх с целью закрепления результатов пробоя. В основном движение Штатов было отражено в нашем рынке до закрытия, поэтому сильных гэпов на открытии у нас быть не должно.
Долго амеры в пятницу топтались под 1215 по фсипу, наш рынок даже успели отпессимиздить, однако еще при нас амеры успели подняться к 1235, где и закрылись (как ожидалось нами - на хаях недели, уже третью неделю амеры закрывают вверх), а сегодня утром уже сбегали к 1241.5 по фсипу. В принципе опять они на распутье, но дороги разной ширины и возможностей. Возможен возврат вниз и закрытие месяца в районе 1200, а возможен рост и на четвертой неделе подряд с выходом к 1260-65. Намного более вероятно то, что выше 1240 амеры на этой неделе не удержатся, так что можем отметить для себя, что амеры уже высоко и дальнейший рост может уже напрягать.
Нефть и Азия положительны для нас.
Наши в пятницу не выдержали амерского топтания, и стали рано распродаваться, потом пришлось все купить обратно, но время было потеряно, в итоге успели дойти только до 1447 по Мамбе, где и закрылись, в аккурат на второй вершине на дневках. Рынок хоть и идет вслед за амерами, но действует как будто из-под палки, поэтому несмотря на то, что остаются все шансы пройти выше, я полагаю, что с держанием лонгов надо завязывать, ММВБ прошел +16.4% с лоев 04 октября всего за три недели, надо переходить к более безопасной тактике, 80% времени кэш, покупки на откатах, шорт на вздергах, с короткими целями около +1% для сдачи. Для шорта не очень удобно то, что потенциал вверх не выбран, а глубокий откат делать незачем, но короткие цели будут оправданы и для игры в откаты, так видится сейчас, на сильно растущую неделю пока что рассчитывать не приходится. Скорее всего надо настроиться на колбасню в пределах 5-6%-го диапазона, где уровни закрытия по фишкам в пятницу будут находиться примерно в его середине. В силу этого гэп сегодня утром я буду использовать для закрытия лонгов, которые держал с перезаходами весь октябрь, а потом буду искать шорт с целью отката под уровни пятницы.
В пятницу американские фондовые индексы показали хороший рост на одобрении очередного транша помощи Греции и на ожидании принятия плана по выходу из долгового кризиса в еврозоне. Неплохая корпоративная отчетность (McDonald’s; Microsoft; Verizon) также поддерживала активность покупателей. В итоге индексам S&P-500 и DowJonesудалось выйти за границы своих двухмесячных боковых трендов.
На прошедшем в воскресенье саммите ЕС состоялось обсуждение плана по выходу из кризиса. Предполагается, что списание 60% греческих долгов позволит уменьшить долговое бремя страны примерно на 45 млрд евро, то есть до 110% от ВВП.
В ближайшую среду пройдет решающий саммит ЕС на котором будет принят пакет мер по рекапитализации европейских банков и механизму работы европейского стабилизационного фонда. Неясные долгосрочные перспективы евро на фоне словесных намеков со стороны ФРС на 3-й раунд количественного смягчения не дают паре EUR/USD уйти выше отметки 1,39.
Цены на нефть марки Brentна утро понедельника стабильно торгуются выше отметки $110/барр. Ведущие азиатские фондовые индексы копируют движения своих заокеанских коллег и находятся в зеленой зоне: MSCIAsia+3,78%. Вышедший сегодня индикатор активности в производстве Китая (PMI HSBC) за октябрь вырос до уровня 51,1 п. против 49,95 п. в сентябре, то есть вернулся на территорию роста.
Сегодня мы ждем позитивного открытия торгов на наших биржах. В пятницу на графике индекса ММВБ можно было наблюдать пробитие верхней границы сужающегося треугольника (на отметке 1427 п.). Теперь, по технике ближайший уровень поддержки сместился к отметке 1410 п., а целью роста может стать уровень 1500 п. В последние дни рынок упорно засаживал в бумаги тех, кто торопится войти в позиции на откатах. Думаю, рост после консолидации не заставит себя долго ждать, но возможно эта волна позитива будет не долгой. Акции нефтяного сектора будут сохранять приоритет у спекулянтов. Сегодня Правительственная комиссия по иностранным инвестициям, изучит законность обратного выкупа акций ГМК НорНикель по просьбе ФАС.
В понедельник квартальную отчетность представят такие знаковые компании, как Caterpillar и Texas Instruments. Утром во Франции и Германии выходят индексы PMI в производственном секторе за октябрь. Днем ждем аналогичные данные по еврозоне. В 16-30 в США выходит сентябрьский индекс производственной активности ФРБ Чикаго.
Сегодня евросаммит, от которого ждут судьбоносных решений и, скорее всего, не дождутся. И даже если они о чем-то договорятся, то это тоже не повлияет серьезным образом на среднесрочные перспективы рынка.
Об этом нам говорит анализ взаимодействия активов. Обрисую текущую ситуацию с помощью графиков.
В пятницу произошел заметный пробой вверх по фондовым индексам. Месяц назад никто и предположить не мог, что в конце октября мы будем торговаться на 1240 пунктах по индексу S&P500.
Впереди сильные уровни сопротивления.
Полагаю, что пробой окажется ложным и не далее среды произойдет разворот. Тянуть индексы дальше вверх слишком накладно.
Думаю, что эта акция была приурочена к экспирации опционов. Заодно попытка заманить в ловушку любителей игры на пробоях.
Вчера произошло резкое снижение put/call коэффициента. По-видимому, многих игроков просто вынудили закрыть их позиции из-за маржинколов.
Put/call коэффициент впервые с июля месяца в пятницу опустился заметно ниже 200-дневной средней.
РАССМАТРИВАЮ ЭТО КАК СИГНАЛ БЛИЗКОГО ЗАВЕРШЕНИЯ РАЛЛИ.
Все задачи, которые маркетмейкеры могли поставить перед собой, они решили.
Полагаю, что начиная с понедельника опционные трейдеры активизируют покупки путов. Вероятность, что до следующей экспирации индекс S&P500 сходит в район 1160 пунктов гораздо выше, чем в район 1300 пунктов.
Если индексу S&P500 до 200-дневной средней остается 2,9%, то индексу Dow 1,3%.
Индексу доллара остается и того меньше: 0,7%.
Фундаментальных оснований для пробития этих 200-дневных скользящих нет.
Что интересно, индекс NASDAQ пока еще торгуется выше 200-дневной скользящей средней, но на прошедшей неделе чувствовал себя значительно хуже других фондовых индексов.
СИТУАЦИЯ В ЕВРОЗОНЕ
Министры финансов еврозоны ужаснулись отчету Тройки: ситуация в Греции абсолютно безнадежная. Дефолт Греции неизбежен.
Продолжаю считать, что вероятность дефолта Греции в этом году, а именно до 15 ноября очень велика. Дефолтом Греции считается не только отказ от выплаты долгов, но и такая реструктуризация долгов, при которой происходит «кредитное событие», ведущее к активации CDS-контрактов.
В ЕВРОЗОНЕ ОЧИЩЕНИЕ ОТ ДОЛГОВ В ЛЮБОМ СЛУЧАЕ ПРОИЗОЙДЕТ РАНЬШЕ, ЧЕМ В АМЕРИКЕ.
Да, американский рынок облигаций – это громаднейший пузырь токсичных активов, самый огромный в мире.
Но ведь эту токсичность никто не чувствует. Ее пока никто не чувствует!
А какие долги вообще не токсичны? Европейские долги не токсичны? Греческие долги не токсичны? Разве не долги периферийных европейских стран отравили всю банковскую систему Европы, а теперь отравляют бюджетные системы благополучных стран?
Просто мы сейчас живем в токсичном мире!
И европейские долги сейчас токсичнее американских. И разрешение европейского долгового кризиса в любом случае произойдет раньше разрешения американского долгового кризиса.
Индекс доллара скорректировался до важного технического уровня: 5/8 Фибо.
Теперь он очень близко от 200-дневной скользящей средней: всего 0,7%. Золото не реагирует на ослабление доллара.
US Treasuries в пятницу никак не среагировали на пробой в фондовых индексах и остаются в узком коридоре.
Ожидаю, что отсюда доходности развернутся вниз.
Поэтому по большому счету для дальнейшего роста доходностей облигаций нет оснований. Кроме того, программа «Твист» и ожидание новой программы покупки активов, которыми будут по всей видимости ипотечные ценные бумаги, тоже будут толкать доходности долгосрочных US Treasuries вниз.
Надо сказать, что поведение европейский облигаций на прошлой неделе противоречило поведению других активов и свидетельствовало о том, кризис в еврозоне далек от завершения.
Zero Hedge выдвинул интересную идею: нынешний рост связан с мощными продажами USD-активов крупными французскими банками и последующей конвертацией этой выручки в евро. Речь идет не только о фондовых активах, но и разных биржевых товарах: золоте, серебре, меди, других металлах и сырьевых товарах.
Рост евро ведет к росту и других валют относительно доллара.
Автоматизированные торговые системы и просто трейдеры-арбитражеры реагируют на рост евро и других валют покупкой рискованных активов. Это в свою очередь дает банкам более выгодные цены.
Вот такое вот объяснение.
Возможно, Zero Hedge в чем-то и прав.
ДЛЯ РОСТА ЕВРО НЕТ ОСНОВАНИЙ.
Ситуация такова, что независимо от того, какие решения будут приняты в ближайшее время относительно европейского долгового кризиса, для роста евро нет причин.
Если случится дефолт Греции и полномасштабный кризис, то все будут продавать евро.
Если власти еврозоны договорятся между собой, то будут запущены какие-то очень крупные программы количественного смягчения, которые создадут избыточное предложение европейской валюты на рынке. Это тоже в свою очередь приведет к ослаблению евро и укреплению доллара.
Притом укрепление доллара будет не только относительно евро, но и относительно других валют.
Таким образом, по сути все ближайшие сценарии негативны для рискованных активов.
По этой причине наверно многие другие активы, кроме фондовых на прошлой неделе оставались под давлением: золото, металлы, сельскохозяйственные товары продавались.
Как-то это не вяжется с ростом фондовых рынков.
Программа выкупа MBS, о которой говорил на прошлой неделе Тарулло, является дефляционной для большинства активов ( кроме US notes и bonds).
Ближайшие крупные программы количественного смягчения будут европрограммами: QE EURO.
СУТЬ – ОНА В МЕЛКИХ ДЕТАЛЯХ
Интересное движение затеяли в пятницу в USDJPY. И время для него было выбрано не случайно: когда Азия уже крепко спит. Я бы его и не заметил, если бы у меня не сработала заявка, которую я поставил около месяца назад.
Последние действия японских монетарных властей, а именно – увеличение фонда для валютных интервенций до 10 трлн. долларов, валютное свопирование с корейским воном на 30 млрд. долларов ( вот оно куда идет движение капитала – в безопасное место) дают мало надежд быкам по USDYPJ, что им позволят прогуляться хотя бы до 75,5.
Думаю по этому поводу следующее.
Во-первых, пробой в USDJPY использовался как способ искусственно понизить доллар и еще напоследок толкнуть фондовые индексы вверх. За счет кросс-курсов. Срабатывание стопов придало силу этому движению.
Во-вторых, это похоже на ложное движение перед стартом сильного ралли в USDJPY.
Возможно, что это сигнал о том, что скоро возникнет общее ралли в долларе...
В среду и пятницу проводятся ANTI-POMO; следовательно с долларовой ликвидностью со среды будет обстоять хуже.
На следующий неделе проводится также европейский аукцион по предоставлению 12-месячных кредитов. Settlement в четверг. Евро должно быть много.
Это информация к размышлению, а делать выводы и принимать решения – это ваше дело.
На мой взгляд среднесрочные и долгосрочные перспективы рынков независимо от того, какие решения будут приняты, негативны для ЕВРО и рискованных активов.
Рынки от эйфории от ожиданий разрешения европейского долгового кризиса забыли о том, что есть и другие не менее серьезные проблемы.
Штаты в четверг консолидировались в середине локального диапазона S&P 1180-1230, волатильность уменьшается, идет подготовка к следующему хорошему сдвигу. Скорее всего в пятницу S&P продолжит рисовать сходящийся треугольник, а штурм границ диапазона случится только на следующей неделе.
Я тоже думаю, что сегодня продолжится консолидация. В понедельник последует краткосрочный пробой, который окажется ложным. И затем последует движение вниз в район 1160 или 1100 пунктов. Таков мой основной сценарий.
Внешний фон от момента нашего закрытия изменился не сильно, поэтому открытие должно быть спокойным, возможны небольшие гэпы вверх.
Амеры торговались вчера очень волатильно - поднялись от 1201 к 1217, откатили к 1193, и выкупились до 1215, то есть как минимум два раза сходили по 20 пунктов, и в итоге победили быки. Сегодня им надо развить успех, и закрыть неделю вверх, выше 1230, можно даже ближе к 1240)). Это следует из логики тех денег, которыми поднимали и поддерживают амерский рынок. Но пока фсип под 1220 расслабляться не стоит, и возврат к 1176 тоже может случится. В общем уровни все те же - 1193-96 - это последний рубеж, ниже - бездна. Мне кажется рынок должен вырасти сегодня, и по идее - уверенно вырасти.
Нефть под 110 по бренту, азия в нулях.
Наши вчера были молодцами. Лой дня по мамбе оказался 1390.85 на -2% (как и ожидалось утром, ниже нам нечего было делать), после чего пошел подъем к 1425 и она даже выходила в плюс (закрылась -0.12%) - и это было по утреннему прогнозу. Таким образом мы стали сильнее, и сегодня также как и амеры можем попытаться закрыть неделю вверх. Причем день может получиться весьма удивительным и разорительным для медведей, если мамба пройдет 1435, так как закрыться она может и на 1450, и на 1470, и у 1490. Преград для роста вообще никаких нет, рынок может вырасти трендово, а потом еще и резко прибавить под закрытие больше процента. Все фишки наоткатывались вволю и все подтвердили поддержки - 158-159 по ГП, 191-192 по РН, 77.5-78.5 по сберуоб, 1680-90 по Луку по несколько раз. Повторюсь, идеальный момент для атаки быков, атаки мощной и разрушительной.
Едва ли накануне евросаммита есть основания для мощной атаки быков. И так рынок высоко стоит – может падать очень больно оказаться.
И возможно мы начнем свой подъем на опережение Хозяев, что также будет необычным. Отменяет этот слишком оптимистический прогноз наверное откат ниже 1203 по фсипу, но мое мнение вызвано именно наличием идеального момента для хорошей атаки на мишек, случится ли она? - посмотрим.
Вчера фондовых индексам США не удалось показать внятной динамики. Волатильность и частые смены настроений игроков были характерны для этой торговой сессии. Инвесторы вязли паузу для того, чтобы услышать окончательный вариант решения греческих долговых проблем. Выходившая вчера статистика в целом носила умеренно-позитивный характер. В октябре индекс деловой активности в производственном секторе Филадельфии вырос до +8,7 п. против -17,5 в сентябре. Число первичных обращений за пособием по безработице в США на прошлой неделе снизилось на 6 тыс. до 403 тыс. Индекс компаний финансового сектора вчера вырос на 1,8% после позитивных квартальных отчетов ряда американских банков. Корпорация Microsoft отчиталась о росте квартальной прибыли на 6,1% до $5,74 млрд. или 68 центов на акцию (прогноз: 62 цента).
Ситуация на валютном и сырьевом рынках за последние сутки кардинально не изменилась. Пара EUR/USDпродолжает удерживать позиции чуть ниже отметки 1,38. Цены на нефть Brentтакже закрепились возле уровня $108/барр. С лент информагентств продолжает приходить большое количество противоречивых новостей и мнений относительно путей и сроков выхода из долгового кризиса в еврозоне. Поэтому наиболее консервативные инвесторы в это время продолжают оставаться вне рынка, в то время как котировки двигают лишь быстрые «пугливые» деньги.
В пятницу мы ждем нейтрального открытия торгов на наших биржах. Индекс S&P-500 к закрытию сумел выкупить дневную просадку и выйти в положительную зону. Думаю, этот позитивный фактор мы и будем отыгрывать в начале пятничных торгов. Однако глобально мы пока не видим предпосылок для того, чтобы наши индексы ушли куда-то существенно выше или ниже текущих уровней. Индекс ММВБ остается зажатым в тисках диапазона: 1395-1435 п. Фьючерс РТС также сохраняет позиции в рамках: 137-143 тыс. пунктов. На наш взгляд, после сужения торговых диапазонов в конце этой недели стоит ждать прорыва вверх на следующей. Акции Сбербанка вчера очень грамотно закрыли свой гэп на 78 руб. и теперь готовы к продолжению подъема, как минимум к 84 руб.
Вопрос рекапитализации европейских банков будет обсуждаться в эти выходные на саммите ЕС. Европейские власти могут списать 50% долга Греции и расширить EFSF до 940 млрд. евро. Окончательное решение по этим вопросам, возможно, мы услышим в середине следующей недели.
Сегодня до начала торговой сессии в Штатах ожидается выход квартальной отчетности McDonalds, Schlumberger, Suntrust Banks и Verizon. В ходе торгов отчет представит корпорация General Electric. В 11-40 ждем выступления главы ЕЦБ Жана-Клода Трише. В 12-00 в Германии выходит индекс делового оптимизма IFO за октябрь.
Рынки продолжает лихорадить от слухов и противоречивых сообщений относительно предстоящего саммита.
Появлялись даже сообщения, что евросаммит будет отложен, которые были потом опровергнуты.
Думаю, что саммит все-таки состоится, хотя существует определенная вероятность что он не даст итогового заявления и главы стран ЕС соберутся еще раз на следующих выходных. Благо, что до встречи двадцатки есть возможность еще раз встретиться.
Другой вариант, который мне кажется более вероятным: итоговое заявление будет, оно будет сильным, но при этом содержать слишком мало деталей и не иметь ответов на самые острые вопросы.
Таким образом, результатом саммита в понедельник станет краткосрочная восторженность, которая быстро начнет сменяться озабоченностью и пессимизмом по мере того, как эти детали будут раскрываться и начнет появляться взвешенный анализ принятых решений.
Но реакция на саммит будет конечно зависеть еще от того, на каких уровнях рынки закроются сегодня. Если закрытие произойдет выше 1220 пунктов, а маркетмейкеры могут попытаться затащить рынок максимально высоко в день экспирации опционов, то вероятность движения вниз на открытии в понедельник вниз будет значительно выше.
На мой взгляд среднесрочные и долгосрочные перспективы рынков независимо от принятых решений негативны для ЕВРО и рискованных активов.
Рынки от эйфории от ожиданий разрешения европейского долгового кризиса забыли о том, что есть и другие не менее серьезные проблемы.
ЗАМЕДЛЕНИЕ МИРОВОЙ ЭКОНОМИКИ
Бразилия понижает процентную ставку, курс индийской рупии относительно доллара на минимальных отметках, доллар пробивает относительно рубля важные технические уровни.
Российский рынок и развивающиеся рынки хуже рынков развитых стран (Ванута удивляется).
Китай пошел на приземление. Хорошо, что у него есть тормозной парашют в виде 3 трлн. долларов валютных резервов, а то ведь приземление могло бы закончиться крушением.
Отличным индикатором состояния мировой экономики является медь, или «доктор медь», как ее называют.
«Доктор медь» дает отвратительный диагноз мировой экономике:
Падение цен на медь на этой неделе уже превышает 10% и намечается пробитие важных ценовых уровней.
Очень оригинальную, но, на мой взгляд, сомнительную версию последнего ралли выдвинул Zero Hedge. По его мнению ралли было вызвано активными продажами USD-активов со стороны французских банков и покупками евро. Французские банки сейчас испытывают жесточайший кризис ликвидности. По мнению ZH в ответ на рост евро вся эта автоматизированная биржевая арбитражно-пипсовочная торговая хрень, которая настроена на позитивную связь между евро и рискованными активами стала покупать рискованные активы.
Выступавший ночью один из глав федеральных резервных банков Тарулло высказался за то, чтобы следующая программа покупки активов была программой покупки MBS ( ценных бумаг, обеспеченных ипотечными закладными). Это полностью совпадает с последней диспозицией активов крупнейшего в мире фонда облигаций PIMCO. Я писал об этом здесь:
Но будет это скорее всего только в следующем году, поскольку вышедшие в октябре статистические данные показывают улучшение состояние дел в американской экономике.
Важнейшие события на ближайшее будущее:
Основные события на рынке сегодня развернутся уже после закрытия российского рынка, когда начнут поступать комментарии относительно заседания Еврогруппы.
В среду Штаты не осилили расти дальше и уже после нашего закрытия направились вниз, целью движения вероятно является уровень поддержки, сформировавшийся на S&P 1185. Последние движения обозначили диапазон 1185-1230, однако если доберемся до поддержки, в этот раз это будет уже третий подход к уровню, вероятность выхода вниз будет уже существенной. Итак, ждем с утра у себя гэпов вниз на открытии порядка процента, и вероятно в течение дня будем отрисовывать падающие дальше Штаты.
Несколько раз амеры проходили к 1225-27 по фсипу, но тащить выше было некому, а после новостей о том, что лидеры Франции и Германии не имеют общей позиции в отношении размера европейского фонда финансовой стабильности, пошли уверенные продажи и амеры откатились к началу 1200. Ключевые уровни 1193-96, пока амеры выше, они могут играть вверх, и сохраняют все шансы закрыть неделю в плюсе выше 1222. Но пройдя ниже, они начинают целить на 1175, а это может убить половину роста прошлой недели, и даст серьезную задержку в подъеме. Так что сегодня значимый день, завтра у амеров еще и экспирации, поэтому от текущих значений фисп должен выдать на этой неделе движение более 20 пунктов, и выдать он их может в любую сторону.
Нефть и металлы заметно снизились, брент 108, Азия уверенно минусует.
Наши отказались вчера играть амерский подъем и нормальный внешний фон, и не выходили за 1435 по мамбе, постоянно шли продажи по всем фишкам, кроме двух самых ликвидных: ГП, который прибавил +0.79% и сбер с его +3.26%, которые уверенно покупали. Мамба откатывала к 1403, поднималась к 1420 и снова теряла высоту. Мы были 1403 по мамбе при амерах ниже 1190 во вторник, и поэтому нам и не обязательно закрываться в минусе сегодня, если амеры удержатся выше 1196. В принципе, раз нас продавали на подъеме амеров, нас должны покупать на их проливе. Но это если верить, что амеры неспроста выдали такое сильное движение с лоев, и если рассчитывать на хорошее закрытие этой недели и месяца в целом. Ниже 1390 по мамбе нам делать нечего при амерах выше 1196 по фсипу, поэтому утром играем от лонгов, потом посмотрим.
В среду американские фондовые индексы завершили торги в красной зоне. Инвесторы с тревогой отнеслись к отсутствию прогресса по разрешению европейского долгового кризиса. Да и ФРС в своем обзоре Beige Book заявила, что экономика Штатов растет скромными, незначительными темпами. Вышедшая статистика показала, что количество новостроек в сентябре выросло на 15% м/м, что стало максимальным приростом с апреля 2010 года. Правда основная доля начала строительств приходится на многоквартирные дома, что подтверждает сохранение проблем у частных заемщиков с получением ипотечных кредитов в банках. Таким образом, индекс S&P-500 пока не сумел преодолеть сопротивление на отметке 1230 п., и сохраняет позиции вблизи верхней границы двухмесячного бокового тренда.
Вчерашняя встреча лидеров Германии и Франции не привела к новым решениям. Во-первых, Германия и ЕЦБ выступают против позиции Франции придать EFSF статус банка, имеющего доступ к фондированию ЕЦБ. Во-вторых, пока неясно какую часть греческого госдолга придется списать банкам. Судя по позиции Германии, на предстоящем саммите ЕС (23 октября) вопросы, связанные с долговым кризисом не будут решены. На этом фоне курс евро к доллару сегодня снижается, приближаясь к уровню поддержки на 1,3670.
Котировки нефти марки Brent за последние сутки потеряли в стоимости около $3, опустившись ниже уровня $107/барр. И это на фоне того, что запасы нефти (-4,73 млн. барр.), бензина (-3,32 млн. барр.) и дистиллятов (-4,43 млн. барр.) в Америке показали существенное сокращение. Показательно, что снижение цен на промышленные металлы наблюдается сегодня в Азии: медь -3,6%; никель -2,3%; цинк -2,4%.
Торги на российском рынке акций сегодня откроются с гэпом вниз около 1%. По итогам вчерашней сессии индекс ММВБ не показал значимой динамики. Думаю, сегодня стоит ждать возврата к отметке 1400 п. Период выхода квартальной отчетности в Штатах традиционно приносит высокую волатильность в биржевые индексы. С учетом очень сильного закрытия предыдущей недели, мы бы не стали делать ставки на серьезную просадку котировок под занавес этой недели. Сегодня Правление Газпрома рассмотрит бюджет и инвестиционную программу компании на 2012 год. Интер РАО ЕЭС опубликует финансовый отчет по МСФО за 1-е полугодие 2011 года. Кроме того, сегодня до начала торгов NYSE квартальную отчетность представит AT&T, а после закрытия отчитается Microsoft. Большого блока важной макростатистики из Штатов ждем ближе к вечеру.
До евросаммита остается все меньше времени, и игрокам приходится позиционироваться.
Большинство игроков все-таки позиционируется вверх, поскольку ждут от евросаммита каких-то решений.
Я позиционируюсь вниз, хотя и осторожно. Я ожидаю очень вероятного короткого всплеска оптимизма, который затем будет задавлен осознанием новых проблем.
Разберемся, в то, что рынки заложили и что могут получить.
Моя точка зрения.
В текущих ценах заложены следующие ожидания:
увеличение в той или иной форме EFSF до 2 трлн. долларов: денег, кстати, все равно недостаточных для решения проблем еврозоны.
реструктуризацию долга Греции и списания 20-30%
Это два наиболее принципиальных момента.
Что они получат?
ИМХО они получат 1 трлн. евро и списание 30-50%.
Может ли быть на такой результат позитивная реакция рынков?
С уровней 1150-1160 пунктов по индексу S&P500 – возможно, но с уровней 1210-1220 пунктов – очень маловероятно.
Такой будет первая реакция. Какой будет дальнейшая реакция – когда заговорят рейтинговые агентства, когда подвергнутся негативному воздействию облигации Франции и Германии, когда всем станет ясно, что этих денег совсем недостаточно и т.д.?
Как говорится, поживем – увидим.
Скорее всего, какое-то решение будет на евросаммите. И первая реакция на его итог будет позитивной. Поэтому в понедельник, а может быть во вторник мы можем увидеть рост.
Вопрос только: с каких уровней?
Завтра экспирация октябрьских опционов на фондовые индексы. Мало кто из игроков рассчитывал увидеть в этот день индекс S&P500 выше 1200 пунктов. Маркетмейкеры хорошо заработают на продаже путов. Это аргумент в пользу того, что независимо от того, какие движения он будет совершать в течение этих двух дней, рынок закроет неделю выше 1200 пунктов.
Вчерашний аукцион по германским 10-летним бондам оказался в высшей степени разочаровывающим. Удалось разместить только на 4,07 млрд. евро из объема в 16 млрд. евро. Bid/cover был 1,1 при среднем за год 1,61.
Причины могут быть две. Первая – ее озвучивают официальные комментаторы – очень высокий спрос на рискованные активы. Возможно, они правы. Рынки склонны к покупке риска в предверии евросаммита. Но есть еще другая версия, не столь приятная. Это реакция рынков на возможный план расширения EFSF. Каким бы оно ни было – пострадает кредитное качество Германии. И рынки уже начали закладывать это в цены.
Если это действительно окажется так, то альтернативы американским казначейским бумагам не будет.
Вчера Саркози прибыл в Германию, где встретится с госпожой Меркель. Сегодня во второй половине дня возможны какие-то заявления и высокая волатильность.
Запрет на покупку CDS как защиты от падения облигаций инвесторам, у которых этих облигаций нет, принятый европейскими властями позавчера, привел к вполне ожидаемым последствиям. Вчера доходность однолетних греческих бумаг достигла умопомрачительных 188%. Это похлеще ГКО в 1998 году. Когда нет возможности купить CDS, игроки на понижения просто стали шортить сами облигации.
Между тем, когда казалось бы в Европе все почти прекрасно, грозные тучи надвигаются с востока. Распродажи меди на этой неделе продолжаются с неослабевающей силой (потери за неделю уже приближаются к 10%) и эти распродажи тянут за собой и многие другие commodities, в том числе золото и серебро.
Медь, или «доктор медь» - так ее называют за то, что поведение ее цен является симптоматичным для всей экономики свидетельствует, что в Китае пошли очень серьезные процессы.
Вчера подал голос германский бундестаг. Последние слухи относительно EFSF его взбудоражили и он решил напомнить исполнительной власти, что на возможные серьезные шаги в финансовой сфере теперь нужно получать одобрение бюджетного комитета бундестага.
Ситуация на рынке до конца следующей недели будет оставаться очень волатильной.
У меня есть ощущение, что последние три недели пытаются разными искусственными способами поднять цены на активы. С какой целью? Наверно все-таки не с целью покупки, а с целью продаж.
Евросаммит может не оправдать ожиданий....
Джесси Ливермор:
Рынком можно манипулировать лишь в краткосрочной перспективе.
Во вторник Штаты отрисовали очередную волну роста, S&P почти достал до максимума понедельника. Теперь ждем ответа медведей, предудущее их выступление было достаточно сильным, поэтому вряд ли Штаты продолжат рост без борьбы с ними. Существенная часть роста пришлась на время после нашего закрытия, поэтому ждем хороших гэпов вверх с утра, полтора-два процента - будет хорошая подмога для местных медведей.
Амеры вышли снова к 1230, якобы на том, что появилась информация, что европейский принято решение увеличить фонд финансовой стабильности (EFSF) до 2 триллионов евро, а откатились к 1216 на том, что эту информацию опровергли. Тем не менее, газета Гвардиан озвучила то, чего теперь кто-то может ждать, а кто-то будет бояться - а именно то, что 23 октября или 03-04 ноября на Саммите20 прозвучит идея сильно увеличить фонд (пусть даже и не двух трюлликов, что не просто много, а сверх-много, и наносит чрезвычайный удар по страхам о неспасении в будущем какой -либо страны). Теперь интересно, порастут или нет сегодня на этом амеры, чтобы понять, изменила ли эта новость сантимент рынка, не расчистил ли кто-то себе дорожку к 1260 по фсипу?))
Нефть 111.3 по бренту, азия нейтральна. Все хорошо.
Наши вчера пришли к 1381 по мамбе (191 по РН, 157.1 по ГП), потоптались, и поехали вверх к 1426, становясь все сильнее и самостоятельнее. Очень похоже на то, что мы вернемся к 1445-50 и возможно пройдем выше, если амеры пройдут 1230, у нас вроде бы пошли покупки. РН давно задолжала 204-205, а ГП 169-171, и прийти туда на этой неделе будет логичным, правда ниже 1206 фсип уже уходить не должен, иначе нас это может испугать. Утром может быть рынок будут сдерживать, но сейчас он направлен вверх как пружина, и удержать его трудно, его можно только обломать. Так что играем от лонга.
Новой волной роста завершились накануне торги в США. Слабая квартальная отчетность финансовых компаний не смогла противостоять желанию спекулянтов двинуть фондовые индикаторы на более высокие уровни. На наш взгляд нынешний рост носит как-то иррациональный характер, который может быть обусловлен чисто техническими факторами. Слухи о том, что Франция и Германия собираются увеличить размер EFSF до 2 трлн. евро, пока официально не подтверждены. Но это буквально взорвало акции финансового сектора в Штатах (+4,8%). Например, банк Goldman Sachs вчера сообщил об убытках в 3 квартале в размере $0,84 на акцию, но к закрытию его акции поднялись на 5,5%. Понижение прогноза целевой стоимости по бумагам Citigroup также не остановило их роста (+7%). В итоге индекс S&P-500 сумел преодолеть сопротивление на уровне 1220 п. ставя следующей целью отметку 1265 п.
После закрытия торгов на Уолл-стрит акции Apple рухнули на 6,7% из-за того, что ее финансовые результаты оказались хуже прогнозов. Напротив, бумаги Intel и Yahoo по факту публикации квартальной отчетности поднялись на 4% и 2,5% соответственно.
Сообщение о том, что агентство Moody's понизило суверенный рейтинг Испании на две ступени - с «Аа2» до «А1» почти не сказалось на валютном рынке (EUR/USD 1,38), поскольку ранее кредитные рейтинги страны уже были аналогично понижены агентствами S&P и Fitch. Цены на нефть марки Brentв ходе вечерних торгов в Штатах поднялись почти на $2, вернувшись к отметке $110/барр. Повышению котировок способствуют данные от API, согласно которым запасы нефти в США на прошлой неделе сократились на 3,1 млн. барр., а запасы бензина на 1,6 млн. барр.
Открытие торгов на российских биржах в среду мы ожидаем увидеть с гэпом вверх около 1,5%. В начале недели индекс ММВБ снял локальную перекупленность последних дней, найдя поддержку на уровне 1380 п. Думаю, в самое ближайшее время мы увидим индекс ММВБ на отметке 1450 п., где в качестве локомотивов роста будут выступать акции нефтяных компаний. Схожую картину в биржевых графиках можно наблюдать сейчас в бразильском индексе Bovespa, где индикатор вчера поднялся на месячные максимумы. Будет ли фьючерс РТС пробивать отметку 146 тыс. п.? Техника говорит в пользу роста, но думаю возле уровня 148 тыс. п. стоит искать очередные точки для открытия коротких позиций.
Сегодня энергетические компании ФСК ЕЭС и МРСК-Холдинг опубликуют отчетность по МСФО за первое полугодие 2011 года. В 16-30 ждем статистики из США по индексу потребительских цен за сентябрь. В это же время выходят данные по числу выданных разрешений на новое строительство и количеству новостроек. В 18-30 ждем статистики по запасам нефти и нефтепродуктов в США. В 22-00 выходит экономический обзор ФРС «Бежевая книга». До открытия торгов на Уолл-стрит квартальную отчетность опубликуют банки: Bank of New York Mellon; Morgan Stanley и US Bancorp.
Оставить комментарий
