1 0
392 посетителя

Блог пользователя Vlad_Pro_Dengi

Влад | Про деньги

Привет, я Влад 🖐🏻 Частный инвестор, знаю, как найти лучшие компании на фондовом рынке Подпишитесь на канал, чтобы сохранять и приумножать деньги 💸
1 – 4 из 41
V
Vlad_Pro_Dengi 22.02.2024, 20:08

Почему цена акций ММК снижается после выхода отчетности?

Когда я анализировал отчет ММК, то написал, что отчет сильный. Акции с момента отчета (6 февраля) снизились на 8,6% и были хуже рынка на этом горизонте. Давайте разбираться.

Причин две:

1 Компания не объявила дивиденды, в отличие от Северстали, брокеры говорят, что нужно ждать весну — возможно, информация будет после 8 апреля, на которое перенесено заседание суда с ФАС

2 У ММК в отчете низкий Free Cash Flow (FCF).

Free Cash Flow (свободный денежный поток) – это разница между операционным денежным потоком и капитальными затратами.

FCF не равен чистой прибыли по нескольким причинам:

— выручка (и соответственно, прибыль) признается тогда, когда поставлен товар или услуга, НО это не значит, что товары оплачены живыми деньгами – по ним обычно дается отсрочка оплаты, а счет на сумму идет в дебиторскую задолженность

— есть неденежные расходы, такие как амортизация и обесценение, которые компания закладывает (но не оплачивает деньгами)

— и чтобы получить FCF нужно вычесть CAPEX из операционного денежного потока

FCF ММК за 2023 год = 30,7 млрд руб. (по моим расчетам, даже меньше — по FCF нет единой формулы, но брокеры дают эту цифру, поэтому возьмем ее), напомню, прибыль ММК 118,4 млрд руб.

⚠ Почему у ММК низкий Free Cash Flow?

• Высокий уровень капитальных затрат = 94 млрд руб. (и они сохранятся на высоком уровне в 2024-2025 годах, так как компания инвестирует в развитие – реализует новый проект по строительству комплекса машины непрерывного литья заготовки, строит паровую турбинную электростанцию для повышения самообеспечения энергией, комплекс термообработки)

• ММК приобрел шахту имени Тихова за 22,5 млрд руб. для повышения самообеспечения коксующимся углем (разовые затраты)

• Дебиторская задолженность ММК выросла на 23,5 млрд руб. за период (ММК продал свою продукцию, а заплатить за нее должны позже)

• Запасы ММК увеличились на 25 млрд руб. (да, они тоже снижают FCF, так как на них были потрачены деньги, но компания их еще не реализовала)

То есть, если мы с вами посчитаем, что ММК реализует запасы, получит деньги от своих заказчиков и больше не будет покупать шахты, то нормальный уровень FCF при тех же капитальных затратах находится на уровне 100 млрд руб.

💸 Дивиденды

В дивидендной политике ММК free cash flow определен как база для дивидендов: «Выплата дивидендов, как правило, будет составлять не менее 100% свободного денежного потока, если отношение чистого долга к EBITDA < 1».

Рынок посчитал, что раз у ММК низкий FCF за 2023 год, то и дивиденды могут быть низкие — в размере 2,75 руб. или 5,2%.

Это действительно риск, при этом у ММК достаточно денежных средств, чтобы заплатить больше 100% FCF. Компания уже так делала на истории с 2018 по 2020 годы.

Если мы скорректируем денежный поток ММК на дебиторскую задолженность и запасы, то мы получим около 79,2 млрд руб. денежного потока — это 7,09 руб. на 1 акцию или 12,12% дивидендами. Для меня примерно такой уровень дивидендов — это базовый сценарий. Рынок так не считает — давайте посмотрим, как будет.

📈 Справедливая цена

Считаю справедливую цену по прибыли. И справедливая цена ММК при P/E = 7 и прибыли 118,4 млрд руб. составляет 74,17 руб. за 1 акцию. По моим расчетам, в 2024 году прибыль ММК при текущих ценах на сталь и курсе доллара может быть выше текущего показателя.

За ММК играют фундаментальная недооценка (и по прибыли, и по балансу), высокие цены на сталь и высокий курс доллара, сильный баланс и запас кэша. Против – неопределенность с дивидендами и низкий уровень FCF.

Я вчера немного докупил акции ММК, так как считаю, что плюсов на горизонте года больше, чем минусов. Вчера я докупал и Северсталь.

Друзья – если вам понравился пост, был полезен, интересен, узнали что-то новое - поддержите позитивной реакцией! Каждый пост пишется долго, потому что я трачу много времени на анализ отчетности. И мне очень приятно, когда вы поддерживаете мои публикации лайками.

Пишите в комментариях ваши мысли о наших металлургах! 👍Мой большие обзоры металлургов России читайте вот тут:

Обзор Северстали

Обзор НЛМК

Обзор Норникеля

Подпишитесь на мой канал, чтобы читать больше качественной аналитики!

1 0
Оставить комментарий
V
Vlad_Pro_Dengi 21.02.2024, 20:10

На российском рынке идет коррекция перед 13-м пакетом санкций. Что я покупаю?

🔄 Рынок снижается — для меня это хорошее время для покупок

Я сделал покупки на 5% портфеля вчера и сегодня, докупил:

• ММК по 52,88 руб. (доля в портфеле – 2,59%), мой обзор компании, переходите

• Северсталь по 1559,2 руб. (доля в портфеле – 2,59%), мой обзор компании, переходите

• Ленту по 734,5 руб. (доля в портфеле – 8,13%), мой обзор компании, переходите

• Инарктику по 856,93 руб. (доля в портфеле – 1,65%), мой обзор компании, переходите

• Роснефть по 565,5 руб. (доля в портфеле – 5,67%), мой обзор компании, переходите

По ссылкам – мои свежие обзоры компаний, со справедливой ценой. Доли во всех этих компаниях, кроме Ленты, для меня небольшие, поэтому я использую коррекцию – как возможность добрать позиции.

Не считаю текущую коррекцию фундаментально обоснованной – да, годовщина специальной военной операции, да, американцы и европейцы объявят очередные санкции, да, ЦБ чуть повысил прогноз по средней ставке по году и сказал, что будет снижать ее чуть позже, чем планировал, но наш рынок по-прежнему фундаментально недооценен, и долгосрочно этот факт важнее всего вышеперечисленного.

Верю в свои идеи и считаю, что их привлекательность растет, когда цена акций становится ниже.

Поддержите лайком, если вам полезны мои действия по портфелю в режиме реального времени! 🔥

И подпишитесь на мой канал, чтобы читать больше качественной аналитики!

1 0
Оставить комментарий
V
Vlad_Pro_Dengi 06.02.2024, 12:06

ММК опубликовал сильную отчетность за 2023 год. Какие будут дивиденды?

Финансовые показатели

✔ Чистая прибыль ММК за 2023 год = 118,4 млрд руб. (за 2-е полугодие = 66,7 млрд руб.), мой прогноз по году – 97,7 млрд руб., причем прибыль «чистая», курсовых разниц всего +5 млрд руб.

❌ FCF (Free Cash Flow) = 30,7 млрд руб. (вот это немного, и с учетом того, что FCF в дивидендной политике определен как база для дивидендов, может смущать инвесторов)

💸 Дивиденды

Рынок видно немного расстроился, что сегодня не объявили дивиденды. Обычно ММК публиковал годовой отчет и объявлял о дивидендах в один день, но сейчас повременил. Я считаю, что подождут окончания разбирательства с ФАС и после дадут рекомендацию, мой прогноз – март-апрель. Заседание суда с ФАС у них 12 февраля.

По примеру Северстали видим, что завершенное разбирательство с ФАС – путь к дивидендам.

Вот 3 сценария, сколько может заплатить ММК дивидендами за 2023 год:

1 Негативный. У компании низкий FCF (свободный денежный поток), по дивидендной политике компания платит не менее 100% FCF, и, если она отправит на дивиденды весь денежный поток за 2023 год, то они составят 2,75 руб. или 4,7%. Так может быть, и это важный риск.

2 Оптимальный. ММК в среднем с 2017 по 2020 платил дивидендами около 80% чистой прибыли. Если компания заплатит так по итогам 2023 года, то выплата составит 7,99 руб. на 1 акцию или 14,5% по текущим ценам.

3 Позитивный. У компании на счетах находится 161,8 млрд руб. Если они захотят выплатить все, то выплата может составить 14,48 руб. или 24,75%. Я считаю такой сценарий маловероятным.

Плюс, я полагаю, что ММК может вернуться к квартальным дивидендам. Таким образом, как и у Северстали мы можем увидеть спаренную выплату дивидендов по итогам 2023 года и за 1-й квартал 2024. Дивиденд ММК за 1-й квартал могут составить 2 руб. на 1 акцию. Итоговый летний дивиденд по моим расчетам может быть около 10 руб. или 17,3%.

📊 Справедливая оценка ММК

В отличие от Северстали, которая оценена справедливо, считаю, что ММК недооценен. Сейчас P/E = 5,5 при историческом на уровне 7. Справедливая цена при P/E = 7 и прибыли 118,4 млрд руб. составляет 74,17 руб. за 1 акцию. Повышаю свой таргет. По моим расчетам, в 2024 году прибыль ММК при текущих ценах на сталь и курсе доллара может быть выше текущего показателя.

🟢 Аргументы ЗА:

— фундаментальная недооценка по P/E в сравнении с историей и конкурентами

— потенциально более высокие цены на сталь в рублях в 2024 году в сравнении с 2023 (по крайней мере сейчас)

— значительное число накопленных денежных средств на счетах — 161,8 млрд руб.

— июньские дивиденды могут составить около 17%

🔴 Аргументы ПРОТИВ:

— сохраняющаяся неопределенность с дивидендами

— низкий уровень FCF, который потенциально может ограничить размер дивидендов 5%

Я держу акции ММК (средняя 53,19), отчетом доволен.

Друзья, с вас лайк – за качество и оперативность. Всех инвесторов в ММК – поздравляю с хорошей отчетностью! 👍

Подпишитесь на мой канал, чтобы читать больше качественной аналитики!

А вот мой анализ отчета Северстали и ответ на вопрос, стоит ли держать ее до дивидендов.

1 0
Оставить комментарий
V
Vlad_Pro_Dengi 03.02.2024, 21:06

Какие акции были лучшими в январе?

Всем привет!

Я делился с вами статистикой по всему своему портфелю в январе

Теперь проверил динамику конкретных активов через Trading View за месяц, интересно смотреть не только, насколько вырос весь портфель, но и кто показал себя лучше среднего по рынку – и здесь хорошо себя показали металлурги, Совкомбанк, а также несколько моих крупных позиций – Ростелеком, Транснефть, X5 и Лукойл. Удивило то, что Сбер в январе был хуже рынка.

Рынок: индекс iMOEX +3,67%

✔️ Лучше рынка с 1 по 31 января:

• Северсталь +17,49%

• Совкомбанк +12,41%

• ММК +11,97%

• Ростелеком +10,65%

• Лента (взял в конце месяца) +10,05%

• Транснефть +8,45%

• X5 +7,62%

• Лукойл +5,51%

• Магнит +5,57% (-0,07% динамика акций, +5,64% дивиденды)

• Инарктика (взял в середине месяца) +3,81%

Хуже рынка с 1 по 31 января 2024 года:

• Интер-РАО, +2,65%

• Алроса, +2,15%

• Роснефть, +2,11% (-3% динамика акций, +5,11% дивиденды)

• Сбер (что удивительно, жду, что для Сбера хорошим временем будет март-май перед дивидендами), +1,87%

• Тинькофф, -1,84% (единственная бумага, которая показала отрицательную доходность в портфеле за месяц)

Кто ваш фаворит в феврале и почему? Пишите в комментариях. И хороших вам выходных! 👍

Подпишитесь на мой канал, чтобы читать больше качественной аналитики!

1 0
Оставить комментарий
1 – 4 из 41