Ситуация с долгами энергосбытов на российском оптовом рынке обострилась. Отношение к ней общественности и других участников энергорынка противоречивое. Сама обоснованность существования энергосбытов как самостоятельного и весьма прибыльного бизнеса в России вызывает у многих вопросы.

Вместе с тем, для того чтобы отказаться от заключения договоров с многочисленными сбытовыми компаниями и передать ответственность за сбор средств потребителей, скажем, межрегиональным сетевым организациям, необходимо вносить много изменений в действующую схему организации функционирования системы, в том числе в ее законодательную составляющую.

Однако текущие правила также необходимо менять, иначе ситуация с долгами энергосбытов на рынке приведет к перебоям с поставками энергии со всеми вытекающими отсюда негативными социальными и экономическими последствиями.

Долгое время велись ожесточенные дебаты и предпринимались попытки урегулировать проблемы путем всевозможных предупреждений. Регулятор оптового и розничного энергорынков, т.е. НП Совета рынка, заявлял о намерении исключить из состава членов оптового рынка электроэнергии и мощности (ОРЭМ) крупные региональные энергосбытовые компании. Например, в конце прошлого года лишение статуса участника ОРЭМ грозило гарантирующим поставщикам Орловской и Омской областей, подконтрольным компании Энергострим. Однако, несмотря на огромные долги, ни одну из этих энергосбытовых организаций, а также Колэнергосбыт, числящийся среди наиболее злостных неплательщиков, не прогнали с рынка.

Очевидно, что в энергосбытовом секторе повышаются риски, связанные с ростом дебиторской задолженности сбытов и, соответственно, их долгов на оптовом рынке, которые сейчас составляют порядка 40 млрд руб. Тем не менее производители энергии не торопятся лишать гарантирующих поставщиков (ГП) статуса, боясь, что это приведет к полному невозврату задолженности. В результате ситуация еще больше усугубляется.

Правительство попыталось внести изменения в постановление, касающиеся процедуры смены гарантирующих поставщиков. Ранее за ненадлежащее выполнение обязательств по договорам купли/продажи электроэнергии и мощности, заключенным на ОРЭМ, энергокомпания исключалась из реестра субъектов оптового рынка. С этого момента она лишалась статуса гарантирующего поставщика и до проведения конкурса по выбору новых ГП эти функции должны были передаваться региональным сетевым компаниям или ФСК ЕЭС(в местах, где имело место соответствующее присоединение к магистральным сетям), в случае если не удавалось присвоить статус ГП другой энергосбытовой организации.

Новые правила ПП №1482 предусматривают автоматическую передачу статуса гарантирующего поставщика сетевой организации, после чего должен начинаться конкурс среди энергосбытовых организаций. Таким образом, срок смены гарантирующего поставщика будет сокращен с 156 до 52 дней, то есть втрое.

Сторонники этих изменений мотивируют их необходимость тем, что в результате действия новой схемы смены ГП, генерирующие компании будут застрахованы от увеличения задолженности в процессе проведения конкурса. Однако есть серьезные опасения относительно того, что применение данной схемы не позволит сократить задолженность, так как при дефиците денежных средств приоритетным для сетевых организаций будет покрытие собственных расходов на передачу электроэнергии.

Очевидно, что для сетевых компаний это решение едва ли представляет собой позитивную новость. Оно приведет лишь к дополнительному бремени, что при и без того не очень благоприятных условиях в сетевом сегменте может лишь усилить беспорядок. Что же касается эффективности самой инициативы, то, скорее всего, это лишь дисциплинирующий механизм и, возможно, будут предложены и иные меры по разрешению долговых проблем энергосбытов.

В частности, называются некоторые шаги, направленные на ужесточение политики по отношению к неплательщикам на розничном рынке. Так, Мечел-Энерго связывает проблему неплатежей с недобросовестностью местных управляющих компаний и муниципальных предприятий. Компания предлагает ввести страхование их ответственности в случае невозможности рассчитаться со снабжающими организациями. Покрывать растущие расходы из-за задержек в проведении платежей путем повышения тарифов компания не может, так как тарифы на электроэнергию и тепло для населения регулируются государством, а социальная ответственность не позволяет закрывать нерентабельные котельные. Предлагается также ужесточить применение норм Уголовного кодекса к руководителям и учредителям управляющих компаний, которые намеренно выводят денежные средства потребителей.

В связи с этим я считаю, что с учетом растущих рисков вложения в этом сегменте разумно осуществлять лишь в компании, наиболее защищенные от риска чрезмерного увеличения долговой нагрузки. В этом секторе Мосэнергосбыт является наиболее устойчивым и привлекательным для инвестиций. Преимуществами этой сбытовой компании в 2013 году останутся наличие сильного собственника в лице Интер РАО ЕЭС, практически полное отсутствие долгов и хорошая «денежная подушка».

Целевая цена по бумагам МосЭС — 0,67 руб., потенциал роста — 45%.

В ходе визита Владимира Путина в Киргизию состоялось подписание нового соглашения о строительстве ГЭС. Также заключены договоры, касающиеся российских военных баз на территории республики и списания долгов Киргизии перед Российской Федерацией.

Основная интрига перед заключением соглашения о строительстве ГЭС Камбарата-1 и каскада ГЭС на реке Нарын сводилась к тому, каковы будут доли российских компаний в совместных предприятиях, которые будут управлять строящимися станциями.

Ранее российская сторона настаивала на том, что ей нужно 50% в капитале СП, и добивалась передачи оставшихся 50% в управление на период окупаемости обоих проектов. Окончательный вариант соглашения, который был подписан президентами двух стран, определяет, что строительство обеих станций будет осуществляться на паритетных началах. А в рамках проекта ГЭС Камбарата-1 российская сторона дополнительно получит желаемые 50% акций в управление.

Интер РАО ЕЭС получит 50% в капитале ЗАО «Камбаратинская ГЭС-1». Русгидро достанется 50% в ЗАО «Верхненарынские электростанции». В настоящее время идет разработка ТЭО данных проектов. Согласно предыдущим расчетам стоимость строительства Камбаратинской ГЭС-1 составляла $1,7 млрд, Нарынского каскада ГЭС — $400 млн. Однако инвестиции могут значительно сократиться в случае уменьшения высоты плотин. Финансирование проекта будет осуществляться за счет привлечения займа у российской стороны по ставке 2,5% годовых в долларах. Средства на строительство будут выделены государством. Однако окончательная схема предоставления данных средств пока не определена. Ранее Аркадий Дворкович, комментируя докапитализацию российских энергокомпаний, указывал на то, что обсуждение данного вопроса не стоит начинать до момента составления ТЭО обоих объектов.

Ориентировочный срок окупаемости станций — 12 лет.

Россия и Киргизия готовы привлекать Казахстан в качестве соинвестора энергетических проектов. Основным препятствием к началу строительства является позиция Узбекистана, который настаивает на том, что гидроэлектростанции приведут к ограничению водности рек, а это парализует выращивание хлопка в республике. Президент Узбекистана призвал мировую общественность к проведению независимой экспертизы объектов. Вполне вероятно, что претензии Узбекистана не обоснованны, однако даже в таком случае этот фактор способен отодвинуть начало строительства.

Реализация данных проектов благотворно скажется на росте выручки российских компаний. Однако основным драйвером роста котировок Русгидро на сегодня является завершение сделки по докапитализации компании за счет государства и дальнейший обмен активами с Иркутскэнерго и Интер РАО ЕЭС. Принятие окончательных решений по данной сделке было выделено правительством в отдельное делопроизводство. Ожидается, что все необходимые процедуры будут завершены уже в сентябре, а деньги поступят в компанию до конца года. Целевая цена по акциям РусГидро — 1,33 руб.

Для Интер РАО 1-е полугодие выдалось достаточно сложным. Входящие в холдинг ОГК ухудшили финансовые результаты. В связи с этим я ожидаю выхода слабой отчетности Интер РАО ЕЭС за период с января по июнь текущего года. Однако к концу года должны завершиться консолидация активов и переход на единую акцию. Более простая структура холдинга и возросший free float обещают оказать позитивное влияние на капитализацию Интер РАО ЕЭС. Целевая цена по акциям компании — 0,034 руб.