Дело в покупке Лентой сети магазинов у дома "Монетка", в которой насчитывается 2 120 магазинов.

Пока все обсуждают Яндекс, Лента в тени показывает хорошие операционные результаты за 4-й квартал, осталось дождаться данных по прибыли.

🔼 Общее количество магазинов выросло до 2 819 штук

• 261 гипермаркет (без изменений)

• 246 супермаркетов (по итогам 3-го квартала их было 415, то есть компания продолжила закрывать неэффективные магазины, в начале года и вовсе 561)

• 2 312 магазинов у дома (рост с нуля, 2 120 магазинов было в купленной сети «Монетка», остальные либо открыли, либо ранее магазины Мини-Лента числились в отчетах как супермаркеты, их перевели в эту категорию)

• Выручка Ленты за 4-й квартал = 222,7 млрд руб. (для сравнения – за 3-й квартал – 136 млрд руб., и это не разовый рост)

• Итоговая выручка Ленты за год = 615,5 млрд руб.(если бы Монетка была интегрирована с начала года – то выручка бы составила 767 млрд руб.)

❗С учетом результатов последнего квартала Лента вполне может показать 900+ млрд руб. выручки в 2024 году.

🛍 LFL-продажи (это продажи в тех же магазинах, что и за прошлый период)

• LFL-продажи в магазинах Ленты за 2023 год = +4,6% (траффик +2%, средний чек +2,6%), траффик вырос впервые за 5 лет

• LFL-продажи в магазинах Ленты за 4-й квартал 2023 года еще лучше = +13,3% (траффик +5,4%, средний чек +7,5%), тут восходящая динамика с связи с закрытием неэффективных супермаркетов, больше всего – в этом сегменте

С учетом этих результатов, я готов довести долю Ленты в портфеле до 5-7%, ждем данных по прибыли компании, особенно интересен 4-й квартал.

⚠ Идея далеко не консенсусная, Лента все еще убыточная компания (по итогам 9 мес. 2023 года, данных за 4-й квартал мы не знаем), поэтому будьте аккуратны и помните о рисках.

Мой большой обзор Ленты читайте вот тут, здесь прогноз по прибыли 2024, справедливая цена и дивиденды.

И вот мои обзоры двух главных российских ритейлеров — X5 и Магнита, идеи есть и там, и там, подпишитесь и читайте:

Обзор X5 (справедливая цена = 2 993 руб. за 1 расписку)

Обзор Магнит (справедливая цена = 8 250 руб. за 1 акцию)

Еще больше обзоров российских компаний у меня в профиле, подпишитесь! 👍

Лента — крупнейшая сеть гипермаркетов в стране и 4-я торговая сеть в России.

ℹ️ Состав акционеров

• 81,48% - ООО «Севергрупп» (Алексей Мордашов, он же владелец Северстали)

• 17,73% - free float

• 0,79% - казначейские акции

Алексей Мордашов купил долю в Ленте в 41,9% в 2019 году, в том же году он довел ее до 70+ %. Компания тогда была им оценена в 110-120 млрд руб., сейчас Лента стоит 85 млрд руб.

В 2022 году Лента провела дополнительную эмиссию для покупки за 20 млрд руб. сети Утконос, продавцом выступила Севергрупп Мордашова, а оплата за сделку прошла акциями, так доля Севергрупп выросла до текущей.

📊 Операционные показатели

Кол-во магазинов в сети Лента, штук

2017 – 328 (гипермаркеты – 231, супермаркеты – 97)

2018 – 379 (Г – 244, С. – 135)

2019 – 380 (Г – 249, С. – 131)

2020 – 393 (Г – 254, С. – 139)

2021 – 757 (Г – 254, С. – 503)

2022 – 820 (Г – 259, С. – 561)

2023 (по итогам 9 мес. – до покупки сети «Монетка») – 676 (Г – 261, С. – 415)

2023 (после покупки сети «Монетка») – 2 666 (Г – 261, С. – 285, магазины у дома – 2 120)

Обращает на себя внимание кратный рост супермаркетов в 2021 году, снижение числа супермаркетов по итогам 9 мес. 2023 года и кратный рост магазинов, который мы наблюдаем сейчас.

Кратный рост числа супермаркетов в 2021 году произошел благодаря покупке Лентой 2 сетей магазинов — Billa и Семья. Покупка сети Billa прибавила 161 супермаркет (площадь 138 тыс. кв. метров), покупку сети Семья добавила 75 магазинов площадью 47 тыс. кв. метров. И те, и другие магазины были перепрофилированы в супермаркеты Лента – «Супер Лента». Лента купила Billa за 225 млн евро, что составляет от 16 до 17 млрд руб. по курсу 2021 года на дату завершения сделки. Сеть Семья Лента купила за 2,35 млрд руб.

Лента закрыла 164 низкоэффективных супермаркета во 2 и 3 кварталах 2023 года, с этим связано снижение кол-ва магазинов по итогам 9 мес. 2023 года.

❗️И главное, в октябре 2023 года Лента приобрела сеть магазинов у дома Монетка. Кол-во магазинов в сети составляет 2 120, площадь 606 тыс. кв. метров, выручка за 2022 год – 177,8 млрд руб.

Покупка Монетки прибавит 33,4% к выручке компании. Площадь магазинов Ленты с 1 723 тыс. кв. метров увеличится до 2 329 тыс. кв. метров.

Цена сделки неизвестна, но оценивается в 65-95 млрд руб., что эквивалентно полной оценке всего бизнеса Ленты. Обсудим во второй части, переплатила ли Лента или сама оценивается дешево.

🔜 Стратегия развития Ленты до 2025 года

Эти сделки и поглощения Лента проводит в рамках реализации стратегии развития до 2025 года. Стратегия принята в 2021 году и подразумевает:

• Рост выручки Ленты до 1 трлн руб. (с 445 млрд руб. в 2020 году)

• Сохранение 8% маржинальности бизнеса по EBITDA

• Ежегодное открытие 500 магазинов у дома Монетка каждый год

Новое приобретение вкупе с закрытием низкоэффективных магазинов заставляют меня смотреть на Ленту как компанию, которая может выбраться из кризиса.

В завершении я добавлю ложку дегтя и объясню, почему Лента вообще пытается добавить к своим гипермаркетам, магазины у дома.

⚠️ LFL-продажи (продажи в тех же магазинах сети, которые были в прошлом году), в %

• 2017 (+0,9% - средний чек +2,3%, траффик -1,4%)

• 2018 (+1,3% - средний чек +0,8%, траффик +0,5%)

• 2019 (+0,1% - средний чек +0,1%, траффик 0,0%)

• 2020 (+5,4% - средний чек +11,6%, траффик -5,5%)

• 2021 (+2,4% - средний чек +4,7%, траффик -2,1%)

• 2022 (+2,3% - средний чек +5%, траффик -2,6%)

Последние 3 года траффик в магазинах Лента падает, и эта проблема заставляет компанию мыслить иначе. А вот за 3 квартал 2023 года данные позитивные (прирост LFL-продаж +8%, траффик +4,2%, средний чек +3,6%).

Я обычно даже не анализирую акции компаний, которые показывают убытки (Лента по итогам 9 мес. 2023 года убыточна) но Лента – интересная компания, которая может вновь стать прибыльной.

Во второй части рассмотрим финансовые показатели компании и определим ее справедливую оценку. Подпишитесь, чтобы не пропустить! И поставьте лайк, если полезно! 👍

Вот мои обзоры двух главных российских ритейлеров — X5 и Магнита, идеи для инвестиций есть и там, и там, подпишитесь и читайте:

Обзор X5 (справедливая цена = 2 993 руб. за 1 расписку)

Обзор Магнит (справедливая цена = 8 250 руб. за 1 акцию)