Агентство по страхованию вкладов АСВ 16 августа представило результаты исследования рынка депозитов в 1-м полугодии текущего года. По итогам проведенного анализа АСВ повысило прогнозы по росту общего объема депозитов до 20-22% с таргета конца прошлого года 17-19%. На мой взгляд, эта корректировка выглядит более чем реалистично, ведь, как правило, в 1-м полугодии сегмент вкладов менее активен, чем во 2-м.
Напомню, что согласно статистике Банка России, объем вкладов физических лиц за июнь вырос на 2,7%, до 15,63 трлн руб., в то время как месяцем ранее — лишь на 0,1% м/м, до 15,22 трлн руб. Всего с начала года объем вкладов в банках увеличился на 9,7%. Примечательно, что за рассматриваемый период довольно активно росла популярность сберегательных сертификатов: за полгода их объем повысился на 34%, до 304,8 млрд руб. Это обеспечило 5,6% общего прироста депозитов. В качестве основных причин наблюдаемой динамики Агентство по страхованию вкладов указывает увеличение реальных располагаемых доходов населения, эффект капитализации высоких процентов прошлых периодов, положительные по сравнению с инфляцией ставки по вкладам, курсовую переоценку валютных вкладов, возврат части средств российских граждан с Кипра, а также требования по переводу счетов госслужащих в российские банки.
Примечательно, что в 1-м полугодии наиболее активными темпами повышались в объеме крупные вклады — размером от 700 тыс. до 1 млн руб. (+18,5%) и свыше 1 млн руб. (+16,4%). Объем депозитов от 400 тыс. до 700 тыс. руб. увеличился 8,8%. А небольшие по размерам вклады (до 100 тыс. руб. и от 100 тыс. и до 400 тыс.) росли значительно медленнее — на 3,3% и 3% соответственно. Таким образом, в текущем году граждане склонны к более крупным вложениям. При этом особо активно (на 21,4%) объем депозитов увеличился в банках Москвы и области, в то время как в регионах он повысился только на 10,3%. Именно в этой связи АСВ подкорректировало свои прогнозы по росту объема вкладов физических лиц. Агентство предполагает, что ставки продолжат плавно снижаться, однако приток денежных средств продолжится и по итогам года увеличится на 20-22%, до 17,1-17,4 трлн руб. На мой взгляд, эта оценка более чем справедлива, учитывая тот факт, что, как правило, во 2-м полугодии население активнее несет денежные средства в банки. Самыми «урожайными» месяцами традиционно считаются август и декабрь.
Если говорить о конкретных эмитентах, то ВТБ24,например, продолжает развиваться опережающими рынок темпами. По итогам полугодия розничная «дочка» ВТБ привлекла вкладов больше, чем за весь 2012 год. Объем депозитов физических лиц вырос на 20% (163,6 млрд руб. в абсолютном выражении) и составил 982 млрд руб., в то время как за прошлый год было привлечено 147 млрд руб. При этом более 100 млрд руб. пришло посредством каналов Private Banking. В результате ВТБ24 нарастил свою долю на данном рынке на 0,42 п.п. — c 6,9% до 7,32%. Таким образом, розничное подразделение ВТБ развивается темпами, вдвое превышающими рыночные показатели. Напомню, что итогам 1-го квартала ВТБ24 опережал сектор в 1,5 раза. Однако пока оценить результаты всей группы за рассматриваемый период не представляется возможным, так как вполне вероятно, что в целом для ВТБ 2-й квартал может оказаться не таким уж успешным. Если же вспомнить, что и с января по март группа потеряла треть прибыли, то приходится признать, что итоги 1-го полугодия вряд ли будут сильными. В этой связи успехи ВТБ24 в краткосрочном периоде нейтральны для котировок акций группы в целом.
Напомню, что таргет по бумагам ВТБ составляет 0,07326 руб.
По итогам 1-го квартала текущего года рост кредитных портфелей банков рос не столь стремительными темпами, чем год тому назад, что связано как с высокими ставками на кредитные продукты, так и с нежеланием граждан и компаний оформлять займы под высокие проценты. Население сейчас предпочитает больше сберегать, чем тратить.
Официальную статистику по итогам апреля Банк России пока не представил. Однако по итогам марта объем рублевых жилищных кредитов в России вырос на 23,4% и составил 230,8 млрд руб. Напомню, что аналогичный показатель в феврале вырос на 26,7% год к году, а в январе — на 32%. Если сравнивать квартальные результаты, то рост объемов рублевых жилищных кредитов в России составил 25,5%. При этом в марте средневзвешенная ставка по ипотечным кредитам не изменилась и осталась на уровне 12,9%. Опираясь на данные цифры, можно сказать, что рост ипотеки в 2013 году с каждым месяцем продолжает замедляться при практически неизменной процентной ставке по данному виду кредитования.
Однако, на мой взгляд, вряд ли стоит ожидать сильного снижения ставок по ипотеке ввиду по-прежнему дорогих заемных средств для банков. Кроме того, уже сейчас прослеживается тенденция, которая отражает активное сотрудничество кредитных организаций с застройщиками, что позволяет несколько снизить ставки по ипотеке.
В то же время розничная «дочка» ВТБ не только активно сотрудничает с девелоперами, но и в очередной раз снижает ипотечные ставки. Согласно пресс-релизу банка, снижение ставки составило до 1% в зависимости от срока кредита и первоначального взноса. При этом максимальное уменьшение произошло по наиболее востребованным кредитам с небольшим первоначальным взносом и длительными сроками кредитования. Тем не менее, такой уровень ставок будет действовать пока лишь для клиентов банка, ставки по ипотечным программам которого начинаются от 11-11,95% годовых. Для сравнения: в Сбербанке они начинаются с 9,5%. Впрочем, более детальный мониторинг ипотечных продуктов показывает, что минимальная ипотечная ставка составляет 12%.
Снижение ипотечных ставок от ВТБ24 вполне закономерно. Замедление темпов роста кредитного портфеля по итогам 1-го квартала в розничной «дочке» ВТБ не наблюдалось. Банк продолжил демонстрировать сильные результаты, повторяя успех прошлого года. Напомню, что согласно отчетности по российским стандартам по итогам 1-го квартала розничный кредитный портфель банка рос в 1,5 раза быстрее рынка. Так, объем портфеля увеличился на 7,3% и составил 902 млрд руб., в то время как рынок вырос на 4,7%. Как и в предыдущие отчетные периоды, основным драйвером роста стало увеличение ипотечного кредитного портфеля с начала текущего года на 7,5%, до 356 млрд руб. Для ВТБ24 ипотечный кредитный портфель является одним из ключевых и позволяет привлекать клиентов на долгосрочный период, а значит, будет способствовать не только росту клиентской базы, но и увеличению комиссионных доходов банка, что внесет вклад в финансовые результаты всей Группы. По итогам 4-х месяцев ипотечный портфель ВТБ24 вырос на 10,4% и составил 365,9 млрд руб. Кроме того, не все банки в настоящее время могут сильно снижать ставки по ипотеке, и в данном случае розничная «дочка» ВТБ имеет очень привлекательные перспективы.
На прошлой неделе бумаги ВТБ потеряли в цене более 9% после закрытия реестра акционеров, которое состоялось 13 мая. Кроме того, уже на этой неделе, 21 мая, будет завершен прием заявок на выкуп акций в рамках допэмиссии банка, после которой не исключены краткосрочные распродажи в бумагах. Тем не менее, по мультипликаторам P/E и P/BV бумаги ВТБ по-прежнему торгуются с существенным дисконтом к аналогичным представителям сектора.
ВТБ решился на SPO. Об этом стало известно по итогам прошедшего 26 апреля заседания наблюдательного совета второго крупнейшего по активам российского банка. Согласно решению руководства допэмиссия состоится и пройдет уже в мае. В рамках вторичного размещения ВТБ планирует привлечь в капитал до 102,5 млрд руб. за счет выпуска 2,5 трлн акций по открытой подписке по цене 0,041 руб. за бумагу. Действующие акционеры смогут воспользоваться преимущественным правом выкупа с 6 по 17 мая.
Получается, что цена размещения ВТБ предполагает дисконт к текущим рыночным котировкам, превышающий 10%. На этой новости в начале торгового дня понедельника, 29 апреля, акции ВТБ снизились более чем на 2%. Вполне вероятно, что именно на такую цену согласилось большинство якорных инвесторов, которых в последнее время ВТБ привлекал довольно активно. Надо признать, что у Группы это получилось. Уже известно, что в допэмиссии будут участвовать около 10 крупных инвесторов, среди которых суверенный фонд Норвегии, государственный нефтяной фонд Республики Азербайджан, а также суверенный фонд Катара, о переговорах с которым было известно давно. Напомню также, что ранее переговоры велись и с уже действующими акционерами ВТБ, такими как TPG и Generali, а также китайским госфондом CIC International. Напомню, что они участвовали в допэмиссии ВТБ, проведенной в 2011 году.
Известно также, что Росимущество, у которого во владении находится доля государства, не будет принимать участие в SPO ВТБ. В связи с этим доля государства в его акционерном капитале сократится с 75,5% до 60,93% при условии, что все акции допэмиссии будут проданы. При этом в ближайшие 12 месяцев государство не планирует снижать долю в капитале второго по активам российского банка. Напомню, что в рамках программы приватизации государство должно полностью выйти из капитала ВТБ к 2016 году.
После проведения допэмиссии произойдет увеличение капитала ВТБ, которое позволит нарастить показатель достаточности капитала Группы до 16,3%, в то время как по итогам 2012 года данный показатель согласно международным стандартам финансовой отчетности составлял 14,6%.
Отмечу, что 29 апреля после утреннего падения котировки акций ВТБ не только вернулись в «зеленую зону» еще в первой половине дня, но и заняли место среди лидеров роста. По состоянию на 16:50 мск бумаги банка росли на 3,69%. На мой взгляд, активные покупки были обусловлены тем, что участие в допэмиссии трех институциональных инвесторов уже точно подтверждено. А если учитывать тот факт, что переговоры велись и с существующими акционерами, а также их желание увеличить свою долю в капитале ВТБ, то получается, что минимум 6 фондов выкупят акции ВТБ в рамках SPO. Это гарантия, что размещение пройдет успешно, а ВТБ получит ожидаемый размер привлеченных средств, которые направит на поддержание капитала. Однако отмечу, что инвесторы, участвующие в приобретении акций в рамках SPO, не попадут под распределение дивидендов за 2012 год. Дата закрытия реестра акционеров намечена на 13 мая.
Целевая цена по бумагам ВТБ составляет 0,07781 руб., рекомендация «покупать» сохраняется.
Неделю назад, 21 февраля, Московская биржа упростила процедуру листинга с целью повышения привлекательности российского рынка для эмитентов и инвесторов. Биржа выпустила единый документ, в котором содержатся правила листинга, допуска к размещению и обращению ценных бумаг, а также правила допуска к торгам биржевых облигаций. Благодаря этому шагу были синхронизированы и унифицированы сроки и процедуры листинга по различным видам ценных бумаг.
Отмечу, что упрощенный листинг на Московской бирже позволит расширить список имеющихся инструментов и даст возможность другим компаниям выйти на рынок. Новые правила помогут привлечь иностранных эмитентов, ценные бумаги которых теперь включаются в котировальные списки, компании, которые желают выпускать биржевые облигации, а также управляющие и инвестиционные компании, которые используют паи и ипотечные сертификаты.
Руководство биржи ожидает прихода новых эмитентов на ММВБ-РТС. Однако пока популярность Московской биржи не слишком велика. Так, с 2005 года порядка 60% компаний предпочли разместиться в Лондоне, и есть риск, что эта тенденция продолжится. Кроме того, не разрешена и проблема неблагоприятного инвестиционного климата в России, который отрицательно сказывается на привлекательности отечественной биржи.
На сегодняшний день усовершенствованная процедура листинга повлияла лишь на одного российского эмитента — банк ВТБ. Пресс-служба банка сообщила, что в последний день зимы его акции были переведены в котировальный список А1. ВТБ торгуется на Московской бирже с 2007 года. До 28 февраля его бумаги входили в котировальный список Б, поэтому их не могли покупать пенсионные фонды и страховые компании. Благодаря новым правилам листинга акции ВТБ получили возможность попасть в самый престижный список А1. Нахождение в нем свидетельствует о надежности компании, в том числе отражает соответствие высоким требованиям к ликвидности, прозрачности ведения бизнеса и стандартам корпоративного управления.
С переходом акций ВТБ в котировальный список высшего уровня повысится капитализация группы, так как ее бумаги теперь смогут приобретать российские негосударственные пенсионные фонды, компании, управляющие средствами Пенсионного фонда России, и ряд других инвесторов. Более того, включение в новый список позволит более успешно провести приватизацию ВТБ путем допэмиссии, так как в ней смогут поучаствовать и те инвесторы, которые не могли раньше это делать по закону. Благодаря повышению количества потенциальных инвесторов возрастет спрос на бумаги группы, а также улучшатся возможности по привлечению «долгих» денег.
Новость о включении в список А позитивна для бумаг ВТБ в краткосрочной перспективе. Отмечу, что по состоянию на 11:10 мск 28 февраля акции второго по активам банка в РФ прибавляли 2,27%, тогда как индекс ММВБ увеличился лишь на 0,44%. К середине дня бумаги оставались в лидерах роста: их котировки поднялись на 2% при повышении индекса ММВБ на 0,32%.
Таргет по бумагам ВТБ составляет 0,08337 руб., что превышает текущие рыночные котировки на 47,6%.
Российские банки уже не первый отчетный период направляют часть заработанной прибыли на собственную докапитализацию, чтобы поддерживать норматив достаточности капитала на необходимом уровне. Это соответствует требованиям Банка России, который в прошлом году неоднократно их ужесточал. Кроме того, кредитные организации в последнее время выплачивают дивиденды по итогам года, не прибегая к промежуточным выплатам, как это делают другие российские эмитенты. Как известно, у банков дивидендная доходность невысока, поэтому они всячески стараются привлечь инвесторов, в том числе, и за счет увеличения размера дивиденда на одну акцию.
В последнее время кредитные организации не были щедры по отношению к своим акционерам. Кроме того, в свете очередных ужесточений ЦБ РФ в отношении расчета рисков, закладываемых в норматив Н1, баланс между потребностью в капитале и дивидендной стратегией является крайне необходимым. Именно об этом в кулуарах Всемирного экономического форума в Давосе глава ВТБ Андрей Костин рассказал журналистам. Он упомянул о том, что при выработке рекомендаций по уровню дивидендов за 2012 год Группа ВТБ будет искать баланс между двумя факторами: ценой акций и потребностью в капитале.
Напомню, что по итогам 2011 года ВТБ получил 24,4 млрд руб. чистой прибыли по стандартам МСФО, из которых 37,7% (9,205 млрд руб.) были направлены на дивидендные выплаты. В результате размер дивиденда на одну акцию составил 0,00088 руб., что предполагает дивидендную доходность в 1,39%.
По итогам прошлого года ВТБ получил 21,56 млрд руб., что на 2,4% превышает аналогичный показатель 2011 года. Дивидендная политика Группы предполагает, что выплаты в 2010-2013 годах составят 10-20% чистой прибыли по МСФО. Учитывая, что прибыль ВТБ по итогам года будет не ниже, чем в 2011 году, очевидно, что размер отчислений на дивиденды может быть таким же, как и годом ранее, то есть около 37,7% по РСБУ. В результате размер прибыли, направленной на дивиденды, составит не менее 8,128 млрд руб. Это предполагает, что дивиденд на одну акцию будет равен 0,00078 руб.
В то же время норматив достаточности капитала ВТБ на 1 января 2013 года увеличился до 14,53% с 11,24%, зафиксированных в начале 2012 года. Более того, на протяжении года Н1 показывал неоднозначную динамику. Еще по итогам июня показатель составлял 11,89%, снизившись на 0,28 п.п. по сравнению с данными за первый квартал 2012 года. Однако по состоянию на 1 декабря Н1 вырос до 13,98%.
Учитывая, что норматив Н1 остается на комфортном уровне, можно предположить, что объем отчислений на дивидендные выплаты превысит 8,128 млрд руб., что также отразится на размере дивидендов на одну акцию и уровне дивидендной доходности по итогам 2012 года. Если указанные показатели будут выше аналогичных за 2011 год, это станет дополнительным фактором, поддерживающим котировки бумаг в преддверии закрытия реестра акционеров. Цель по акциям ВТБ составляет 0,08285 руб., потенциал роста в долгосрочной перспективе — 39,7%.
Оставить комментарий
