MasterCard Incorporated — крупнейший оператор платежной системы в мире с годовым объемом продаж свыше $9,6 млрд. Около 40% доходов MasterCard формируется в США, большой вклад в общий результат принадлежит и Европе. Это обеспечивает высокую инвестиционную привлекательность компании, так как залогом успешности ее бизнеса выступает благополучие американской экономики. На сегодняшний момент ее акции торгуются немного ниже исторических максимумов, но аналитики, покрывающие MasterCard, постоянно пересматривают в сторону повышения их справедливую стоимость .

Последние макроэкономические данные по Штатам свидетельствуют об активном восстановлении экономики. Так, розничные продажи, за счет которых формируется порядка 70% ВВП США, на протяжении девяти месяцев к ряду демонстрируют положительную динамику. Личные доходы американцев за последние девять месяцев повышались в среднем на 0,4% м/м и лишь однажды показали нулевой рост. Безработица вернулась к докризисному уровню 4,7% и, согласно ожиданиям аналитиков, продолжит снижение до 4,6% в 2017 году.

С 1-го квартала 2014 года средний рост числа транзакций составил 12,9%. Их объем увеличился с $9,8 млрд до $14,5 млрд в 3-м квартале 2016-го. При на последнюю отчетную дату было зафиксировано максимальное увеличение за рассматриваемый период (+17,7%).

Драйвером роста количества транзакций MasterCard может послужить намерение компании по охвату перспективных и развивающихся регионов. В середине января стало известно, что MasterCard заключил соглашение с пакистанским агентством по управлению базами данных и регистрации граждан (NADRA). Сделка позволит жителями Пакистана, население которого превышает 195 млн, осуществлять внутренние и внешние платежи.

На европейском рынке в Латинской Америке, Африке, на среднем Востоке и в некоторых частях Азии Mastercard продолжает отвоевывать долю рынка у своего основного конкурента Visa.

Согласно отчету RBR (Global payment cards data and forecasts 2021), общее число оплат по картам к 2021 году увеличатся на 55% — с $270 млрд до $417 млрд. Наибольший рост придется на наименее развитые, но быстрорастущие регионы такие, как Ближний Восток, Африка, Восточная и Центральная Европа и некоторые государства АТР.

Растущая популярность электронных платежей создает хорошую почву для повышения доходов и чистой прибыли MasterCard. Доходы компании за последние пять лет (2011-2015) в среднем росли на 9,5%, увеличившись за этот период с $6,7 млрд до $9,7 млрд. За девять месяцев фискального 2016 года выручка MasterCard составила $8,0 млрд, это на 21,6% больше объема доходов аналогичного периода прошлого года.

Согласно ожиданиям аналитиков, опрошенных Bloomberg, доходы компании продолжат рост и поднимутся с $12,0 млрд в 2017 году до $15,3 млрд в 2019-м.

Чистая прибыль MasterCard с 2011-го по 2015 года выросла на 67%, до $4,0 млрд. За девять месяцев фискального 2016 года показатель увеличился на 7,1%, до $3,1 млрд.

В начале декабря 2016 года Mastercard анонсировал новую программу обратного выкупа акций на общую сумму $4 млрд. Кроме того, менеджмент компании объявил о увеличении квартального дивиденда с $0,19 до $0,22 (+16%).

По итогам девяти месяцев 2016-го Mastercard вернул акционерам порядка $2,5 млрд (+140%) посредством обратного выкупа акций в объеме $1,9 млрд и выплаты квартальных дивидендов в размере $0,6 млрд.

Показатели рентабельности MasterCard значительно выше, чем у Visa. Если среднегодовой темп прироста доходов за последние пять лет в целом находится почти на одинаковых уровнях (9,5% у MasterCard и 9,7% у Visa), то чистая прибыль MasterCard в среднем по году повышается на 13,7%, что на 1,6 п.п. больше, чем у конкурента.

CAGR MasterCard (2011-2015) и Visa (2012-2016)

Источник: Bloomberg.

Основные показатели

Котировки акций компании

Проведенный анализ рыночных мультипликаторов указывает на некоторую переоцененность бумаг компании. Однако, учитывая ежегодное увеличение доходов и чистой прибыли, интенсивность проникновения карт этой платежной системы в мире, взаимовыгодные сделки на развивающихся рынках, а также успешную конкуренцию за долю рынка с Visa, я рекомендую долгосрочным инвесторам покупать бумаги MasterCard с целью $120 за акцию. Выход отчетности за 4-й квартал и весь 2016 год может послужить хорошим драйвером роста котировок компании. За последние девять кварталов котировки компании лишь однажды отреагировали снижением на релиз отчетности, опустившись после ее выхода на 1,2%. В следующем квартале аналитики прогнозируют рост EPS до $0,855 (+4,3%) при повышении доходов на 10,7%, до $2,786 млрд.

Инвестировать в акции американских компаний можно через приобретение бумаг специализированного ETF, торгуемого на Московской бирже.

Facebook отлично отчитался за 3-й квартал, поэтому падение его акций на 5% рациональных оснований под собой не имеет. Судите сами.

Месячное количество активных пользователей Facebook составило 1,788 млрд (+15,7%). Тем расширения аудитории превзошел сложившийся тренд. На сегодняшний день с еще большей вероятностью можно ожидать достижение пользовательской базой Facebook отметки 2 млрд в начале 2018 года. Соотношение между числом пользователей, посещающих соцсеть ежедневно и ежемесячно, не изменилось, за последние три квартала составив 66%. Рост аудитории продолжает ускоряться без ухудшения качественных характеристик.

Источник: отчетность компании, графика и расчеты Инвесткафе.

В региональном разрезе лучшие темпы роста аудитории демонстрирует Азия и сегмент, именуемый Rest of World, в который, в частности, входят Африка и Индия. В Европе, США и Канаде динамика показателя замедляется: здесь возможности дальнейшего расширения присутствия Facebook приближаются к потолку. С этим связан риск, поскольку активный рост числа пользователей теперь наблюдается в тех географических сегментах, где доход на душу населения достаточно низок. Соответственно, рекламные кампании здесь будут малобюджетными, что приведет к замедлению темпов роста рекламной выручки, однако это случится не слишком скоро.

Источник: отчетность компании, графика и расчеты Инвесткафе.

Квартальная выручка Facebook составила $7,011 млрд (+55,8% г/г), на $90 млн превысив ожидания аналитиков. С этим показателем также нет проблем: тенденция к экспоненциальному росту сохраняется. Консенсус предполагает, что выручка Facebook за текущий квартал увеличится на 44,8% г/г, до $8,460 млрд.

Источник: отчетность компании, графика и расчеты Инвесткафе.

Если рассмотреть динамику доходов по регионам, налицо та же тенденция, что и с расширением пользовательской базы: выручка США и Канады замедляется, и это, очевидно, долгосрочный тренд.

Источник: отчетность компании, графика и расчеты Инвесткафе.

Вместе с тем компания демонстрирует улучшение показателей рентабельности на всех уровнях. Я не могу назвать другую крупную американскую компанию с таким высоким уровнем операционной и чистой маржи. Умение контролировать издержки всегда выгодно отличало Facebook.

Источник: отчетность компании, графика и расчеты Инвесткафе.

Чистая прибыль Facebook в 3-м квартале поднялась на 165,8% г/г, до $2,379 млрд. Прибыль на акцию (EPS) составила $1,09, превысив ожидания на $0,12. В этом плане тоже все отлично.

Итак, все ключевые показатели оказались лучше прогнозов аналитиков, признаков замедления роста компании нет. Тогда почему акции Facebook упали на 5,5% после публикации отчетности? На мой взгляд, основных причин две.

Во-первых, спекулянтов испугало заявление финансового директора компании о том, что с будущего года количество рекламы в сети будет планомерно снижаться, что, вероятно, приведет к замедлению роста прибыли. Во-вторых, акции Facebook слишком долго двигались вдоль верхней границы восходящего тренда, пока не подвернулся удобный момент для технической коррекции и тестирования нижнего уровня поддержки.

По-моему, влияние обоих этих факторов краткосрочно и менять из-за них стратегию не стоит. Напомню, кстати, что в Facebook входят и Instagramm, и WhatsApp, и Messenger. Причем последние два еще и не начинали монетизировать, хотя их совокупная аудитория уже превосходит 2 млрд. Facebook далек от своего предела, и продавать сейчас его акции смысла нет.

Сравнительный анализ мультипликаторов компании подтверждает умеренный потенциал роста капитализации компании.

Технический анализ, как уже упоминалось, указывает на успешное тестирование Facebook нижней границы восходящего канала.

График актуализирует котировки при каждом обновлении страницы. Цена на момент написания поста — $121,55.

Доходность акций компании за месяц не вышла за пределы стандартного отклонения. Это говорит о том, что отмеченные колебания цены укладываются в рамки естественной волатильности.

Несмотря на небольшой потенциал роста в акциях соцсети, я все же рискну предложить их к покупке от текущих уровней.

Инвестировать в акции американских компаний можно через приобретение бумаг специализированного ETF, торгуемого на Московской бирже.

Nike отчиталась за июнь-август, продемонстрировав рост продаж на 7,7%, до $9,06 млрд, и превысив консенсус примерно на $200 млн. Улучшению этого показателя способствовал благоприятная ситуация в мировой экономике, а также проведение Олимпийских игр. Олимпиада повлекла за собой и значительные маркетинговые издержки, связанные с масштабной рекламой бренда Nike, ставшей официальным поставщиком Игр в Рио. Однако без борьбы за репутацию сложно представить существование на мировом рынке спортивных товаров компании с громким именем, поэтому расходы на эти цели неизбежны.

Основные конкуренты Nike тоже активно развиваются и не дают ей повода расслабиться. Хотя благодаря бренду Jordan легендарного баскетболиста Майкла Джордана на американском рынке компания по-прежнему лидирует, все жAdidas и Under Armour буквально наступают ей на пятки.

Выручка Nike от продаж обуви в Северной Америке в отчетном периоде составила $2,52 млрд (+6% г/г), обеспечив более четверти всего результата. Общие продажи в регионе с учетом одежды и экипировки также выросли на 6%, превысив $4 млрд.

Второй по значимости для Nike регион присутствия Западная Европа принес компании на 10% больше доходов, или $1,76 млрд. В частности, продажи одежды поднялись на 22% г/г, экипировки — на 8% г/г, обуви — лишь на 2%. Сама компания о причинах такого успеха скромно умалчивает, однако я полагаю, что в нем немалая заслуга принадлежит удачному маркетингу. Например, на мой взгляд, продажам в среде футбольных болельщиков могли бы способствовать разговоры о возможном заключении пожизненного контракта Nike с одним из самых высокооплачиваемых спортсменов мира Криштиану Роналду.

Большой Китай, включающий в себя континентальную часть страны, Гонконг, Макао и Тайвань, принесли Nike $1,02 млрд выручки (+15% г/г). В то же время на развивающихся рынках продажи сократились примерно на 2%, до $945 млн, поддержать их не удалось даже за счет олимпийского фактора.

Совокупная чистая прибыль Nike поднялась на 6% г/г, достигнув $1,25 млрд. Прибыль на акцию выросла с $0,67 до $0,73, тогда как консенсус предполагал ее снижение до $0,56. Генеральный директор Nike Марк Паркер отметил, что хорошие финансовые результаты достигнуты «благодаря невероятному спортивному лету».

Однако эти слова топ-менеджера оптимизма участникам рынка не прибавили, и они встретили опубликованную отчетность распродажами: за неполную рабочую неделю котировки компании опустились примерно на 5-6%. Причина негатива в том, что объем будущих заказов Nike уже третий раз подряд оказывается меньше прогнозов аналитиков: они ожидали роста показателя с сентября 2016 года по январь 2017 года на 7% без учета валютных курсовн, а компания заявила о +7%.

Интересно будет понаблюдать за стартующими в ноябре продажами самозашнуровывающихся кроссовок под брендом HyperAdapt 1.0, созданных по прототипу из фильма «Назад в будущее». Правда, продаваться они будут исключительно по предзаказам в нескольких фирменных магазинах. Однако по активности покупателей можно будет сделать определенные выводы о будущем этой новинки для финансовых успехов Nike.

Акции Nike после нисходящей коррекции стали еще более привлекательными для покупок, учитывая не только предстоящее начало продаж упомянутой новинки, но и оценку по мультипликатору P/E на уровне 18,5х при среднем по отрасли порядка 35х. Рекомендация — «покупать».

Инвестировать в акции американских компаний можно через приобретение бумаг специализированного ETF, торгуемого на Московской бирже.