Начало монетизации WhatsApp сыграет важную роль в долгосрочном успехе Facebook

В марте на Facebook появилось объявление о вакансии для специалиста, способного «обеспечить дружественную и эффективную поддержку клиентов WhatsApp в Индии по направлению цифровых платежей. Если знаете хинди и английский, а также есть опыт работы с клиентами — можете высылать свое резюме. Но главное, появилось какое-то понимание того, как Facebook будет монетизировать WhatsApp без продажи рекламных баннеров: мессенджер выводят на рынок электронных платежей в Индии. И это очень много значит!

Когда в 2014 году Facebook заплатил общей сложностью $22 млрд за покупку WhatsApp, инвесторы, мягко выражаясь, недоумевали. Было непонятно, как может окупиться столь дорогая инвестиция в мессендежер, который на уровне миссии отказался от монетизации через продажу рекламных баннеров, притом что ежегодная абонентская плата в несколько долларов, которую взимал WhatsApp со своих пользователей, была каплей в море на фоне его цены.

Дальше — больше. В прошлом году WhatsApp вообще отменила абонентскую плату, но по-прежнему не собирается торговать рекламными баннерами. Сейчас, когда вся картина постепенно складывается воедино, становится понятно, что монетизация WhatsApp через интернет-рекламу была бы плохой идеей.

С 2014 года глобальная аудитория пользователей мобильного Интернета превзошла число тех, кто использует стационарные девайсы для выхода в Сеть. С этого момента немобильный сегмент рынка интернет-рекламы достиг потолка, и дальнейший рост происходит преимущественно за счет мобильного. Этот процесс отчетливо прослеживается в США, но, я уверен, то же происходит и в других странах. Особенно важно то, что наиболее быстрый рост сегмент мобильной рекламы уже показал. Так, в 2019-м увеличение расходов на мобильную рекламу не превысит 18% г/г.

В случае с сегментом мобильных платежей ситуация иная. Несмотря на технический прогресс, люди медленно меняют предпочтения относительно способа ведения личных финансов. Так, глобальной доле цифровых платежей еще предстоит расшириться с 13% в 2015-м до 37% в 2025 году, почти сравнявшись с долей наличных. Индия в этом процессе займет позицию лидера, но об этом чуть позже.

Итак, Facebook начинает монетизировать WhatsApp на рынке цифровых платежей, который обладает большим потенциалом роста в сравнении с рынком цифровой рекламы, на котором работает соцсеть. Это, бесспорно, снижает риски снижение темпов увеличения выручки компании.

Почему же именно Индия выбрана для дебюта WhatsApp в качестве платежной системы?

Индийская денежная реформа, начавшаяся в ноябре прошлого года и имеющая целью сокращение оборота наличности и доли теневой экономики, несмотря на все шоки для населения, способствовала популяризации электронных платежей. Сейчас в Индии функционирует более 20 крупных операторов цифровых кошельков, крупнейшим из которых является Paytm.com. По данным компании, годовой объем транзакций за 2016-й составил порядка $10 млрд, из которых 60% пришлось на платежный сервис компании. Неплохо, для относительно бедной Индии.

Также стоит отметить, что в Индии подавляющее большинство использует смартфоны для выхода в Интернет. Учитывая, что WhatsApp, это прежде всего мобильное приложение, индийский рынок подходит для него как нельзя лучше. По данным руководства мессенджера, число активных пользователей в Индии составляет 200 млн, и это примерно половина от всех, имеющих доступ в Интернет.

Фактически WhatsApp начнет предоставлять услуги цифровых платежей через полгода, значит к концу 2017-го финансовая отчетность Facebook может отразить дополнительный источник дохода.

Текущее сравнение мультипликаторов Facebook с показателями конкурентов выявляет небольшой потенциал роста. Но пока мультипликаторы компании лишь незначительно учитывают фактор WhatsApp.

Динамика акций Facebook за неделю на графике выглядит как двигающийся вверх локомотив. 100-дневная средняя — практически прямая линия.

Дневные котировки указывают на вероятный локальный пик, за которым, скорее всего, последует незначительная коррекция, но вряд ли акция упадет ниже $133.

График актуализирует котировки при каждом обновлении страницы. Цена на момент написания поста — $139,92.

Сравнительный анализ Facebook с аналогами по мультипликаторам не дает оснований для четкой рекомендации «покупать», но монетизация WhatsApp будет иметь долгосрочное позитивное влияния на cash-flow компании. В такой ситуации нормально, когда мультипликаторы выше рынка. С учетом этого я рекомендую наращивать длинную позицию в акциях Facebook.

Инвестировать в акции американских компаний можно через приобретение бумаг специализированного ETF, торгуемого на Московской бирже.

В октябре прошлого года на конференц-звонке по результатам финансового отчета Apple за 4-й квартал глава компании Тим Кук сказал буквально следующее:

«В 2016-м продажи iPhone в Индии взлетели на 50% относительно предыдущего года и мы верим, что лишь начали вгрызаться в поверхность этого огромного и растущего рынка».

А за несколько месяцев до этого Кук посетил Индию и обсудил с ее премьер-министром возможность открытия сети фирменных магазинов. Итак, очевидно, что Apple делает ставку на Индию. Но повод ли это делать ставку на Apple?

С 2014-го по 2015 год акции компании подорожали вдвое. Случилось это отчасти из-за успеха моделей iPhone5 и 6, но все же главным фактором стал выход компании на рынок Китая, где ее продажи в 2015 финансовом году росли в среднем на 100% г/г каждый квартал. Как только китайский рынок продемонстрировал отчетливые признаки насыщения и в конце финансового 2016 года темпы продаж упали, акции Apple достаточно серьезно скорректировались.

Источник: отчетность компании, графика Инвесткафе (обратите внимание, что согласно политике компании, к примеру, отчетный 1-й квартал 2017-го совпадает с календарным 4-м кварталом 2016-го. Это конечно сложновато для восприятия, однако не забываем слоган Apple — Think Different :)

Вполне очевидно, что для устойчивого роста капитализации Apple нуждается в новом рынке, по своему потенциалу сопоставимом с китайским. Сегодня единственным подходящим в этом смысле вариантом выглядит Индия. И, судя по всему, Apple давно и хорошо это понимает.

До недавнего времени Индия не была привлекательна с точки зрения потребительского спроса из-за низкой доли среднего класса с годовым доходом семьи более $10 тыс. Но начавшаяся в 1991-м либерализация экономики стала приносить плоды. Уже в 2015-м доля среднего класса с годовым доходом от $10 тыс. до $45 тыс. достиглав стране 23,4%. Впрочем, в Китае она равнялась 33,6%. Таким образом, с позиций платежеспособного спроса Индия становится все более подходящим рынком сбыта для ценового диапазона продукции Apple, хотя и отстает от КНР.

Источник: livemint.com.

По последним прогнозам в ближайшие двадцать лет более половины жителей Индии будет моложе 35 лет, а Китай имеет все шансы стать столкнуться с проблемой старения населения. Перспективы демографической ситуации имеют самое прямое отношение к Apple, так как покупает смартфоны преимущественно молодежь. Так, в Китае самая большая доля владельцев смартфонов относится к возрастной категории от 18 до 24 лет. Уверен, в Индии ситуация схожая.

Источник: CIA.

Наконец, стоит отметить в целом оптимистичные перспективы в секторе услуг мобильной связи Индии, инфраструктура которого активно развивается. По данным совместного исследования Google и The Boston Consulting Group, с 2015 по 2020 год число пользующихся смартфонами индийцев удвоится и достигнет 520 млн, то есть 39% от прогнозируемой на тот момент численности населения страны.

Итак, судя по всему, Apple в Индии нашла замену Китаю. Уверен, процесс выхода на этот рынок для компании не будет быстрым, хотя бы потому, что на данный момент платежеспособный сегмент населения в стране узковат. Но, если строить долгосрочные прогнозы, Индия дает Apple шанс на количественное расширение рынка.

Несмотря на то, что котировки акций Apple в 2017 году уже поднялись на 24%, сравнение с аналогами по мультипликаторам указывает на сохраняющийся потенциал роста.

Данные технического анализа подтверждают стабильное движение котировок в границах широкого восходящего канала с 2012 года.

Более приближенный взгляд отражает перекупленность акций Apple, существенно превышающих уровень 150-дневной скользящей средней. 26 апреля компания представит квартальную отчетность, и до этого момента котировки вполне могут откорректироваться.

График актуализирует котировки при каждом обновлении страницы. Цена на момент написания поста — $143,70.

В перспективе индийский рынок для Apple может превзойти по размерам китайский, и это делает долгосрочные инвестиции в бумаги компании привлекательными. Рекомендация — «покупать». Ближайшая цель — $160. Горизонт прогноза — шесть месяцев.

Инвестировать в акции американских компаний можно через приобретение бумаг специализированного ETF, торгуемого на Московской бирже.