Сейчас зарождается довольно много новых тенденций, возникают новые ситуации - в Греции, во Франции, в Германии.
Но рынки их пока не замечают, и они будут отыгрываться позже. Поскольку лишь одно обстоятельство сейчас имеет значение – каким будет решение Комитета по открытым рынкам (ФОМС) Федрезерва США.
Возьмем, например, Францию.
На фоне выборов в Греции как-то незаметно прошли выборы во Франции, на которых победили социалисты. Теперь новый президент Франции Олланд имеет большинство в парламенте страны и может проводить более решительную политику. А эта политика очень отличается от той, которую проводил дуэт Меркель и Саркози. Олланд – социалист, а социалисты любят тратить деньги.
Я ожидаю усиление напряженности между Олландом и Меркель относительно мер строгой бюджетной экономии, на которых настаивает Германия. Это негатив для EURO.
Новые демократы победили на выборах в Греции, правительство, наверно, будет сформировано, но все проблемы остаются. Условия получения помощи не соблюдаются, и вряд ли будут соблюдаться.
Через несколько недель у правительства закончатся деньги. Если не дать Греции денег, то произойдет коллапс.
По большому счету, Греция остается в еврозоне до тех пор, пока получает оттуда деньги.
После того, как деньги перестанут поступать, пребывание в еврозоне станет бессмысленным и невозможным.
И здесь не имеет значения, какое правительство управляет Грецией.
Здесь все зависит от основного кредитора. Выборы в Греции ( которые теперь наверно станут частыми) теперь ничего не решают, все решается в кабинетах германских чиновников.
От Германии требуется изменить ее жесткую позицию. От этого зависит судьба еврозоны. Германия должна перестать воспринимать Грецию как нормальный экономический субъект и смириться с тем, что ее просто придется содержать; так же, примерно, как Россия, например, содержит Чечню.
Поскольку это гораздо менее болезненно, чем расхлебывать последствия прекращения помощи.
От Греции, в свою очередь, требуется признать, что она удостоилась чести войти в Новую Германскую Империю.
Ситуация для EURO такова, что при любом развитии ситуации EURO-валюта должна слабеть.
Если будут смягчать монетарную и бюджетную политику – EURO должна слабеть.
Если не будут смягчать – ситуация будет ухудшаться, кризис усиливаться, и EURO в этом случае тоже будет слабеть.
Это – теоретически. А с другой стороны, если Германия осознает, что она – сильная – должна помогать слабым, то восприятие ситуации в еврозоне в корне изменится. И тогда все увидят, что доходность 10-летних испанских бумаг – 7%, аналогичных итальянских – 6,2% и т.п. И это ни в какое сравнение не идет с американскими, японскими, германскими облигациями.
Но с каждым годом помогать другим странам становится Германии все накладнее, и выгоды для нее от участия в этом «проекте» постепенно растворяются.
Поэтому в сложившейся ситуации возможны и совсем другие решения.
Сообщалось, что Volkswagen и некоторые другие крупные германские компании при выпуске облигаций стали включать в проспект эмиссии пункт об их валютной конвертации в ... немецкие марки.
Германия сейчас на распутьи. И только от нее зависит судьба еврозоны.
Заседание ФОМС начинается сегодня и будет двухдневным. Решение по ставке будет завтра в 20.30, и я ожидаю, что оно вызовет большую волатильность на рынке, чем речь Бернанке по завершению заседания. Поскольку на этот раз рынки ждут конкретных действий от Федрезерва и эти действия должны быть отражены в официальном заявлении.
QE – вполне возможно, но та чрезмерная настойчивость, с которой GS убеждает своих клиентов в том, что QE будет, все больше убеждает меня в том, что QE не будет.
Существуют определенные причины, по которых именно сейчас эта программа окажется неэффективной. Эти причины тоже изложены в этой статье:
ПОСПЕШНОСТЬ С ПРИНЯТИЕМ ЭТИХ МЕР НЕ ПОЙМУТ В АМЕРИКАНСКОМ ИСТЭБЛИШМЕНТЕ. БЕРНАНКЕ НЕ ЗАХОЧЕТ ТАК ПОДСТАВЛЯТЬСЯ...
Кроме плохих данных по занятости, по большому счету нет никаких весомых причин для запуска масштабной QE ( а GS убеждает, что программа будет именно масштабной).
Вероятно, что вместо запуска QE3 мы увидим (услышим) перечень конкретных условий, при которых эта программа будет запущена. Условий, которые, с большой вероятностью, уже к 1 августа или 13 сентября дадут основания для Феда запустить программу QE3.
Настроения на Ticker Sense на прошлой неделе изменились кардинально в пользу бычьих.
Все уверовали в то, что Федрезерв предпримет количественное смягчение на этой неделе.
В то же время, если посмотреть на рынок US Treasuries, то можно заметить, что движение капитала в сторону безопасных активов продолжается.
Цены на облигации растут.
ОДНОВРЕМЕННЫЙ РОСТ ЦЕН НА АКЦИИ И ОБЛИГАЦИИ – ТИПИЧНЫЙ ПРИЗНАК ОТЫГРЫВАНИЯ РЫНКАМИ ПРЕДСТОЯЩЕГО QE.
Здесь возникает вопрос: зачем увеличивать резервы банков за счет покупки у них US Treasuries, когда они эти резервы все-равно будут тратить на покупку тех же US Treasuries?
И не так уж много у них US Treasuries старше 6 лет. Поэтому наиболее вероятным вариантом QE3 является покупка ипотечных бумаг (MBS), что, конечно, тоже неплохо для рискованных активов.
Но думаю, что даже если это случится завтра, то оптимизм рынков окажется недолгим, ибо это уже как минимум наполовину в рынке.
Сейчас зарождается довольно много новых тенденций, возникают новые ситуации - в Греции, во Франции.
Но рынки их пока не замечают, и они будут отыгрываться позже. Поскольку лишь одно сейчас имеет значение – каким будет решение Комитета по открытым рынкам (ФОМС) Федрезерва США.
Заседание начинается сегодня и будет двухдневным. Решение по ставке будет завтра в 20.30, и я ожидаю, что оно вызовет наибольшую волатильность на рынке. Поскольку на этот раз рынки ждут конкретных действий от Федрезерва и эти действия должны быть отражены в официальном заявлении.
ПОСПЕШНОСТЬ С ПРИНЯТИЕМ ЭТИХ МЕР НЕ ПОЙМУТ В АМЕРИКАНСКОМ ИСТЭБЛИШМЕНТЕ. БЕРНАНКЕ НЕ ЗАХОЧЕТ ТАК ПОДСТАВЛЯТЬСЯ...
Кроме плохих данных по занятости, по большому счету нет никаких весомых причин для запуска масштабной QE ( а GS убеждает, что программа будет именно масштабной).
Вероятно, что вместо запуска QE3 мы увидим (услышим) перечень конкретных условий, при которых эта программа будет запущена. Условий, которые, с большой вероятностью, уже к 1 августа или 13 сентября дадут основания для Феда запустить программу QE3.
Фсип клонит вниз, Европа расти не может, азиаты снижаются. Будет ли вздерг на выступлении Бернанке после завтрашнего заседания ФОМС? Пока никаких предпосылок для покупок, лететь вниз очень много, вверх хода почти нет, риски для лонгистов несоизмеримы для этих случаев.
Как мы и писали 04 июня, что от показанных 1262 фсип может пойти в отскок, и мы за ним:
"В целом мы имеем возможность не убиваться, и выкупить сегодняшний гэп вниз, и вместе с остальными рынками сыграть отскок, цели достаточно высокие, 1380-90, срок - ближайшие неделя-две."
Вчера, 18 июня, спустя две недели, отскок к 158.5 по ГП, 86.6 по сберуоб и к 1393 по мамбе состоялся (+12% от майских лоев года), фсип поднялся к 1340. Что дальше?
Базовый сценарий на этот год - с минимумами года к августу у 1100 по мамбе не отменен. Никакие политики не смогут отменить обвал, ибо обсуждают не содержание, а форму проблемы евросоюза. Если придерживаться этой версии - то надо считать текущие около 1400 по мамбе отскоком и ждать погружения, максимум что можно увидеть - это 1430-40.
Второй альтернативный сценарий заключается в том, что политикам удастся заболтать рынки, и на фоне непадения наши подрастут в рамках коридора 1200-1600 к 1500-1520 (фсип может снова подняться к 1380-90). И потом снова может быть игра к 1250, хотя в таком случае эта поддержка значительно укрепится.
Трудно сказать как будет, но эти варианты ПОСЛЕДОВАТЕЛЬНЫ, так что если проходим 1440 по мамбе - то возможно стоит играть второй сценарий, а пока не прошли - первый. Но общее у них то, что все равно будет 1250 по мамбе еще раз, а значит оправдана игра от шорта. Может быть наши постараются проявить силу на этой неделе, но скорее всего мамбушке сильно поплохеет в самое ближайшее время. Окончание июня может оказаться очень огорчительным для бычков.
Открытие торгов во вторник на наших биржах мы ожидаем увидеть в нейтрально-негативной зоне. Внешний новостной фон за последние сутки не претерпел серьезных изменений. Какие тенденции мы увидели и начале этой недели: курс доллара опять начал укрепление, не сумев закрепиться выше уровня 1,27 к евро; цены на нефть тестируют на прочность свои годовые минимумы (Brent $95,5/барр), западные фондовые индексы консолидируются вблизи июньских максимумов на ожиданиях позитива от заседания ФРС.
Наш индекс ММВБ вчера провел день спокойной торговли, дважды протестировав на прочность отметку 1390 п. Ближайшей целью технического роста может стать рубеж на 1400 п. Однако, опустившись ниже уровня вчерашней поддержки на 1377 п. индекс ММВБ вернется к нижней границе своего восходящего тренда - на 1330 п. В этом случае продажи будут преобладать в акциях банковского сектора. Сегодня явных поводов к распродажам пока не видно.
Общая картина рынка на ближайшие день-два пока выглядит очень неоднозначной. С одной стороны мы видим, что акции Газпрома, Сбербанка и ГМК вчера показали силу и на них индексы вполне могут спекулятивно пойти дальше вверх. С другой стороны: сырьевой и валютный рынок уже дают сигналы на снижение аппетитов игроков к риску. Поэтому, если в ходе сегодняшней сессии индекс ММВБ сумеет обновить свой июньский максимум, а закроется в красной зоне – это будет четким сигналам к открытию коротких позиций на ближайшую неделю.
Сегодня в 13-00 в Германии выходит статистика по индексу текущих экономических условий и ожиданий от ZEW за июнь. Сегодня днем Минфин Испании будет размещать 12-месячные и 18-месячные векселя на сумму от 2 млрд до 3 млрд евро. Очень интересно, посмотреть с какой доходностью инвесторы решат купить их. В 16-30 в США выходят данные по количеству выданных разрешений на новое строительство и по закладкам новых домов за май. Во вторник завершится саммит лидеров стран G-20. Сегодня также начинается 2-дневное заседание Комитета по открытым рынкам ФРС США
На рынке сформировался консенсус относительно того, что в среду мы увидим запуск программы QE3.
Рассматриваются различные варианты: покупка MBS, покупка композиции MBS и казначейских бумаг, продолжение операции «Твист», удлинение периода очень низких процентных ставок.
Возможности Феда в определенном плане ограничены: не буду повторять эти нюансы - подробности здесь
16 июня по поводу предстоящего заседания ФОМС высказался главный экономист Goldman Sachs Ян Хатциус.
Мы ожидаем, что ФОМС осуществит операцию количественного смягчения на заседании, которое пройдет на следующей неделе. Наш базовый вариант предполагает новую программу покупки активов, которая приведет к увеличению баланса Федрезерва, но также возможны расширение операции «Твист» или дальнейший сдвиг периода низких краткосрочных процентных ставок в заявлении ФОМС за пределы текущей формулировки «конец 2014 года».
Последняя мера из списка Хатциуса (увеличение периода низких процентных ставок) является составным элементом программы «Твист». Банки, которые покупают краткосрочные бумаги Казначейства США, должны быть уверены, что в обозримом будущем не произойдет повышения их доходности (цены на облигации при этом падают).
Три члена ФОМС на позапрошлой неделе недвусмысленно высказались в пользу QE: Локхарт, Вильямс и заместитель Бернанке Джанет Йеллен.
Йелен подготовила большую презентацию, обосновывающую необходимость запуска QE3.
Нынешний состав ФОМС является «голубиным». Всего один член ФОМС (Лэкер) постоянно выступает за более жесткую политику. Поэтому вероятность запуска программы QE3 на заседании Федрезерва в среду вполне реальна.
НЕ СЛУШАЙТЕ, ЧТО ГОВОРИТ ЙЕЛЛЕН, СЛУШАЙТЕ ТОЛЬКО ДАДЛИ И БЕРНАНКЕ
Йеллен всегда говорит о том, что экономике нужен QE.
В то же время в недавнем выступлении самого Бернанке в конгрессе никаких намеков на QE3 не прозвучало.
Другой влиятельный член ФОМС, глава ФРБ Нью-Йорка Дадли еще 24 мая считал, что на монетарном фронте ничего предпринимать не надо.
Earlier today, New York Fed Chairman Bill Dudley told CNBC that he did not feel that another round of quantitative easing would be necessary, on the recent strength in the U.S. economy.
My view is that, if we continue to see improvement in the economy, in terms of using up the slack in available resources, then I think it's hard to argue that we absolutely must do something more in terms of the monetary policy front.
Дадли доволен тем, как идут дела в американской экономике и не видит смысла в новом раунде количественного смягчения.
Дадли не волнует дефляция в «японском стиле».
What's changed for me [from last year] is that I'm a little bit more confident that the economy's going to keep growing. I'm a little bit less worried about a Japanese-style deflation outcome. And that was really the reason that, for me personally, motivated the need for further monetary policy action.
Таким образом, второй по значимости человек в Федрезерве четыре недели назад ясно давал понять, что никакого QE3 в июне не будет. Притом, Дадли никогда не был ястребом.
Изменили ли последние данные по занятости решительным образом его взгляды? У меня есть сомнения в этом...
СКОРЕЕ ВСЕГО, КОНСЕНСУСА ПО ЭТОМУ ВОПРОСУ СРЕДИ ЧЛЕНОВ ФОМС ПОКА НЕТ, И ВСЕ РЕШИТСЯ В СРЕДУ – НЕПОСРЕДСТВЕННО НА САМОМ ЗАСЕДАНИИ.
Мое мнение: QE3 не будет, но в заявлении Комитета будут сильные вербальные интервенции в пользу QE.
МЫ ЭТО НЕ ВСЕГДА ЗАМЕЧАЕМ, НО ФЕДРЕЗЕРВ, ТАК ЖЕ КАК И ДРУГИЕ ЦЕНТРАЛЬНЫЕ БАНКИ В ПОСЛЕДНЕЕ ВРЕМЯ АКТИВНО ИСПОЛЬЗУЕТ МЕТОД «ВЕРБАЛЬНЫХ ИНТЕРВЕНЦИЙ».
Это когда центральный банк обещает что-то предпринять, и обещания оказывают на рынки нужное воздействие (временное), как будто он что-то действительно предпринял в этом направлении.
Помимо прочего, использовав сейчас возможность QE, Бернанке лишит себя эффективного средства реагирования на ухудшение дел в экономике по крайней мере на ближайшие 6 месяцев. Об этом тоже не следует забывать.
Поэтому у меня большие сомнения в том, что на ближайшем заседании ФОМС Федрезерв запустит новую программу QE3.
Michelle Meyer, старший экономист Bank of America/Merill Lynch недавно в интервью Bloomberg TV также заявила, что их команда не видит в ближайшем будущем нового раунда QE.
Мы не думаем, что на следующей неделе мы увидим действие со стороны Федрезерва, но мы думаем, что будет очень «голубиное» заявление. Мы также думаем, что Федрезерв установит ориентир для следующего раунда количественного смягчения. Мы думаем, что следующий раунд наступит либо на заседании 1 августа, либо на заседании 13 сентября.
Существует также целый ряд моментов, которые препятствуют запуску QE3.
1.Бежевая книга свидетельствует, что в американской экономике все обстоит не так уж и плохо.
The basic gist: Things aren't amazing, but they're not collapsing.
Economy showed a 'moderate pace' of expansion.
Prepared at the Federal Reserve Bank of Dallas and based on information collected on or before May 25, 2012. This document summarizes comments received from business and other contacts outside the Federal Reserve and is not a commentary on the views of Federal Reserve officials.
Reports from the twelve Federal Reserve Districts suggest overall economic activity expanded at a moderate pace during the reporting period from early April to late May. Activity in the New York, Cleveland, Atlanta, Chicago, Kansas City, Dallas, and San Francisco Districts was characterized as growing at a moderate pace, while the Richmond, St. Louis, and Minneapolis Districts noted modest growth. Boston reported steady growth, and the Philadelphia District indicated that the pace of expansion had slowed slightly since the previous Beige Book
Основной смысл: дела идут не блестяще, но в то же время и кризиса нет.
Экономика показывает умеренные темпы роста. Это ставит под вопрос новый раунд количественного смягчения.
2.Запуск QE3 имеет определенные политические препятствия.
Reinhart thinks the Fed will try to do the right thing, but there is one headline that Ben Bernanke is most worried about seeing.
“The headline they most worry about is ‘The Fed acts to help the incumbent.’ ”'
Bernanke will try and do what is right for policy, but actions made between now and the election will be looked at through different lenses.
The last thing Bernanke wants to be is the Fed boss that blew Fed independence, by taking some action that invites more oversight and control from Congress.
Рейнхарт считает, что Бернанке собирается делать правильные вещи, но одно обстоятельство должно вызывать у него беспокойство.
Действия, предпринимаемые им сейчас – за несколько месяцев до выборов – будут рассматриваться в различных плоскостях.
Бернанке не хотел бы стать тем руководителем Федрезерва, который привлек бы своими действиями особое внимание конгресса и поставил бы под угрозу независимость Федрезерва.
Поэтому Бернанке будет проявлять чрезвычайную осторожность.
3.Федрезерв до сих пор использовал инструменты количественного смягчения в ситуациях, когда это было действительно необходимо. Про текущую ситуацию этого нельзя сказать.
Инфляция, только начала снижаться, дела в экономике идут еще пока относительно неплохо, фондовые рынки стоят высоко. Между прочим, операция «Твист» еще не закончилась.
4.Есть сомнения, что в текущей ситуации программа будет иметь существенный эффект
На этом вопросе остановлюсь подробнее.
СИСТЕМНЫЙ УХОД ОТ РИСКА ОСЛАБИТ ВОЗДЕЙСТВИЕ ПРОГРАММЫ QE
В чем особенность текущей ситуации?
В еврозоне происходит сильный кризис, европейская валюта находится под постоянным давлением, что вызывает бегство в безопасные активы, главным образом в американские и и японские облигации, которые находятся на рекордно низких уровнях доходности.
Некоторые аналитики считают, что даже в случае нового раунда QE эти доходности могут остаться на таком же низком уровне.
С момента первого раунда QE композиция и размер баланса Федрезерва изменились драматичным образом. Теперь Федрезерв владеет существенно большей частью US Treasuries, чем раньше.
Torsten Slok из Deutsche Bank пишет:
Помимо прочего, покупая государственные облигации центральные банки (Федрезерв, ЕЦБ, Банк Англии, Банк Японии) уменьшили предложение безрисковых активов, которые управляющие реальными деньгами менеджеры имеют возможность купить. Так, например, Федрезерв в настоящий момент держит на своем балансе порядка 30% всего имеющегося количества 5-10 year US Treasuries.
Вывод: УВЕЛИЧИВШИЙСЯ СПРОС НА БЕЗРИСКОВЫЕ АКТИВЫ И УМЕНЬШИВШЕЕСЯ ИХ ПРЕДЛОЖЕНИЕ ВКУПЕ СО ЗНАЧИТЕЛЬНЫМИ ДОЛГОСРОЧНЫМИ РИСКАМИ ЗАМЕДЛЕНИЯ ГЛОБАЛЬНОГО РОСТА ПОДРАЗУМЕВАЮТ, ЧТО ПРОЦЕНТНЫЕ СТАВКИ, ВЕРОЯТНО, ОСТАНУТСЯ НА НИЗКОМ УРОВНЕ ЕЩЕ В ТЕЧЕНИЕ МНОГИХ ЛЕТ.
Команда Flows and Liquidity (денежные потоки и ликвидность) из JP Morgan дает еще 5 причин, помимо количественного смягчения, почему ставки доходности будут оставаться низкими в обозримом будущем:
Новации в области регулирования: Solvency II, новые нормы для пенсионных фондов, Basel III
Не только регулирование стимулирует финансовые институты к покупке облигаций, демография также играет роль
Вследствии политики сверхнизких процентных ставок, розничные инвесторы заменяют фонды денежного рынка облигациями как средством сбережений.
Ускорение перенасыщения средствами сбережения с момента кризиса Лемана
Конец «культуры акций»
На рисунке внизу показаны объемы покупок крупными группами инвесторов облигаций в 2011 и 2012 годах
Таким образом, как считают эти аналитики, даже новый раунд QE может не привести к росту доходности US Treasuries.
Соответственно, это будет препятствовать ослаблению доллара и росту цен на рискованные активы.
Таким образом, в текущей рыночной фазе новый раунд QE может оказаться неэффективным – он будет «съеден» системным уходом от риска.
Члены ФОМС это прекрасно сознают и это обстоятельство будет ими принято во внимание.
Выборы в Греции состоялись и победу в них, что пока не подтверждено официально, одержала партия Новых демократов, выступающая за продолжение прежней политики.
Но легче от этого не стало - неопределенность сохраняется.
Формирование правительства в Греции остается под вопросом. Партия ПАСОК заявила, что она не вступит в коалицию с Новыми демократами, если в ней не будет участвовать занявшая второе место на выборах Syriza. Еще раньше Syriza заявила о том, что не будет участвовать в правительстве Новых демократов.
Ситуация опять заходит в тупик и угрожает превратить позитивный исход выборов в негативный.
Скорее всего, правительства в стране опять не будет, т.к. ни одна партия не захочет брать на себя ответственность в столь тяжелый момент.
Другая горячая точка – Испания – тоже продолжает пылать ярким пламенем. Ставки доходности по испанским и итальянским облигациям четко показывают, что испанский бейлаут не работает.
Весь это негатив компенсируется только одним обстоятельством – перспективой запуска QE3.
На рынке сформировался консенсус относительно того, что в среду мы увидим запуск программы QE3.
Три члена ФОМС на позапрошлой неделе недвусмысленно высказались в пользу QE: Локхарт, Вильямс и заместитель Бернанке Йелен.
В то же время, существует целый ряд моментов, которые должны препятствовать запуску QE3.
1.Бежевая книга свидетельствует, что в американской экономике все обстоит не так уж плохо.
2.Запуск QE3 имеет определенные политические препятствия.
3.Федрезерв до сих пор использовал инструменты количественного смягчения в ситуациях, когда это было действительно необходимо. Про текущую ситуацию этого нельзя сказать.
4.Есть сомнения, что в текущей ситуации программа будет иметь существенный эффект
В отличие от Йеллен тон выступлений других наиболее влиятельных членов ФОМС – главы ФРБ НЬЮ-Йорка Дадли и самого Бернанке не говорит в пользу QE3.
Про Дадли, на основании его выступления совсем недавно – 24 мая, можно даже сказать, что он, скорее ястреб, чем голубь.
Поменяли ли последние данные по занятости его взгляды? Это вопрос...
СКОРЕЕ ВСЕГО, КОНСЕНСУСА ПО ЭТОМУ ВОПРОСУ СРЕДИ ЧЛЕНОВ ФОМС ПОКА НЕТ И ВСЕ РЕШИТСЯ В СРЕДУ – НЕПОСРЕДСТВЕННО НА САМОМ ЗАСЕДАНИИ.
Мое мнение: QE3 не будет, но в заявлении Комитета будут сильные вербальные интервенции в пользу QE.
Более подробно на тему «Будет QE3 или не будет QE3» я напишу в отдельной статье.
Таким образом, рынки переходят в режим ожидания решения ФОМС и прессконференции Бернанке.
В ближайшие два дня я ожидаю консолидации на текущих уровнях, возможно, с небольшой просадкой.
Итак, коллапса развала еврозоны из-за Греции удалось избежать. По итогам воскресных выборов, греческие политики, выступающие за соблюдение соглашений с ЕС, получают право сформировать новое правительство. На этом фоне курс EUR/USDукрепился до отметки 1,2740. Этот фактор в купе с сильным закрытием торгов на Уолл-стрит в пятницу (S&P-500 +1,03%) создает предпосылки к продолжению движения вверх на нашем и европейском рынках акций в начале этой недели.
Под закрытие рынка в пятницу индекс ММВБ сумел выйти за границы нисходящего тренда, сформированного три месяца назад. Теперь вероятной точкой роста может стать отметка 1395 п. Преодолев эту отметку, мы вполне можем дотянуться до уровня сильного горизонтального сопротивления на 1420 п. Кстати, индекс ММВБ закончил ростом уже 4 недели к ряду и на дневном и недельном графиках индекса пока не сформировалась формация разворота вниз.
На чем расти дальше, если тема выхода Греции из еврозоны уже не пугает инвесторов? По сути, результаты выборов в этой стране почти ничего не изменили: Греция по-прежнему остается под пятой внешних кредиторов, а национальная экономика находится в рамках мер жесткой экономии. Итоги прошедших выборов в Греции снимают необходимость инъекций ликвидности от мировых центробанков, поэтому от предстоящего саммита лидеров стран G-20 в Мексике, думаю, мы не услышим никаких новых «вкусняшек» для рынков.
Таким образом, эту неделю рынки откроют в зеленой зоне. Акции российских банков, нефтяных и металлургических компаний имеют высокие шансы на продолжение роста, имевшего место на прошлой неделе. С учетом того, что днем не выходит никакой макростатистики из Европы, все внимание инвесторов будет сосредоточено на заявлениях политиков с саммита G-20. Сегодня в 18-00 в США выходят данные по индексу рынка жилья от NAHB за июнь.
Вчера агентство Рейтерс генерировало слух за слухом о том, что центральные банки, G20, G7 готовы принять меры в случае неблагоприятного исхода выборов в Греции. Этого было достаточно, что американские фондовые индексы закрылись примерно с ростом в 1%.
EURO и рискованные активы находятся на максимумах недели.
Мое мнение: позитивный исход выборов в Греции уже как минимум на 2/3 заложен в цены.
В то же время, негативный сценарий получается, что еще никак не отыгран рынком.
Но еще не поздно. Остался один день - сегодня.
Притом этот день особенный: произойдет одновременная экспирация фьючерсов и опционов.
Я вспоминаю один подобный день. Тогда американский рынок сделал почти безо всяких причин -4%. Притом почти все движение произошло в американскую сессию.
Не получится ли сегодня то же самое – весь негатив будет отыгран в последние 4-5 часов недели - после закрытия Европы?
Не будет ли попытки закрыть этот период ниже 1300 пунктов по индексу S&P500?
Никто не сомневается, что монетарные власти предпримут меры, если ситуация начнет развиваться критическим образом. Но этот ответ произойдет не через день, и может быть даже не через неделю. И неизвестно, насколько эффективным он окажется.
Фсип вчера прибавил больше процента, собственно рост пошел на новости от большой двадцатки, что мол "Центральные банки мира готовятся к скоординированным действиям по предоставлению ликвидности в случае появления такой необходимости после выборов в Греции". Слишком неопределенно высказались, но, по крайней мере, теперь мир скорее всего проигнорирует тот результат выборов в Греции, когда к власти придет партия, стремящаяся вывести Грецию из Еврозоны, так как будут считать, что центробанки к этому варианту подготовились, а политики достигли соглашения)). Это наивно, но рынки могут быть очень наивными, когда на них заходят самые наивные участники рынка - инвесторы)). На самом деле понятно, что ничего не будет сделано, и что все по-прежнему забалтывают проблемы вместо того, чтобы решать их.
Итак, есть некие предпосылки, что слова Бернанке после очередного заседания ФОМС будут ждать с бычьей надеждой. Возможно на этих ожиданиях рынки все-таки исполнят свою лебединую песню и последний подскок.
Наш рынок закончил сессию около нулей, не хотел расти, но и от -1% его выкупили. Поэтому скорее всего снова нарисуем что-то типа вчерашнего дня, объемы очень маленькие, и судя по всему крупные игроки не хотят что-либо предпринимать, поэтому самое простое для них - продать если подросло, купить если снизилось)). Например попробовать закрыть утренний гэпчик вверх, потом снова пойти вверх и вынести шортистов перед выходными. По сберу, ГП и по мамбе есть куда двигаться, идеально было бы дойти до целей, которые мы не раз уже озвучивали: 87 по сберуоб, 156-158 по ГП, 1375-1390 по мамбе ДО большого Бадабума.
Открытие торгов в пятницу на нашем рынке мы ожидаем увидеть в позитивной зоне. Поводом к утреннему оптимизму будет вчерашняя новость от агентства Reuters, из которой следует, что центральные банки G-20 будут готовы предоставить ликвидность в случае, если в результате выборов в Греции страна окажется на грани выхода из еврозоны. Это известие подняло вечером фьючерс РТС к отметке 131500 п. (+0,72%), равно как и заокеанские биржевые индексы завершили день неплохим приростом (S&P +1,08%).
Пара EUR/USD к пятнице продолжает движение наверх, достигнув отметки 1,2645. С учетом того, что вчера картель ОПЕК принял решение оставить объемы добычи нефти на уровне 30 млн. барр. в сутки, цены на нефть пока не спешат копировать динамику фондовых индексов и реагировать на изменения валютных курсов. В условиях нестабильной ситуации в экономике еврозоны, а фактического переизбытка нефти на рынке (текущее производство сырья сейчас превышает официально установленные квоты ОПЕК) рановато делать ставку на рост котировок «черного золота».
Сегодня с 15 до 16 часов индекс РТС сформирует цену экспирации по июньским фьючерсным и опционным контрактам. Наибольшее количество открытых позиций сейчас сосредоточено на 130 и 135 страйках., поэтому большого «творчества» в рисовании ценовых уровней в наших индексах боюсь, сегодня мы не увидим. По крайней мере, делать ставку на снижение ниже минимумов этой неделе явно не стоит. Уровень поддержки восходящего тренда по индексу ММВБ сейчас сместился к отметке 1320 п. Под закрытие сессии, когда выйдет статистика из США, наш рынок будет более адекватно реагировать на внешний фон, а значит, возрастет волатильность. В пятницу в 16-30 ФРБ Нью-Йорка опубликует индекс деловой активности в производственном секторе (Empire Manufacturing) за июнь. В 17-15 выходят данные по объемам промышленного производства за май. В 17-55 Мичиганский Университет опубликует индекс доверия потребителей в США за июнь. Напоминаем, что в эту пятницу в Америке пройдет Quadruple Witching Day, когда истекает срок действия опционов и фьючерсов.
Предстоящая неделя обещает быть очень напряженной. В это воскресенье в Греции пройдут выборы. В случае победы партии «Сириза» существенно возрастут риски развала еврозоны. Однако самые последние опросы населения в стране говорят о высоких шансах на выигрыш партии «Новая Демократия», которая выступает за продолжение реформ в рамках текущих соглашений с ЕС/МВФ. В этом случае в понедельник стоит ждать продолжения ликвидации шортов открытых по единой европейской валюте. Далее внимание спекулянтов опять может переключиться на Испанию, где индикатором риска является сохранение высокой доходности по гособлигациям (6,95% по 10-леткам).
Вчера в 18.00 глава JP Morgan Даймон (Dimon) начал выступать перед членами конгресса с рассказом о потерянных миллиардах. И случилось чудо.
Одновременно с началом его выступления цены на рискованные активы без видимых причин воспарили и парили вплоть до его завершения.
А потом также безо всяких видимых причин цены опять обрели гравитацию и опустились даже ниже уровней, на которых они были в момент начала его выступления.
Нужно отметить, что сотворить такое чудо для Димона – это пара пустяков.
Ведь JP Morgan – это Карабас-Барабас на рынке деривативов.
По поводу этого фантастического события Zero Hedge замечает: Может заставить его выступать каждое утро – будет новая разновидность QE?
Несмотря на то, что в эти дни выходит достаточно много важных статистических данных, я считаю, что по большому счету все, что сейчас происходит на рынке – это шум. Это сильный ветер, который гоняет цены туда-сюда, являясь предвестником урагана.
А ураган надвигается и имеет название «выборы в Греции».
Форексброкеры в ожидании экстремальной волатильности на валютных рынках идут на беспрецедентные шаги в предверии выборов в Греции.
Наблюдается нарушение привычных корреляций. Вчера, например, несмотря на снижение S&P500 доллар ослабел.
Некоторые считают, что это небольшой шортсквиз перед выборами в Греции. Вполне возможно.
Но тогда сегодня-завтра мы должны увидеть и небольшой лонгосквиз, поскольку пребывание в лонгах так же опасно, если не опаснее.
А может быть это просто бессмысленная волатильность, которой сопровождается неделя, когда происходит одновременная экспирация контрактов на американские фьючерсы и опционы. Бессмысленная для всех, кроме тех, кто этими фьючерсами и опционами торгует.
ПРОБЛЕМ И БЕЗ ГРЕЦИИ ХВАТАЕТ
На мой взгляд, критическое событие, которое должно состоятся на выходных, имеет определенный сдвиг в негативную сторону – негативный эффект окажется сильнее, чем позитивный.
И если бы не перспектива запуска QE3, то мы были бы на гораздо более низких уровнях.
Даже если старой власти в Греции удастся сохраниться у власти, я не ожидаю, что позитив по этому поводу сохранится надолго.
Ситуация в еврозоне меняется в худщую сторону – считает главный экономист Gluskin Sheff' Дэвид Розенберг и приводит пример творящегося финансового безумия.
Из 100 млрд., которые предстоит потратить на испанские банки, 22% обеспечивается Италией. При этом Италия дает в долг под 3% годовых, а берет на рынке деньги по 6% годовых. Разве это не безумие?
Доходность итальянских облигаций растет такими темпами, что если так будет продолжаться, то через пару недель ей также потребуется помощь.
Сегодня, кстати, состоится крупный аукцион по размещению итальянских облигаций, результаты которого станут известны примерно в 13.10, и здесь могут тоже возникнуть проблемы.
ВЫБОРЫ В ГРЕЦИИ И РЕШЕНИЕ ФОМС
НА МОЙ ВЗГЛЯД, РЕШЕНИЕ ФОМС В ОПРЕДЕЛЕННОЙ СТЕПЕНИ БУДЕТ ЗАВИСЕТЬ ОТ ИСХОДА ГОЛОСОВАНИЯ В ГРЕЦИИ.
Если победит Syriza, то Федрезерв просто вынужден будет запустить QE3, чтобы остановить укрепление американской валюты.
Если победит прежняя власть, то Федрезерв повременит с запуском QE3, т.к. выглядит нелепым запускать QE3 при индексе S&P500 на уровне 1350-1370 пунктов и когда проблемы еще не стали столь явными. В этом случае бурный оптимизм, вызванный результатами выборов в Греции, сменится разочарованием после решения ФОМС.
И тот и другой вариант могут вызвать чрезвычайную волатильность на рынке.
Вчера в 18.00 глава JP Morgan Даймон (Dimon) начал выступать перед членами конгресса с рассказом о потерянных миллиардах. И случилось чудо.
Одновременно с началом его выступления цены на рискованные активы без видимых причин воспарили и парили вплоть до его завершения.
А потом также безо всяких видимых причин цены опять обрели гравитацию и опустились даже ниже уровней, на которых они были в момент начала его выступления.
По поводу этого фантастического события Zero Hedge замечает: Может заставить его выступать каждое утро – будет новая разновидность QE?
По большому счету все, что сейчас происходит на рынке – это шум. Это сильный ветер, который гоняет цены туда-сюда, являясь предвестником урагана.
А ураган надвигается и имеет название «выборы в Греции».
Фсип удерживается в зоне 1300-1320, и вверх не может, и снизу выкупают. Ясности пока никакой, будет ли финальный подъем до заседания ФОМС (например к 1370), или уже отсюда примерно фсип навернется на -100 пунктов после.
Брент на 97, и пока смотрит вниз, отскока не получается.
Наши вчера смогли показать 1357 по Мамбе, выдав в моменте +1.5 % по ГП и +2% по сбероб, но с этих уровней начинают крупно шортить, и при этом вообще мало кто хочет покупать в преддверии выборов в Греции и непонятной следующей недели (да и на этой много еще выходит разной амерской статистики). В то же пока на нашем рынке есть довольно крупный покупатель, который возможно и сделает финальный вздерг в область 1375-1390 по ММВБ, шугнув ранних шортистов, если все сложится для этого. Ну а потом скорее всего мы пойдем на новые лои года, в сторону 1150 по мамбе.
Рынок уже летний, стаканы разреженные, объемы пониженные, высокий уровень неопределенности, а тут еще и всякие экспирации на носу, что у нас, что у амеров. Так что скорее всего открываемся в умеренный минус, от -1% начнут нас выкупать, а вот что дальше - непонятно.
Мировые фондовые индексы в середине этой недели продолжает лихорадить из-за потока новостей, идущих из Европы и США. Но как это часто бывает перед экспирацией, повышенная волатильность не приводит к каким-либо глобальным движениям, и индексы продолжают торговаться возле равновесных уровней. Именно поэтому нет смысла обсуждать локальные волны роста/снижения во фьючерсах, как на индекс S&P, так и РТС.
Конечно, новости оказывают влияние на биржевые котировки, но реакции хватает лишь на полдня. Так, сегодня утром европейские инвесторы будут отыгрывать понижение агентством Moody's кредитного рейтинга Испании на 3 ступени, с «A3» до «Baa3». Примечательно, что на этом фоне позиции евро к доллару продолжают укрепление, достигнув отметки 1,26. В предстоящее воскресенье греки сделают свой политический выбор за или против своего пребывания в еврозоне. Соответственно, накануне этого важного события на валютном рынке мы видим частичное закрытие коротких позиций по EUR/USD. Цены на нефть (Brent $97,3/барр) и промышленные металлы в последние два дня торгуются довольно стабильно.
В четверг мы ждем открытия торгов по индексу ММВБ в небольшом минусе и в плюсе по фьючерсу РТС. Мы не ждем ударных дней роста/падения до конца этой недели. Боковик и волатильность на новостях будут преобладать. Индекс ММВБ если не продолжит движение вверх, то, по крайней мере, будет консолидироваться в диапазоне: 1320 – 1360 п. Слом растущей формации, начатой в конце мая, произойдет в случае уверенного пробоя вниз отметки 1315 п., а пока этого не случилось, мы рекомендуем сохранять позиции в ликвидных бумагах (Газпром, Сбербанк, ВТБ, Северсталь).
Сегодняшние торги опять обещают потрепать нервы трейдерам. Помимо новостей от Moody's, европейским инвесторам в четверг предстоит оценить данные по индексу потребительских цен в еврозоне за май, а также данные по безработице в Греции (13-00 мск). В это же время итальянский Минфин проведет аукцион по продаже 3-х, 7-ми и 8-ми летних облигаций на общую сумму 2,75-4,5 млрд. евро. Сегодня также пройдет очередное заседание нефтяного картеля стран-ОПЕК. В 16-30 выходят традиционные данные по числу обращений за пособием по безработице в США, а также данные по индексу потребительских цен за май. Слишком низкие цифры инфляции могут негативно сказаться на позициях доллара. Наконец, Министерство торговли США сегодня выдаст отчет по платежному балансу за I квартал.
Due to the extreme volatility some market analysts foresee could result in the coming days, OANDA fxTrade will not accept any trading activity from 6:00 AM EST until approximately 3:00 PM EST, on Sunday, June 17, 2012. OANDA believes the convergence of a major market event during off-market hours represents a potential trading risk and has taken this rare step to protect traders from excessive rate fluctuations.
Интересно, последуют ли его примеру другие.
А это информация для любителей шорта по швейцарскому франку, к каковым можно отнести и Николая Корженевского, который его долго «наращивал», и наверно до сих пор наращивает.
Из вчерашнего обзора Николая Корженевского:
Аналитики AForex считают намного более интересной тему Национального Банка Швейцарии. Пара EURCHF томится у отметки 1.2010, ожидая каких-то действий регулятора. В ближайшие дни они вполне могут последовать. Сегодня будет опубликована статистика по ценам Швейцарии. Любой намек на дефляцию может спровоцировать ожидания интервенции НБШ. В четверг сам центробанк расскажет о своем видении ситуации и намерениях в отчете о финансовой стабильности. МЫ ДАВНО ДЕРЖИМ ДЛИННУЮ ПОЗИЦИЮ В EURCHF И СЧИТАЕМ, ЧТО СУЩЕСТВУЕТ ЗНАЧИТЕЛЬНЫЙ ШАНС ЗАКРЫТЬ ЭТОТ ТРЕЙД С ПРИБЫЛЬЮ. Тем не менее, нужно внимательно следить за риторикой монетарных властей, чтобы не пропустить предупреждение о возможной отмене барьера по евро-франку, или его переносе на более низкий уровень.
Главный экономист Saxo Bank Стин Якобсен считает по-другому. Он считает, что в последнее время резко увеличились шансы ЗАКРЫТЬ ЭТОТ ТРЕЙД С ГРАНДИОЗНЫМ УБЫТКОМ.
We have been relatively sanguine on the CHF and EURCHF 1.2000 peg, but the latest developments suggest higher risk of a peg break and a stronger Swiss franc.
Executive summaryThe chances of the peg at 1.2000 breaking have increased from less than 10 percent to more than 25 percent. Assuming the downside risk is parity (1.0000), the risk of 20 CHF big figures gives a weighted risk of peg-breaking of: 5% (20 percent move x 25% chance = 5%). We recommend closing or reducing all short CHF exposure over the summer period as the tail-risk in both Switzerland and Europe is rising.
Якобсен пишет:
Шансы на то, что привязка CHF к франку будет прорвана, возросли с менее, чем 5%, до более, чем 25%. Учитывая возможность последующего движения в 20 фигур до паритета, общий риск составляет 5%.
Клиентам рекомендуется закрыть или сократить все короткие позиции по франку на летний период.
Если учесть что бегство капитала из банков периферии в последние дни приняло просто беспрецедентные масштабы, а SNB только в мае пришлось купить более 20 млрд. EURO и валютные резервы страны составляют 100% от ВВП, это предупреждение выглядит вполне обоснованным.
В случае шока в еврозоне и падения EURO/USD на 5-6 фигур в Швейцарию потекут не только EURO, но и USD, и все существующие валюты. SNB мало не покажется.
У покупателей CHF появится заманчивая перспектива заработать за короткое время 5-7 фигур, если SNB устанет грести против сильного течения и скажет – Хватит!
Риска при этом, на мой взгляд, никакого, поскольку даже если с выборами в Греции все обойдется, к росту EURO/CHF это не приведет (только к очень краткосрочному). Поскольку проблемы в еврозоне носят хронический характер и здесь привязка сработает в полной мере.
Эйфория по поводу испанского бэйлаута оказалась даже более скоротечной, чем я ожидал. Это были не 1-2 дня, а часы. Сразу же после начала европейской сессии в понедельник, настроения резко ухудшились.
Прежде всего, это проявилось по ставкам доходности периферийных бондов. Рынки европейского периферийного долга сразу показали свое отношение к новым заявлениям европейских министров финансов.
ЧТО ХОРОШО ДЛЯ ИСПАНИИ, ПЛОХО ДЛЯ ИТАЛИИ
Уже в понедельник началось сужение спрэда между итальянскими и и испанскими облигациями. Итальянский долг стал хуже восприниматься в глазах инвесторов, и это стало, несомненно, результатом испанского бэйлаута.
В понедельник доходность по 10-летним итальянским облигациям превысила 6%.
Долг Италии составляет 120% к ВВП и при такой доходности долговых инструментов ей тоже может понадобиться помощь. Но откуда взять денег, чтобы помочь Италии?
Таким образом, Италия становится объектом следующей спекулятивной атаки.
Возможно, это скажется на активности и результатах итальянских аукционов по размещению долга. Сегодня пройдет размещение векселей, а в четверг облигаций Италии.
Результаты этих размещений ( особенно облигаций) будут внимательно наблюдаться участниками рынка и окажут влияние на торговлю в европейскую сессию.
Впрочем, и испанским долговым бумагам после бэйлаута не стало легче. Рост доходности возобновился и вчера испанские 10-летние облигации обновили максимумы.
СТАНЕТ ЛИ БЭЙЛАУТ СПАСЕНИЕМ ДЛЯ ИСПАНСКИХ БАНКОВ?
Много неясных моментов.
1. Неизвестна точная сумма. Она должна быть уточнена примерно 21 июня.
2. МВФ не участвует в этой помощи. Это странно, и, возможно, свидетельствует о негативном отношении к плану таких стран как США, Япония, Канада и других.
3. Деньги должны быть взяты из фондов EFSF или ESM. В реальности этих денег там пока еще нет. Следовательно, их нужно взять либо на рынке, либо получить от стран-участников этих фондов. Испания сама являлась крупным донором. Если вычесть ее вклад в фонды, то они станут еще меньше.
4. Отсутствие МВФ среди участников испанского бэйлаута негативно отразится на наполнении фонда EFSF
5. Финны, как и в случае с Грецией, потребуют залог.
6. Негативная реакция в Ирландии и Греции, где требуют пересмотра существующих договоров по оказанию помощи.
УГРОЗА ДЛЯ EURO
Главное следствие испанского бэйлаута: он увеличивает риск владения европейским долгом, поскольку частные инвесторы имеют субординацию по отношению к квазисуверенным держателям долга (МВФ, ESM, EFSF).
Чем больше денег ESM, EFSF и МВФ в периферийном суверенном долге, тем меньше шансов, что инвесторы что-то получат.
Тревожным сигналом для EURO станет, когда эта тенденция начнет распространяться на страны центральной зоны, например Францию.
Это будет означать, что дни EURO, как стабильной валюты, сочтены.
США
По неизвестным для меня причинам американский рынок акций вчера вырос более чем на 1%.
При этом put/call-коэффициент тоже вырос. В последние дни во время роста рынка put/call-коэффициент растет, а во время падения снижается. Это свидетельствует о том, что опционные трейдеры пока играют в консолидацию.
В качестве возможной причины роста некоторые называют выступление члена ФОМС – «голубя» Эванса.
Настроения на Ticker Sense немного улучшились, но продолжают оставаться медвежьими.
После сильной фиксации в понедельник, во вторник многие рискованные активы восстановили часть утраченных позиций.
Независимо от всего, предстоящие в воскресенье в Греции выборы дамокловым мечом нависают над рынком. Это очень серьезная угроза и она будет доминировать до конца недели.
НЕ СТАНЕТ ЛИ ГРЕЦИЯ НОВЫМ «ЛЕМАНОМ»?
Если Syriza победит на выборах, то в понедельник мы увидим очень большие гэпы вниз по EURO/USD (порядка 200-300 пунктов) и по рискованным активам (S&P500 может выдать гэп порядка 1,5-2%).
Такой будет первая реакция, а каким будет дальнейший ход событий? Если новое правительство Греции откажется от предыдущих договоров помощи, то это может привести к неконтролируемому дефолту.
Возможно, что раньше я недооценивал значение этих выборов. Эффект будет в большей степени психологический, чем чисто финансовый ( потенциальные убытки), но он может быть очень сильный.
ПОЭТОМУ ИНВЕСТОРЫ БУДУТ СОХРАНЯТЬ ОСТОРОЖНОСТЬ...И СЕРЬЕЗНЫХ ПОКУПОК ДО КОНЦА НЕДЕЛИ НЕ СТОИТ ЖДАТЬ.
В отличие от Александра Потавина, который пишет
поскольку через 2 дня пройдет экспирация квартальных фьючерсов и опционов и текущие уровни крупные игроки постараются удержать под сформированные ранее позиции.
я полагаю, что может быть предпринята попытка закрыть индекс S&P500 ниже 1300 пунктов. Попытка пробить этот опционный барьер выглядит достаточно логичной.
И диспозиция на рынке фьючерсов способствует этому.
ПОСЛЕДНИЙ ОТЧЕТ COT ПОКАЗАЛ РЕКОРДНЫЙ С АВГУСТА 2008 ГОДА ЛОНГ ПО МИНИ-КОНТРАКТУ НА ФЬЮЧЕРС S&P500 МЕЛКИХ СПЕКУЛЯНТОВ.
Впрочем, вполне реальная перспектива запуска QE3 в виде покупки MBS, косвенным свидетельством которой служит поведение золота, будет поддерживать рискованные активы остаток этой недели.
Поэтому, наиболее вероятна консолидация на текущих уровнях, возможно, при высокой волатильности.
Последний отчет COT показал рекордный с августа 2008 года лонг по мини-контракту на фьючерс S&P500 (E-MINI) мелких спекулянтов.
Это является чрезвычайно сильным медвежьим сигналом.
Этот график охватывает 4 последних года. На следующем графике показан не только E-MINI S&P500, но и обычный контракт S&P500, и период взят более короткий – последний год.
Для S&P500 картина не выглядит столь медвежьей. Вообще, почему-то мелкие трейдеры по E-MINI и по обычному контракту на индекс S&P500 занимают противоположные позиции.
Учитывая свойство рынков играть против мелких спекулянтов, диспозиция по E-MINI представляется мне более важной.
Для меня также в принципе выглядит очень любопытным тот факт, что чистая суммарная позиция мелких спекулянтов с октября прошлого года колебалась возле нуля и начала заметно расти только с начала марта – того момента, когда индекс S&P500 оказался в зоне перекупленности и близость коррекции в принципе была очевидна.
Неужели они поддались на все те призывы, которые раздавались в то время – «лучший за поколение момент для покупки акций»?
Удивительно, насколько точно «глупые деньги» оправдывают свое название.
Последний раз такая диспозиция по E-MINI S&P500 была примерно в августе 2008 года – как раз накануне самой острой фазы кризиса.
Не люблю делать далеко идущих выводов, но не свидетельствует ли это о том, что сейчас мы тоже близки к острой фазе кризиса – на этот раз европейского долгового?
Оставить комментарий
