Сегодняшние данные показали, что инфляция в еврозоне неожиданно выросла до 3%; это максимальный рост почти за 3 года.
Несмотря на несомненно позитивную для себя новость евро продолжает падать и сейчас торгуется на принципиальном для себя уровне.
Следует учесть, что инфляция в сентябре выросла несмотря на то, что цены на нефть в сентябре снижались.
ЕЦБ в этом году дважды поднимал ставку на 50 базисных пунктов – в апреле и июле, и на ближайшем заседании, которое состоится в будущий четверг, все ждали от ЕЦБ понижения ставки на 25 или даже 50 пунктов. Думаю, что теперь это маловероятно.
После привязки франка к евро SNB накопил немало евро и поэтому вчера последовало объявление о том, что он собирается увеличить долю британских фунтов в своих резервах. И хотя это планируется сделать в далекой перспективе, курс EUROGBP уже среагировал на эту новость. Учитывая малую вовлеченность Великобритании в европейский долговой кризис британский фунт может стать незаметно защитной валютной гаванью.
Агентство S&P понизило суверенный рейтинг Новой Зеландии и теперь в категории ААА стало еще на одну страну меньше. Эта новость не оказала особого влияния на новозеландскую валюту, что говорит о том, что основные игроки уже несколько недель назад знали о готовящемся событии.
За пять минут до начала регулярной сессии доллар растет и минусующий почти 1,5% S&P500 демонстрирует настрой игроков. Но думаю, что быки еще повоюют в последний день месяца и квартала.
ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ ОТ КОНСТАНТИНА БОЧКАРЕВА С ADMIRAL MARKETS
EUR/USD: итоги недели!
Последние несколько дней мы только и писали о том, что в краткосрочном периоде спекулянты могут попытаться загнать пару EUR/USD на более высокие уровни, опираясь на положительный новостной фон из Европы, либо просто на закрытие «коротких» позиций под конец квартала. И действительно, мы видели ни одну попытку затащить курс EUR/USD выше 1.37 на фоне обнадеживающих новостей по EFSF из Финляндии и Германии. Показательно в данном случае то, что все три попытки сыграть на повышение по евро на этой неделе в итоге завершились ничем. Может быть, ситуацию прояснит в ближайшее время решение «тройки» предоставить Греции очередной транш помощи, но в любом случае динамика курса EUR/USD на этой неделе оставляет желать лучшего и служит лишним подтверждением того, что по данной валютной паре мы продолжаем наблюдать нисходящий тренд.
Другой вывод, который напрашивается из торгов в коридоре 1.35-1.37 последние дни, сводится к тому, что вроде бы что-то делается в еврозоне, поэтому падать ниже 1.35 оснований пока нет, однако играть на повышение по евро в расчете на перелом в текущем долговом кризисе в Европе также преждевременно. В общем, чувствуется сейчас некоторая безыдейность или некоторое затишье на Forex.
С точки зрения фундаментального анализа, если говорить о борьбе с европейским кризисом, то невольно теперь уже приходится ждать 17-18 октября, когда лидеры ЕС продолжат обсуждать механизмы нормализации ситуации в Европе. Возможные обсуждения «европейского TARP», а также малейшие подвижки по данному вопросу могли бы в некоторой степени замедлить снижение пары EUR/USD и стать поводом для краткосрочной коррекции после сильного снижения курса в сентябре. Глобально, правда, по-прежнему мы исходим из того, что в текущем году нисходящий долгосрочный тренд по EUR/USD сломлен не будет.
Также с позиций ФА мы бы держали сейчас в поле зрения предстоящее заседание ЕЦБ 6 октября, полагая, что оно может быть фактором в поддержку курса евро. Во-первых, мы вполне допускаем, что ЕЦБ не пойдет на снижение ставок на следующей неделе, что само по себе могло бы быть позитивно для EUR/USD, вызвав закрытие ряда «коротких» позиций по данному инструменту. Во-вторых, ЕЦБ в следующий четверг может представить ряд мер в поддержку европейской экономики или региональной банковской системе, в частности, возобновить предоставление банкам 12-ти месячной ликвидности и попутно начав скупать «покрытые» облигации, что также могло бы поддержать аппетит к риску и пару EUR/USD.
ПРОГНОЗ ОТ НИКОЛАЯ КОРЖЕНЕВСКОГО С ADRENALIN-FOREX
Чернила кончились
Мы тактически покупаем EURNZD, продаем NZDUSD, держим остальные позиции.
Третий квартал завершается на минорной ноте. Ратификация новых положений по EFSF в Германии не смогла вселить в инвесторов уверенность в завтрашнем дне. Выделение дополнительного транша помощи Греции тоже никого не успокоило. Страна задыхается, пытаясь жить по законам экономического аскетизма. Представители Новой демократической партии, например, рассказали общественности, что у минфина кончились чернила. Из-за этого уже 10 дней ведомство не в состоянии рассылать уведомления о налогах к уплате. В таких условия греческий фактор вряд ли можно считать поддержкой для риска. Равно как и всю европейскую историю.
Сегодня в Старом Свете была опубликована статистика по инфляции, которая стала для нас настоящим сюрпризом. Индекс потребительских цен в августе вырос на 3% г/г. Консенсус-прогноз находился на отметке 2.7%, августовский показатель - на 2.5%. Теперь можно говорить о том, что и ЕЦБ полноценно вступил в клуб англосаксонских центробанков. И в США, и в континентальной Европе, и в Англии наблюдаются нехарактерно высокие темпы инфляции, и на этом фоне регуляторы будут либо держать ставки неизменными, либо даже их срезать. Мы думаем, что на следующей неделе Жан-Клод Трише предподнесет рынкам предпенсионный подарок и сократит стоимость заимствований на 25 б.п. Инвесторы, однако, уже настроены на 50 б.п. Но после сегодняшнего CPI такого сюрприза не случится. Аналитики AForex предполагают, что рынку придется умерить пыл и скорректировать ожидания. В результате евро может очень неплохо смотреться в кроссах. С тактической точки зрения, нам нравится длинная позиция в EURNZD. С одной стороны, инструмент будет поддержан автономной покупкой евро, с другой - понижением рейтинга Новой Зеландии, которое случилось накануне вечером. В 4-м квартале киви вообще может оказаться одной из самых слабых валют.
Речь Бернанке оказалась уменьшенной копией его речи в Джексон Хоуле. Иногда рынки и отыгрывают повторно одну и ту же идею, особенно когда своевременно следуют соответствующие комментарии «смотрящего за рынком» Goldman Sachs.
На мой взгляд, и в тот раз ралли после выступления Бернанке 26 августа было полностью надуманным (сманипулированным).
На этот раз этого не произошло, поскольку фон совсем не соответствовал: европейский долговой кризис, похоже, приближается к своему апогею.
К 19 часам по Нью-Йорку, когда начал свое выступление американский президент, американский фьюч уже снизился к 1078 пунктам.
Речь американского президента, несомненно, была позитивной и по мнению того же Голдмана, она превзошла ожидания. Но ее хватило лишь на то, чтобы фьюч вырос до 1194 пунктов.
Предложения Обамы не включали репатриацию корпоративных прибылей (Homeland Investment Act).
Итак, что же мы имеем на текущий момент.
Греция
Долговой рынок страны и экономика полностью разрушены. ВВП снизился во втором квартале на 7,3% в годовом выражении, безработица за последний год выросла на 5% и достигла 16%.
Доходность по годичным государственным облигациям вчера всего чуть не доставала до 100% !
Фактически уже сейчас Греции находится в состоянии банкротства. Необходимо лишь официальное подтверждение этого факта.
Удивительно, как это Греция еще до сих пор остается в еврозоне!
Между тем в Германии, главном доноре слабых экономик еврозоны, все большее число политиков выступают за то, чтобы не препятствовать выходу Греции из еврозоны.
Банкротство Греции уже практически полностью заложено в текущие цены. Об этом свидетельствуют CDS и особенно доходности греческих облигаций. Далеко не полностью заложены последствия этого события для европейской банковской системы, а это уже совершенно неясный фактор и во многом зависит от того, как будут реагировать монетарные власти.
Еврозона
Вчера EUROUSD закрыл день ниже 1,39. Это произошло впервые с марта этого года. Европейская валюта вошла в серьезный понижательный тренд, который возможно будет продолжаться до того момента, пока как-то не разрядится ситуация вокруг Греции.
Другая болевая точка – Италия
Сентябрь – очень напряженный месяц с точки зрения обслуживания госдолга.
На рисунке внизу показан график погашения итальянских облигаций в течение ближайших 12 месяцев. Нагрузка на бюджетное ведомство в сентябре колоссальная.
На следующем рисунке показано расписание аукционов по размещению государственных долговых бумаг в сентябре с официального сайта бюджетного ведомства Италиии (оформление мне нравится – веселенькое такое, напоминает иллюстрацию из детской книжки).
Важный с точки зрения настроений инвесторов аукцион по размещению долгосрочных бумаг состоится во вторник, и активность покупателей вызывает большие опасения.
Проблема в том, что ЕЦБ не имеет права покупать облигации на первичном рынке. И не факт, что банки устроит та доходность, которая сложилась на вторичном рынке благодаря усилиям ЕЦБ.
Итальянский фактор также не будет способствовать взятию риска и удержанию евро на на текущем уровне.
Национальный Банк Швейцарии на этой неделе осуществил привязку франка к евро. Это будет иметь очень большое значение для евро и доллара и для рискованных активов.
Решение SNB еще больше увеличит нестабильность в еврозоне!
Рекомендую вам прочитать очень важную статью, в которой я подробно разбираю последствия этого шага:
ОНИ ПОСЯГНУЛИ НА САМОЕ СВЯТОЕ - ПОЧЕМУ SNB ОБЪЯВИЛ ВАЛЮТНУЮ ВОЙНУ
Главные потенциально позитивные драйверы этой недели (речи Бернанке и Обамы) отыграны, а проблемы остались, и теперь рынки должны перейти в плавное снижение.
Во всяком случае, я ожидаю, что в ближайшие 2-3 сессии индекс S&P500 вернется в район 1150 пунктов, где находится серьезная поддержка.
Пойдет ли рынок дальше вниз ? Это зависит прежде всего от того, произойдет ли обострение европейской долговой проблемы.
Есть и другие темы. Эпопея вокруг исков к крупнейшим банкам от федерального агентства США, регулирующего рынок недвижимости будет продолжаться.
В центре скандала Bank of America. Сейчас его акции стоят 7,20, а на опционном рынке уже открыто много ноябрьских путов со страйком 4 доллара.
По сути это означает банкротство! BofA может стать вторым Леманом!
Возможно, что во второй половине следующей недели поддержку рынку будет оказывать предстоящее 20-21 сентября заседание ФОМС.
Это может способствовать формированию боковика 1150-1200 пунктов по индексу S&P500.
Но если что-то произойдет в еврозоне (например, дефолт Греции), то равновесие будет немедленно нарушено, и мы можем увидеть быстрое падение индекса S&P ниже 1100 пунктов. Не исключено в этом случае и возникновение паникселла.
Он имеет большое практическое значение с точки зрения перспектив евро, доллара и других активов.
Самое интересное в материале – любопытная версия произошедшего Брюса Крастинга.
Возможно, что истинные-то причины политические, а не экономические. Версия очень правдоподобная.
Вот несколько отрывков из этого материала.
По поводу евро:
Главный вопрос, который меня волнует в связи привязкой франка к евро: как в долгосрочном плане эта мера влияет на доллар и на евро?
Давайте разберемся с этим.
Что будет делать SNB со всеми теми евро, которые он накупит в огромном количестве? Ответ очевиден. Он будет покупать облигации Германии, Франции и может быть еще каких-то стран, которые не заражены периферийной долговой болезнью. В результате, это приведет к расширению спредов между центральной и периферийной частью Европы.
Таким образом SNB еще больше увеличит нестабильность в Евросоюзе.
Может ли это решение понравиться ЕЦБ? Навряд-ли.
Укрепляясь в течение долгого времени относительно доллара, швейцарский франк давал определенную поддержку евро относительно доллара, особенно в трудные для еврозоны периоды.
Теперь CHF стал не поддержкой, а бременем для евро. Это в чем-то подобно количественному смягчению.
Привязка франка к евро увеличит глубину падений евро во время обострения долговых проблем еврозоны. Волатильность будет зашкаливать в такие периоды.
Привязка швейцарского франка к евро будет способствовать ослаблению единой европейской валюты.
По поводу доллара:
Естественно, что ослабляя евро – вторую по значению мировую валюту, привязка швейцарского франка к евро будет способствовать укреплению доллара.
Этот эффект проявится не через день, не через два, это будет работать в долгосрочной перспективе.
Вот это наверно является самым главным последствием решения SNB.
Если в результате его действий курс доллара против евро вырастет на 5-10%, то это окончательно добьет ВВП США. Это очень плохая новость для американских монетарных властей.
Таким образом, в результате привязки франка к евро Швейцария будет экспортировать в Европу инфляцию, а в США дефляцию. Это как раз то, чего Америке не надо и с чем борется всеми силами Бернанке.
Теперь шансы на рецессию в США, если она там еще не наступила, очень сильно возросли.
Швейцария – маленькая страна, но у нее непомерная в сравнении с географическими размерами финансовая система. Она может экспортировать очень много дефляции в Америку.
Причины:
Брюс пишет:
Давайте рассмотрим, какое значение это письмо имело для правительства маленькой Швейцарии. Эти плохие большие парни из США достали свои большие пушки и угрожают открыть огонь по маленькой Швейцарии. Мать их..., они посягнули на самое святое - на Кредит Свисс!! Они и маленьким банкам угрожают.
Когда авторы статей в этой рубрике писали свои ежедневные прогнозы на сегодня, они еще не знали главного сюрприза сегодняшнего дня, который преподнес ЦБ Швейцарии.
Он привязал свой курс к к курсу евро. Признаюсь, я совершенно не верил в эти слухи и даже написал статью на эту тему. Но очень серьезно ошибся.
Вот текст соответствующего прессрелиза SNB:
Эта новость вызвала падение швейцарского франка относительно евро на 8 фигур, относительно доллара на 5 фигур.
Соответственно возникли отскоки других валют относительно доллара примерно на 50% Фибо и дали возможность зашортить евро и другие валюты тем, кто это еще не успел сделать. Даже фьючерс S&P500 на этой новости бодро взлетел процента на полтора.
Та скорость, с которой валюты затем опять распродались, показывает, насколько все серьезно.
У меня есть ощущение, что сегодня-завтра мы увидим серьезные движения вниз по этим валютам.
В четверг, возможно, рынки опять найдут какой-нибудь повод для отскока, но это тоже не факт.
В любом случае процесс падения уже набрал такой темп, что остановить его могут только четкие намеки со стороны Бернанке на новый QE, притом не какой-нибудь суррогатный, типа операции «Твист», а самый что-ни на есть полноценный, с покупкой долгосрочных облигаций США миллиардов как минимум на 500. Бернанке выступает в четверг.
Я ожидаю движения по индексу S&P500 в ближайшие две недели примерно в район 1040 пунктов, а следовательно все валюты будут значительно ниже относительно доллара.
Несколько позже в отдельной статье я напишу свои мысли по поводу привязки франка к евро. На мой взгляд они оказали медвежью услугу евро, поскольку франк может стать тяжелой «гирей» для евро при его дальнейшем очень вероятном падении.
ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ ОТ КОНСТАНТИНА БОЧКАРЕВА С ADMIRAL MARKETS
EUR/USD: только вниз!
Судя по тому, новостному фону, который мы могли наблюдать в понедельник в Европе, очередная спекулятивная атака на проблемные страны еврозоны уже началась.
Италия
· Доходность 10-летних гособлигаций Италии продемонстрировала рост одиннадцатый торговый день подряд, достигнув 5 сентября 5.5%.
· Societe Generale: кредитный рейтинг Италии может быть понижен.
· ЕЦБ: если Италия не будет следовать плану сокращения бюджетного дефицита, то ЦБ еврозоны может перестать скупать итальянские долги.
· На этой неделе парламент Италии будет обсуждать и голосовать по плану мер бюджетной экономики. Скептики полагают, что текущий план сильно отличается от того, что Сильвио Берлускони презентовал в начале августа.
· Италия призывает ускорить запуск единых европейских облигаций.
Греция
· Доходность 2-х летних гособлигаций Греции вплотную подошла к 50%, доходность 10-ти летних бумаг. Тем самым доходности греческих облигаций обновили исторические максимум и находятся сейчас заметно выше тех уровней, которые предшествовали объявлению второго пакета мер помощи Афинам. Иными словами немало тех, кто сомневается в его успешной реализации.
· Ангела Меркель и ее партия проиграла накануне вот уже пятые по счету выборы в текущем году. Если так дальше пойдет, а так пойдет, то со временем все больше могут нарастать опасения относительно того, что следующие «bailout» или пакеты мер помощи будут утверждаться и лоббироваться еще с большими трудностями.
В принципе тут же можно отметить то, что акции финансовых компаний и банков в Европе оказались среди аутсайдеров (RBS -10%, Deutsche Bank -7.5%, Barclays -6%) в понедельник, что только усиливает (подстегивает) текущий долговой кризис в регионе. В данном случае первый риск – это те иски, с которыми регулятор на рынке ипотечного кредитования США ополчился на 17 кредитных организаций, среди которых немало европейских банков. Второй риск – комментарии главы Deutsche Bank о том, что, если переоценить портфели облигаций на балансе у европейских банков по текущим рыночным котировкам, то много банков просто прекратит существовать.
В общем, как и ранее, мы видим значительные риски снижения в ближайшие несколько недель пары EUR/USD ниже 1.4050, что в конечном счете может закончится падением курса евро до конца года в район 1.30-1.35.
ПРОГНОЗ ОТ НИКОЛАЯ КОРЖЕНЕВСКОГО С ADRENALIN-FOREX
Еврообострение
Мы продаем EURJPY на росте, сохраняем остальные позиции без изменений.
Европа определенно на пороге очередного резкого обострения долгового кризиса. Акции финансовых компаний региона продолжают вертикально падать, большая часть бумаг наиболее слабых банков накануне вновь закрылись по нижнему лимиту (то есть выбрали предел снижения в рамках одной торговой сессии). Облигации всего региона находятся под сильнейшим давлением. Итальянские и испанские доходности поползли вверх, несмотря на риск очередного агрессивного вторжения ЕЦБ. И даже в немецких бундесах больше нет мощного спроса, к которому привыкли инвесторы.
События в политических кругах ЕС накануне - зеркальное отражение происходящего на рынках. Министр финансов Италии Джулио Тремонти в срочном порядке отменил публичное выступление и срочно улетел в Рим. Через пару часов канцлер Германии Ангела Меркель заявила о том, что ситуация в Греции и - внимание! - Италии критическая. Стоит заметить, что агентство Рейтер цитировало г-жу канцелр со ссылкой на анонимного источника, то есть сами комментарии широкой аудитории доступны не были. И тем не менее, мы склонны полагать, что они переданы корректно. В таких условиях нам очень сложно представить какую-либо покупку риска. На форексе, наоборот, наверняка сохранятся его продажи. Аналитики AForex полагают, что в ближайшие дни евро будет даже под более сильным давлением, чем доллар. Если EURUSD сумеет уйти ниже 1.4 (а для верности - ниже 1.391), пара начнет падать быстро и упадет далеко. Проделать 9-10 фигур к 1.3 она сможет за считанные дни. Тем не менее, до тех пор, пока район 1.4-1.4050 остается поддержкой, мы строго воздерживаемся от шортов в евро против доллара. Вместо этого, мы держим короткие позиции в обеих валютах против CHF и JPY.
Минутки с последнего заседания Банка Англии подтвердили тот факт, что банк за последние недели занял более мягкую позицию. Впервые с октября 2010 года решение сохранить ставку неизменной было принято единогласно всеми членами Совета Директоров Банка.
На это британский фунт среагировал понижением, но оно оказалось достаточно непродолжительным. Хотя ставка останется неизменной долгое время, но в то же время ситуация не является настолько сильной, чтобы Банк прибегнул к дополнительному количественному смягчению. Инфляция в Великобритании на уровне 5% - очень высокая.
Что касается SNB, то тот в третий за этот месяц раз принял решение об увеличении депозитов до востребования на на счетах коммерческих банков: в этот раз со 120 млрд. до 200 млрд. CHF. Национальный Банк Швейцарии действует решительно, но есть большие сомнения, что его меры помогут надолго остановить укрепление швейцарского франка. Слухи о привязке франка к евро по-видимому так слухами и останутся.
Хотя евросаммит Меркози не завершился принятием каких-то реальных результатов, это не отразилось заметным образом на евро. Активной игры на понижение из-за этого не возникло.
Доллар продолжает оставаться слабым и, возможно, продолжит еще некоторое время снижаться относительно большинства валют.
ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ ОТ КОНСТАНТИНА БОЧКАРЕВА С ADMIRAL MARKETS
17.08.2011 EUR/USD: сплошное разочарование!
Два самых больших разочарования дня и по ходу дела очередной повод для продаж евро:
· Статистика по ВВП Германии и еврозоны хуже ожиданий за 2кв2011.
· Саммит лидеров Франции и Германии завершившийся во вторник без принятия каких-либо конструктивных решений.
Нас, честно говоря, удивляет, почему пара EUR/USD завершила 16 августа столь несущественным снижением. На наш взгляд, все, что происходило с/или вокруг единой европейской валюты во вторник – все это весомые основания для игры на понижение в EUR/USD.
European debt crisis
Н.Саркози и А.Меркель разочаровали финансовые рынки во вторник
· Во-первых, не подтвердились ожидания в отношении того, что со временем в Европе могут быть запущены единые европейские облигации, которые многими экспертами рассматривались как действенное противоядие против текущего кризиса.
· Во-вторых, мы не получили каких-либо комментариев касательно расширения или какого-либо «апгрейда» Европейского Фонда Финансовой Стабильности (EFSF). Тех 440 млрд евро, что есть сейчас в фонде явно недостаточно, чтобы удержать на плаву рынки облигаций Испании и Франции. В этой связи комментарий высокопоставленных чиновников о том, что текущих денежных средств в фонде вполне достаточно, вызывает у нас некоторую иронию.
· В-третьих, Николя Саркози и Ангела Меркель предложили ввести особый налог на финансовые операции, о чем будет объявлено более подробно в сентябре. Здесь уже достаточно просто отметить, что данного рода непопулярные меры, как и ограничение «коротких» продаж, в конечном счете добавляют только больше недоверия к активам (в данном случае к евро), а заодно на дистанции приводят к резким перепадам в плане ситуации с аппетитом к риску.
В общем, главы Франции и Германии вновь проявили себя не как экономисты, а как политики, что невольно означает продолжение долгового кризиса в регионе. Непосредственно в среду и четверг будет очень интересно посмотреть на динамику доходности облигаций группы PIGS. На наш взгляд, последнее коммюнике от Саркози и Меркель заставит инвесторов продолжить избавляться от испанских и итальянских долгов. Показательно в данном случае и то, что сразу после заявлений лидеров ЕС мы могли наблюдать снижение индексов S&P500 и Dow Jones примерно на 1% в Нью-Йорке, а также довольно-таки сильные продажи в акциях финансовых компаний на опасениях введения нового налога. В принципе мы вновь возвращаемся к тому, что любой саммит или переговоры в Европе по суверенному кризису – это лишний повод для игры на понижение по евро.
Единственное, что сейчас теоретически может спасти «быков» в EUR/USD, так это спекуляции по поводу дальнейшего смягчения денежной политики в США (26/08 Jackson Hole, QE3?), однако в текущих условия, на наш взгляд, на данного рода идее высоко «не уедешь».
Economy
Рост ВВП Германии во 2кв2011 0.1% к/к и 2.7% г/г при прогнозе 0.6% к/к и 3.1% г/г; аналогично заметно хуже ожиданий статистика по ВВП еврозоны в целом или 0.2% к/к и 1.7% г/г вместо ожидавшихся 0.4% к/к и 1.8% г/г. Исходя из этих данных можно продвигать следующие уже знакомые две идеи – долговой кризис может обернуться экономическим; дальнейшее ухудшение ситуации вкупе со снижением инфляции может нести в себе риски понижения процентных ставок в Европе в 2012 году. И первое, и второе, можно рассматривать как аргументы в пользу снижения курса EUR/USD.
ПРОГНОЗ ОТ НИКОЛАЯ КОРЖЕНЕВСКОГО С ADRENALIN-FOREX
В ожидании подробностей
Мы выходим из короткой позиции в EURCHF, продаем USDJPY, EURJPY.
Как мы и опасались, на выходных появилась изрядная порция новостей по поводу франка. Сразу несколько изданий со ссылкой на многочисленные источники сообщили о том, что готовится проект привязки швейцарской валюты к евро. СМИ сообщают, что уровень 1.1 - минимальный из обсуждаемых сейчас; самые агрессивные варианты предполагают привязку в районе 1.3. На фоне этих спекуляций EURCHF прибавила в ходе азиатского дня более трех фигур. Теперь рынок ждет среды, когда состоится встреча министров Швейцарии с главой ЦБ Филиппом Хильдебрандом. Мы убеждены, что если по итогам заседания не появится конкретных новостей по поводу нового валютного режима, евро-франк может также стремтельно пропутешествовать вниз. Однако, разумеется, все стоп-приказы в наших позициях уже были съедены, и мы пока переходим в режим ожидания.
Со спекулятивной точки зрения, привязка EURCHF к какому-то ни было уровню должна спровоцировать продажи в других инструментах, связанных с риском. Наилучшей альтернативой здесь нам представляются EURJPY и USDJPY. И мы бы агрессивно шортили обе пары, если бы и в иене не было риска интервенции. Увы, он определенно есть. Важнее, однако, низкая вероятность совместного вмешательства нескольких центробанков в ход торгов, как это делалось несколько месяцев назад. А одностороняя интервенция Банка Японии представляется нам неэффективной в существующих условиях. И любые "шипы" в USDJPY мы будем воспринимать как хороший способ продажи пары.
В четверг было мощнейшее ралли в eurochf и usdchf: рост больше 5%. Оно продолжилось и в пятницу.
У ралли было две причины: одна – объективная, вторая – субъективная.
Объективная причина – валютные интервенции SNB (Национальный Банк Швейцарии)
Объявлено об этом было 10 августа в 11 часов по Москве. SNB очень сильно напугал обвал USDCHF, случившийся днем раньше.
На рисунке показан момент объявления прессрелиза на 15-минутках USDCHF.
Вот полный текст прессрелиза.
Swiss National Bank expands measures against strong Swiss franc
The substantial rise in risk aversion on the international financial markets has further intensified the overvaluation of the Swiss franc in the last few days. In the light of these developments, the Swiss National Bank (SNB) is taking additional measures against the strength of the Swiss franc. It will again significantly increase the supply of liquidity to the Swiss franc money market. The SNB aims to rapidly expand banks’ sight deposits at the SNB from currently CHF 80 billion to CHF 120 billion.
To accelerate the increase in Swiss franc liquidity, the SNB will additionally conduct foreign exchange swap transactions. The foreign exchange swap is a monetary policy instrument which the SNB uses to create Swiss franc liquidity. It was last employed in autumn 2008.
The massive overvaluation of the Swiss franc poses a threat to the development of the economy in Switzerland and has further increased the downside risks to price stability. The SNB is keeping a close watch on developments on the foreign exchange market and on financial markets. If necessary, it will take further measures against the strength of the Swiss franc.
SNB провел количественное смягчение в размере 40 млрд. долларов. Кроме того, ЦБ Швейцарии сообщает, что для того, чтобы ускорить предоставление дополнительной ликвидности, SNB проведет операции с валютными свопами.
На рисунке внизу показаны момент выхода пресс-релиза и валютные интервенции SNB: они хорошо видны на графиках.
Теперь о второй причине – субъективной, и остановлюсь на ней подробнее.
Вас наверно удивляет, почему я сегодня решил столько внимания уделить швейцарскому франку?
Отвечу: у меня в нем есть «шкурный» интерес.
Вторая, субъективная причина – это слухи.
11 августа в Tagesanzeiger появился следующий заголовок статьи:
Звучит несколько коряво по-английски (писал ведь немецкоязычный швейцарец), но смысл понятен.
Это означает: SNB, возможно, рассмотрит временную привязку франка к евро.
Затем эта новость стала распространяться повсюду массмедиа и даже было ее обсуждение по CNBC. Называлось даже, что курсом привязки EURO к CHF якобы будет 1,15 Эта новость чрезвычайно усилила действие валютных интервенций SNB.
Насколько это серьезно?
Это абсолютно несерьезно.
Потому что для привязки франка к евро требуется национальный референдум и изменение конституции. Очень маловероятно, что швейцарцы пойдут на изменение положения конституции, принятого в 1850 году ради блага каких-то греков или испанцев .
Швейцария очень сильно выиграла от этого положения конституции, потому что стала мировым центром сохранения сбережений. Для чего ей нужно отказываться от суверенитета собственной валюты, фактически от финансового суверенитета, если они могут бороться с чрезмерным укреплением франка просто путем валютных интервенций?
Зачем Швейцарии отказываться от нынешнего статус швейцарского франка, как теневой резервной валюты ?
На мой взгляд, SNB просто дополнил конкретные валютные интервенции словесными интевенциями.
Центральные банки при валютных интервенциях всегда стараются создать как можно более сильное ралли, чтобы, во-первых, сильнее напугать спекулянтов, играющих против них, во-вторых, вызвать у как можно большего их числа маржинколы.
Совершенно понятно, что швейцарцы не проголосуют на референдуме за привязку франка к евро. Теоретически, они возможно проголосовали бы за это, если бы привязка произошла бы по курсу EUROCHF= 0,9, поскольку бы их сбережения при этом бы выиграли и они бы стали «богаче». Тогда можно было бы сказать, что они продали свою финансовую независимость.
Но зачем им голосовать за привязку к европейскому монетарному механизму просто так, даром?
Зачем им цеплять свой вагончик к составу, который идет под откос?
Поэтому я полностью согласен с мнением Николая Корженевского, который весь свой вчерашний прогноз посвятил швейцарскому франку: швейцарский франк в шорт!
ПРОГНОЗ ОТ НИКОЛАЯ КОРЖЕНЕВСКОГО С ADRENALIN-FOREX
Вяжем франк
Мы продаем ралли в EURCHF, USDCHF, держим остальные позиции.
Главное событие на форексе - резкое падение франка, случившееся накануне. Рост EURCHF по итогам дня составил 5% и был рекордным за последние 12 лет, т.е. с момента введения единой валюты. Причина грандиозной продажи швейцарца - слухи о том, что Национальный Банк страны планирует привязать франк к евро. Сообщается, что SNB планирует зафиксировать котировку кросса на уровне 1.1, где он и торгуется в момент написания обзора. Кто именно распространил эту информацию, не уточняется, но в финансовых кругах говорят о несомненной достоверности источников. На наш взгляд, изменение валютного режима Швейцарии сейчас маловероятно. Однако полностью исключать такое развитие событий нельзя. Совершенно очевидно, что в Цюрихе обеспокоены ситуацией на форексе и осознают необходимость решительных мер. ЦБ, конечно же, усвоил, что точечные интервенции являются неэффективным методом борьбы со спекулянтами.
Аналитики AForex уверены, что в долгосрочной перспективе такой шаг также докажет свою неэффективность. Привязка швейцарской валюты не является структурной, это скорее некий тактический ход. И он не соответствует фундаментальной диспозиции, которая тянет евро камнем на дно, а франку, наоборот, благоприятствует. Мы спекулятивно продаем рост в EURCHF и USDCHF, однако будем внимательно следить за новостями - любое полуофициальное подтверждение возможной привязки убьет надежды на снижение этих инструментов в ближайшие дни. А такое подтверждение может появиться. Нужно понимать, что такая привязка интересна и Нацбанку Швейцарии, и ЕЦБ, которому нужно удержать на плаву крупные финансовые институты. USDCHF, впрочем, имеет шансы начать снижение быстрее, т.к. фундаментальное давление здесь тоже велико, техническая картинка неблагоприятна, и ни о какой привязке тут речи не идет.
Оставить комментарий
