С февраля продолжается томительное ожидание роста доллара против японской иены, однако пара словно застряла в коридоре 118,5-121,5, да и статистика не сулит гринбеку скорой победы над «японкой»: дела в экономики США в первые три месяца шли неблестяще, а Япония, напротив, подавала позитивные сигналы. Впрочем, если более внимательно проанализировать перспективы пары, можно убедиться, что перспективы «быков» по ней далеко не безнадежны.
Но вернемся к успехам японской экономики. За март счет текущих операций страны достиг рекорда за последние семь лет на уровне 2,8 трлн иен. Получить столь впечатляющий результат помогла слабая иена, благодаря которой выросла прибыль японских компаний, а также низкие закупочные цены на нефть и газ. Кроме того, в Японии зафиксирован наплыв туристов из-за границы, что тоже благоприятно сказалось на экономике.
Источник: Trading Economics.
Как бы то ни было, март уже остался позади, а дальнейшие перспективы японской экономики продолжения триумфа не сулят. Взять хотя бы нефть, которая за какие-то пару месяцев подорожала почти на треть, что означает снижение внешнеторгового сальдо и, как следствие, приведет к более скромным результатам по ВВП за текущий квартал. Председатель японского регулятора Харухито Курода недавно произнес речь в парламенте, в которой обозначил основные цели программы количественного смягчения, в частности восстановление инфляционных процессов и оказание давления на ставки по долговым обязательствам, поскольку разница в доходности между японскими облигациями и бумагами США позволит привлечь капитал на рынок Токио. В марте объем покупок американских госбондов японскими игроками составил 2,75 трлн иен, побив рекорд 2011 года.
Доходность долговых бумаг повышается по всему миру, и причины этого заключаются в том, что рынок ждет возвращения инфляции к норме на фоне дорожающей нефти и общего восстановления глобальной экономики. К тому же основные мировые регуляторы придерживаются «голубиных» позиций, да и китайский коллега от них не отстает: за полгода он урезал ключевую ставку уже трижды. Такая политика центробанков обеспечивает дальнейший рост на фондовых площадках по всему миру, а поскольку главный японский фондовый индекс Nikkei225 тесно связан по динамике с парой доллар/иена, то и она будет обречена на рост.
Источник: Trading Economics.
Безусловно, от одной Японии все не зависит. Среднесрочные перспективы пары будут определяться возможностью реализации базового сценария ФРС. По мнению главы ФРБ Нью-Йорка Уильяма Дадли, замедление ВВП США в январе-марте — временное явление, и если в дальнейшем статистика будет улучшаться, то Федеральный резерв с чистой совестью перейдет к повышению ставки по федеральным фондам. В этом отношении релиз данных по американским розничным продажам прояснит ситуацию. Позитив способен увести котировки USD/JPY в направлении 123, поэтому рекомендую лонги. На фоне роста глобального аппетита к риску интересными выглядят покупки фьючерсов на Nikkei225 или ETF на рынок японских акций, бумаги которого торгуются на Московской бирже.
Оценку данных по рынку труда США за апрель рынок уже дал — на очереди публикация данных по розничным продажам, на которые возлагаются позитивные надежды. Между тем история с Грецией обрастает новыми интригами, и, даже несмотря на заверения правительства о готовности в срок внести очередной платеж по кредиту МВФ, нового транша помощи объемом более 7,2 млрд Афины могут и не дождаться, что означает для них только одно: дефолт. Отказ кредиторов может быть связан с тем, что Греция не только не принимает новых мер экономии, но и нарушает уже принятые, возвращая на службу чиновников из госструктур, которые были сокращены в 2013-м. На этом фоне отрицательная динамика в основной валютной паре выглядит как нечто само собой разумеющееся.
Вместе с тем у евро сохраняется немало факторов поддержки. Среди них и замедление оттока евро из золотовалютных резервов ряда государств по сравнению с темпами, показанными в 4-м квартале. Кроме того, рынок ждет хороших результатов по ВВП Германии и еврозоны за январь-март, а ETF фонды развернулись в сторону региональной валюты. Я полагаю, что в обозримом будущем нас ждет постепенное погружение EUR/USD с регулярными попытками евро вынырнуть на поверхность. Эта ситуация позволит биржевым фондам обходиться активных хеджирований лонгов по основным фондовым индексам еврозоны с помощью продажи пары. Кроме того, банки не откажутся от операций с обретшим стабильность EUR/USD. Советую и рядовым игрокам рынка приготовиться к неспешной торговле основной парой и держать в уме основные драйверы роста доллара.
Одна из основных причин, способных двинуть позиции гринбека вверх, в том, что объем нетто-покупок хедж-фондов достиг средних отметок, так что у «быков» еще есть запас для наращивания позиций. Еще один фактор укрепления — скорая смена векторов монетарной политики европейского и американского регулятора. Если первый только вошел во вкус в реализации QE и будет держать ставки на минимуме до 2017 года, то второй морально готов к ужесточению своего курса как минимум в конце года текущего. Разница между ставками ЕЦБ и ФРС станет благодатной почвой для роста котировок доллара. Наконец, если обратиться к истории, мы увидим, что из десяти взлетов гринбека, девять заканчивались коррекцией примерно на 10%. На сегодня этот уровень парой почти достигнут, так что самое время для разворота.
На мой взгляд, ситуация может проясниться 13 марта, когда выйдут в свет цифры по ВВП стран валютного блока за первый квартал и американским розничным продажам за апрель. По прогнозам экспертов Reuters, основной макроэкономический показатель Германии замедлится с 0,7% до 0,5%, еврозоны, напротив, ускорится с 0,3% до 0,5% кв/кв, в то время как розничная торговля в Штатах продолжит восстанавливаться после зимнего спада. Если все так и произойдет, то рост EUR/USD в направлении 1,13 станет поводом для распродаж. Полагаю, что идея хеджирования себя не изжила, поэтому рекомендую одновременно покупать ETF на акции Германии, бумаги которого торгуются на Московской бирже.
Западные санкции в отношении российского нефтегазового сектора можно разделить на две группы — финансовые и технологические. В дополнение к вступившим ограничениям на экспорт в Россию оборудования, необходимого для разработки трудноизвлекаемых запасов нефти и запасов углеводородов на шельфе, действует и частичный запрет на предоставление западными компаниями услуг, связанных с вышеупомянутыми направлениями деятельности отечественных ВИНК. Также многие крупные представители сектора прямо попали под санкции, ограничивающие им доступ к западным рынкам долгосрочного финансирования. Те же компании, которые не попали под санкции напрямую, тем не менее сталкиваются с негативом, который ими вызван, будь то рост стоимости привлекаемого финансирования либо снижение объемов рынка кредитования российский компаний из-за возросших рисков. В сложившейся ситуации компаниям приходится рассчитывать на внутренний рынок капитала, господдержку, а также на рынки капитала стран АТР, не присоединившихся к санкциям.
Последние новости подтверждают заинтересованность российских компаний в привлечении финансирования из АТР. В частности, стало известно, что китайская CNPC, владеющая 20% в проекте НОВАТЭКа Ямал СПГ, рассматривает увеличение доли в нем за счет приобретения дополнительного пакета акций. Это следует из заявлений вице-премьера правительства РФ Аркадия Дворковича, который курирует ТЭК. Напомню, что НОВАТЭК в настоящее время продолжает поиски покупателя на 9% в Ямал СПГ, после чего должен быть решен вопрос с его проектным финансированием компаниями из Китая. НОВАТЭК и его партнеры по проекту — Total и CNPC рассчитывают привлечь $12 млрд и даже более от китайских банков China Exim и China Development.
По словам Дворковича, которые цитируют СМИ, вопрос привлечения финансирования из Китая для проектов в нефтегазовой сфере будет обсуждаться в ходе визита председателя КНР в Москву приуроченной к годовщине Победы. Наверняка продолжится и обсуждение на высоком уровне параметров сделки по вхождению CNPC в Ванкорнефть.
В прошлом году на полях саммита АТЭС, проходившего в Китае, руководители Роснефти и CNPC подписали рамочное соглашение о приобретении последней 10% Ванкорнефти. Это соглашение обозначило ключевые параметры сделки, которые лягут в основу договора купли-продажи. Тогда стало известно, что китайскому стратегическому партнеру Роснефти будет продано не только 10% Ванкорского месторождения, но и Ванкорнефти — дочернего предприятия компании, занимающегося наряду с вышеупомянутым месторождением освоением других, весьма крупных участков Ванкорского кластера. Вместе с тем появляющаяся с тех пор информация свидетельствует о том, что стороны не могут прийти к соглашению по ряду ключевых параметров сделки, в частности по стоимости пакета и доле китайской компании.
Вхождение компаний из АТР в российские проекты по добыче углеводородов неизбежно. В условиях падения цен на нефть и ограничений по привлечению долгосрочного финансирования это поможет российским компаниям осуществить ключевые инвестиционные проекты, а также заручиться поддержкой национальных госкомпаний при сбыте сырья на растущих и все более конкурентных рынках стран АТР. Вопрос лишь в том, насколько выгодными будут условия соответствующих сделок для российских ВИНК.
Целевая цена по акциям Роснефти — F260.0, таргет по НОВАТЭКу — F450.0, рекомендация «держать» по обеим бумагам.
Стало известно, что президент РФ Владимир Путин подписал закон, разрешающий частным нефтегазовым компаниям осуществлять разведку и добычу углеводородов на шельфе Балтийского моря. В наибольшем выигрыше окажется ЛУКОЙЛ — крупнейшая частная нефтегазовая компания страны.
Ранее правительство одобрило законопроект о стимулировании инвестиций нефтегазовых компаний в геологоразведку шельфа Балтийского моря, согласно которому ЛУКОЙЛ не сможет претендовать на новые участки в Балтике, но сможет беспрепятственно продолжить освоение ранее полученных лицензионных участков. Также изменения в закон устанавливают гарантии на получение лицензий на добычу полезных ископаемых в случае, если месторождения будут открыты в пределах участков, по которым лицензии на геологоразведку были получены до 2008 года, то есть до вступления в силу ограничения на получение лицензий на работу на шельфе частными компаниями. Таким образом, ЛУКОЙЛ может рассчитывать на получение права на разработку новых месторождений, которые могут быть обнаружены в пределах имеющихся у компании лицензионных участков.
В Балтийском море ЛУКОЙЛ разрабатывает Кравцовское месторождение. Это единственное эксплуатируемое месторождение дочернего предприятия ЛУКОЙЛ-Калиниградморнефть на шельфе. Добыча на нем ведется с 2004 года, и она вступила в стадию падения добычи. Причем, объемы добычи нефти на месторождении сокращаются ускоренными темпами. В 2012 году падение составило 11%, а по итогам 2013 года добыча снизилась на 12%. Запасы нефти Кравцовского месторождения на конец 2013 года составляли порядка 2,3 млн тонн по сравнению с начальными извлекаемыми запасами в более 9 млн тонн.
Однако, как следует из уточнений к закону «О недрах», у компании теперь появилась и мотивация к проведению дополнительных геологоразведочных работ на Балтике.
ЛУКОЙЛ планировал начать разведочное бурение в Балтийском море летом 2014 года на структурах Д-33, Д-29, Д6-Южная и Д41. Ранее представители компании ЛУКОЙЛ-Калининградморнефть также причисляли к перспективным и структуру Д-2. Геологи НК рассчитывают, что на перспективной структуре Д-41 могут быть обнаружены запасы нефти, аналогичные запасам Кравцовского месторождения.
Вряд ли обнаруженные запасы на шельфе Балтики будут значительными в масштабах ЛУКОЙЛа. Тем не менее их освоение поможет компенсировать падение добычи в регионе. Кроме этого, можно рассчитывать и на синергии при освоении новых месторождений, так как у компании будет возможность использовать уже имеющуюся береговую инфраструктуру. Также нефть месторождений Балтики — высококачественная, а транспортное плечо до рынка Европы — короткое.
На фоне стресса, вызванного перспективой понижения ставки овернайт со стороны RBA на заседании 5 мая, «оззи» ушел в пике. На то, что основная ставка будет уже завтра сокращена на 0,25%, до 2%, рассчитывает абсолютное большинство аналитиков Bloomberg и 76% участников рынка деривативов. Возможно, Резервный банк все же воздержится от этого шага и тогда «австралиец» получит возможность отыграть часть утраченных позиций, несмотря на то, что в целом он пока не в лучшей форме.
Наступившая неделя обещает быть богатой на переживания для австралийской валюты. Заседание регулятора ― не единственный повод для волнений. Также «оззи» предстоит реагировать на данные по внешней и розничной торговле за март и безработице за апрель. Причем, на мой взгляд, именно рынок труда станет решающим для выбора вектора движения «австралийца» на среднесрок. Вышеупомянутые ожидания игроков строчного рынка и аналитиков я связываю скорее с психологическими факторами: они привыкли к жесткой риторике регулятора и полагают, что за словами должны последовать реальные дела, иначе RBA может лишиться доверия к своим вербальным интервенциям, а этого он явно не желает. Тем более что наблюдавшееся в прошедшем месяце укрепление австралийской валюты пошло вразрез со стратегией ЦБ Зеленого континента и ничего иного, кроме проведения девальвации ему не остается. Для смягчения своей политики у регулятора есть немало оснований: вялые показатели внешней торговли, тормозящая инфляция, неважные данные по ВВП, обусловленные снижением цен на ЖРС, которое, конечно, подкорректировалось за апрель на 19%, но ее котировки по-прежнему находятся на 65% ниже прошлогодних максимумов. Все это может не лучшим образом сказаться на внешней торговле Австралии, во многом базирующейся на реализации сырья.
Источник: Econoday.
И все-таки мне представляется, что Резервный банк подождет с урезанием ставки. И аргументом для этого для него станут показатели рынка труда, который, судя по всему, оттолкнулся от дна. Пересмотренные данные по занятости в феврале зафиксировали прирост на 41,9 тыс., в марте — на 37,7 тыс. Безработица держится на отметке 6,4% — пиковой с 2003 года.
Источник: RBA.
Предположу, что ЦБ предпочтет дождаться свежей статистики по сектору и следовать в фарватере своих коллег по «большой десятке», которые решили до поры до времени не трогать свои ставки.
Если Резервный банк предпочтет сохранить cash rate на прежнем уровне в 2%, то ралли AUD/USD создаст благоприятную возможность для распродаж. Австралийский регулятор и ФРС придерживаются разных векторов денежно-кредитной политики, поэтому «оззи» может вырасти лишь в случае слабости гринбека. При других раскладах восстановление нисходящего тренда по анализируемой паре — вопрос времени, поэтому инвесторам следует придерживаться коротких позиций со среднесрочным таргетом 0,74. Интересно выглядит также комбинированная стратегия покупок фьючерсов на ASX200 или ETF на рынок австралийских акций с одновременным хеджированием позиций при помощи продаж AUD/USD.
Не успел еще закончиться апрель, а основная пара уже оказалась у заявленной мной чуть более недели назад цели 1,1 , и, судя по всему, восхождение евро еще не завершено. Игроки рассчитывают на коррекцию к 1,13, которую я предсказывал в конце марта. И хотя готовых пойти наперекор большинству, как всегда, немного, но те, кто учел все парадоксы, присущие движениям пары в последнее время, смогли добавить в свой актив около 500 п.п.
Доллар был вынужден отступать в связи с тем, что индекс потребительского доверия за март, вместо прогнозировавшегося роста со 101,4 пункта до 102,5 упал до 95,2. Эти данные увели индекс экономических сюрпризов в область минимумов, на которых он пребывал в кризисном 2008 году. С начала 2015-го этот бенчмарк главным образом движется вниз, туда же, куда идет и пара EUR/USD.
Источник: Nordea Markets.
Вообще говоря, укрепление доллара на фоне неважных данных по экономике США в паре с евро не может не вызывать удивления. Однако, если разобраться, можно прийти к выводу, что все дело в мягкой монетарной политике многих мировых регуляторов. Если центробанки развивающихся рынков воздерживаются от экспансивных действий, то «по-голубиному» настроенные вовсю применяют весь арсенал, им доступный. Это и привело к тому, что доллар укреплялся к валютам, эмитированным ЦБ, придерживающимися мягкой политики, активнее, чем к остальным.
Источник: NAB.
Но, сколько веревочке ни виться — конец один. Так как ведущие регуляторы в последнее время уже не так увлечены сдвиганием ставок вниз, предпочитая стабилизировать их на определенных отметках, валюты соответствующих государств в парах с гринбеком обречены на коррекцию, которая, в свою очередь, сбалансирует рынок.
Если говорить о других странностях отношений между евро и долларом, то стоит упомянуть данные о деловой активности, как опережающего показателя для ВВП, в странах валютного альянса и в Соединенных Штатах. В еврозоне бизнес явно активизируется, а в США здесь наблюдается спад. Безусловно нельзя отрицать, что экономика еврозоны уступает американской, но именно неоспоримость этого факта позволяет говорить, что в долларовых котировках он давно и прочно учтен. Так что признаки восстановления в еврозоне уравновешиваются признаками замедления в Штатах, и отсюда вытекает неизбежная коррекция в основной паре.
По моему мнению, замедление ВВП США и страхи FOMC по поводу проблем американской экономики позволят паре EUR/USD протестировать сопротивление на 1,1-1,104. Если удача улыбнется «быкам», то котировки вполне способны взлететь к 1,13-1,14, так что длинные позиции можно постепенно наращивать на прорыве. Вялая динамика DAX последних дней может быть легко нарушена из-за желания ФРС придерживаться ультрамягкой монетарной политики по меньшей мере до октября. В такой ситуации S&P500 способен увлечь за собой другие фондовые индексы, включая немецкий. Покупаем фьючерсы на DAX или ETF на рынок акций Германии, бумаги которого котируются на Московской бирже.
Фунт стерлингов натянул нос американскому доллару, неожиданно прибавив 4,6% меньше чем за две недели. Таким образом, цель, которую я предложила постом ранее, благополучно достигнута. «Британец» позитивно отреагировал на решимость Банка Англии в вопросе повышения ставки РЕПО и оставил без внимания то, что экономика за январь-март прибавила лишь 0,3% в квартальном сопоставлении, чего не было аж с конца 2012 года. Скорректировавшись до 1,5175, пара GBP/USD возобновила уверенный рост.
Картинка, вырисовывающаяся в экономике Соединенного Королевства, выглядит неоднозначно. С одной стороны, базовый для нее сектор услуг за 1-й квартал прибавил 0,5%, однако в производственной и строительной отраслях результаты оказались отрицательными: первый показатель упал на 0,1%, а второй и вовсе на 1,6% в сравнении с уровнями последнего квартала 2014-го. В целом экономика за первые три месяца нынешнего года подросла на 2,4%, тем самым повторив самые сомнительные достижения с 2013 года.
Фунт все это неблагополучие только обрадовало: он явно не сочувствует правящей партии консерваторов, а ответственность за торможение ВВП приходится нести именно ей. Впрочем, пока ничего определенного не скажешь и об электоральных перспективах их оппонентов. Вот если бы лейбористы победили на майских выборах, можно было бы рассчитывать на повышение доходности британских долговых инструментов на фоне пересмотра принципов фискальной консолидации и повышения бюджетного дефицита. А Банк Англии, со своей стороны, мог бы поднять ставки РЕПО.
СМИ не устают говорить о том, что как бы ни закончились выборы, ничего хорошего британской валюте их итоги не сулят. Но о том, что коалиция в правительстве непременно вызовет коллапс экономики, говорить как-то нелепо, да и до обещанного консерваторами выхода из Евросоюза, мягко говоря, далековато, если он вообще состоится. Мне представляется, что стерлинг уже учел все перипетии политической борьбы, а если в ближайшее время его занесет в зону турбулентности, то это вовсе не значит, что он не сможет набрать еще большую высоту. Так что предлагаю ловить фунт на спадах и открывать среднесрочные длинные позиции в паре с гринбеком. Доллар, скорее всего, ничего противопоставить активности стерлинга не сможет, поскольку уже известные данные по бизнес-активности в промпроизводстве и сфере услуг намекают на то, что ВВП за 1-й квартал в Штатах будет смотреться бледновато.
Источник: Credit Agricole, CIB, Bloomberg.
Хотя доллар не уступит в привлекательности большинству товарищей по «большой десятке» в плане доходности долговых бумаг, фунт является исключением. Судя по дифференциалу «двухлеток» он должен стоить $1,55.
Данный таргет легко может быть достигнут, если индикаторы, характеризующие экономику США, продолжат в том же духе, что и на протяжении всей весны. Замедление ВВП Штатов в январе-марте и сохранение страхов FOMC по поводу тлетворного влияния ревальвации на инфляцию позволит сформировать и нарастить лонги по GBP/USD. А вот сохранение намерений ФРС повысить ставку по федеральным фондам может быть использовано для построения хеджа: продажа GBP/USD комбинируется с покупкой фьючерсов на FTSE100 или ETF на рынок акций Великобритании, бумаги которого торгуются на Московской бирже.
Отчет Facebook о результатах за 1-й квартал 2015 года — будто винегрет из хороших и плохих новостей.
Среднемесячная активная аудитория Facebook (MAU) достигла 1 441 млн пользователей, что означает прирост в 12,9% г/г и 3,4% кв/кв. Я считаю, что судить о росте социальной сети следует по квартальным темпам изменения аудитории, так как сезонная составляющая здесь не так ярко выражена: человек либо пользуется социальной сетью, либо нет. Квартальный прирост 1-го квартала 2015 года выше показателей двух предыдущих кварталов, что как минимум свидетельствует об отсутствии замедления в расширении аудитории. Кстати, заявления о том, что аудитория США и Канады теряет интерес к Facebook, беспочвенны, так как темп роста данной доли составил 1% кв/кв и 4% г/г, и это самые лучшие показатели с начала 2014 года.
В течение 1-го квартала среднее количество активных пользователей в день (DAU) выросло до 936 млн (+ 5,2% кв/кв и +16,7% г/г). Отношение DAU/MAU составило рекордные 65% (+1% кв/кв и +3% г/г). То есть доля среднемесячной активной аудитории, которая заходит на страницу Facebook минимум раз в день, увеличилась. Это указывает на рост доли постоянных пользователей сети. Среднее количество активных пользователей в день, пользующихся Facebook через мобильные приложения, составило 798 млн (+7,1% кв/кв и +31% г/г). Темп прироста мобильных пользователей превышает рост самой сети, и это свидетельствует о продолжении тенденции переливания аудитории в мобильную среду.
Итак, пользовательская база Facebook продолжает расширяться без признаков замедления, а ее постоянно-активная часть (так называемое ядро) увеличивается. На мой взгляд, с ростом количества и качества аудитории все отлично.
Несмотря на относительно дорогой доллар, квартальная выручка выросла на 41,4% г/г и составила $3,543 млрд, что незначительно ниже консенсус прогноза в $3,56 млрд. EPS достигла $0,42, что на $0,02 выше ожиданий. Средняя выручка с одного активного пользователя в месяц составила $2,46 (+25,2% г/г).
А вот операционные показатели Facebook ухудшились. Operating Margin составил 26,33%, это меньше показателя предыдущего квартала в 29,42% и существенно ниже показателя 1-го квартала 2014 года в 42,97%. В структуре операционных расходов наибольший прирост удельного веса относится к статье Research & Development. Если в 1-м квартале 2014 года на данную статью пришелся 31% всех операционных расходов, то за последний квартал на исследования и разработки ушло уже 40,3%. Для сравнения: Google в последнем отчетном квартале потратил на данную статью лишь 20,5% всех своих операционных расходов. По своей сути исследования и разработки — это те же самые инвестиции, которые могут и не окупиться в будущем, что добавляет элемент риска. Net margin Facebook составил 14,45% — это самый низкий уровень чистой рентабельности компании с конца 2012 года. EBITDA достигла $1 390 млн (+3,8% г/г), а чистая прибыль — $512 млн (-20,2% г/г).
Анализируя перспективы Facebook, следует учитывать, что ее экосистема состоит из центрального ядра — непосредственно сайта Facebook (1 400 млн пользователей); FB Messenger (600 млн); Instagram (300 млн) и WhatsApp (800 млн). Последние два элемента компания еще не начала монетизировать, и, судя по всему, в скором времени какого-либо изменения в этом направлении мы не увидим.
Согласно ряду исследований, для размещения и обмена видео-контентом Facebook все чаще предпочитают другим платформам.
По данным компании, за последний квартал в среднем в день через Facebook транслировалось 4 млрд видео-роликов. Вероятно, следующим шагом Facebook станет создание выделенной платформы для показа видео и размещения рекламных объявлений по аналогии с бизнес-моделью YouTube. Такой шаг, во-первых, позволит дополнить экосистему важным элементом, а во-вторых, принесет дополнительную выручку. Последнее особенно важно, так как судя по динамике снижения операционной рентабельности для дальнейшего безболезненного финансирования проектов компании нужен дополнительный приток денежных средств.
Анализ стоимости акций компании через сравнение мультипликаторов конкурентов по отрасли указывает на их 20%-й потенциал роста.
Технический анализ также подтверждает продолжение движения котировок Facebook в сформированном, долгосрочном восходщем канале.
Хорошие показатели роста аудитории Facebook частично нивелируют относительно слабые финансовые результаты 1-го квартала. Развивающаяся экосистема Facebook делает соцсеть похожей на Google, который не ограничивается только одним предоставлением сервиса поиска. Мощная клиентская база сервисов Facebook создает основу для дальнейшего роста компании, что вполне соответствует 20%-му потенциалу роста.
Публикация отчетности была встречена инвесторами распродажей акций, и, вероятно, негатив продолжится до тестирования нижней границы сопротивления на уровне $78. При достижении этого уровня рекомендация — «покупать» с потенциалом роста цены до $94 (+20%) в течение двух последующих кварталов.
Основная валютная пара основательно подзастряла в узком коридоре. Участники рынка напряженно ждут нового раунда переговоров между Грецией и тройкой кредиторов, которые пройдут уже завтра, 24 апреля. Многие из болельщиков за евро опасаются, что итог этих переговоров будет неутешительным, и к 12 мая Афины будут вынуждены объявить дефолт в связи с неспособностью расплатиться с Международным валютным фондом. Даже если грекам и удастся отсрочить неминуемое путем разблокировки транша на 7, 2 млрд евро, бесконечно прощать их не будут. Да и потенциальная поддержка в виде нового займа от ЕЦБ вряд ли убережет финансовую систему горе-государства от мощного кризиса. В общем, картинка для евро вырисовывается уже привычная, но от этого не менее грустная. Однако не все в динамике EUR/USD зависит только от внешнего фона еврозоны.
Главный фактор поддержки европейской валюты на сегодня — это неопределенность со сроками ужесточения монетарной политики ФРС, которая медлит с окончательным решением в связи с не такими, как хотелось бы, убедительными достижениями экономики Штатов. Если вспомнить ее новейшую историю, то начиная с 2009 года ее базовый показатель в течение первых трех месяцев прибавлял где-то 0,6%, а дальше в среднем поднимался на 2,9%. Американский регулятор в течение всего этого периода предпочитал делать важные шаги ближе к концу года — не раньше сентября. Иначе говоря, спешить Федрезерв не привык, и не с чего ему суетиться и в нынешнем году. И хотя большинство экспертов все еще ждет решительных мер от ФРС, чаще всего эти ожидания связаны с первым осенним месяцем, нежели с первым летним.
Источник: SEB Group.
Может быть, и гринбек по примеру Федрезерва не спешит с решением отправиться к новым вершинам, однако возможности для этого у него сохраняются, как сохраняются и шансы «быков» подзаработать на динамике долларовых пар в долгосрочной и среднесрочной перспективе. Та же перспектива и у индекса S&P500, отыгравшего назад на фоне фактора потоков капитала. Для доллара это обстоятельство может стать драйвером снижения. Кроме того, укрепление по отношению к валютам из «большой десятки» совершенно не выгодно ведущим компаниям США, которые зарабатывают на зарубежных рынках почти половину своих доходов. При этом доля экспорта в ВВП Штатов не превышает 13%. Данный расклад вызывает озабоченность не только у регулятора, но и, конечно, в первую очередь у представителей крупного бизнеса. Есть опасение, что в обозримом будущем американский фондовый рынок отправится в «красную зону» из-за того, что более 60% компаний недосчитаются прибыли на акцию, а 34% получат меньше выручки, чем ожидалось. Впрочем, мне кажется, что южный вояж заокеанских индексов продлится совсем недолго: уже в текущем квартале экономика США пойдет на поправку, так как котировки доллара стабилизируются, а доля прибыли, номинированной в зарубежной валюте, сократится, что даст корпорациям возможность продемонстрировать хорошие результаты за отчетный период.
По моему мнению, даже если Греции удастся договориться с кредиторами 24 апреля, ее проблемы продолжат давить на евро и склонность инвесторов к риску. При этом слабая корпоративная отчетность американских компаний и замедление экономики США в первом квартале станут основанием для коррекции и консолидации по S&P500 и EUR/USD. Расслабляться не стоит, взяв на вооружение стратегии покупок фьючерсов на фондовый индекс и продаж евро против доллара США с таргетами на 0,98-1 и 2150-2200. В качестве альтернативы следует рассмотреть возможность приобретения ETF на рынок американских акций, бумаги которого торгуются на Московской бирже.
Как и ожидалось, Еврокомиссия обвинила Газпром в злоупотреблении доминирующим положением на европейском рынке. Суть претензий ЕК заключается в том, что российский концерн якобы создал искусственные преграды трансграничным продажам и транспортировке газа из некоторых стран Центральной и Восточной Европы в другие, и это ограничило конкуренцию на европейском рынке. Так как Европе для Газпрома существовали не интегрированные, а раздельные рынки газа, по мнению Еврокомиссии, российская компания могла устанавливать несправедливые цены на сырье в ряде стран ЕС. Заявитель зафиксировал нарушения правил конкуренции на рынках Болгарии, Венгрии, Чехии, Словакии, Польши, Литвы, Латвии и Эстонии. В частности, компании вменяется в вину то, что в пяти странах ЕС цена на газ превышает его стоимость в других странах примерно на 40%.
Газпром считает выдвинутые претензии необоснованными и в доказательство этого напоминает, что вина в нарушении компанией европейского антимонопольного права еще не доказана и расследование на этот счет продолжается.
Потенциально Еврокомиссия может выписать российской компании штраф, максимальный размер которого равен 10% от общей выручки компании. В 2013 году выручка компании составила 5,25 трлн руб., по итогам прошлого она, вероятно, сократится из-за падения цен на газ. Учитывая это, потенциальный размер штрафа можно определить в пределах 500 млрд руб.
Вне зависимости от исхода расследования Еврокомиссии в ближайшем будущем российская компания практически наверняка лишится возможности проводить в Европе политику ценовой дискриминации, выборочно предоставляя скиду на газ тем или иным потребителям или устанавливая существенно различающиеся цены на сырье для разных европейских стран. В Европе уже активно обсуждается унификация закупочных цен на газ.
ЕС будет планомерно работать над интеграцией газового рынка Центральной и Юго-Восточной Европы. Интеграция энергетических рынков является стратегически важной задачей для ЕС. Это, в частности, подразумевает и инвестиции в европейскую газотранспортную инфраструктуру, призванную облегчить транспортировку сырья в регионе. Также необходимы инвестиции в инфраструктуру, позволяющую диверсифицировать поставщиков энергоносителя. Третий Энергопакет, который подразумевает разделение добычи, транспортировки и сбыта газа также направлен на повышение энергетической безопасности Европы, либерализацию внутреннего рынка газа и усиление конкуренции на нем.
Рекомендация по акциям Газпрома — «держать», целевая цена — F142.95.
Оставить комментарий
