Мой предыдущий анализ отчета компании за 3-й квартал назывался На пути к рекордной прибыли, и вот – компания ее показала. Причем – превзошла мой прогноз. Цифры озвучил гендиректор компании Борис Ковальчук на встрече с Президентом.
• Выручка за 2023 год = 1 350 млрд руб. (за 4-й квартал = 380,8 млрд руб.), мой прогноз был 1 215 млрд руб. по году
• Прибыль за 2023 год = 135 млрд руб. (за 4-й квартал = 37,8 млрд руб.), мой прогноз - 122,3 млрд руб. по году
• EBITDA за 2023 год = 180 млрд руб. (за 4-й квартал = 52,7 млрд руб.), мой прогноз - 177,3 млрд руб. по году
Цифры хорошие, важно посмотреть отчет, как выйдет – есть ли в нем разовые доходы. Если нет и прибыль действительно «чистая» – то отличная новость. Интер РАО прямо сейчас показал ту прибыль, которую я ждал от компании в 2024 году, значит, можно рассчитывать на лучшие финансовые результаты в будущем.
💸 Дивиденды Интер РАО
Дивидендная политика Интер РАО подразумевает выплату не менее 25% чистой прибыли по МСФО дивидендами. При прибыли 135 млрд руб. и 25% payout, на дивиденды пойдут 33,75 млрд руб. Это 0,323 руб. на 1 акцию или 7,9% к текущей цене (рекордная историческая дивидендная доходность для Интер РАО).
В теории, Интер РАО может поднять payout до 50% — потому что один из ее главных акционеров – государство (доля около 32-33%), которому нужны деньги. Если Интер РАО заплатит 50%, дивиденды будут 0,647 руб. на 1 акцию или 15,85% от текущей цены. Для меня это бонусный сценарий с низкой вероятностью.
📈 Справедливая цена Интер-РАО
При прибыли в 135 млрд руб. справедливая цена составляет 6,47 руб. за 1 акцию (нормальный P/E Интер РАО за последние 5 лет = 5). Да, здесь большая недооценка, НО при ключевой ставке 16% и дивидендной доходности 8%, идея может выглядеть не слишком привлекательно, поэтому недооценка может сохраняться длительное время.
🟢 Аргументы ЗА то, чтобы держать акции компании:
- значительная фундаментальная недооценка по P/E
- хорошая финансовая динамика (прибыль и дивиденды Интер РАО растут год к году, можно закладывать в модель рост прибыли на 10% в 2024 году)
- большая денежная подушка компании, 464,9 млрд руб. живых денег при капитализации 430 млрд руб.
- значительная доля акций принадлежит государству, которое может давить на компанию с целью выплаты бОльшей (чем 25%) части прибыли на дивиденды для пополнения бюджета
- большой казначеский пакет акций – 29,56% (потенциально может быть погашен, использован в сделках по приобретению активов)
🔴 Аргументы ПРОТИВ:
- высокие капитальные затраты, озвучена инвест программа на 2024 год – 160 млрд руб., непонятна рентабельность будущих инвестиций
- небольшой размер дивидендов, лишь 25% payout от прибыли, невысокая доходность относительно ключевой ставки (8%)
Я держу акции Интер РАО, для меня это понятная value история в портфеле, хоть и в последние несколько месяцев они выглядят хуже рынка. Отчетом доволен.
Поставьте лайк, если полезно! И ждем отчета ММК, по прогнозам должен быть сегодня. Как только выйдет – сразу сделаю обзор. Подпишитесь на мой канал, чтобы не пропустить! 👍
Нидерландская Yandex N.V. объявила о продаже всего бизнеса группы Яндекс в России консорциуму инвесторов. На продаваемые предприятия приходится более 95% выручки группы.
❓ Кто стал владельцем Яндекса?
Покупатель бизнеса — консорциум инвесторов. В него входят 5 участников, ни у одного из которых нет контрольного пакета акций.
• Команда высшего руководства российских предприятий Яндекса (до 50 человек)
• Структура Лукойла
• Структура Алесандра Чачава (Infinity Management)
• Структура Павла Прасса (IT.Development)
• Структура Александра Рязанова (Меридиан-Сервис)
Доля Лукойла в Яндексе — около 10%. Лукойл купил долю за 47,5 млрд руб., которая в рынке стоит около 108 млрд руб. Для Лукойла такая доля в Яндексе = 2% собственной капитализации.
💸 Сумма сделки
475 млрд рублей, таким образом, консорциум инвесторов заплатил 1 316 руб. за 1 акцию Яндекса, если считать по акциям A и B, и 1 458 руб., если считать только по классу А. Эта сумма отражает скидку в 50% к справедливой стоимости.
Эти 475 млрд руб. будут выплачены наличными юанями (в первом транше 230 млрд руб.) и передачей до 176 млн акций YNV.
В заявлении отмечается: «Мы понимаем, что Покупатель уже владеет или приобретет выкупленные акции, при условии получения необходимого одобрения акционеров YNV и согласия регулирующих органов, у владельцев в России либо за наличные, либо за акции новой компании».
👀 Сделка будет проходить в 2 этапа:
1 этап (в 1-й половине 2024 года) — за 68% долю в новой компании заплатят 230 млрд руб. и 67,8 млн акций голландской компании. Найдем стоимость 1 акции.
475 * 0,68 = 230 + 0,0678 * A
0,0678 * А = 93
А = 1 371 руб. за 1 акцию голландского Яндекса
2 этап (через 7 недель после первого) – за оставшуюся 32% долю в новой компании будет уплачено акциями и наличными.
При цене акций в 1 371 руб. и оплате за эту долю 108,2 млн акций (176 млн – 67,8 млн), как раз и получается около 32% суммы сделки (если быть точным – 31,2%).
➡️ Что будет дальше?
Сейчас будут исключительно мои мысли, то, как я понял, что произойдет.
1️⃣ Российский Яндекс получит листинг на Мосбирже еще до закрытия первого этапа сделки;
2️⃣ В течение ближайших 5 месяцев консорциум выкупит 68% акций российского Яндекса;
3️⃣ Консорциум объявит выкуп акций у текущих держателей голландского Яндекса (за наличные, либо в обмен на акции российского Яндекса) — в течение 7 недель;
5️⃣ Голландская компания проведет делистинг с Мосбиржи.
Главный вопрос для миноритарных инвесторов в Яндекс в 3-м пункте – а по какой цене будут выкуплены акции, или с каким соотношением произведен обмен?
У меня есть 2 сценария для миноритариев, хотя, их возможно больше:
🔴Негативный: если Консорциум будет платить акциями, номинал которых в сделке оценивается в 1 371 руб., то зачем ему выкупать их у российских акционеров дороже? В таком случае, акционеры могут потерять до половины стоимости.
🟢 Позитивный: Консорциуму по итогу может принадлежать не 100% Яндекса, а 68%. Второй этап сделки (32%) рассчитан на миноритарных акционеров — Консорциум выступит посредником между миноритариями и голландской компанией. В таком случае, текущие держатели акций Яндекса могут рассчитывать на обмен акций 1 к 1 или справедливый выкуп (по цене российского Яндекса на бирже).
У меня нет акций Яндекса, но я хочу, чтобы реализовался позитивный сценарий, потому что это хорошо для нашего рынка в целом.
Для меня Яндекс уже недешевый. Справедливая цена на 2024 год находится на уровне 3 450 руб. (P/E = 25 при прибыли 50 млрд руб.). Поэтому я обхожу акции стороной.
Друзья, в сделке было сложно разобраться.Надеюсь, вы поняли логику рассуждений и вам было полезно. Поддержите лайком анализ и пишите в комментариях ваши мысли и вопросы 👍
Дело в покупке Лентой сети магазинов у дома "Монетка", в которой насчитывается 2 120 магазинов.
Пока все обсуждают Яндекс, Лента в тени показывает хорошие операционные результаты за 4-й квартал, осталось дождаться данных по прибыли.
🔼 Общее количество магазинов выросло до 2 819 штук
• 261 гипермаркет (без изменений)
• 246 супермаркетов (по итогам 3-го квартала их было 415, то есть компания продолжила закрывать неэффективные магазины, в начале года и вовсе 561)
• 2 312 магазинов у дома (рост с нуля, 2 120 магазинов было в купленной сети «Монетка», остальные либо открыли, либо ранее магазины Мини-Лента числились в отчетах как супермаркеты, их перевели в эту категорию)
• Выручка Ленты за 4-й квартал = 222,7 млрд руб. (для сравнения – за 3-й квартал – 136 млрд руб., и это не разовый рост)
• Итоговая выручка Ленты за год = 615,5 млрд руб.(если бы Монетка была интегрирована с начала года – то выручка бы составила 767 млрд руб.)
❗С учетом результатов последнего квартала Лента вполне может показать 900+ млрд руб. выручки в 2024 году.
🛍 LFL-продажи (это продажи в тех же магазинах, что и за прошлый период)
• LFL-продажи в магазинах Ленты за 2023 год = +4,6% (траффик +2%, средний чек +2,6%), траффик вырос впервые за 5 лет
• LFL-продажи в магазинах Ленты за 4-й квартал 2023 года еще лучше = +13,3% (траффик +5,4%, средний чек +7,5%), тут восходящая динамика с связи с закрытием неэффективных супермаркетов, больше всего – в этом сегменте
С учетом этих результатов, я готов довести долю Ленты в портфеле до 5-7%, ждем данных по прибыли компании, особенно интересен 4-й квартал.
⚠ Идея далеко не консенсусная, Лента все еще убыточная компания (по итогам 9 мес. 2023 года, данных за 4-й квартал мы не знаем), поэтому будьте аккуратны и помните о рисках.
Обещал сделать апдейт по нефтяным компаниям России в преддверии отчетов за 2023 год. Выполняю обещание — начинаем с Лукойла.
В последнее время по компании вышли 2 новости - и обе не очень хорошие:
1️⃣ Поломка установки каталитического крекинга на Нижегородском НПЗ. По данным Коммерсанта, ее запуск позволил заводу дополнительно выпускать 1,4 млн т бензина, свыше 400 тыс. т дизельного топлива и 150 тыс. тонн пропилена в год, то есть около 2 млн т. нефтепродуктов (или около 3% от общего объема, да – премиальных, более дорогих, но 3%). Вице-премьер Александр Новак заявил, что ремонт займет месяц-полтора.
2️⃣ В субботу 3 февраля был атакован волгоградский НПЗ Лукойла, НО по информации от компании, завод после того, как пожар был потушен, работает в штатном режиме.
Обе новости касаются переработки нефти, поэтому коротко расскажу про переработку компании. Лукойл в 2022 году переработал 70,1 млн т, а добыл 85 млн т., то есть компания могла перерабатывать более 80% добываемой нефти (сейчас чуть меньше). Это много, у Роснефти, например, уровень переработки — около 50%.
В 2022 году у Лукойла было 9 НПЗ, но в мае 2023 года компания продала крупный итальянский завод ISAB, и сейчас у Лукойла осталось 8 НПЗ (2 мини НПЗ посчитал как один). Суммарная мощность НПЗ – 66,2 млн т.
➡️ Вот эти 8 НПЗ Лукойла и их мощность, в млн т
• Нижегородский НПЗ — 17 млн т
• Волгоградский НПЗ — 14,8 млн т
• Пермский НПЗ — 14 млн т
• Ухтинский НПЗ — 4 млн т
• 2 мини-НПЗ в Урае и Когалыме — 0,6 млн т
• НПЗ в Болгарии (Бургас) — 9,8 млн т
• НПЗ в Румынии (Плоешти) — 2,4 млн т
• 45% доля в НПЗ в Нидерландах (Zeeland) — 3,6 млн т
Таким образом, мощность российских заводов составляет 50,5 млн т, мощность европейских заводов 15,8 млн т. Около 70% всей переработки приходится на 3 завода в Нижнем Новгороде, Волгограде и Перми, около 85% будет, если к ним добавить завод в Болгарии. Потерянные мощности в Нижнем Новгороде пока несущественные.
📊 Финансовые показатели
На мой взгляд, главный опережающий индикатор для нефтяников – цена Urals в рублях. Корреляция цены Urals в рублях с выручкой Лукойла с 2017 по 2021 год составляет 99,79%.
В начале года нас немного помучило падение цен на нефть – когда Urals был 57, а доллар 88 (Urals в рублях около 5 000 руб. за баррель), я понимал, что Лукойл оценен справедливо. Но сейчас цены на Urals восстановились до уровня около 69$ за баррель и доллар стоит 91, таким образом текущая цена нефти Urals в рублях около 6 300. И это хорошо для Лукойла.
✔️ Мой прогноз по прибыли Лукойла за 2-е полугодие 2023 = 725 млрд руб.
✔️ Мой прогноз по прибыли Лукойла за 2023 год = 1 289 млрд руб.
За базовый сценарий на 2024 год беру цену Urals = 6 000 руб. за бочку, в таком случае прибыль может составить 1 077 млрд руб.
💸 Дивиденды
Если Лукойл заплатит за 2-е полугодие тот же % дивидендов от прибыли, что и в 1-м полугодии (около 55%), то выплата составит 575 руб. при прибыли в 725 млрд руб. Это мой базовый прогноз.
На истории, Лукойл всегда платит ощутимо больше летом, чем в декабре. При расчете 75% прибыли на дивиденды (примерно столько заплатили в 2021), общая выплата за год может составить около 1 400 руб. на акцию или 953 руб. за 2-е полугодие. Это супер-позитивный сценарий, который стоит иметь ввиду.
Рекомендация совета директоров Лукойла по дивидендам будет в апреле.
📈 Справедливая цена
При прибыли в 1 077 млрд руб. в 2024 году справедливая цена акций Лукойла по мультипликатору P/E = 5,5 составляет выше 8 500 руб. за 1 акцию.
Компании, у которых значимую долю занимает переработка, получили хорошую прибыль в 3-м квартале 2023 года, например Башнефть. Это дает основания полагать, что показатели Лукойла тоже хороши.
Сохраняю позицию «держать» по Лукойлу, считаю, что к лету при сохранении цены Urals в рублях на уровне 6 000 руб. за баррель, компания покажет себя лучше рынка.
Поставьте лайк, если полезно! И желаю всем успешной рабочей недели! Подпишитесь на мой канал, чтобы не пропустить мои обзоры по остальным российским нефтяникам! 👍
Теперь проверил динамику конкретных активов через Trading View за месяц, интересно смотреть не только, насколько вырос весь портфель, но и кто показал себя лучше среднего по рынку – и здесь хорошо себя показали металлурги, Совкомбанк, а также несколько моих крупных позиций – Ростелеком, Транснефть, X5 и Лукойл. Удивило то, что Сбер в январе был хуже рынка.
Рынок: индекс iMOEX +3,67%
✔️ Лучше рынка с 1 по 31 января:
• Северсталь +17,49%
• Совкомбанк +12,41%
• ММК +11,97%
• Ростелеком +10,65%
• Лента (взял в конце месяца) +10,05%
• Транснефть +8,45%
• X5 +7,62%
• Лукойл +5,51%
• Магнит +5,57% (-0,07% динамика акций, +5,64% дивиденды)
Я посмотрел отчет Северстали еще раз подробно, он в рамках ожиданий, компания в отчете зарезервировала из прибыли штраф в 8,7 млрд руб., так что ЧП была бы 95+ млрд руб. за 2-е полугодие, хороший сильный период.
Я принял решение держать акции Северстали дальше до дивидендной отсечки, вот аргументы за и против.
Аргументы ПРОТИВ:
❌ цена акций Северстали находится на справедливых отметках по прибыли 2023 года, в 2024-м году ей еще нужно повторить результат
❌ цены на сталь скорректировались (с 1070 в январе до 969 в феврале, смотрю сталь в США)
❌ дивиденды будут 18 июня, долго ждать, нетерпеливые инвесторы хотят все и сразу
❌ произошла фиксация прибыли, спекулянты временно потеряют интерес к бумаге, потому что ожидания в ней отыграны
Аргументы ЗА:
✔️ объявленный дивиденд за 2023 год = 191,51 руб. на 1 акцию или 11,7% (думаю, в ТОП-10 доходности по рынку)
✔️ Северсталь вернулась к выплатам дивидендов, кэша на счетах на конец года 373,5 млрд руб., и нам отдадут только 160 млрд руб., что оставляет возможности для повышенных выплат в будущем
✔️ Северсталь в апреле объявит дивиденды за 1-й квартал 2024 года (исторически за предыдущий год и за 1-й квартал нового года Северсталь платит в одну дату), по моим расчетам дивиденд за 1-й квартал может составить 49,2 руб. на 1 акцию.
✔️ Итоговый дивиденд 18 июня может составить 240,71 руб. на 1 акцию или 14,6% от текущей цены, то есть текущая цена акций без учета этих дивидендов около 1 400 руб., что не так дорого
Спекулянты вернутся в бумаги в середине апреля, я, как инвестор, решил в них остаться. На мой взгляд, на горизонте 4-х месяцев акция даст доходность выше индекса Мосбиржи.
Поставьте лайк, если полезно 👍
Полный свежий состав моего портфеля на 31.01.2024 смотрите вот тут
И читайте мои обзоры других металлургических компаний России:
Северсталь отчиталась за 2023 год и объявила дивиденды.
Финансовые показатели
Чистая прибыль Северстали за 2023 год = 193,9 млрд руб. (мой прогноз – 187 млрд руб.)
Чистая прибыль Северстали за 2-е полугодие 2023 года = 88,7 млрд руб. (мой прогноз – 82 млрд руб., но 5 млрд руб. – от курсовых разниц, так что модель отработала отлично)
💸 Дивиденды
Северсталь объявила дивиденды в размере 191,51 руб. на 1 акцию. К текущей цене доходность 11,3%. Северсталь направила на выплату свыше 160 млрд руб., или 82,75% чистой прибыли. Единственная ложка дегтя – сроки, отсечка 18 июня 2024 года.
📊 Справедливая оценка
Сохраняю мнение по Северстали, компания оценена справедливо. Еще раз, справедливая оценка при потенциальной прибыли в 203 млрд руб. за 2024 год по P/E = 7, составляет 1 693 руб. на 1 акцию.
Всех инвесторов в Северсталь – поздравляю с хорошей новостью! Поддержите лайком мой оперативный анализ!
Полный свежий состав моего портфеля на 31.01.2024 смотрите вот тут
И читайте мои обзоры других металлургических компаний России:
🔍 2 февраля — важный день для акционеров Северстали
1. Компания опубликует операционные и финансовые результаты за 2023 год
2. Компания раскроет решения совета директоров, который проходит сегодня (этот тот самый СД, о котором гендиректор компании говорил, что на нем будет рассмотрен вопрос дивидендов)
Поделюсь своими ожиданиями.
➡️ Финансовые результаты
Чистая прибыль Северстали за 1-е полугодие 2023 года = 105,2 млрд руб. (но были разовые статьи, около 29 млрд руб. курсовых разниц)
Второе полугодие должно быть на уровне первого, чтобы быстро прочитать отчет, смотрите на прибыль (очищенную, вычтя разовые факторы)
100+ млрд руб. прибыли – отлично
80-100 млрд руб. прибыли – в рамках ожиданий
< 80 млрд руб. прибыли – плохо
Мой консервативный прогноз 187 млрд руб. за год и 82 млрд руб. за 2-е полугодие. Мой прогноз на 2024 год – 203 млрд руб. чистой прибыли.
💸 Дивиденды
Северсталь, скорее всего, вернется к выплате дивидендов. Есть много сценариев, какими они могут быть. Вот несколько:
1️⃣ По дивидендной политике — 100% свободного денежного потока за 2023 год. FCF за 1-е полугодие 2023 года = 60,1 млрд руб., мы не знаем FCF за 2-е полугодие, поэтому давайте возьмем ожидаемую прибыль 82 млрд руб., итоговый объем 142,1 млрд руб., тогда дивиденды — 170 руб. на 1 акцию. Или около 10,2% от текущей цены. FCF за второе полугодие может быть и меньше.
2️⃣ По прибыли —80% от прибыли за 2023 год в 187 млрд руб., беру столько, потому что в среднем за последние 5 лет платили около того, в таком случае цифры будут сопоставимыми – 177 руб. на 1 акцию или 10,6%.
3️⃣ Весь накопившийся кэш (маловероятный для меня сценарий)— Северсталь не платила финальный дивиденд в 2021 году, дивиденды по итогам 2022 и 2023 года, поэтому у нее на счетах по итогам отчета за 6 мес. 2023 накопилось 300,7 млрд руб.
Если Северсталь решит распределить их полностью, то дивиденды могут быть 359 руб. на 1 акцию или 21,4%. И я не беру в расчет, что еще 80+ млрд прибыли компания получит во втором полугодии.
Я не могу точно сказать, какой из сценариев сыграет, могут заплатить меньше, могут вообще не заплатить, это рынок и риски есть всегда. Завтра будет интересно.
📊 Справедливая оценка
На мой взгляд, прямо сейчас Северсталь оценена уже справедливо, но наш рынок очень любит дивиденды, поэтому я пока держу. Если размер дивидендов не подкачает – в планах додержать до дивидендной отсечки, а там принимать решение. Справедливая оценка при потенциальной прибыли в 203 млрд руб. за 2024 год по P/E = 7, составляет 1 693 руб. на 1 акцию.
Как вы считаете, какие дивиденды объявит Северсталь? Пишите в комментариях. И не забывайте поддерживать статьи лайками, каждый лайк мотивирует писать для вас больше, чаще и интереснее 👍
Полный свежий состав моего портфеля на 31.01.2024 смотрите вот тут
И читайте мои обзоры других металлургических компаний России:
➡️ Мой портфель российских ценных бумаг на 31.01.2024
Я обогнал индекс практически в 2 раза за январь
Динамика моего портфеля за январь = +8,56%
Динамика индекса MCFTRR* за январь = +4,49%
*MCFTRR – это iMOEX с учетом дивидендов и налогов
Динамика портфеля относительно индекса за январь = +4,07%
Январь для меня шикарный, в пересчете на год доходность 100+ %, посмотрим, что будет дальше.
Моя цель: заработать на 10% больше, чем дает рыночный индекс с дивидендами, по итогам года. Получится больше – хорошо. При этом, такая цель труднодостижимая.
Вот мои 15 позиций в российских ценных бумагах (по ссылкам мои самые свежие обзоры, переходите) и на диаграмме вы можете увидеть их доли в портфеле.
12) Тинькофф (средняя = 3 343; справедливая = 4 500) (я сохраняю долгосрочный прогноз на рост, при этом есть краткосрочный риск с «навесом» продавцов после переезда)
- продал акции Юнипро и добавил вместо них в портфель акции ММК в начале января (на 2,61%), ставка сыграла – ММК пошел вверх на подвижках по вопросу дивидендов в Северстали
по Юнипро я сохраняю позитивный взгляд, но считаю, что для того, чтобы устранить недооценку, понадобится больше времени
- добавил в портфель акции Инарктики (на 1,08%), хороший растущий бизнес, который, на мой взгляд, фундаментально недооценен
- добавил в портфель акции Ленты (на 0,6%), считаю, что компании по силам выйти из кризиса за счет развития сети магазинов у дома
Делимобиль –крупнейшая российская компания, которая предоставляет услуги каршеринга в 10 городах России.
Операционные показатели
• Размер автопарка – с 2019 по 2023 год вырос с 7,5 тыс. до 24 тыс. машин (с 2021 по 2023 – темпы ниже, с 19,4 до 24 тыс.)
• Кол-во зарегистрированных пользователей выросло с 2020 по 2023 год выросло с 5,4 млн до 8,9 млн (опять же, с 2021 по 2023 темпы впечатляют меньше, с 7,1 до 8,9 млн)
Финансовые показатели
➡️ Выручка, в млрд руб.
• 2019 = 4,57
• 2020 = 6,25
• 2021 = 12,44
• 2022 = 15,21
• 2023 (прогноз)= 17,63 (за 1-е полугодие 2023 года = 8,56)
Компания растущая, но темпы роста в 2022-2023 годах невысокие. Некоторые агентства называют будущие темпы роста в 40% ежегодно, но тут их пока нет и близко.
➡️ Чистая прибыль, в млрд руб.
• 2019 = -2,82
• 2020 = -2,81
• 2021 = -0,44
• 2022 = -0,16
• 2023 (прогноз) = 1,55 (за 1-е полугодие 2023 года = 0,73)
• 2024 (прогноз) = 2
Основа прогноза:
— число автомобилей по итогам 2024 года = 31 000 штук
— число пользователей сервиса «Делимобиль» = 10,6 млн человек
Корреляция выручки с размером автопарка = 92,15%, с прибылью 88,16%. Корреляция числа пользователей с выручкой = 99,02%, с прибылью 93,81%.
🌐 Параметры IPO:
• Ценовой диапазон размещения = 245-265 руб.
• Капитализация прямо сейчас при таком диапазоне = 39,2 – 42,4 млрд руб.
• Компания намерена привлечь 3 млрд руб.
• Размещать будут акции, выпущенные дополнительно – дополнительная эмиссия.
Чтобы привлечь 3 млрд руб. при цене акций 265 руб., нужно выпустить 11,3 млн акций. Компания в теории может увеличить объем допки до 48 млн штук, но я посчитаю итоговую капитализацию при привлечении 3 млрд руб.
Итоговая капитализация при цене IPO 265 руб. и привлечении 3 млрд руб. = 45,4 млрд руб., кол-во акций – 171,3 млн штук, free float = 6,6%.
📊 Дорого ли оценивается компания на IPO?
Да, очень дорого.
• Потенциальный P/E 2023 (капитализация / прибыль) = 29 (!), при потенциальной прибыли в 2023 году = 1,55 млрд руб.
• Потенциальный P/E 2024 (капитализация / прибыль) = 23 (!), при потенциальной прибыли в 2024 году = 2 млрд руб.
С балансом не все хорошо (Debt / Equity – обязательства / собственный капитал = 6,23 при норме до 2), но компания прибыльная, привлечет средства на IPO, будет лучше.
💸 Дивиденды
Делимобиль намерен начать выплаты дивидендов с 2024 года. Компания будет стремиться направлять на дивиденды не менее 50% от чистой прибыли по МСФО при уровне соотношения чистый долг / EBITDA менее 3. При прибыли в 1,55 млрд руб. в 2023 году и выплате 50% от нее при цене 265 руб. за 1 акцию, дивиденд за весь год составит 4,52 руб. на 1 акцию или 1,7%.
📉 Справедливая стоимость Делимобиля
Средний P/E российского рынка = 7, с учетом потенциально растущего рынка Делимобиль оцениваю по P/E = 15 (что высоко!). Справедливая цена при прибыли в 1,55 млрд руб. за 2023 год = 136 руб., по потенциальной прибыли 2024 года = 2 млрд руб., справедливая цена = 175 руб.
Задайте себе вопрос, почему Делимобиль зарабатывает в 2 раза меньше Вуш, а стоит почти в 2 раза дороже. У меня ответа на этот вопрос нет.
Для меня диапазон размещения 245-265 руб. – сильно завышенный, поэтому я не участвую. То, что компания оценивается дорого, не означает, что здесь нельзя заработать, можно, но это не имеет ничего общего со стоимостным инвестированием. И, на мой взгляд, потерять можно больше.
IPO – это хорошо, но участвовать в них нужно аккуратно, потому что долгосрочная статистика IPO в России не в пользу тех, кто покупает акции. А вы будете участвовать в IPO Делимобиля? Пишите в комментариях ваши аргументы 👍
Подпишитесь на мой канал, чтобы читать больше качественной аналитики! Уже сегодня я сделаю пост с обновлением состава портфеля, и покажу какой портфель переиграл рынок в 2 раза в январе: t.me/Vlad_pro_dengi
Оставить комментарий
