Всех, кто участвовал в IPO — поздравляю. Цена акций выросла на 40% и уперлась в планку, жаль — аллокация небольшая, НО в % прибыль отличная.

Было очень интересно посмотреть за стаканом — зафиксировал вот такую картинку. Кол-во заявок – 417 000 штук по цене 6 300 руб.

417 000 * 6 300 = 2 627 млн руб. (это больше 2,5 млрд руб.!)

Это показывает, что

1) денег у людей на руках много, важное условие для роста рынка

2) есть недостаток хороших идей

3) фундаментальный анализ работает

4) акции я пока не продаю, потому что завтра с таким спросом может быть продолжение банкета (покупать, на мой взгляд, уже дорого).

Порадуйте меня лайком за хорошую идею, участие в IPO Диасофта было правильным решением 👍

Вот мой большой обзор Диасофта

А вот обзор интересного интервью с менеджментом

И скоро еще напишу про Ростелеком, там тоже есть хорошие новости. Подпишитесь на мой канал, чтобы не пропустить!

⚡️ Менее чем через час начнутся торги акциями Диасофта

Старт торгов намечен на 17.45.

По аллокации — на мою заявку дали 2 акции 👀 Не то, на что я рассчитывал, конечно 🙂

Делитесь в комментариях, кто какую аллокацию получил.

Есть слухи, что акции розничным инвесторам (по крайней мере в Тинькофф) раздавали вот так:

заявки от 0 до 50 000 руб. – 1 акция

заявки от 50 000 до 500 000 руб. – 2 акции

заявки от 500 000 до 1 000 000 руб. – 3 акции

Ждем начала торгов — судя по всему переподписка огромная (на большие заявки давали менее 1% акций), поэтому интересно, какой будет цена акций на старте торгов.

Я напомню, что фундаментально справедливая цена бумаг по моим расчетам по прибыли 2024 года составляет 6 857 руб. за 1 акцию (по P/E = 15, при потенциальной прибыли в 4,8 млрд руб. в 2024 году).

Вот мой большой обзор Диасофта

А вот обзор интересного интервью с менеджментом

Прочитайте, если пропустили. Много заработать с такой аллокацией, конечно, не выйдет, но последить интересно 👍

IPO Диасофта обещает быть успешным — в одном ряду с Астрой и Совкомбанком. Почему я так считаю — читайте в моем большом обзоре компании.

Это обзор интервью с менеджментом Диасофта

Тимофей Мартынов провел часовое интервью с руководителями Диасофта – на вопросы отвечали генеральный директор Александр Глазков, директор по работе с клиентами и партнерами Александр Генцис и финансовый директор Дмитрий Поленов.

Я собрал самое важное, на мой взгляд, и уложил в 2 минуты, приятного чтения 🙂

• Про кол-во акционеров компании — акциями Диасофта владеют 23 человека (нет, не шутка) — из них 20 работают в компании. 7 человек владеют 92,5% акций, 7,5% распределены еще на 16 человек. Гендиректор Александр Глазков (у которого наибольшая доля акций) свои бумаги не продает.

• Про темпы роста выручки – считают, что будут расти быстрее рынка ПО для финансового сектора (прогноз роста сектора 13,5%).

💬 «Наш темп – это 30%+ роста на финансовом рынке. Мы будем расти быстрее, чем рынок»

Из инсайдов — за прошлый квартал они получили 3,2 млрд руб. выручки (в моем прогнозе было 2,75 млрд руб., так что растут даже быстрее ожиданий)

• Уверенность в том, что выручка будет расти такими темпами, руководителям Диасофта дает то, что в 2023 году объем заключенных контрактов вырос в 2-2,5 раза. Законтрактованная выручка выросла до 18,6 млрд руб. Для сравнения на 31 марта 2022 года ее объем был 6,5 млрд руб.

• Основной прирост — от клиентов на финансовом рынке; также компания заявила, что она подписала контракты на 700 млн руб.на рынке ERP – планирование ресурсов предприятия (куда компания вышла после ухода SAP, Oracle, Microsoft Dynamics); при этом, доля выручки в нефинансовом секторе всего 4% за 2022 год, за 2023 год доля вырастет, но, скорее всего, несильно

• Динамика роста прибыли будет и дальше опережать рост выручки —«EBITDA и прибыль будут расти выше 30%. Рентабельность будет ежегодно улучшаться на 1-1,5%».

• Про диверсификацию выручки по клиентам — всего 150 клиентов. ТОП-30 клиентов дают 80% выручки, при этом ни один клиент не давал никогда больше 10%. Только в этом году главный по выручке клиент дает 13%. Среди клиентов называли Сбер, ВТБ и Открытие. Работают с 8 банками из топ-10.

• Компания прирастает сотрудниками, уже 2 100, будет до конца 2024 года – 2 600 человек (это и хорошо, и плохо – хорошо, что растут и развиваются, плохо – так как вырастет ФОТ)

• Про дивиденды — Тимофей задал хороший вопрос, растущие компании редко платят большие дивиденды и вкладывают свободные деньги в развитие.

🗣 Гендиректор Александр Глазков объяснил так: «Потому что мы не покупаем заводы и оборудование, нам надо вкладываться в людей, которых встраивать в производственные процессы. Мы и так подняли уровень инвестиций с 300-400 млн до 900 млн – 1 млрд руб. Для нас это высокий уровень, который позволяет справляться с теми целями, которые мы поставили на 3 года. А больше – не нужно. Вся чистая прибыль может пойти на дивиденды, и мы вот так поддержим рынок».

• Про SPO (SPO – это увеличение free float за счет продажи акций действующими акционерами) – «Твердых планов нет. Есть понимание, что это нормальная практика. Внутри акционеров Диасофта такой инициативы нет на ближайшее время (как минимум до конца года)».

• Про налоговые льготы — «Мы практически убеждены, что они будут продлены и после 2024 года (речь идет о нулевой ставке по налогу на прибыль). Хотя это может так не случится. Мы не волнуемся на эту тему, так как скорее это позитивно скажется на нашей выручке (будут перекладывать издержки на потребителей)».

Мне понравились ответы на вопросы, держались уверенно, предлагаются недорого, я считаю, что IPO имеет все шансы быть успешным.

Еще раз, мой обзор Диасофта вот тут, прочитайте

❗Важно! Диасофт сократил срок сбора заявок на два дня, он продлится до 15.00 по мск 12 февраля. Это хороший знак, значит, спрос большой, было бы гораздо хуже, если бы срок сбора продлевали.

Не забывайте ставить лайки, если вам нравятся публикации, так вы поддерживаете мой труд.

Подпишитесь на мой канал, чтобы читать больше качественной аналитики! 👍

Диасофт – крупный российский разработчик ПО в финансовом секторе, который стремится выйти еще в несколько секторов (госсектор, ERP – системы повседневного планирования для компаний, системы управления базами данных и другие).

Компания уже работает с 8 из 10 российских топ-банков по размеру. Ее доля на рынке финансового ПО составляет 24%, и компания стремится довести ее до 32% к 2026 году.

Финансовые показатели

➡️ Выручка, в млрд руб.(в скобках темпы роста в %)

• 2020 = 5,68

• 2021 = 6,60 (+16,2%)

• 2022 = 7,19 (+8,9%)

• 2023 (прогноз)= 8,88 (за 1-е полугодие 2023 года = 3,38 при том, что за 1-е полугодие 2022 – 2,74, темпы роста полугодие к полугодию — +23,4%)

• 2024 (прогноз)= 10,97 (+23,5%)

Финансовый год Диасофта заканчивается 31 марта, поэтому результаты за 2023 год увидим чуть позже. Темпы роста выручки Диасофта прогнозируются на уровне 30% год к году, я закладываю в модель с запасом несколько меньшие результаты.

➡️ Чистая прибыль, в млрд руб. (в скобках темпы роста в %)

• 2020 = 1,7

• 2021 = 2,11 (+24,1%)

• 2022 = 2,63 (+24,6%)

• 2023 (прогноз)= 3,46 (за 1-е полугодие 2023 года = 0,92 при том, что за 1-е полугодие 2022 – 0,52, темпы роста полугодие к полугодию — +76,9%)

• 2024 (прогноз)= 4,8 (+38,7%)

Компания умело управляется с издержками, если у Астры и Позитива расходы растут быстрее доходов, то у Диасофта последовательно растут и выручка, и прибыль. И с ростом выручки, маржинальность (т.е. доля прибыли от выручки все лучше и лучше, с 2020 по 2022 год возросла с 30% до 36,5%). Это значит, что доходы растут быстрее расходов. Молодцы.

Отмечу, что Диасофт пользуется льготами как IT-организация и не платит налог на прибыль с 2022 по 2024 годы.

🌐 Параметры IPO:

• Ценовой диапазон размещения = 4 000 — 4 500 руб. (уверен на 100%, что пройдет по верхней границе)

• Капитализация прямо сейчас при таком диапазоне = 40 – 45 млрд руб.

• Компания намерена разместить 800 тыс. акций (500 тыс. – выпустить, допка 5%, 300 тыс. – продадут действующие акционеры)

• Базовый объем размещения = 3,6 млрд руб., максимальный объем размещения = 4,14 млрд руб.

• Итоговая капитализация составит 47,25 млрд руб., free float = 8%.

В составе акционеров – основатели и менеджмент компании:

• гендиректор компании Александр Глазков (21,1%)

• директор по финансам и аудиту Олег Михалев (18,8%)

• директор по работе с клиентами и партнерами Александр Генцис (17,4%)

• директор по информационной инфраструктуре Андрей Дымов (12,5%)

• директор по связям с госорганами Олег Рощупкин (12,5%)

• И другие акционеры (17,7%)

📊 Дорого ли оценивается компания на IPO?

• Потенциальный P/E 2023 (капитализация / прибыль) = 13,7, при потенциальной прибыли в 2023 году = 3,46 млрд руб.

• Потенциальный P/E 2024 (капитализация / прибыль) = 9,9, при потенциальной прибыли в 2024 году = 4,8 млрд руб.

По потенциалу 2024 года – недорого, относительно конкурентов — недорого (Позитив и Астра по моей прогнозной потенциальной прибыли 2023 года, оцениваются значительно дороже 20+ по P/E).

С балансом все хорошо (Debt / Equity – обязательства / собственный капитал = 0,59 при норме до 2), и еще привлекут средства от IPO.

💸 Дивиденды

Диасофт компания роста, при этом она платит высокие дивиденды. Так, дивиденды от прибыли с 2020 по 2022 год составляли в среднем 66% (!).

Компания уже выплатила дивиденды за 1-е полугодие 2023 года (73% от прибыли) и объявила дивиденды за 3 кв. 2023 года, они составят 75,68 руб. на 1 акцию, или 1,7%. За 4-й квартал могут добавить еще 95 руб. или 2,1%.

Но интересней не эти дивиденды — а следующие, за 2024 и 2025 годы. Дело в том, что Диасофт принял новую дивидендную политику, согласно которой намерен отправить на дивиденды 80% от EBITDA по итогам 2024 и 2025 годов, а по итогам 2026 года и далее – 50% EBITDA.

По моим расчетам, EBITDA Диасофта может составить 5,7 млрд руб. в 2024 году, в таком случае при выплате 80% от нее, дивиденды могут быть 433,7 руб. на 1 акцию или 9,64% от цены IPO. Очень хорошо для компании роста.

📈 Справедливая стоимость Диасофта

Диасофт можно назвать растущей компанией, поэтому оценивать я ее буду по P/E = 15 (что высоко, но, на мой взгляд, адекватно).

Справедливая цена при прибыли в 3,46 млрд руб. за 2023 год = 4 937 руб., по потенциальной прибыли 2024 года = 4,8 млрд руб., справедливая цена = 6 857 руб., то есть потенциальный апсайд 52%.

Совкомбанк (спасибо ему) задал тренд, и компании с адекватным руководством начинают занижать стоимость своих акций на IPO, чтобы оно прошло успешно, инвесторы заработали, а компания получила хорошую репутацию. Так сделал и Диасофт, за что ему большой респект.

🟢 Преимущества:

• Адекватная оценка (недооценка по потенциальной прибыли 2024 года около 50%), дешевизна в сравнении с другими IT-компаниями России

• Отличная маржинальность, которая растет год к году, умелое управление издержками

• Менеджмент бизнеса – главные акционеры, значит, они заинтересованы в росте цены акций

• Сильный баланс компании, который станет еще лучше с привлечением капитала на IPO

• Высокие дивиденды от компании роста (до 10% по итогам 2024 года)

• Спрос на IPO будет высоким

🔴 Недостатки:

• Низкая аллокация, Диасофт может повторить истории Астры и Совкомбанка, когда аллокация исчислялась несколькими % от заявки

• Диасофт оценивается как компания роста, и если темпы роста будут снижаться, высокие мультипликаторы будут неоправданными

• Сейчас компания не платит налог на прибыль (это плюс), но в 2025 году льгота заканчивается, и пока неизвестно, будет ли продлена; если нет – налог на прибыль составит 20%, что ухудшит маржинальность

Я участвую, при этом, скорее всего, небольшим капиталом, так как практически весь мой капитал сейчас уже в активах, и я не хочу с ними расставаться.

Пишите в комментариях ваши аргументы, будете ли вы участвовать в IPO Диасофта. И поставьте лайк моему обзору, поддержите крутой и полезный контент, который вы получаете бесплатно. Каждый лайк радует и мотивирует 👍

Вот мои обзоры других IT-компаний России, прочитайте, если пропустили:

Обзор Яндекса

Обзор ВКонтакте

Обзор Позитива

Обзор ВУШ (райдтех)

Еще больше обзоров у меня в канале, подпишитесь!