Западные санкции в отношении российского нефтегазового сектора можно разделить на две группы — финансовые и технологические. В дополнение к вступившим ограничениям на экспорт в Россию оборудования, необходимого для разработки трудноизвлекаемых запасов нефти и запасов углеводородов на шельфе, действует и частичный запрет на предоставление западными компаниями услуг, связанных с вышеупомянутыми направлениями деятельности отечественных ВИНК. Также многие крупные представители сектора прямо попали под санкции, ограничивающие им доступ к западным рынкам долгосрочного финансирования. Те же компании, которые не попали под санкции напрямую, тем не менее сталкиваются с негативом, который ими вызван, будь то рост стоимости привлекаемого финансирования либо снижение объемов рынка кредитования российский компаний из-за возросших рисков. В сложившейся ситуации компаниям приходится рассчитывать на внутренний рынок капитала, господдержку, а также на рынки капитала стран АТР, не присоединившихся к санкциям.

Последние новости подтверждают заинтересованность российских компаний в привлечении финансирования из АТР. В частности, стало известно, что китайская CNPC, владеющая 20% в проекте НОВАТЭКа Ямал СПГ, рассматривает увеличение доли в нем за счет приобретения дополнительного пакета акций. Это следует из заявлений вице-премьера правительства РФ Аркадия Дворковича, который курирует ТЭК. Напомню, что НОВАТЭК в настоящее время продолжает поиски покупателя на 9% в Ямал СПГ, после чего должен быть решен вопрос с его проектным финансированием компаниями из Китая. НОВАТЭК и его партнеры по проекту — Total и CNPC рассчитывают привлечь $12 млрд и даже более от китайских банков China Exim и China Development.

По словам Дворковича, которые цитируют СМИ, вопрос привлечения финансирования из Китая для проектов в нефтегазовой сфере будет обсуждаться в ходе визита председателя КНР в Москву приуроченной к годовщине Победы. Наверняка продолжится и обсуждение на высоком уровне параметров сделки по вхождению CNPC в Ванкорнефть.

В прошлом году на полях саммита АТЭС, проходившего в Китае, руководители Роснефти и CNPC подписали рамочное соглашение о приобретении последней 10% Ванкорнефти. Это соглашение обозначило ключевые параметры сделки, которые лягут в основу договора купли-продажи. Тогда стало известно, что китайскому стратегическому партнеру Роснефти будет продано не только 10% Ванкорского месторождения, но и Ванкорнефти — дочернего предприятия компании, занимающегося наряду с вышеупомянутым месторождением освоением других, весьма крупных участков Ванкорского кластера. Вместе с тем появляющаяся с тех пор информация свидетельствует о том, что стороны не могут прийти к соглашению по ряду ключевых параметров сделки, в частности по стоимости пакета и доле китайской компании.

Вхождение компаний из АТР в российские проекты по добыче углеводородов неизбежно. В условиях падения цен на нефть и ограничений по привлечению долгосрочного финансирования это поможет российским компаниям осуществить ключевые инвестиционные проекты, а также заручиться поддержкой национальных госкомпаний при сбыте сырья на растущих и все более конкурентных рынках стран АТР. Вопрос лишь в том, насколько выгодными будут условия соответствующих сделок для российских ВИНК.

Целевая цена по акциям Роснефти — F260.0, таргет по НОВАТЭКу — F450.0, рекомендация «держать» по обеим бумагам.

Совет директоров НОВАТЭКа рекомендовал акционерам одобрить выплату 5,2 руб. на акцию в качестве итогового дивиденда за прошедший год. Таким образом, текущая дивидендная доходность по данным бумагам составляет всего 1,1%. Впрочем, размер рекомендованного дивиденда оказался в рамках моих ожиданий и прогнозов рынка.

Напомню, что по итогам 1-го полугодия 2014 года акционерам получили дивиденды в размере 5,1 руб. на акцию, доходность по которым была чуть выше — 1,2%. Это означает, что за год она будет равна примерно 2,3%. Дивидендная доходность акций НОВАТЭКа, несмотря на рост, остается одной из самых низких в отечественном нефтегазовом секторе.

Годовое собрание акционеров компании должно состояться 24 апреля. Дата закрытия реестра для участия в голосовании — 23 марта, для получения дивидендов — 5 мая.

Дивиденды НОВАТЭКа по итогам 2014 года были повышены на 30,5% г/г, несмотря на серьезное падение чистой прибыли, составившее 66%, до 37,3 млрд руб. Основная причина столь значительного уменьшения этого показателя в крупных потерях от курсовых разниц при переоценке долговых обязательств как самого НОВАТЭКа, так и его СП. Из общего долга компании в 244,1 млрд руб. на конец минувшего года 86% приходилось на кредиты и еврооблигации, номинированные в долларах США. К 31 декабря 2014-го чистый долг в рублевом выражении вырос почти на 30%, а соотношение между чистым долгом и EBITDA увеличилось с 0,94x до 1,26х.

Однако прошлый год нельзя назвать провальным для компании. Ее выручка компании увеличилась на 20%, чему способствовало повышение объемов реализации газа вкупе с ростом цены его реализации конечному потребителю. Благоприятно сказалось на выручке увеличение объемов производства и реализации высокомаржинальной продукцию переработки газового конденсата на экспорт. EBITDA НОВАТЭКа за прошлый год сократилась лишь на 3%, несмотря на значительное увеличении операционных издержек.

В рамках телеконференции по итогам отчетности руководство компании заявило о намерении исключить влияние неденежных потерь, связанных с курсовыми разницами, из расчета базы для выплаты дивидендов. Именно это и произошло.

При чистой прибыли по итогам 2014 года в 37,3 млрд руб. и свободном денежном потоке в 47,07 млрд руб. общий размер выплаченных НОВАТЭКом по итогам прошлого года дивидендов превысит 31 млрд руб.

Новость о размере рекомендованных дивидендов не должна оказать влияния на акции НОВАТЭКа, которые в настоящее время острее реагируют на информацию о ходе реализации и финансировании совместного с CNPC и Total проекта Ямал СПГ.

Целевая цена по акциям НОВАТЭКа — F450.0, рекомендация — «держать».

Оригинал материала: http://investcafe.ru/blogs/grbirg/posts/55383