ВЬЮ РЫНКА ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА 15 ноября 2012 ГОДА.

В поведении рынка очень много странностей - пишет Александр Потавин. Да, это правда.

Именно эти странности я и называю хаосом на финансовых рынках.

Вот взять, например, британский фунт. Во вторник CPI оказался 2,7% против ожидаемых 2,3%, а базовый CPI – соответственно 2,6% против ожидаемых 2,2% - это надо же так ошибаться, какой конфуз предсказателей!

Я не знаю причин, почему так выросли цены в UK, но после этого становится ясно, что ни о каком QE в декабре речи быть не может. Это сильный позитив для британской валюты.

И вот, вместо того, чтобы расти на этой новости, GBP/USD прошивает полку, которую он сформировал, и падает, вводя валютных трейдеров в состояние ступора.

Говорить о том, что рынки отыгрывали по факту эту новость, не приходится. GBP/USD предыдущие 9 сессий падал.

И EURO/GBP на этой новости растет, а не падает, и даже когда в начале американской сессии рынки перешли в режим «RISK OFF», EURO/GBP продолжал расти.

Причины такого странного поведения британского фунта мне неизвестны.

Можно привести много таких примеров.

Чем можно объяснить падение американского рынка, которое последовало примерно в 10 часов вечера по Москве?

Минутками ФОМС? Полагаю, что какой-нибудь комментатор, называющий себя аналитиком, написал, что минутки ФОМС вызвали падение американских фондовых индексов.

Нет, минутки ФОМС не причем. Минутки ФОМС были очень даже позитивны для «RISK ON». Они были именно такими, как я описал их во вчерашнем вью рынка.

Рынкам не понравилось вчерашнее выступление Барака Обамы, в котором он уверил, что проблема «бюджетного обрыва» будет решена в ближайшее время».

Поскольку от Голдмана, являющегося в банковском картеле смотрящим за американским рынком акций, не поступило сигнала о том, что следует принять это словоблудие за истину, то рынки и разочаровались.

«Фискальный обрыв – это серьезно»!

Существует точка зрения, что для того, чтобы привести в чувство американских законодателей, которые любят долгие и жаркие прения, необходимо упасть процентов так на 20.

А если нужно упасть на 20%, то останавливаться на достигнутом нельзя – за месяц нужно еще упасть больше, чем на 10%.

Но я не верю в то, что это произойдет.

Поскольку я считаю, что «фискальный обрыв» будет выглядеть иначе, чем в 2011 году.

Во-первых, долгосрочные US Treasuries находятся на гораздо более высоком уровне, чем во время фискального обрыва №1, и потенциал для их роста невелик.

Другое важное отличие «фискального обрыва» образца 2012 года от предыдущего подобного феномена состоит в том, что он будет происходить в условиях действующих стимулирующих мер со стороны ФРС.

Хотя мы уже наблюдаем явное и, на мой взгляд, преждевременное позиционирование рынков на «фискальный обрыв».

Преждевременное, поскольку впереди перерыв в работе конгресса и по-настоящему все это должно начать сказываться в начале-середине декабря.

Хотя для укрепления доллара и «RISK OFF» появился еще один драйвер. Это бурный рост USD/JPY.

Это выглядит парадоксальным, что рост этой валютной пары может оказаться вредным для «RISK ON». Известно, что USD/JPY находится в прямой и сильной корреляции с индексом NIKKEY и как правило означает «RISK ON».

Но на этот раз может быть по-другому. Рост NIKKEY не обязательно будет означать рост S&P500.

Дело в том, что JPY была второй главной защитной гаванью после USD. И теперь увеличится приток денег в USD и если рост USD/JPY будет чересчур сильным, то он может, в конечном счете, за счет роста US Treasuries придавить RISK.

Проявление этого эффекта мы уже наблюдаем.

NIKKEY ответил на укрепление USD/JPY ростом в 2%, но американский фьючерс никак не среагировал на это.

Как говорится - все хорошо в меру.

EURO также не среагировал на вышедшие позитивные данные ВВП Франции и Германии.

Можно сказать, что рынок вообще никак не среагировал на столь важные данные.

Сегодня еще много важной статистики и реакцию рынка предсказать очень трудно.

Отскок по-прежнему вероятен, но теперь это ИМХО будет просто отскок. Поскольку о развороте говорить уже не приходится. Развороту должна предшествовать проторговка, и это может занять несколько торговых сессий - S&P500 перешел на новый более низкий уровень.

Но в целом, среднесрочно, возможно, что уже можно открывать лонги по RISK –у, но только не стоит в них сильно задерживаться. Думаю, что еще будет много возможностей для перезахода.

Это же рыночный хаос!

ВЬЮ РЫНКА ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА 12 ноября 2012 ГОДА.

Состоявшиеся на прошлой неделе в США выборы вызвали, в конечном счете, реакцию «risk off», выразившуюся в падении фондовых индексов, снижении EURO/USD, снижении доходности долгосрочных казначейских бумаг. Некоторые рискованные активы при этом, однако, росли: например драгоценные металлы.

Такая реакция рынков показывает, что начинается позиционирование рынков на «фискальный обрыв». В ближайшие месяцы «фискальный обрыв» станет главным рыночным событием.

Рынки начали позиционироваться на «фискальный обрыв»

Реакция на "фискальный обрыв" №1 образца 2011 года была следующая: акции - вниз, казначейские облигации США и золото - вверх.

Как я уже писал, мое мнение, что фискальный обрыв будет выглядеть несколько иначе, чем в 2011 году.

Во-первых, долгосрочные US Treasuries находятся на гораздо более высоком уровне, чем во время фискального обрыва №1, и потенциал для их роста невелик. Каждый последующая десятая процента снижения доходности будет даваться американским казначейским бумагам с большим трудом.

Рынок акций тоже стоит выше, чем в 2011 году, но... ниже, чем в 2007 году. Потом акции, также как и золото – рискованные активы. Следовательно, они не имеют естественных ограничителей роста в отличие от активов с фиксированной доходностью. Теоретически они могут расти в небо.

Другое важное отличие «фискального обрыва» образца 2012 года от предыдущего подобного феномена состоит в том, что он будет происходить в условиях действующих стимулирующих мер со стороны ФРС.

Это даст определенную поддержку рискованным активам.

Почему программу QE3 никто не чувствует?

Деньги поступают первичным дилерам с большой задержкой – вот причина отсутствия видимого стимулирующего эффекта.

С начала программы, а прошло уже почти два месяца, первичные дилеры получили от ФРС всего 25,6 млрд. долларов.

14 ноября банки получат 21,875 млрд. долларов, а 19-20 ноября еще 20 млрд. долларов.

Дальше наверно деньги будут поступать с нормальной регулярностью: 40 млрд. долларов в месяц. Поступление будет происходить крупными траншами – 2-3 раза в месяц.

В связи с этим возможно, что на рынке возникнет цикличность, связанная с временем поступления траншей.

Сегодня в Америке выходной – День ветерана и активность будет пониженная. Я ожидаю, что в понедельник-вторник коррекция может слегка продолжиться, но со среды начнется рост.

Я ожидаю небольшое ралли на рынке в период с 14 по 22 ноября – до Дня благодарения.

Существует традиция, что перед днем Благодарения рынки торгуются в позитивном ключе. В прошлом году эта традиция была нарушена, а и ралли началось напротив, сразу после Дня Благодарения. Думаю, что в этом году пройдет все по правилам.

Еще один позитивный для рынка сигнал: флагман рынка акций – Apple, после почти отвесного падения, начал отскок. Акции стоят относительно дешево.

Риск выхода Греции из еврозоны сохраняется

Внезапное объявление о выходе Греции из состава еврозоны – это настоящий форсмажор, который ломает все сценарии и прогнозы.

Теоретически это может произойти в любой момент, и поэтому до официального объявления о выделении Греции очередного транша помощи нужно быть к этому готовым.

Существует несколько причин в пользу возможного выхода Греции из еврозоны в этом году.

• Бесконечные задержки и обсуждения всем уже надоели. Решение о выделении денег не принято и отложено до конца месяца, что само по себе уже подозрительно.
• Где-то в августе глава Еврогруппы промолвился, что он «видит Грецию в составе еврозоны по меньшей мере до конца осени и после этого срока тоже». Конец осени уже скоро наступает.
• Хотя парламент в воскресенье проголосовал за бюджет, с легитимностью этих решений не совсем ясно. Конституционный Суд незадолго до этого заявил, что предложенные реформы неконституционны. Что теперь – надо менять конституцию?
• Цели, поставленные перед Грецией, совершенно нереалистичны и это признают даже официальные структуры.
• МВФ недавно пришел к заключению, что Греция не в состоянии достичь поставленных целей без новой реструктуризации долга. И на этот раз с участием официального сектора.

Речь идет о согласии стран еврозоны понести потери в связи с Грецией. Пока Германия выступает категорически против такой реструктуризации. Согласится ли она на новые уступки? Или, наконец, скажет – хватит!

Угроза выхода Греции из состава еврозоны висит над рынком уже давно. Рано или поздно она будет реализована.

Произойдет это неожиданно, когда мы меньше всего будем этого ожидать.