До конца текущего полугодия акции Twitter упадут на 36% — самое время их продавать

Акции Тwitter после публикации отчетности за 4-й квартал прошлого года взлетели на 15%, и для этого был ряд причин. Во-первых, инвесторов порадовал рост выручки компании на 97,4% г/г, до $479,08 млрд, тогда как, например, у Facebook этот показатель за тот же период поднялся лишь на 49% г/г, а у LinkedIn — на 43,9%. Во-вторых, воодушевляющее выглядит увеличение EBIDTA на 216,2% г/г, до $141,5 млн.

Объясняется столь впечатляющее улучшение основных показателей сервиса микроблогов уверенным повышением средней выручки с одного пользователя.

Источник: отчетность компании, рассчеты Инвесткафе.

В своем пресс-релизе к отчетности за 3-й квартал 2014 года менеджмент Twitter подчеркивал, что прилагает усилия к повышению эффективности рекламных кампаний, проводимых в Сети. В частности, компания расширила возможности настройки и отслеживания таких кампаний и продолжает работу над оптимизацией алгоритма определения предпочтений пользователей. Также в 2014 году Twitter приобрел Namo Media, специализирующуюся на рекламе в мобильных приложениях. Ценность технологии NamoMedia заключается в том, что позволяет встраивать рекламу, адаптированную под дизайн приложений, несколькими способами: в потоке постов, во вкладке, в виде отдельного слоя поверх контента либо в виде фотографии с рекламным содержанием. Другой инвестицией Twitter стала moPub, бизнес которой сфокусирован на управлении мобильной рекламой. Стоит признать, что усилия компании, направленные на монетизацию, особенно в мобильной среде, принесли реальные плоды. Выручка с одного активного пользователя выросла на 65% г/г и на 31% кв/кв, а у Facebook — лишь 31,3% г/г и 16,5% кв/кв. (Справедливости ради, отмечу, что выручка с одного активного пользователя Facebook составляет $2,8 в месяц.)

Однако, на мой взгляд, общая картина по-прежнему не создает предпосылок для уверенного роста акций Twitter.

Во-первых, увеличение числа активных пользователей в отчетном периоде составило 20,3% г/г и 1,8% кв/кв. Это самый низкий показатель за всю историю компании. Причем стоит отметить, что количество активных пользователей в США вообще не изменилось с прошлого квартала. Прирост обеспечила лишь интернациональная база пользователей. В то же время Facebook продолжил развиваться во всех регионах мира и увеличил общее число своих пользователей на 13% г/г и на 3,2% кв/кв. Следует отметить, что текущая база пользователей Twitter не превышает и 20,6% базы Facebook.

Замедление роста количества пользователей — это крайне негативный симптом, так как дальнейшее увеличение денежной отдачи от каждого пользователя не может продолжаться бесконечно. Менеджмент Twitter заявлял в 3-м квартале, что направит усилия на упрощение платформы и сделает ее более доступной и понятной, что должно привлечь больше пользователей. В частности, речь шла планах максимально упростить процедуру регистрации новых пользователей. Также менеджмент заявлял, что текущее количество неактивных, но зарегистрированных аккаунтов достигает 500 млн, и это огромный потенциал для развития бизнеса. Вместе с тем на сегодня Twitter, имея базу клиентов впятеро раз меньше, чем Facebook, отстал от этого конкурента по приросту данного показателя в прошлом квартале. На мой взгляд, текущие темпы увеличения количества активных клиентов не позволяют сделать вывод, о том, что работа в данном направлении принесла в 4-м квартале успешные плоды.

Источник: данные отчетности компании, расчеты Инвесткафе.

Во-вторых, несмотря на рост EBIDTA, компания по-прежнему генерирует убыток, который с начала 2012 года уже достиг $1 302 млн. С 3-го квартала прошлого года у Twitter появились долгосрочные кредиты, общий объем которых на сегодня равняется $1 376 млн. Operating Margin по итогам ушедшего года составила 38,41%. Хотя этот результат лучше, чем в 2013 году (95,63%), но хуже, чем в 2012-м — 24,32%.

В-третьих, для Twitter, впрочем, как и для Facebook, сохраняются риски, связанные с российской аудиторией. По данным на 2014 год, среднемесячное число пользователей сервиса в России равнялось порядка 12 млн человек в месяц, или приблизительно 4% от их общего числа. Месяц назад Роскомнадзор заявил, что Twitter «последовательно не выполняет требования российского законодательства». Более того, сеть микроблогов «в 2014 году удовлетворила почти 3000 запросов правительства США о раскрытии личной информации пользователей. Из 108 запросов на раскрытие данных о посещаемости аккаунтов популярных пользователей, направленных администрации социальной сети Роскомнадзором, не удовлетворен ни один», следует из заявления надзорного ведомства. Кроме того, у него «возникает закономерный вопрос о приемлемости такой позиции для компании, которая осуществляет свою деятельность на территории России». Следует учитывать, что напряженность в данном вопросе нарастает и не только в отношении нашей страны.

Сравнительный анализ мультипликаторов показал, что Twitter переоценен практически ко всем основными конкурентами по отрасли.

*Forward P/E fynal esimate 31.12.2016 год взят на основе данных Thomson Reuters.

Учитывая текущий технический анализ уровня цен, я прогнозирую дальнейшее снижение стоимости акций Twitter на 36%, до $30, в течение 1-го полугодия нынешнего года. Рекомендация — «продавать».

Напомню, что инвестировать в акции американских IT-компаний можно через приобретение акций специализированного ETF, торгуемого на Московской бирже.

Оригинал материала http://investcafe.ru/blogs/22614/posts/55078

Какой динамики ждать от рынков в ближайшее время и остаются ли у инвесторов поводы для оптимизма?

На протяжении последних двух недель на мировом и на отечественном фондовом рынке сложилась непростая ситуация, связанная с замедлением темпов экономического роста в США, с решением о снижении суверенного кредитного рейтинга крупнейшей экономики мира, а также с обострением долговых проблем в еврозоне.

Инвесторы опасаются мировой рецессии. Фондовые индексы в августе показали значительное падение, напомнив многим инвесторам осень 2008 года. В связи с этим аналитики Инвесткафе высказывают свою оценку нынешнего положения и перспектив развития мировой и отечественной экономики.

Антон Сафонов, аналитик Инвесткафе:

На мой взгляд, нестабильная ситуация с высокой волатильностью будет сохраняться еще несколько недель. И в целом индексы будут снижаться, поскольку никаких перспектив для начала стимулирования экономики США пока не предвидится. Динамика, которую сейчас демонстрируют российские индексы, говорит о том, что движение вниз будет продолжено, а небольшие попытки вырасти к успеху не приводят. При этом рынок больше спекулятивный, то есть игроки просто следуют движению рынка, поэтому пока ситуация не нормализуется, нас ждут очень сильные колебания в ту или иную сторону.

Кирилл Маркин, аналитик Инвесткафе:

Положительных факторов для стимулирования роста на российском рынке акций, а также на мировых площадках, по моему мнению, пока что не существует. Поэтому я считаю, что снижение на фондовых биржах получит продолжение, при этом рынки будут демонстрировать значительную волатильность, что отчасти связано с психологическим фактором — общими паническими настроениями участников торгов.

Георгий Воронков, аналитик Инвесткафе :

Экономика продолжит свое восстановление, пусть и достаточно осторожно, поэтому поддаваться паническим настроениям я бы не спешил. Пересмотр данных за 1-й квартал, который так напугал рынок, не отменяет прекрасного сезона корпоративной отчетности из США за 2-й квартал (подавляющее большинство эмитентов отчитались лучше ожиданий), что свидетельствует в пользу роста американского ВВП.

Илья Раченков, аналитик Инвесткафе:

Пока я не вижу драйверов роста на российском фондовом рынке. На мой взгляд, имеет смысл подождать 3-4 недели для получения полной картины происходящего в мировой экономике. За это время выйдут данные по ВВП за II квартал во Франции, Германии, Великобритании и еврозоны. Я полагаю, что темпы окажутся хуже прогнозов и обозначат замедление роста мировой экономики. Очередных чрезвычайных мер стимулирования от ФРС или ЕЦБ (QE3 или расширение объема помощи странам PIIGS) я не жду. Скорее всего, если дело идет к дефолту отдельных членов еврозоны, то их уже не миновать. На мой взгляд, это будет сопровождаться периодом очень высокой волатильности на рынке, однако общий тренд может быть умеренно нисходящим.

Григорий Бирг, содиректор аналитического отдела Инвесткафе:

Проблема чрезмерного уровня суверенной задолженности в развитых странах в настоящее время, несомненно, вышла на первый план. Этому поспособствовали долговые проблемы в США и еврозоне. Объем и темпы роста государственных долгов при медленных темпах экономического развития привели к тому, что кредиторы всерьез озаботились платежеспособностью суверенных государств. Для того чтобы долговой кризис не распространялся, необходимо уверенное выполнение обязательств по сокращению бюджетных расходов. Новая волна финансового кризиса может наступить, если очередной этап мягкой монетарной политики США не приведет к существенной стабилизации экономической ситуации в стране, а власти Евросоюза не предпримут шагов, направленных на фискальную интеграцию в еврозоне. Но так как по всем этим направлениям меры предпринимаются, а рост экономик развитых стран происходит, хоть и медленными темпами, не думаю, что нас ожидает вторая волна рецессии. Этому должны помочь экономический рост развитых стран и меньшие (за счет коррекции на сырьевых рынках) темпы инфляции в них.

Что делать в сложившейся ситуации? Аналитики Инвесткафе отвечают на главный вопрос: «Куда вкладывать?»